बाजार ने केविन वॉर्श के अस्पष्ट नीति टिप्पणियों को अनदेखा कर दिया, जिससे शुरुआती ब्याज दर बढ़ाने की उम्मीदें बढ़ गईं

वॉश की अस्पष्ट नीति घोषणाओं से निवेशक असंतुष्ट हैं। जेपी मॉर्गन ने 2027 के दूसरे छमाही से बढ़ती ब्याज दर की अपेक्षा को इस साल दिसंबर में आगे बढ़ा दिया है, जिससे फेड की विश्वसनीयता पर प्रश्नचिह्न लग रहा है। वॉल स्ट्रीट के बड़े नेता एक साथ व्याख्या करते हैं: फेड के तीन "विरोधी मत" निर्णय से अधिक महत्वपूर्ण हैं, यह ब्याज दर में वृद्धि के गिनती का संकेत है।

केविन वॉर्श की अत्यधिक सरल संचार शैली के कारण निवेशक उनके मुद्रास्फीति नियंत्रण के प्रति दृढ़ संकल्प पर संदेह कर रहे हैं, जिससे इस नए फेडरल रिजर्व अध्यक्ष पर अधिक दबाव पड़ रहा है—उन्हें अपने शब्दों को वास्तविक ब्याज दर बढ़ावे के कार्यों से समर्थित करना होगा।

फेडरल रिजर्व की बैठक और बुधवार को हुई प्रेस कॉन्फ्रेंस के कुछ ही घंटों बाद, जेपी मॉर्गन के विश्लेषकों ने 2027 की दूसरी छमाही से बढ़ाहट की उम्मीद को इस साल दिसंबर तक बहुत आगे बढ़ा दिया।

जेपी मॉर्गन के अर्थशास्त्री माइकल फेरोली कहते हैं, "उन्होंने फिर से यह नहीं बताया कि वे अपनी दृढ़ता से बताए गए मुद्रास्फीति के खिलाफ संकल्प को कैसे पूरा करने जा रहे हैं।"

वह मानते हैं कि यह अस्पष्ट बयानबाजी फेडरल रिजर्व के अन्य सदस्यों के लिए कार्रवाई की जरूरत को बढ़ा सकती है और अधिक अधिकारियों को अपने कर्तव्य के भीतर ब्याज दरों में वृद्धि का समर्थन करने के लिए प्रेरित कर सकती है।

The Fed voted 9 to 3 to hold rates steady, maintaining this policy stance for the fifth consecutive meeting.

यह परिणाम बाजार की सामान्य अपेक्षाओं के अनुरूप था, और निवेशकों को आश्चर्य नहीं हुआ। हालाँकि, बाजार अधिक ध्यान दे रहा है कि वॉश ने यह स्पष्ट नहीं किया कि उन्होंने बिना किसी कदम के क्यों रुकने का फैसला किया, और न ही उन्होंने स्पष्ट रूप से कहा कि यदि मुद्रास्फीति लंबे समय तक उच्च बनी रहती है, तो क्या वे भविष्य में ब्याज दरों में वृद्धि का समर्थन करेंगे।

इसके बाद, बाजार ने तुरंत प्रतिक्रिया दी। चूंकि निवेशकों के मुद्रास्फीति जोखिम के प्रति चिंता के कारण लंबी अवधि के अमेरिकी बॉन्ड की ब्याज दरें लगभग दो दशकों में सर्वोच्च स्तर पर पहुंच गईं, अमेरिकी स्टॉक मार्केट उस दिन तेजी से गिर गया।

"Wolfe Research के मुख्य अर्थशास्त्री स्टेफनी रोथ ने कहा, 'यह प्रेस कॉन्फ्रेंस उनकी विश्वसनीयता को कुछ हद तक नुकसान पहुंचाती है।'"

उसका मानना है कि वॉश का संचार शैली विपरीत प्रभाव डाल रही है, "बाजार उसकी धमाकेबाजी को उजागर कर रहा है।"

रोस ने बताया कि वॉश के पास वर्तमान में तुरंत ब्याज दरें बढ़ाने के कारणों का तर्कसंगत स्पष्टीकरण देने का अवसर था।

हाल के समय में अमेरिका और ईरान के बीच दुश्मनी का तनाव अस्थायी रूप से कम हुआ है, जिससे पहले क्रूड तेल की कीमतों को बढ़ाने वाले कारक कमजोर हो गए हैं; जून का मुद्रास्फीति डेटा अपेक्षाओं से बेहतर रहा, जिससे फेडरल रिजर्व को मूल्य दबाव को देखते रहने का स्थान मिला है। इसके साथ ही, अधिकांश अर्थशास्त्री मानते हैं कि वर्तमान में श्रम बाजार मुद्रास्फीति का महत्वपूर्ण स्रोत नहीं है।

रॉस के अनुसार, वॉश को बस यह कहना था: "हम आज ब्याज दर में वृद्धि नहीं कर रहे हैं, क्योंकि मुझे लगता है कि मुद्रास्फीति अगले कुछ महीनों में गिर जाएगी। यदि यह आकलन गलत है, तो हम सितंबर में ब्याज दर में वृद्धि कर देंगे।"

But she said that Wash did not make such a statement.

मार्केट के विवाद का केंद्र यह है कि वॉश क्या एक ऐसे नीति समिति का नेतृत्व कर सकते हैं, जो उच्च मुद्रास्फीति के प्रति धीरे-धीरे अपनी धैर्य खो रही है।

अगर परिवार और व्यवसाय शुरू कर दें कि क्या फेडरल रिजर्व अभी भी मुद्रास्फीति को कम करने के लिए दृढ़ होगा, तो इस केंद्रीय बैंक की लंबे समय तक बनाई गई प्रतिष्ठा प्रभावित हो सकती है।

PGIM के मुख्य अमेरिकी अर्थशास्त्री रॉबर्ट सॉकिन ने कहा कि बाजार की विश्वसनीयता खोना "लंबे समय के बॉन्ड ब्याज दरों को लंबे समय तक ऊपर की ओर धकेल सकता है और मुद्रास्फीति की अपेक्षाओं को अस्थिर कर सकता है।"

वह मानते हैं कि इस बैठक के बाद, वॉश और अन्य फेडरल रिजर्व अधिकारियों को इस भ्रमित करने वाली प्रेस कॉन्फ्रेंस के प्रभाव को ठीक करने के लिए अधिक कठोर सार्वजनिक बयान देने की आवश्यकता हो सकती है।

वॉश पहला फेडरल रिजर्व अध्यक्ष नहीं हैं जिनके नीति संचार ने बाजार में तीव्र प्रतिक्रिया उत्पन्न की हो।

2014 में, जेनेट येलेन ने अपने फेडरल रिजर्व अध्यक्ष के रूप में पहली बार समाचार सम्मेलन के दौरान कहा कि संपत्ति खरीद के अंत के बाद, केंद्रीय बैंक “लगभग छह महीने” के बाद ब्याज दरों में वृद्धि शुरू कर सकता है, जिसके बाद संयुक्त राज्य अमेरिका के ऋणपत्रों की आय उल्लेखनीय रूप से बढ़ गई।

पहले भी, जेरोम पावेल ने महामारी के दौरान मुद्रास्फीति के सदमे को "अस्थायी" कहा था, जिसका यह निर्णय उनके कार्यकाल में सबसे विवादास्पद कथनों में से एक बन गया।

हालांकि, वॉश को इस बात पर बाजार की आलोचना का सामना करना पड़ा कि वह ब्याज दरों को स्थिर रखने के लिए समर्थन प्रदान कर सकते थे।

वॉश ने प्रेस कॉन्फ्रेंस में बॉन्ड बाजार द्वारा फेडरल रिजर्व के लिए वित्तीय स्थितियों के कुछ संकुचन को पूरा कर दिया गया है, इस बात पर जोर दिया।

उन्होंने कहा कि जून की बैठक के बाद से दीर्घकालिक बाजार ब्याज दरों में वृद्धि हुई है, जिससे स्पष्ट होता है कि निवेशकों ने फेडरल रिजर्व के मूल्य स्थिरता के लक्ष्य को पूरा करने के प्रति प्रतिबद्धता पर ध्यान दिया है और बाजार के माध्यम से वित्तीय परिस्थितियों को सख्त कर दिया है। वॉश ने कहा, "हालांकि हमने 42 दिनों में कुछ खास नहीं किया, लेकिन बाजार ने काफी किया है।"

हालांकि, विश्लेषकों ने इस व्याख्या को स्वीकार नहीं किया।

मॉनिटरी पॉलिसी एनालिटिक्स के अर्थशास्त्री डेरेक टैंग ने स्वीकार किया कि वित्तीय स्थितियाँ वास्तव में सख्त हो गई हैं, लेकिन उनका मानना है कि यह परिवर्तन बाजार के फेड के प्रति अविश्वास से आया है।

डेरेक ने कहा, "यह लगभग बाजार के फेड की दृढ़ता पर विश्वास की कमी को दर्शा रहा है, इसलिए मुझे नहीं लगता कि इसके लिए गर्व करने की बात है।"

इसी बीच, अपोलो ग्लोबल मैनेजमेंट के मुख्य अर्थशास्त्री टॉरस्टेन स्लॉक ने पहले ही बताया था कि वॉश द्वारा स्पष्ट अग्रदूत संकेत न देना बाजार की अस्थिरता बढ़ा रहा है।

Wash को अगस्त में वायोमिंग के जैक्सन होल में कैंसास सिटी फेड की वार्षिक सम्मेलन में नीति दिशा को पुनः स्पष्ट करने का एक महत्वपूर्ण अवसर मिलेगा।

हालांकि, बुधवार के प्रेस कॉन्फ्रेंस में आगामी भाषण के बारे में पूछे जाने पर, वॉश ने कोई विशेष जानकारी नहीं दी।

"मैं इसे अब एक सफेद कागज के रूप में देखता हूँ," उसने कहा।

वॉश ने कहा कि वह कुछ ऐसे "बड़े मुद्दों" पर चर्चा करना चाहते हैं, जिन्हें पहले ही पांच विशेष कार्य समूहों ने अध्ययन किया है, जिनमें फेडरल रिजर्व के संचार तरीके और कृत्रिम बुद्धिमत्ता जैसे मुद्दे शामिल हैं। लेकिन यदि वॉश इस अवसर का उपयोग नीति की दिशा को और स्पष्ट नहीं करने के लिए करते हैं, तो फेडरल रिजर्व के अन्य सदस्य नीति में परिवर्तन की ओर धकेल सकते हैं।

वेडनेसडे की बैठक में, डलास फेड अध्यक्ष लॉगन, क्लीवलैंड फेड अध्यक्ष हमाक और मिनियापोलिस फेड अध्यक्ष कश्कली ने ब्याज दरों को अपरिवर्तित रखने के विरुद्ध मतदान किया और 25 बेसिस पॉइंट की ब्याज दर में वृद्धि का समर्थन किया। FOMC में फेडरल रिजर्व बोर्ड के सदस्यों ने सभी वॉश के साथ सहमति जताई और ब्याज दर नीति को अपरिवर्तित रखा।

जीपी मॉरगन एसेट मैनेजमेंट के प्रमुख निवेश अधिकारी बॉब मिशेल ने सीधे कहा: "ये तीन विरोधी मत इस प्रस्ताव से अधिक महत्वपूर्ण हैं। वे दर्शाते हैं कि फेडरल रिजर्व संकुचनकारी नीति की ओर बढ़ रहा है।"

“वोट विरोध सबसे महत्वपूर्ण चीज है,” बियांको रिसर्च के अध्यक्ष जिम बियांको ने कहा। बियांको ने बताया कि वॉश के भविष्यवाणी की ओर से बचने के संदर्भ में, बुधवार की पारंपरिक बाद की प्रेस कॉन्फ्रेंस अब अधिकतर अध्यक्ष के व्यक्तिगत विचारों को प्रतिबिंबित करती है, और FOMC की पूर्ण स्थिति नहीं।

Bianco ने कहा कि ट्रम्प के अभूतपूर्व हमलों का सामना कर चुके नीति निर्माता यह संकेत दे रहे हैं कि वे स्वतंत्रता बनाए रखने को तैयार हैं।

केपीएमजी के मुख्य अर्थशास्त्री डायन स्वोंक का कहना है कि कुछ फेडरल रिजर्व बोर्ड के सदस्य संभवतः पीछे से भी भविष्य की ब्याज दर बढ़ाने का समर्थन करने पर विचार कर रहे हैं। "उन विरोधी मत वातावरण में नहीं दिए गए हैं," उन्होंने कहा।

जब फेडरल रिजर्व अधिकारी 9 में फिर से मीटिंग करते हैं, तो ब्याज दरों में वृद्धि के समर्थन में आवाज़ें और बढ़ सकती हैं, और वॉश को समिति के बहुमत के साथ चलना पड़ सकता है।

ई-पार्थेनॉन के मुख्य अर्थशास्त्री ग्रेगोरी डाको के अनुसार, वाश के अलावा, फेडरल रिजर्व के लिए मुद्रास्फीति के प्रति सहनशीलता अब बहुत सीमित है।

"कोई भी सार्थक अपेक्षाओं से अधिक मुद्रास्फीति सितंबर में ब्याज दर बढ़ाने को मजबूर कर सकती है," डाको ने कहा।