मेटा को एआई निवेश पर निवेशकों का संदेह है, जबकि माइक्रोसॉफ्ट एज़्यूर की वृद्धि दिखा रहा है

AI बुनियादी ढांचे की प्रतिस्पर्धा व्यावसायिक सत्यापन के चरण में प्रवेश कर रही है। मेटा और माइक्रोसॉफ्ट दोनों हजारों अरब डॉलर के निवेश में वृद्धि कर रहे हैं, लेकिन वित्तीय विवरण जारी होने के बाद, बाजार ने विपरीत प्रतिक्रिया दी: माइक्रोसॉफ्ट एज़्यूर की वृद्धि साबित करती है कि AI आय पैदा कर रहा है, जबकि मेटा को अभी भी इस बात का जवाब देना है कि अपने विशाल निवेश से कब लाभ मिलेगा।

दो टेक गायंट्स, जिन्होंने AI इंफ्रास्ट्रक्चर में सबसे अधिक निवेश किया है, ने बुधवार को अमेरिकी स्टॉक बाजार के बंद होने के बाद अपनी तिमाही रिपोर्ट जारी की, जिसके बाद वॉल स्ट्रीट ने पूरी तरह अलग-अलग मूल्यांकन किया।

मेटा (META.O) के अर्धवार्षिक वित्तीय नतीजों के बाद, निवेशक अभी भी पूछ रहे हैं कि कंपनी द्वारा की गई हजारों अरब डॉलर की AI निवेश कब वास्तविक रिटर्न में बदलेगी; जबकि माइक्रोसॉफ्ट (MSFT.O) ने Azure क्लाउड बिजनेस के तेजी से विकास के साथ, बाजार को दिखाया है कि AI बुनियादी ढांचे में निवेश वास्तविक व्यावसायिक मूल्य पैदा कर रहा है।

दोनों कंपनियों का मुख्य समस्या समान है: AI प्रतियोगिता बड़े पैमाने पर निवेश के चरण में प्रवेश करने के बाद, भारी पूंजी खर्च से पर्याप्त आय वृद्धि प्राप्त हो सकती है। लेकिन वर्तमान में बाजार द्वारा दोनों के प्रति निर्णय में स्पष्ट अंतर दिख रहा है।

फाइनेंशियल रिजल्ट्स घोषित होने से पहले, मेटा के सीईओ मार्क जकरबर्ग ने एआई रणनीति के बारे में घने संकेत दिए, जिससे कंपनी के एआई में लगातार निवेश के दीर्घकालिक मूल्य को बाजार को समझाने का प्रयास किया गया।

मंगलवार को, ज़करबर्ग ने वॉल स्ट्रीट जर्नल में एक लेख प्रकाशित किया, जिसमें उन्होंने "सुपरइंटेलिजेंस" के सामान्यीकरण के प्रति आशावादी दृष्टिकोण व्यक्त किया। उन्होंने यह प्रस्ताव रखा कि यदि प्रत्येक व्यक्ति के पास सुपरइंटेलिजेंस उपकरण हों, तो समाज वर्तमान की तुलना में अधिक न्यायसंगत और कुशल हो सकता है।

एक विचार प्रयोग के रूप में, कल्पना करें कि केवल एक व्यक्ति के पास एक सुपरइंटेलिजेंट वकील है। वह अदालत में असमान लाभ प्राप्त करेगा, जिससे समाज की स्थिति और खराब हो जाएगी। लेकिन अब कल्पना करें कि हर किसी के पास एक सुपरइंटेलिजेंट वकील है, तो न्याय का कार्यान्वयन आज से अधिक निष्पक्ष और कुशल होगा।

ज़करबर्ग ने पहले न्यूयॉर्क टाइम्स और ब्रिटिश फाइनेंशियल टाइम्स के साक्षात्कार में जोर देकर कहा था कि भविष्य में AI को "व्यक्तिगत सुपरइंटेलिजेंस" के युग की ओर बढ़ना चाहिए, जिसमें प्रत्येक व्यक्ति के पास अपनी आवश्यकताओं और मान्यताओं के अनुसार कस्टमाइज़ किया गया AI सहायक होगा।

वह मानते हैं कि AI को कुछ कम्पनियों द्वारा केंद्रीयकृत रूप से नियंत्रित नहीं किया जाना चाहिए, बल्कि इसे अधिक खुले तरीके से विकसित किया जाना चाहिए। ज़ैकरबर्ग ने कहा: "मुझे लगता है कि एक ऐसा एकल कल्याणकारी सुपरइंटेलिजेंस जो सभी के हितों के साथ संगत हो, वास्तव में असंभव है।"

हालांकि, एआई के भविष्य के इन सकारात्मक व्यक्तित्वों ने वॉल स्ट्रीट के मेटा के छोटे समय के व्यावसायिक लाभ के प्रति चिंता को कम नहीं किया।

मेटा ने दूसरे तिमाही के वित्तीय नतीजे जारी करने के बाद कंपनी के शेयर मूल्य में लगभग 8% की गिरावट आई। ब्लूमबर्ग के अनुसार, मेटा का प्रति शेयर आय 6.18 डॉलर था, जो बाजार की अपेक्षित 7.14 डॉलर से कम था; आय 608 अरब डॉलर रही, जो विश्लेषकों की अपेक्षित 602.3 अरब डॉलर से अधिक थी।

बिल्डिंग का दबाव मुख्य रूप से लाभप्रदता और भविष्य के निवेश की अपेक्षाओं से आता है। मेटा के मुख्य वित्तीय अधिकारी सुसन ली ने कहा कि कंपनी को दूसरे तिमाही में कानूनी प्रक्रियाओं के कारण 24 बिलियन डॉलर का खर्च हुआ, जिससे वार्षिक कुल खर्च की अपेक्षा 1620 बिलियन डॉलर से 1690 बिलियन डॉलर के पिछले अंतराल से बढ़कर 1650 बिलियन डॉलर से 1690 बिलियन डॉलर हो गई।

इसी समय, मेटा ने 2026 के लिए पूंजी खर्च के अनुमानित निम्न सीमा को 125 अरब डॉलर से बढ़ाकर 130 अरब डॉलर कर दिया है, जबकि उच्च सीमा 145 अरब डॉलर पर स्थिर रखी गई है। कंपनी पहले ही बता चुकी है कि बड़ी मात्रा में पूंजी खर्च AI अवसंरचना के निर्माण पर किया जाएगा।

निवेशक यह देख रहे हैं कि मेटा द्वारा डेटासेंटर, कंप्यूटिंग रिसोर्स और चिप्स की खरीद पर किए गए निरंतर निवेश कब नए आय वृद्धि के रूप में परिणामित होंगे। पिछले वर्ष, मेटा के शेयर मूल्य में लगभग 10% की गिरावट आई, जिसका आंशिक कारण बाजार की अपेक्षा है कि कंपनी साबित करे कि AI निवेश से लाभ प्राप्त हो सकता है।

फाइनेंशियल रिपोर्ट कॉल के दौरान, विश्लेषकों ने सीधे ज़करबर्ग से AI के व्यावसायिकीकरण के बारे में प्रश्न पूछा।

बर्नस्टीन विश्लेषक मार्क शमुलिक ने पूछा कि उपभोक्ता कब वास्तव में AI के कारण अपना व्यवहार बदलेंगे। उन्होंने वर्तमान AI उत्पाद रूप को “बढ़ाई हुई खोज उपकरण” (“glorified search tool”) कहा और पूछा:

क्या हम किसी तोड़ के किनारे पर हैं, या केवल अधिक धैर्य की आवश्यकता है?

गोल्डमैन सैक्स के विश्लेषक एरिक शेरिडन ने AI निवेश लाभ के समयसूची पर भी ध्यान दिया है। उन्होंने मेटा से पूछा कि वर्तमान उत्पाद व्यवस्था और गणना क्षमता के आधार पर, 2026 और 2027 में कौन सी व्यापार रेखाएँ पहले स्केल होकर निवेशकों को "मापनीय, वास्तविक पूंजी लाभ" प्रदर्शित कर सकती हैं।

बाहरी AI निवेश पर सवालों के बीच, ज़ैकरबर्ग ने मेटा के व्यापार मॉडल की लचीलापन पर जोर दिया। उन्होंने कहा कि कंपनी कंप्यूटिंग क्षमता का उपयोग विज्ञापन व्यवसाय के अलावा नए क्षमताओं, जिसमें उद्योग सेवाओं और आंतरिक संचालन उपकरण शामिल हैं, के विकास के लिए कर सकती है।

पिछले जुलाई में, ज़करबर्ग ने घोषणा की कि मेटा संभवतः अपनी कुछ अव्यवहृत कंप्यूटिंग क्षमता को किराए पर दे सकता है। यह योजना कुछ क्षण के लिए बाजार के आत्मविश्वास को बढ़ावा देती रही, क्योंकि निवेशकों का मानना था कि मेटा अपने क्लाउड कंप्यूटिंग व्यवसाय के माध्यम से अपने AI निवेश का कुछ हिस्सा मुद्रीकृत कर सकता है।

रिपोर्टों के अनुसार, मेटा AI कैलकुलेशन क्षमता बेचकर बुनियादी ढांचे के उपयोग को बढ़ाने के लिए क्लाउड सेवा जैसा बिजनेस मॉडल अपनाने की जांच कर रहा है।

लेकिन विश्लेषक इस रणनीति के बारे में अभी भी प्रश्न रखते हैं। मॉर्गन स्टैनले के विश्लेषक डगलस एनमुथ ने फोन कॉन्फ्रेंस में बताया कि यदि मेटा बाहरी ग्राहकों को कंप्यूटिंग संसाधन बेचता है, तो इसके साथ ही तीसरे पक्ष से कंप्यूटिंग क्षमता खरीदने की आवश्यकता होती है, तो कंपनी भविष्य में कंप्यूटिंग संसाधनों के एक साथ आपूर्तिकर्ता और खरीददार बन सकती है।

उसने ज़करबर्ग से पूछा: "मार्क, आपके बाहरी कंप्यूटिंग क्षमता के व्यावसायिकीकरण के विभिन्न विकल्पों के साथ-साथ आप कई तीसरे पक्षों से कंप्यूटिंग क्षमता खरीद रहे हैं। मुझे इस अंतर को समझने में आपकी मदद करने का कृपया सुझाव दें।"

व्यावसायिक मॉडल की समस्याओं के अलावा, मेटा को उपयोगकर्ता विश्वास और नियामक दबाव का सामना करना पड़ रहा है।

फॉररेस्टर रिसर्च के वाइस प्रेजिडेंट और रिसर्च डायरेक्टर माइक प्रूल्क्स का कहना है कि मेटा वर्तमान में कई विकास दिशाओं के सामने “विश्वास लागत” है।

उन्होंने बताया कि AI द्वारा उत्पादित विज्ञापनों से ब्रांड नियंत्रण की समस्याएं उत्पन्न हो सकती हैं, स्मार्ट चश्मे से गोपनीयता के जोखिम जुड़े हैं, युवा सुरक्षा के मुद्दे अभी भी नियामक ध्यान का केंद्र हैं, और कर्मचारी डेटा ट्रैकिंग उपायों से डेटा संग्रह के विवाद उत्पन्न हुए हैं।

मेटा के खिलाफ अभी भी लगभग 3000 बच्चों के अधिकारों से संबंधित मुकदमे दायर हैं, जिनमें परिवार, स्कूल जिले और राज्य अटॉर्नी जनरल के कार्यालय शामिल हैं। सोशल मीडिया प्लेटफॉर्म की सुरक्षा समस्याओं पर नियामकों का ध्यान, मेटा के विज्ञापन व्यवसाय पर निर्भरता को प्रभावित कर सकता है।

माइक्रोसॉफ्ट के अर्जित रिपोर्ट के बाद बाजार प्रतिक्रिया मेटा की तुलना में स्पष्ट रूप से सकारात्मक है। विश्लेषकों का मानना है कि माइक्रोसॉफ्ट का सबसे बड़ा लाभ यह है कि कंपनी ने साबित कर दिया है कि AI निवेश व्यावसायिक आय वृद्धि की ओर ले जा सकता है।

माइक्रोसॉफ्ट के चौथे वित्तीय तिमाही में एज़्यूर क्लाउड बिजनेस की आय 43% बढ़कर 2022 की शुरुआत के बाद से सबसे तेज़ गति पर पहुंच गई, और विश्लेषकों के पूर्वानुमानित 40% को पार कर गई। 30 जून को समाप्त होने वाले वित्तीय वर्ष के दौरान, एज़्यूर की वार्षिक आय पहली बार 100 अरब डॉलर के ऊपर पहुंच गई।

माइक्रोसॉफ्ट के मुख्य वित्तीय अधिकारी एमी हूड ने कहा कि क्लाउड बिजनेस की मांग अभी भी आपूर्ति क्षमता से अधिक है, और वे वर्तमान तिमाही में एज़्योर की वृद्धि दर को लगभग 45% तक बढ़ाने की उम्मीद कर रहे हैं।

जेफ्री एनालिस्ट ब्रेंट थिल ने एज़्योर की वृद्धि को "प्रभावशाली" कहा है। बर्नस्टीन एनालिस्ट मार्क मोएरलर और मॉर्गन स्टैनले एनालिस्ट एडम वुड ने भी माइक्रोसॉफ्ट के इस क्वार्टर के प्रदर्शन की सराहना की है।

माइक्रोसॉफ्ट के एआई सहायक बिजनेस में भी वृद्धि के संकेत दिख रहे हैं। माइक्रोसॉफ्ट के सीईओ सत्या नडेला ने कहा कि माइक्रोसॉफ्ट 365 कोपिलट के भुगतान करने वाले उपयोगकर्ताओं की संख्या 3000 लाख से अधिक हो गई है, जो तीन महीने पहले के लगभग 2000 लाख से अधिक है।

ब्लूमबर्ग इंडस्ट्री रिसर्च विश्लेषक मंदीप सिंह का मानना है कि माइक्रोसॉफ्ट द्वारा ऑफिस इकोसिस्टम के माध्यम से एआई असिस्टेंट को बढ़ावा देने की रणनीति काम कर रही है।

इसी बीच, माइक्रोसॉफ्ट ने कुछ प्रतिद्वंद्वियों की तरह पूंजी खर्च के अनुमान में बड़ी बढ़ोतरी नहीं की है।

इस तिमाही में माइक्रोसॉफ्ट का पूंजी खर्च 410 अरब डॉलर रहा, जो पिछले वर्ष की तुलना में 70% बढ़ा है, लेकिन विश्लेषकों के अनुमानित 420 अरब डॉलर से थोड़ा कम है। कंपनी ने 2026 में पूंजी खर्च लगभग 1750 अरब डॉलर का अनुमान लगाया है, जो पहले बाजार के अनुमानित 1900 अरब डॉलर से कम है।

हूड ने कहा कि कंपनी ने डेटा सेंटर और कार्यालय सुविधाओं के उपयोग की अवधि का पुनर्मूल्यांकन किया है और माना है कि ये संपत्तियाँ लगभग 10 वर्षों तक उपयोग की जा सकती हैं, इसलिए कुछ पूंजीगत व्यय लेखांकन स्तर पर संचालन लागत में परिवर्तित हो जाएंगे।

माइक्रोसॉफ्ट ने कहा कि इस लेखांकन समायोजन के अलावा, कंपनी की 2026 की निवेश योजना अपरिवर्तित रहेगी। बाजार का मानना है कि माइक्रोसॉफ्ट का पूंजी निवेश अभी भी विशाल है, लेकिन Azure की वृद्धि और Copilot उपयोगकर्ताओं में वृद्धि से साबित होता है कि ये निवेश व्यावसायिक रिटर्न पैदा कर रहे हैं।

माइक्रोसॉफ्ट और मेटा दोनों AI इंफ्रास्ट्रक्चर पर बेट लगा रहे हैं, लेकिन निवेशक दोनों कंपनियों का मूल्यांकन अलग-अलग मानदंडों से कर रहे हैं।

माइक्रोसॉफ्ट यह दिखा रहा है कि AI कैसे क्लाउड बिजनेस के विकास को बढ़ावा दे रहा है, जिससे Azure की आय में वृद्धि, Copilot के उपयोगकर्ताओं में वृद्धि और पूंजी खर्च की अपेक्षाएं स्थिर रहने से बाजार इसके निवेश तर्क को स्वीकार करने में सक्षम हो रहा है।

Meta को अभी भी एक महत्वपूर्ण प्रश्न का उत्तर देना होगा: विशाल AI बुनियादी ढांचे के निवेश कब वास्तव में उपभोक्ता व्यवहार को बदलेंगे और नए आय स्रोत बनाएंगे।

जब AI प्रतिस्पर्धा अनुसंधान और विकास से व्यावसायिकीकरण के चरण में प्रवेश कर गई, तो वॉल स्ट्रीट का ध्यान "कौन अधिक निवेश कर रहा है" से "कौन साबित कर सकता है कि निवेश प्रभावी है" पर स्थानांतरित हो गया। वर्तमान में, माइक्रोसॉफ्ट इस साबिती प्राप्त कर रहा है, जबकि मेटा अभी सत्यापन का इंतजार कर रहा है।