बॉन्ड बाजार के संकट के बारे में चेतावनी देने वालों में, लिज ट्रस्स सबसे अधिक योग्य हो सकती हैं। या सबसे कम, आपके दृष्टिकोण के आधार पर।
पिछले ब्रिटिश प्रधान मंत्री, जिनका 2022 में 49 दिन का कार्यकाल बॉन्ड बाजार के अराजकता के साथ जुड़ गया, अब चेतावनी दे रहे हैं कि बढ़ते गिल्ट ब्याज दरों से वर्तमान लेबर सरकार को आपातकालीन खर्च कटौती पर मजबूर होना पड़ सकता है। 2026 की शुरुआत में यूके की 30-वर्षीय गिल्ट ब्याज दर 5.89% तक पहुँच गई है, जो 1998 के बाद से सबसे उच्च स्तर है, जबकि 10-वर्षीय ब्याज दरें 5.2% के पार पहुँच गई हैं।
एक परिचित आकार का संकट
जब 23 सितंबर, 2022 को ट्रस और उनके चांसलर क्वासी क्वार्टेंग ने ₹45 बिलियन के अनफंडेड टैक्स कट्स की घोषणा की, तो बॉन्ड बाजार की प्रतिक्रिया तेज़ और क्रूर थी। बैंक ऑफ इंग्लैंड को पेंशन फंड्स को अनिवार्य बिक्री के एक दुर्भाग्यपूर्ण चक्र से बचाने के लिए ₹65 बिलियन के आपातकालीन गिल्ट खरीद प्रोग्राम में शामिल होना पड़ा।
बैंक ऑफ इंग्लैंड के विश्लेषण ने बाद में 2022 के आय में उस उछाल का लगभग आधा हिस्सा दायित्व-आधारित निवेश (LDI) पेंशन फंड के लेवरेज कम करने को जिम्मेदार ठहराया। इसे ऐसे समझिए जैसे पूरे यूके पेंशन प्रणाली में मार्जिन कॉल, जहां लंबी अवधि के दायित्वों को मेल खाने के लिए लेवरेज का उपयोग करने वाले फंड को अचानक गिल्ट्स को गिरते हुए बाजार में बेचना पड़ा, जिससे गिरावट और बढ़ गई।
विश्लेषकों ने स्पष्ट रूप से इस समानता को आकर्षित किया है, जुलाई से सितंबर 2026 तक के बाजार टिप्पणियों में बार-बार "लिज ट्रस क्षण" के शब्द का उपयोग प्रधान मंत्री एंडी बर्नहैम की लेबर सरकार के सामने खतरे का वर्णन करने के लिए किया गया है।
आर्थिक गणित बदतर हो जाता है
अनुमानों के अनुसार, वर्तमान आय वातावरण 28 अक्टूबर के बजट से पहले चैन्सलर के वित्तीय रिजर्व से £9 अरब और £14 अरब के बीच की राशि को कम कर सकता है।
संस्थागत निवेशक पहले से ही पुनर्स्थापित हो रहे हैं। दसों अरब डॉलर के संपत्ति का प्रबंधन करने वाला धन प्रबंधक रैथबोन्स ने लंबी अवधि के गिल्ट्स के प्रति अपनी निवेश सीमा कम कर दी है। संपत्ति प्रबंधकों ने ट्रस घटना की तुलना में गिल्ट-बाजार संवेदनशीलता में एक नियम परिवर्तन का उल्लेख किया है, जिससे संकेत मिलता है कि बाजार प्रतिक्रिया को ट्रिगर करने की सीमा कम हो गई है।
फीडबैक लूप खतरनाक हिस्सा है। जैसे-जैसे ब्याज दरें बढ़ती हैं, उधार लेने की लागत बढ़ती है, राजकोषीय अवकाश संकुचित होता है, और सरकार को खर्च कम करने या कर बढ़ाने के लिए दबाव का सामना करना पड़ता है। यदि बाजार इस प्रतिक्रिया को अपर्याप्त मानता है, तो ब्याज दरें और बढ़ जाती हैं। यही गतिशीलता 2022 के मिनी-बजट को कुछ ही दिनों में पूर्ण संकट में बदल गई थी।
बॉन्ड विगिलैंट्स क्या चाहते हैं
"बॉन्ड विगिलैंट्स" शब्द का अर्थ निवेशकों से है जो राजकोषीय अविवेक के लिए सरकारों को उच्चतर आय की मांग करके दंड देते हैं। 2022 में, उन्होंने ट्रस के प्रधानमंत्रीपद को प्रभावी ढंग से समाप्त कर दिया। अब वे एक अलग सरकार को समान संदेश भेज रहे हैं।
बर्नहम सरकार के लिए, 28 अक्टूबर का बजट एक उच्च-जोखिम वाला परीक्षण बन जाता है। निवेशक ऐसे आर्थिक नीति निर्णयों का ध्यानपूर्वक निरीक्षण कर रहे हैं, जो एक और संकट को जन्म दे सकते हैं, इसलिए आर्थिक जिम्मेदारी के बारे में आश्वासनों को वास्तविक संख्याओं द्वारा समर्थित होना होगा।