माइकल सेलॉय के अनुसार, रणनीति का संस्करण वह कहानी नहीं है।
रणनीति के कार्यकारी अध्यक्ष, जिन्हें पहले माइक्रोस्ट्रैटेजी के नाम से जाना जाता था, ने जनता को बताया कि बिटकॉइन की कीमत के $5,000 तक गिर जाने पर भी कंपनी की जमानत की पोज़ीशन अपरिवर्तित रहेगी। उनका तर्क है कि कारण सरल है: उस पूंजी का अधिकांश हिस्सा मूल रूप से कभी उधार नहीं लिया गया था।
यहाँ ओवरकोल्लैटरलाइजेशन क्यों मायने रखता है
रणनीति ने बिटकॉइन-समर्थित प्राथमिक प्रतिभूतियाँ जारी की हैं, जिनकी रिपोर्ट किए गए अतिरिक्त समर्थन दरें 6x तक हैं। सरल शब्दों में, इन उपकरणों से जुड़ी प्रत्येक डॉलर की देनदारी के पीछे लगभग छह डॉलर का बिटकॉइन स्थित है।
$5,000 की कीमत स्तर पर, जो हाल के उच्च स्तरों से 90% से अधिक की गिरावट को दर्शाता है, अधिकांश लीवरेज बिटकॉइन खिलाड़ी उस न्यूनतम स्तर तक पहुँचने से बहुत पहले ही समाप्त हो चुके होते।
रणनीति ने मार्जिन-कॉल तंत्र वाले ऋण के बजाय मुख्य रूप से समता और प्राथमिक स्टॉक उठाने के माध्यम से अपनी उपलब्धता को संरचित किया है।
विश्वास के पीछे के अंक
वर्तमान में रणनीति में लगभग 842,138 BTC है, जिससे यह पृथ्वी पर बिटकॉइन का सबसे बड़ा कॉर्पोरेट धारक बन जाती है। औसत लागत आधार $75,000 प्रति BTC के पास है, जिसका अर्थ है कि कुल व्यय $64 बिलियन से अधिक है।
2026 की शुरुआत उस पोज़ीशन के लिए अच्छी नहीं रही। पहले तिमाही के दौरान बिटकॉइन की कीमत में गिरावट के कारण अनुमानित कागजी नुकसान $8 बिलियन से $12 बिलियन के बीच रहा।
इक्विटी-फंडेड पोज़ीशन पर कागजी नुकसान असुविधाजनक होते हैं, लेकिन वे मार्जिन कॉल के समान नहीं होते। कोई आपके प्रति दाम बदलने के कारण संपत्ति बेचने के लिए मजबूर नहीं कर रहा है।
कंपनी ने 2026 के मध्य में अपने पूंजी ढांचे में अपडेट किया, जिसमें लाभांश और तरलता की आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए सीमित बिटकॉइन बिक्री की व्यवस्था शामिल की गई। रणनीति से दिए गए संदर्भ में सावधानी बरती गई: कंपनी अभी भी खुद को समय के साथ शुद्ध खरीददार के रूप में वर्णित करती है।
उस पुनर्ब्रांडिंग, माइक्रोस्ट्रेटेजी से स्ट्रेटेजी तक, के साथ ये अपडेट्स आए। कंपनी, अपने अनुसार, एक बिटकॉइन ख казना कंपनी है, जिसकी पूंजी रणनीति विशेष रूप से बिटकॉइन-समर्थित प्रतिभूतियों से दीर्घकालिक संचय और आय उत्पन्न करने के लिए बनाई गई है।
इसका निवेशकों के लिए क्या मतलब है जो स्ट्रैटेजी देख रहे हैं
8 बिलियन से 12 बिलियन डॉलर की सीमा में कागजी नुकसान शेयरधारकों के लिए वास्तविक लागत हैं, भले ही ये जबरन बिक्री को ट्रिगर न करें। प्रति BTC लगभग 75,000 डॉलर की औसत लागत आधार का मतलब है कि पोज़ीशन 2026 की शुरुआत में विभिन्न समयों पर नीचे थी।
पसंदीदा सिक्योरिटीज स्ट्रैटेजी ने कैरी यील्ड दायित्व जारी किए हैं। 6x ओवरकोलैटरलाइजेशन अनुपात एक गहरा बफर प्रदान करता है, लेकिन कंपनी को समय के साथ इन उपकरणों की सेवा के लिए पर्याप्त पूंजी उत्पन्न करने की आवश्यकता है। यहीं पर सीमित बिटकॉइन होल्डिंग्स बेचने की नई अनुमति का महत्व है।
$5,000 की न्यूनतम सीमा का दावा एक मूल्य भविष्यवाणी के बजाय एक स्ट्रेस टेस्ट के संदर्भ के रूप में गंभीरता से लिया जाना चाहिए। यदि रणनीति का जमानत उस स्तर पर मजबूत बना रहता है, तो यह एक प्रमुख पूंजी जोखिम को हटा देता है जो पारंपरिक रूप से स्टॉक पर छाया रहा है: इस डर कि एक गंभीर बिटकॉइन ड्रॉडाउन के कारण तनावग्रस्त संपत्ति बेचने की आवश्यकता पड़ सकती है। सैयल मूल रूप से तर्क दे रहे हैं कि रणनीति को इस परिदृश्य के खिलाफ अपनी पूंजी संरचना के माध्यम से जानबूझकर जोखिमरहित कर दिया गया है, और अधिक-जमानत की संख्याएँ, कम से कम जिसे रिपोर्ट किया गया है, इस पढ़ाई का समर्थन करती हैं।