कुलिपा, $6.2 मिलियन के बीज फंडिंग के चार महीने बाद बंद

एक 6.2 मिलियन डॉलर की बीज फंडिंग काफी नहीं थी कि कुलिपा को तैरते रहने के लिए। पेरिस स्थित स्टेबलकॉइन कार्ड जारीकर्ता ने फ्लोरिश वेंचर्स और 1kx द्वारा संयुक्त रूप से नेतृत्व किए गए एक उच्च प्रोफाइल फंडिंग के बाद मात्र चार महीनों में अचानक संचालन बंद कर दिया। मूल रिपोर्ट में पहले विस्तार से बताए गए इस बंद होने से तुरंत लगभग बीस वॉलेट और क्रिप्टो कंपनियों—जिनमें सोलफ्लेयर और रेडी शामिल हैं—के लिए U कार्ड अउपयोग्य हो गए। जिन उपयोगकर्ताओं ने भौतिक खर्च के चैनलों पर निर्भरता विकसित की थी, उन्हें अब एक खालीपन का सामना करना पड़ रहा है, हालाँकि उनके वास्तविक स्टेबलकॉइन शेष सुरक्षित हैं।

उस अप्रैल राउंड में निवेशकों की सूची—व्हाइट स्टार कैपिटल और फैब्रिक वेंचर्स ने भी भाग लिया—ने गंभीर समर्थन का संकेत दिया। हालांकि, पतन की गति ने साझेदारों को अचानक पकड़ लिया। सोलफ्लेयर ने पहले अपनी समुदाय को बताया था कि कार्ड जारी करने वाला साझेदार देयता समस्याओं के कारण संचालन बंद कर चुका है, एक विवरण जिसे कुलिपा ने अब तक सार्वजनिक रूप से नहीं बताया है। उज्ज्वल फंडिंग घोषणा और एक शांत संचालन रोक के बीच का अंतर अत्यंत चिंताजनक है।

कुलिपा ने स्वयं-नियंत्रित मॉडल पर काम किया। इसका मतलब है कि कंपनी कभी ग्राहकों के डिपॉज़िट नहीं रखती थी। धनराशि केवल तभी निकाली जाती थी जब कार्डधारक ने लेनदेन किया, जिसमें स्टेबलकॉइन को वास्तविक समय में परिवर्तित और रूट किया जाता था। चूंकि कोई भी शेष कुलिपा के स्वयं के रेल पर नहीं रहता था, इसलिए बंद होने से उपयोगकर्ता के पैसे फंसे नहीं। यह एक संरचनात्मक विशेषता है जिसे अधिक क्रिप्टो कार्ड प्रोग्राम अपना रहे हैं—आंशिक रूप से कुलिपा जैसे प्रोजेक्ट्स को डुबोने वाले कस्टोडियल समस्याओं से बचने के लिए—लेकिन इसका मतलब यह भी है कि सेवा तुरंत काम करना बंद कर देती है जब प्रतिष्ठान स्वयं स्विच बंद कर देता है।

अंतिम उपयोगकर्ताओं के लिए, सुरक्षा वास्तविक है। कोई धन लुप्त नहीं हुआ है। लेकिन उन साझेदार वॉलेट और DeFi प्लेटफॉर्म के लिए, जिन्होंने कुलिपा के कार्ड इंफ्रास्ट्रक्चर को व्हाइट-लेबल किया है, क्षति प्रतिष्ठा से संबंधित है। सोलफ्लेयर और अन्य को अब समझाना पड़ेगा कि उनके द्वारा प्रचारित एक भौतिक खर्च चैनल क्यों अंधेरा हो गया। उपयोगकर्ताओं की कार्ड प्रोग्राम से अपेक्षा—खासकर USDC या USDT जैसे स्टेबलकॉइन से जुड़े प्रोग्राम से—संचालनात्मक विश्वसनीयता, प्रकाशक की स्थिरता पर निर्भर करती है, और यह स्थिरता अभी विलीन हो गई है।

सॉलफ्लेयर द्वारा सॉल्वेंसी समस्याओं का उल्लेख करने से केवल एक साधारण व्यावसायिक विफलता की बजाय कुछ अधिक चिंताजनक बात की ओर बातचीत बदल जाती है। एक बीज-चरण का स्टार्टअप आमतौर पर भारी ऋण नहीं रखता, इसलिए इतने जल्दी देनदारी का संकेत या तो कानूनी दायित्व, या संपत्ति को जमा कर देने वाली कोई नियामक कार्रवाई, या ऐसी कैश बर्न दर की ओर संकेत करता है जिसने $6.2 मिलियन को योजना से कहीं अधिक तेज़ी से समाप्त कर दिया। बिना ऑडिट किए गए वित्तीय विवरणों या कुलिपा के नेतृत्व से कोई कथन के, सटीक प्रेरक अस्पष्ट ही रहता है।

यह ज्ञात है कि क्रिप्टो कार्ड क्षेत्र में महंगी लेकिन अल्पकालिक लॉन्च का पैटर्न देखा गया है। कार्ड जारी करने की इकाई अर्थव्यवस्था—पुराने नेटवर्कों के साथ साझेदारी, विभिन्न न्यायपालिकाओं में अनुपालन प्रबंधित करना, चार्जबैक जोखिमों को कवर करना—तेजी से पूंजी को खींच लेती है। यहां तक कि कुलिपा जैसे अच्छी तरह से वित्तपोषित उद्यम भी मास्टरकार्ड या वीजा की लाइसेंसिंग मांगों और क्रिप्टो-मूल उपभोक्ताओं के पतले मार्जिन के बीच फंस सकते हैं। स्थिरकॉइन दृश्य को पुनर्गठित कर सकने वाले संयुक्त राज्य अमेरिका के कानूनी प्रयास सहित क्षेत्र में हाल के अन्य परिवर्तन अतिरिक्त अनिश्चितता जोड़ते हैं। जैसा कि हमने बैंकों के आगामी क्रिप्टो कानून पर प्रभाव डालने के लिए भागदौड़ के समाचार में नोट किया है, नियामक मंच उसी समय बदल रहा है जब कार्ड जारीकर्ताओं को स्थिरता की आवश्यकता होती है।

तुरंत प्रभाव यह है कि लगभग बीस वॉलेट प्रदाताओं को वैकल्पिक कार्ड जारीकर्ता साझेदारों की तलाश करनी पड़ेगी या अपने उपयोगकर्ताओं को भौतिक खर्च के विकल्प के बिना छोड़ देना पड़ेगा। सॉलफ्लेयर ने अभी तक कोई विकल्प घोषित नहीं किया है, और यह अंतर यह दर्शाता है कि बुनियादी ढांचे की परत कितनी केंद्रीकृत हो सकती है। जिन प्रोजेक्ट्स ने एक महत्वपूर्ण उपभोक्ता स्पर्श बिंदु के लिए कुलिपा पर निर्भरता रखी थी, वे अब ऐसे प्रतिद्वंद्वियों की ओर देख रहे हैं जैसे क्रिप्टो-नेटिव कार्ड प्लेटफॉर्म, जिनके पास लंबे समय तक का समय है, हालांकि एकीकरण के समय सीमा महत्वपूर्ण हैं।

इसी बीच, यह मामला स्टेबलकॉइन भुगतान क्षेत्र का एक सावधानी भरा डेटा बिंदु प्रस्तुत करता है। प्रतिष्ठित फंड्स से $6.2 मिलियन की राशि एकत्र करना भी जीवनयापन की गारंटी नहीं देता—यहां तक कि एक बुल साइकिल में भी जहां स्टेबलकॉइन अपनाये जाने की संख्या लगातार बढ़ रही है। इस पूंजी का कुछ हिस्सा शायद ऐसी विस्तार योजनाओं के लिए आरक्षित किया गया होगा, जो पीछे मुड़कर देखने पर बहुत अधिक दांव पर लगे हुए थे। इस असफलता से यह भी सवाल उठता है कि सेल्फ-कस्टडी कार्ड मॉडल क्या सफलतापूर्वक पर्याप्त लेनदेन मात्रा प्राप्त कर पाएंगे, ताकि प्रारंभिक निवेश के समाप्त होने से पहले अपने स्थिर लागतों को कवर किया जा सके।

उपयोगकर्ताओं के लिए, बंद होना एक असुविधा है, न कि हानि। लेकिन वास्तविक लागत उस समय दिखाई दे सकती है जब वॉलेट टीमें निकट भविष्य में कार्ड उत्पादों को एग्रेसिवली लाने के लिए तैयार होंगी। प्रत्येक उच्च-प्रोफाइल बंद होने से अगली साझेदारी को बेचना कठिन हो जाता है, चाहे आर्किटेक्चर में कितने भी सुरक्षा उपाय किए गए हों। स्टेबलकॉइन कार्ड का विचार टूटा नहीं है, लेकिन कुलिपा की छोटी उड़ान यह याद दिलाती है कि अच्छी तरह से फंडेड इंफ्रास्ट्रक्चर की निवेश परियोजनाएँ भी जल्दी से ऑक्सीजन के बिना रह सकती हैं।