लेखक: फर्नांडो पर्टिनी
संपादित: सैर्श, फोरसाइट न्यूज़
वॉल स्ट्रीट ने ईथरियम इकोसिस्टम पर निर्माण शुरू कर दिया है, लेकिन अधिकांश निवेश पोर्टफोलियो में अभी भी शून्य होल्डिंग है।
एंड्रे कोस्टोलानी के पास एक ऐसा बाजार का कथन है जिसे मैं बहुत पसंद करता हूँ: "शेयर बाजार में, 2 जमा 2 कभी भी 4 के बराबर नहीं होता, बल्कि 5 माइनस 1 होता है। आपको इस 'माइनस 1' को सहन करने की शक्तिशाली मानसिकता रखनी होगी।"
Ethereum निवेशक इस「-1」को बहुत अच्छी तरह जानते हैं।
पांच साल के लंबे बेसामन और उतार-चढ़ाव के बाद, बार-बार उम्मीदें टूटीं, "ईथरियम मर चुका है" की आलोचनाएं लगातार सुनाई देती रहीं। एक के बाद एक नए पब्लिक चेन्स ने ईथरियम को बदलने का दावा किया। बाजार में तीव्र उतार-चढ़ाव के कारण, यहां तक कि दीर्घकालिक निवेशक भी अपने प्रारंभिक निर्णय पर संदेह करने लगे।
इस गर्मियों में, स्थिति बदल गई। मैं केवल क्रिप्टो समुदाय में एक और भावनात्मक उतार-चढ़ाव की बात नहीं कर रहा हूँ, बल्कि वास्तविक पारंपरिक वित्तीय संस्थानों के ईथरियम व्यवसायों को लागू करना शुरू करने की बात कर रहा हूँ।
Robinhood ने ईथरेम लेयर 2 नेटवर्क लॉन्च किया। केवल छह सप्ताह में, कुल बंधी राशि 10 अरब डॉलर से अधिक हो गई। 80 मिलियन से अधिक उपयोगकर्ताओं वाली Revolut, ईथरेम पर यूरो स्थिर मुद्रा जारी करती है।
जेपी मॉर्गन एसेट मैनेजमेंट के दो टोकनाइज्ड मनी मार्केट फंड, जो एथेरियम मेननेट पर हैं, का कुल आकार 8 अरब डॉलर से अधिक है। क्रेडिट अग्रिकोल के एथेरियम पर यूरो स्टेबलकॉइन जारी किया गया है, और इस स्टेबलकॉइन का उपयोग एक्सोवर के एक टोकनाइज्ड मनी मार्केट फंड के निवेश के निपटान के लिए किया गया है। जापान में एथेरियम पर स्थापित पहला ट्रस्ट-आधारित येन स्टेबलकॉइन लॉन्च हुआ है। न्यूबर्गर मैन के पहले टोकनाइज्ड फिक्स्ड इनकम फंड को भी एथेरियम पर लॉन्च किया गया है।
इसके बाद ब्लैकरोक ने आधिकारिक रूप से प्रवेश किया। न तो एक पॉडकास्ट जारी किया, न ही "ब्लॉकचेन का भविष्य उज्ज्वल है" जैसा एक सामान्य टिप्पणी की, बल्कि उन्होंने सीधे भौतिक उत्पाद लॉन्च किए। ब्लैकरोक ने कई ईथेरियम-टोकनाइज़्ड फंड लॉन्च किए; इसके तुरंत बाद घोषणा की कि वे मॉर्गन स्टेनले किनेक्सिस के साथ मिलकर, अपने यूरोपीय संस्थागत नकदी श्रृंखला के कुछ हिस्सों (30 जून, 2023 तक, 3110 अरब डॉलर के प्रबंधित संपत्ति के साथ) को ईथेरियम पर टोकनाइज़्ड करेंगे।
मॉरगन स्टैनले ने स्टेकिंग सुविधा के साथ ईथरियम उत्पाद लॉन्च किया है। फैडेलिटी ने अपने ईथरियम ETF में स्टेकिंग सुविधा जोड़ने के लिए आवेदन दायर किया है। ओपन USD ने पुष्टि की कि शुरुआत से ही यह ईथरियम पर डिप्लॉय किया गया है, जिसमें 140 से अधिक पार्टनर कंपनियाँ शामिल हैं।
जब घटनाएँ एक के बाद एक घटित होती हैं, तो यह यादृच्छिकता नहीं, बल्कि एक सुसंगठित वित्तीय ढांचा होता है।
व्लाद टेनेव ने इसे वैश्विक टोकनाइजेशन सुपर साइकिल कहा है। टॉम ली का दृष्टिकोण और आगे जाता है: "टोकनाइजेशन सुपर साइकिल" शब्द, आगामी परिवर्तन को समझाने के लिए शायद कम ही है। मुझे लगता है कि उनका कहना सही है।
टोकनीकरण केवल बाहरी स्तर का परिवर्तन है। इसके पीछे, स्थिर मुद्राएँ, प्रोग्राम करने योग्य जमानत, 24/7 व्यापार बाजार, तत्काल निपटान हैं। भविष्य की ओर देखें, AI एजेंट स्वयं खरीद और बिक्री कर सकते हैं, बातचीत कर सकते हैं, और आपस में भुगतान कर सकते हैं। बैंक के कार्य समय के प्रतिबंधों से मुक्ति, T+1 निपटान प्रणाली से मुक्ति, "ट्रांसफर कल तक पहुँचेगा" जैसे बहानों का अंत, और शायद ही कभी मानवीय हस्तक्षेप की आवश्यकता होगी जब भुगतान का पता लगाना हो।
क्या यह पहले सुना हुआ लगता है?
AI की पहली लहर गणना क्षमता पर केंद्रित थी। और अगली लहर, शायद, सॉफ्टवेयर प्रणाली में मूल रूप से जड़ित मुद्रा की आवश्यकता होगी।
बिटकॉइन ने वॉल स्ट्रीट को डिजिटल दुर्लभता के मूल्य को समझाया; ईथरियम, तो वॉल स्ट्रीट को प्रोग्राम करने योग्य पूंजी के मूल्य को पढ़ाएगा।
यह बिंदु बहुत दिलचस्प है।
1 जुलाई को ईथर की कीमत लगभग 1560 डॉलर थी, जो 31 अगस्त तक लगभग 2450 डॉलर तक बढ़ गई, जिसमें भारी वृद्धि हुई। ईथर पर केंद्रित संस्थागत व्यवसायों का आयाम लगातार बढ़ रहा है, उत्पाद अधिक पेशेवर हो रहे हैं, और उपयोग के मामले कागज पर कल्पना से परे निकल गए हैं। हालाँकि, पारंपरिक संस्थाओं के पास वास्तविक रूप से ईथर की मात्रा अभी भी बहुत कम है।
पिछले कई वर्षों तक, अपने पोर्टफोलियो में ईथरियम को शामिल न करना वित्तीय उद्योग में सबसे सुरक्षित करियर विकल्प था। कोई भी ईथरियम को चूकने के कारण बर्खास्त नहीं होता था। फंड मैनेजर को इस बात की व्याख्या करने की आवश्यकता नहीं थी कि उनके पोर्टफोलियो में ईथरियम क्यों नहीं है।
लेकिन जब ब्लैकरोक, जेपी मॉर्गन, रॉबिनहुड, रेवोलुट, फिडेलिटी, मॉर्गन स्टैनले, फ्रेंच एग्रीकल्चरल क्रेडिट बैंक, न्यूबर्गर बर्मन सभी ईथरियम में निवेश करने लगते हैं, तो स्थिति अलग हो जाती है।
एक दिन, निवेश समिति के प्रश्न पूरी तरह से उलट जाएंगे: "हमें एथरियम क्यों निवेश करना चाहिए?" से बदलकर "रुकिए, कृपया मुझे फिर से बताइए, हमारे पास एथरियम क्यों नहीं है?"
यही वास्तविक रूप से मेरा ध्यान केंद्रित करने वाला शॉर्ट स्क्वीज है। इसका सार्वजनिक रूप से खुलासा किए गए शॉर्ट पोजीशन, परपेचुअल कॉन्ट्रैक्ट, या रात के तीन बजे 50x लीवरेज के साथ ट्रेड करने वालों से कोई लेना-देना नहीं है।
ईथरियम की सबसे बड़ी शॉर्ट पोजीशन, शायद लाखों अरब डॉलर के आकार की और अभी तक शून्य ETH होल्डिंग वाली विभिन्न पोर्टफोलियो हैं।
रुकिए और इस वाक्य को दोबारा पढ़िए, इस पर अच्छी तरह से सोचिए।
अगर आप सक्रिय रूप से ईथर के खिलाफ शॉर्ट पोजीशन लेते हैं, तो आप जानते हैं कि आप इसके खिलाफ देख रहे हैं। लेकिन अगर आप एक पारंपरिक निवेश पोर्टफोलियो का प्रबंधन करते हैं और शून्य ईथर कॉन्फ़िगरेशन का चयन करते हैं, जबकि वित्तीय प्रणाली ईथर पर अधिक से अधिक बन रही है, तो आप अंततः एहसास करेंगे: शून्य कॉन्फ़िगरेशन खुद एक पोजीशन है। यही पूरी बात का सबसे महत्वपूर्ण पहलू है।
वाशिंगटन की ओर से भी दिशा बदल रही है। उद्योग चर्चा का केंद्र अब “क्या क्रिप्टोकरेंसी को वित्तीय प्रणाली में शामिल किया जाना चाहिए?” से बदलकर “ठीक है, तो हम इसे वास्तव में कैसे एकीकृत करें?” हो गया है।
CLARITY अधिनियम अभी तक अनिर्णित है, और इसे फिर से टाला जा सकता है। लगभग सभी लोगों ने इसकी उम्मीद की है।
लेकिन अगर कानून में वास्तविक दलीय सहमति प्राप्त होती है —— जैसा कि अमेरिकी इतिहास में कई बार हुआ है —— तो स्थिति पूरी तरह से अलग हो जाएगी। कानून का फिर से असफल होना कोई बड़ा झटका नहीं देगा; लेकिन अगर वास्तविक उन्नति होती है, तो संस्थाओं को त्वरित रूप से समय की अपेक्षाओं का पुनर्मूल्यांकन करना और अपनी स्थिति समायोजित करनी पड़ेगी।
मेरा यह मूल तर्क CLARITY अधिनियम के लागू होने पर निर्भर नहीं करता; अधिनियम के पारित होने से केवल पूरी प्रक्रिया तेज हो जाएगी।
कोस्टोलानी ने एक ऐसा सिद्धांत भी बताया जिसे निवेशक अक्सर भूल जाते हैं: बाजार लगभग कभी किसी तर्क के अनुसार सीधी रेखा में लाभ प्राप्त नहीं करता। पहले विचार का जन्म होता है, फिर लंबी प्रतीक्षा, जिसके बीच अक्सर दर्द होता है, बहुत समय बाद सभी लोग बाहर आकर समझाने लगते हैं कि परिणाम मूलतः स्वाभाविक था।
मुझे पहले से ज्ञात था कि ईथरियम के भविष्य में अभी भी कई ऐसे 'अपडेट-1' कॉलबैक आएंगे।
लेकिन वर्तमान स्थिति को देखें: वॉल स्ट्रीट अब इस नींव की बुनियादी बातचीत करने के बजाय, वास्तविक रूप से इस पर व्यवसाय बना रही है। संपत्ति आवंटनकर्ता अभी भी देख रहे हैं, और प्रवेश करने के बारे में सोच रहे हैं। लेकिन वास्तविकता अभी भी यही है: अधिकांश निवेश पोर्टफोलियो में, एथेरियम का आवंटन अभी भी शून्य है।