Michael Burry is bearish again.
जब भी इस बिग शॉर्ट के प्रेरणास्रोत ने चेतावनी दी, तो बाजार में दो अलग-अलग प्रतिक्रियाएँ देखी गईं।
कुछ लोग तुरंत चिंतित हो गए, क्योंकि उन्होंने पहले ही सबप्राइम क्रैश से पहले रियल एस्टेट के पतन का अनुमान लगा लिया था; जबकि कुछ लोग इसे नज़रअंदाज़ कर रहे हैं, क्योंकि बर्री ने पिछले कई सालों में बहुत सारे शॉर्ट पज़ किए हैं, लेकिन बाजार हर बार फिर से ऊपर की ओर बढ़ता रहा है।
इस बार भी इसका अपवाद नहीं है।
बरी ने इस सप्ताह अपने भुगतान वाली रिपोर्ट Cassandra Unchained में ट्रेडिंग अपडेट जारी किया और चेतावनी दी: "मैं अभी भी मानता हूँ कि हम किसी बड़े शीर्ष बिंदु के करीब हो सकते हैं, या 1987 की तरह गिरावट हो सकती है; लेकिन स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 का नया उच्च स्तर होना, नए निवेश को आकर्षित करने की संभावना बढ़ाता है।"
What is Bery really worried about?
बरी का तर्क केवल “AI स्टॉक महंगे हैं” नहीं है, बल्कि उच्च मूल्यांकन, निम्न उतार-चढ़ाव और प्रणालीगत व्यापार एक-दूसरे को बढ़ा रहे हैं।
वह मानते हैं कि जब बाजार लगातार बढ़ता है और अस्थिरता कम होती है, तो अस्थिरता लक्ष्य फंड, ट्रेंड ट्रेडिंग और मोमेंटम स्ट्रैटेजी मॉडल के अनुसार स्टॉक एक्सपोजर बढ़ा देते हैं, और कभी-कभी लीवरेज भी बढ़ा देते हैं। इससे अधिक पैसा आकर्षित होता है, और कम अस्थिरता अधिक जोखिम लेने को प्रोत्साहित करती है, जिससे एक स्व-प्रवर्धित चक्र बनता है।
खतरा यह है कि यह प्रणाली विपरीत दिशा में भी काम कर सकती है। जब बाजार अचानक गिरता है और अस्थिरता बढ़ती है, तो संबंधित रणनीतियाँ समानांतर रूप से पोजीशन कम करने के लिए मजबूर हो सकती हैं। बिक्री अस्थिरता को बढ़ाती है, और अस्थिरता में वृद्धि और अधिक बिक्री को ट्रिगर करती है, जिससे अंततः यांत्रिक दौड़ हो जाती है।
बेरी के विश्लेषण में कहा गया है कि 1985 से 2000 की तुलना में आज के बाजार में तीव्र गिरावट के समय अल्पकालिक उतार-चढ़ाव का प्रभाव अधिक तीव्र होता है, लेकिन आतंक जल्दी ही शांत हो जाता है। वह सामान्य मंदी से नहीं, बल्कि अत्यधिक स्थिति केंद्रीकरण के कारण होने वाली छोटी, तीव्र असंतुलन से चिंतित हैं।
इस जोखिम को कल्पना के आधार पर नहीं कहा जा सकता। बरी ने BTIG के तकनीकी विश्लेषक जोनाथन क्लिंस्की के डेटा का हवाला देते हुए कहा कि पिछले कई दशकों में स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 केवल तीन बार चार ट्रेडिंग दिनों में 5% की वृद्धि के साथ नया उच्च स्तर हासिल कर पाया है, जिसमें से एक 2000 के टेक्नोलॉजी बुलबुले के शीर्ष के पास हुआ था।
Of course, the history of 1987 cannot be simply replicated. Today's US stocks have circuit breakers, and market structure, trading mechanisms, and participant composition have changed. Even if risks erupt, it may not necessarily replay with a single-day crash of more than 20%.
इसलिए, बैरी बाजार को याद दिला रहे हैं कि शांति का बाहरी चेहरा, जितना अधिक भीड़भाड़ वाली पोजीशन पर आधारित हो सकता है।
रिकॉर्ड: छह महीने में भारी मुनाफा, कुछ दिनों में शून्य?
बरी का तर्क सही होना एक बात है, लेकिन ट्रेडिंग से मुनाफा होना दूसरी बात है।
पब्लिक इनफॉर्मेशन के अनुसार, उन्होंने पिछले कुछ वर्षों में AI और सेमीकंडक्टर सेक्टर पर शॉर्ट पोजीशन ली है, जिसमें सबसे अधिक ध्यान Palantir, NVIDIA और सेमीकंडक्टर ETF SOXX पर केंद्रित रहा है।
2025 में, बरी के फंड ने अमेरिकी सेक्यूरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन को जमा किए गए दस्तावेज़ों में पैलेंटिर और नाइविडिया के पुट ऑप्शन का उल्लेख किया था। लेकिन इस तरह के दस्तावेज़ केवल क्वार्टरली अंतिम होल्डिंग्स दिखाते हैं, और बाहरी लोगों को ऑप्शन की लागत, निष्पादन मूल्य, और परिपक्वता समय के बारे में नहीं बताते, और यह भी नहीं दिखाते कि उन्होंने बाद में क्या पोजीशन कम किया या बंद किया।
इसलिए, हम उसकी वास्तविक आय की सटीक गणना नहीं कर सकते।
हालांकि, बर्री के बाद के प्रकाशित लेखों से अभी भी उनकी ट्रेडिंग दृष्टिकोण स्पष्ट होती है।
उसने पलेंटिर के बारे में सबसे स्पष्ट सवाल उठाए। बुरी के अनुसार, इस कंपनी की सबसे बड़ी समस्या वृद्धि का अभाव नहीं है, बल्कि इसकी स्टॉक की कीमत पहले से ही अत्यधिक आदर्श भविष्य को शामिल कर लेती है। उसने पलेंटिर के मूल्यांकन, लेखा राशि, इक्विटी प्रोत्साहन और व्यवसाय की पुनर्निर्माणयोग्यता पर सवाल उठाए हैं, और मानता है कि बाजार द्वारा इस कंपनी को दी गई कीमत, बुनियादी बातों से तर्कसंगत रूप से समझाई जा सकने वाली सीमा से कहीं अधिक है।
लेकिन पालेंटिर ने बाद में एक ऐसी रिपोर्ट जारी की जिसने शॉर्टसेलर्स को परेशान कर दिया। कंपनी की दूसरे तिमाही की आय में पिछले वर्ष की तुलना में 93% की वृद्धि हुई, अमेरिकी व्यावसायिक और सरकारी व्यवसाय दोनों में तेजी से वृद्धि जारी रही और पूरे वर्ष के लिए निर्देश फिर से बढ़ा दिए गए। रिपोर्ट जारी होने के बाद, पालेंटिर के शेयर एक दिन में लगभग 30% बढ़ गए, और पिछली गिरावट को तुरंत पूरा कर लिया गया।
इसीलिए कई बार लोग कहते हैं कि बरी ने महीनों तक शॉर्ट पोजीशन बनाकर जो लाभ जमा किया, उसे बाजार ने केवल दो दिनों में वापस ले लिया।
यह वाक्य हालांकि कुछ अतिशयोक्तिपूर्ण है, लेकिन उच्च विकास वाली कंपनियों को शॉर्ट करने की कठिनाई पर प्रकाश डालता है: आप संभवतः मूल्यांकन को सही ढंग से देख सकते हैं, लेकिन मूल्यांकन के वापस आने का इंतजार करना संभव नहीं हो सकता।
NVIDIA की स्थिति भी इसी तरह की है।
बेरी को चिंता है कि AI के लिए पूंजी खर्च अत्यधिक विस्तार पा रहा है, जिससे क्लाउड कंपनियों, डेटासेंटर और चिप कंपनियों के बीच एक आपस में बल बढ़ाने वाला निवेश चक्र बन रहा है। यदि भविष्य में AI आय इतने विशाल निवेश को कवर नहीं कर पाती है, तो पूरी श्रृंखला में तीव्र समायोजन हो सकता है।
लेकिन अब तक, निविडा का प्रदर्शन अभी भी मजबूत है। पिछले तिमाही में, कंपनी की आय में 85% की वार्षिक वृद्धि हुई, डेटा सेंटर आय में 92% की वृद्धि हुई, और लाभ और नकदी प्रवाह अधिकांश उच्च मूल्यांकित टेक स्टॉक्स की तुलना में काफी बेहतर रहा।
दूसरे शब्दों में, बरी के चिंतित जोखिम मौजूद हो सकते हैं, लेकिन बाजार अभी तक मोड़ नहीं देख रहा है।
इसके विपरीत, उसने SOXX जैसे सेमीकंडक्टर संबंधित संपत्तियों पर शॉर्ट पोजीशन के साथ बेहतर प्रदर्शन किया। जुलाई में सेमीकंडक्टर सेक्टर में स्पष्ट समायोजन आया, जो कम से कम यह दर्शाता है कि बरी का यह निर्णय कि सेक्टर अत्यधिक गर्म और व्यापार में अत्यधिक भीड़ है, पूरी तरह से गलत नहीं था।
उसने कुछ जोखिम देखे, कुछ लेनदेन से चरणबद्ध लाभ हुआ, लेकिन सबसे महत्वपूर्ण दो AI स्टार स्टॉक अभी तक उसकी योजना के अनुसार नहीं बढ़े हैं।
इसके अलावा, X अकाउंट @MichaelJBurry__ के अनुसार, SOXX, Palantir, NVIDIA के अलावा, बरी की वर्तमान शॉर्ट पोजीशन निम्नलिखित कुछ लोकप्रिय अस्तित्वों को भी कवर करती है:
Oracle (ORCL): एंट्री प्राइस 144.63 डॉलर (6 अगस्त, 2026), पोजीशन साइज अज्ञात है।
Nebius (NBIS): एंट्री प्राइस 211.77 डॉलर (6 अगस्त, 2026)।
Micron Technology (MU): प्रारंभिक प्रवेश मूल्य लगभग 1,051.87 डॉलर (2026 जुलाई 2), बाद में 933.86 डॉलर (2026 जुलाई 24) पर अतिरिक्त खरीद, आकार अज्ञात।
Tesla (TSLA): एंट्री प्राइस 416.22 डॉलर (30 जून, 2026), आकार अज्ञात।
Invesco QQQ Trust (QQQ): पुट्स, 2027 फरवरी तक स्थानांतरित, आकार अज्ञात।
वॉल स्ट्रीट अभी तक शॉर्ट नहीं हुई है
हाल के बाजार की शीतलता ने बर्री के निर्णय को कुछ समर्थन प्रदान किया है।
7 मई के एक रिपोर्ट में, गोल्डमैन सैक्स के ग्लोबल मार्केट्स के विंसेंट लिन ने कहा कि उच्च बीटा मोमेंटम पोर्टफोलियो अपने शीर्ष स्तर से 32% की वापसी पर है, और टेक मल्टी-शॉर्ट मोमेंटम पोर्टफोलियो की वापसी लगभग 40% है; टेक हेज फंड की बिक्री का पैमाना, गोल्डमैन सैक्स के पिछले दशक के डेटा में सबसे उच्च स्तर पर पहुंच गया है। इससे स्पष्ट होता है कि पहले से भरे हुए AI ट्रेडिंग की लीवरेज कम हो रही है, और बुरी के द्वारा चिंता की गई पोजीशन की कमजोरी कोई काल्पनिक बात नहीं है।
लेकिन लिन ने इससे निराशा की ओर नहीं मुड़ा। उन्होंने इस समायोजन को एक “स्वस्थ रीसेट” कहा और माना कि धन एआई के दीर्घकालिक तर्क को छोड़ने के बजाय अत्यधिक केंद्रित पोजीशन को कम कर रहा है; कुछ लेनदेन स्थिर होने के बाद, गोल्डमैन सैक्स ने फिर से खरीददारी का पता लगाया।
UBS Global Wealth Management के मुख्य निवेश कार्यालय का निष्कर्ष भी समान है।
यूबीएस ने 22 जुलाई को बताया कि अगला वास्तविक ध्यान देने योग्य मुद्दा यह नहीं है कि प्रौद्योगिकी कंपनियाँ AI में निवेश करने के लिए तैयार हैं या नहीं, बल्कि आय वृद्धि क्या डेटासेंटर के अवमूल्यन, चिप और स्टोरेज लागत, और बढ़ते हुए पूंजी खर्च को कवर कर पाएगी। यूबीएस अभी भी AI की वृद्धि पर विश्वास रखता है, लेकिन निवेशकों को सांकेतिकता कम करने और निवेश को चिप, हार्डवेयर, प्रौद्योगिकी महानिगमों और सापेक्षिक रूप से सुरक्षित क्षेत्रों में विस्तारित करने की सलाह देता है।
जेपी मॉर्गन एसेट मैनेजमेंट का मानना है कि AI के अपनाने की उद्योग की प्रवृत्ति जारी है, और क्षेत्र की मूलभूत बातें अभी तक पलटी नहीं हैं; हालाँकि, पूंजी निवेश से पर्याप्त रिटर्न मिलेगा इसके साबित होने तक, निवेशकों को पूरे AI सेक्टर को एक ही लेन-देन के रूप में नहीं देखना चाहिए, बल्कि अधिक चयनात्मक होना चाहिए।
यह शायद बर्री और वॉल स्ट्रीट के प्रमुख दृष्टिकोण के बीच की सीमा है: दोनों ओर उच्च मूल्यांकन, भीड़भाड़ वाले लेनदेन और विशाल पूंजी खर्च के जोखिम को देखते हैं, लेकिन बर्री को डर है कि ये दरारें ध्वस्त होने का कारण बनेंगी, जबकि प्रमुख संस्थागत पक्ष हाल के उतार-चढ़ाव को एक आंतरिक पुनर्व्यवस्था के रूप में समझने की प्रवृत्ति रखते हैं।
8 जून तक, पैलेंटिर का P/E अनुपात 130 से अधिक है, जबकि NVIDIA का P/E अनुपात लगभग 33 है। दोनों कंपनियाँ AI के लोकप्रिय स्टॉक हैं, लेकिन उनका मूल्यांकन और मूलभूत आँकड़े स्पष्ट रूप से अलग हो चुके हैं।
इसलिए, अगला देखने के लिए विषय शायद इतना व्यापक प्रश्न नहीं होगा कि "क्या AI बुलबुला मौजूद है", बल्कि यह होगा कि कौन विशाल निवेश को लगातार लाभ में बदल पाएगा और कौन केवल बढ़ती उम्मीदों पर निर्भर रहकर शेयर मूल्य को बनाए रख पाएगा।
बेरी ने जो देखा, वह एक सामान्य भीड़ वाले ट्रेड की वापसी थी या बड़े मोड़ की पहली दरार, बाजार ने अभी तक जवाब नहीं दिया है।
लेखक: seed.eth
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