महीनों से, बिग टेक ने ऐसी दर से उधार लिया है जिससे एक मध्ययुगीन राजा को शर्म आती। अब बॉन्ड बाजार असुविधाजनक प्रश्न पूछना शुरू कर रहा है।
अपोलो ग्लोबल मैनेजमेंट के विश्लेषण के अनुसार, एआई-संबंधित कॉर्पोरेट बॉन्ड्स के लिए निवेशकों की मांग तेजी से गिर गई है, जिसमें फरवरी 2026 में लगभग 5x से लेकर जुलाई 2026 तक ऑर्डर कवर अनुपात 2x से कम हो गया। यह रुचि में एक भारी बदलाव है, और यह तब आया है जब मेटा और माइक्रोसॉफ्ट इस हफ्ते अपने आय प्रतिवेदन प्रस्तुत करने को तैयार हैं।
ऋण मशीन गुरुत्वाकर्षण से मिलती है
2026 के लिए अनुमानित AI ऋण पाइपलाइन $570 बिलियन तक पहुँचने की उम्मीद है, जो पिछले अनुमानों से अधिक है। अमेज़न की जुलाई 2026 की $25 बिलियन की बॉन्ड बिक्री के लिए कंपनी को सिर्फ डील पूरी करने के लिए 18 से 21 बेसिस पॉइंट्स का अतिरिक्त यील्ड प्रदान करना पड़ा, जिसमें ऑर्डर कवरेज 2.5x पर पहुँचा।
मेटा ने अक्टूबर 2025 में एक रिकॉर्ड $30 बिलियन का इन्वेस्टमेंट-ग्रेड बॉन्ड जारी किया था, जो उस समय एक अधिग्रहण से जुड़े बिना का सबसे बड़ा ऐसा ऑफरिंग था। माइक्रोसॉफ्ट, अल्फाबेट और ओरेकल ने भी ऋण बाजारों का लगातार उपयोग किया है।
हाल ही में, अल्फाबेट और मेटा जैसी कंपनियों के बॉन्ड पर स्प्रेड 0.12 से 0.16 प्रतिशत अंक तक विस्तारित हो गए हैं, भले ही समग्र निवेश-ग्रेड स्प्रेड स्थिर रहे हों।
क्यों अर्जन सामान्य से अधिक महत्वपूर्ण हैं
माइक्रोसॉफ्ट की FY2026 Q4 कमाई 29 जुलाई को मेटा की रिपोर्ट के साथ आएगी। पूंजी व्यय दिशानिर्देश देखने के लिए महत्वपूर्ण संख्या होगी। यदि मेटा या माइक्रोसॉफ्ट और अधिक आक्रामक खर्च योजनाओं का संकेत देते हैं, तो बॉन्ड बाजार की संदेहपूर्णता गहरी हो सकती है। यदि वे खर्च कम करते हैं या AI आय में महत्वपूर्ण प्रगति दिखाते हैं, तो भावनाएँ स्थिर हो सकती हैं।
निवेशकों को क्या देखना चाहिए
जब मांग पांच महीनों में 5x अतिरिक्त आवेदन से घटकर 2x से नीचे आ जाती है, तो यह गोल करने की त्रुटि नहीं है। यह एक प्रवृत्ति है।
AI परितंत्र में इक्विटी निवेशकों के लिए, इसे ध्यान से निगरानी करना चाहिए। चिप्स, सर्वर और ऊर्जा प्रदान करने वाली कंपनियों के चारों ओर पूरी थीसिस इस बात पर निर्भर करती है कि बड़े टेक कंपनियों के पूंजी व्यय बजट उच्च स्तर पर बने रहें। यदि ऋण बाजार से खर्च की योजनाओं पर अनुशासन लगाने का कोई संकेत मिले, तो इसका प्रभाव सप्लाई चेन पर पड़ सकता है।
अभी तक कोई प्रमुख क्रेडिट घटनाएँ नहीं दर्ज हुई हैं। लेकिन बाजार का मूड उत्साहित से सावधान में बदल चुका है, और इस हफ्ते के अर्जन्स यह निर्धारित करेंगे कि क्या यह सावधानी और अधिक महत्वपूर्ण कुछ में बदल जाती है।