किओक्सिया ने BiCS-10 उत्पादन शुरू किया, AI स्टोरेज बाजार को लक्षित किया

• Kioxia and SanDisk have launched BiCS-10 production at North Shanghai K2, with 1Tb TLC samples now shipping.
• BiCS-10 इंटरफेस स्पीड 4.8 गीगाबिट/सेकंड तक बढ़ गई है, लेकिन 2027 तक BiCS-8 ही मुख्य रूप से उत्पादन में उपयोग किया जाएगा।
• लक्ष्य मूल्य लगभग 11 लाख येन, जो लगभग 32% की जगह को दर्शाता है; जोखिम ग्राहक प्रमाणीकरण, K2 चढ़ाई और आपूर्ति में विक्षेप में है।

काइयो और सैनडिस्क ने 3 जुलाई को घोषणा की कि जापान के इवाते निशिकामी फैक्ट्री Fab2/K2 में 10वीं पीढ़ी का 3D Flash, यानी BiCS-10, का उत्पादन शुरू हो गया है; काइयो ने उसी दिन 1Tb TLC BiCS-10 के नमूनों की आपूर्ति शुरू कर दी है, जो मुख्य रूप से एंटरप्राइज और डेटासेंटर SSD के लिए हैं।

यह किरामी के AI डेटासेंटर स्टोरेज रोडमैप को बड़े पैमाने पर उत्पादन की ओर बढ़ने के पूर्व चरण में ले जाता है, लेकिन अभी लाभ के तुरंत प्राप्ति का संकेत नहीं है। नमूने ग्राहकों के फ़ंक्शन पुष्टि के लिए उपयोग किए जाते हैं, बड़े पैमाने पर उत्पादन स्पेसिफिकेशन अभी भी समायोजित हो सकते हैं, और आगे कंपनी-स्तरीय SSD प्रमाणीकरण, उत्पाद आयात और K2 फैक्ट्री के उत्पादन में वृद्धि से गुजरना होगा।

मॉरगन स्टैनले ने अपनी नवीनतम रिपोर्ट में किराशिरा के लिए "अधिक भारी" रेटिंग बनाए रखी है। रिपोर्ट के लक्ष्य मूल्य लगभग 11 लाख येन और 3 जुलाई को 83,300 येन के स्टॉक मूल्य के आधार पर, लगभग 32% का ऊपर की ओर संभावित स्थान है। यह निर्णय BiCS-10 के त्वरित मात्रा में वृद्धि पर नहीं, बल्कि किराशिरा के द्वारा तेज़ इंटरफेस, उच्चतर घनत्व और कम बिजली की खपत को AI डेटासेंटर SSD के हिस्से और बेहतर कैश फ्लो में परिवर्तित करने पर आधारित है।

वित्तीय भविष्यवाणी तालिका के अनुसार, FY2027e के लिए आय लगभग 8.54 खरब जापानी येन और FY2028e के लिए आय लगभग 9.49 खरब जापानी येन है, जिसमें लाभ की भविष्यवाणी उत्पाद संरचना के उन्नयन से जुड़ी है।

BiCS-10 का सबसे सीधा परिवर्तन BiCS-8 के 3.6Gb/s से NAND इंटरफेस गति को बढ़ाकर 4.8Gb/s करना है, जो लगभग 33% की वृद्धि है। उपभोक्ता स्टोरेज के लिए, यह मापदंड अक्सर सीधे दिखाई नहीं देता; लेकिन उद्योग-स्तरीय SSD और AI सर्वर्स के लिए, इंटरफेस गति डेटा थ्रूपुट, लेटेंसी और कैश की कुशलता को प्रभावित करती है।

Kioxia द्वारा इस बार भेजे गए 1Tb TLC सैंपल, एंटरप्राइज और डेटासेंटर SSD के लिए हैं। कंपनी ने 2026 निवेशक दिवस सामग्री में CM Series को «TLC फ्लैश मेमोरी के साथ हाई बैंडविड्थ SSD» के रूप में प्रस्तुत किया है, और NVIDIA CMX सर्वर के साथ संगतता और KV कैश लोड को अनुकूलित करने का उल्लेख किया है। इसका मतलब है कि NAND AI सर्वर में केवल सस्ती, बड़ी क्षमता वाली स्टोरेज नहीं है, बल्कि गणना के पास डेटा कैशिंग और पहुंच के कार्यों को भी संभालता है।

BiCS-10 या 332 लेयर 3D Flash। BiCS-8 की तुलना में, आधिकारिक रूप से घोषित बिट घनत्व में 59% की वृद्धि, लिखने की शक्ति दक्षता में 18% की सुधार, और पढ़ने की शक्ति दक्षता में 30% की सुधार हुआ है। बिट घनत्व इकाई वेफर उत्पादन क्षमता को प्रभावित करता है, जबकि बिजली का उपयोग डेटासेंटर संचालन लागत को प्रभावित करता है। क्लाउड प्रदाता अंततः प्रति TB लागत, SSD प्रदर्शन और पूरे सिस्टम की ऊर्जा खपत देखते हैं।

लेकिन तकनीकी पैरामीटर्स का अग्रणी होना व्यावसायिक रूप से पूर्ण होने के समान नहीं है। एंटरप्राइज-लेवल SSD आमतौर पर लंबे प्रमाणन चक्र की आवश्यकता होती है, विशेषकर उच्च प्रदर्शन, कम लेटेंसी और AI लोड उत्पादों के लिए। BiCS-10 का उत्पादन शुरू हो चुका है और नमूने भेजे जा रहे हैं, लेकिन कावासाकी के मुख्य भेजे जाने वाले और लाभ स्रोत बनने के लिए, ग्राहक ऑर्डर की पुष्टि की आवश्यकता है।

अधिक ध्यान देने योग्य बात यह है कि काइबा की अगले एक से एक और आधे वर्ष की लागत में सुधार मुख्य रूप से BiCS-8 से आएगा।

मॉरगन स्टैनले मॉडल के अनुसार, 2026 से 2027 की पहली छमाही तक, कंपनी के उत्पादन में वृद्धि और GB लागत में कमी अभी भी BiCS-8 द्वारा संचालित होगी। 2027 के 31 मार्च तक, BiCS Gen.8 का उत्पादित GB के आधार पर अनुमानित हिस्सा 80% से अधिक होगा। BiCS-10 अधिक रूप से मध्यम और दीर्घकालिक उत्पाद संरचना के अपग्रेड की शुरुआत है, न कि तुरंत छोटे समय सीमा के वित्तीय विवरण को बदलने वाला एकल प्रेरक।

यह गति विरोधाभासी नहीं है। NAND की नई पीढ़ी के उत्पादन प्रक्रिया को ट्रायल प्रोडक्शन, सैंपल शिपमेंट और बड़े पैमाने पर एम्बेडिंग तक पहुँचने में लाइन स्विचिंग, योग्यता वृद्धि, ग्राहक पुष्टि और उत्पाद मिश्रण समायोजन जैसे चरणों से गुजरना पड़ता है। K2 संयंत्र का 2025 की सितंबर से उत्पादन शुरू हुआ, जिसने पहले 8वीं पीढ़ी के 3D Flash का उत्पादन किया, और 10वीं पीढ़ी के उत्पाद के एम्बेडिंग के साथ, कुल क्षमता आगे बढ़ेगी, लेकिन लाभ-हानि विवरण को क्षमता के उपयोग दर, योग्यता और ग्राहक ऑर्डर के साथ-साथ बढ़ना होगा।

काइओ का दीर्घकालिक लक्ष्य, डेटा केंद्र और उद्योग बाजार की बिक्री का हिस्सा 60% से अधिक तक बढ़ाना है। BiCS-10 का महत्व यहीं है: यदि नई पीढ़ी का NAND उच्च-स्तरीय उद्योग SSD में सफलतापूर्वक प्रवेश करता है और AI सर्वर स्टोरेज में अपना हिस्सा बढ़ाता है, तो काइओ की आय संरचना उद्योग बाजार की ओर अधिक झुकेगी।

लगभग 32% ऊपर की दिशा में संभावना के पीछे, केवल NAND की कीमत में वृद्धि पर निवेश करना ही नहीं, बल्कि तकनीकी अपग्रेड, डेटा केंद्र SSD के हिस्से में वृद्धि और मुक्त नकदी प्रवाह में सुधार को एक साथ रखना है।

मूल्यांकन के संदर्भ में, लक्ष्य मूल्य FY2028e के लिए लगभग 10% मुक्त नकदी प्रवाह आय दर पर आधारित है, जो लगभग 11 गुना के अंतर्निहित P/E अनुपात को दर्शाता है। मॉडल में, FY2027e के लिए आय लगभग 8.54 ट्रिलियन जापानी येन है, और FY2028e में यह लगभग 9.49 ट्रिलियन जापानी येन तक बढ़ जाती है; बुनियादी EPS क्रमशः लगभग 8,782.8 जापानी येन और 9,850.9 जापानी येन है। यह मानते हुए कि किराशिरा अपनी तकनीकी उन्नति को, मांग की वृद्धि और आपूर्ति सीमाओं के बीच, बेहतर उत्पाद मूल्य और लागत संरचना में परिवर्तित कर सकता है।

बाजार किराशिरा को उच्चतर मूल्यांकन देने को तैयार है, जिसका आंशिक कारण AI स्टोरेज की मांग है। उपभोक्ता इलेक्ट्रॉनिक्स और पारंपरिक PC चक्र की तुलना में, डेटासेंटर SSD को बादल रूप से निवेश, AI क्लस्टर निर्माण और उद्यम स्टोरेज अपग्रेड से अधिक प्रभावित किया जाता है। यदि BiCS-10 उच्च-अंत उद्यम SSD में प्रवेश करता है, तो किराशिरा की आय की गुणवत्ता और चक्रीय उतार-चढ़ाव सुधर सकते हैं।

लेकिन इस रिडीम्पशन चेन काफी लंबी है। तकनीकी पैरामीटर्स को पहले उत्पाद में बदलना होगा, फिर उत्पाद को ग्राहक प्रमाणीकरण से गुजरना होगा, उसके बाद ही यह शिपमेंट में बदलेगा, और अंततः आय और लाभ में। इनमें से किसी भी चरण में देरी होने से 2027 के बाद के लाभ के बारे में बाजार का आकलन प्रभावित होगा।

Stock price history chart shows Kioxia's stock price at approximately ¥83,300 as of July 3, 2026, with an "Overweight" rating marker overlaid.

BiCS-10 की दिशा अपेक्षाकृत स्पष्ट है, वास्तविक अनिश्चितता कार्यान्वयन में है।

पहला ग्राहक प्रमाणीकरण है। उच्च-अंत उद्योग SSD को क्लाउड फैक्ट्री और डेटासेंटर ग्राहकों के प्रणाली में शामिल होने के लिए प्रदर्शन, स्थिरता, बिजली खपत और दीर्घकालिक आपूर्ति की आवश्यकताओं को पूरा करना होगा। नमूने की आपूर्ति केवल शुरुआत है, प्रमाणीकरण समय और ऑर्डर के पैमाने से निर्धारित होता है कि BiCS-10 कब आयद में वास्तविक योगदान देगा।

दूसरा K2 फैक्ट्री का उत्पादन बढ़ाना है। नए प्रक्रिया स्विच का आमतौर पर उत्पादन दर और लागत वक्र पर प्रभाव पड़ता है। भले ही उत्पादन लाइन पहले से ही सक्रिय हो, क्षमता के उपयोग में वृद्धि के लिए समय की आवश्यकता होती है। यदि उत्पादन बढ़ाने की गति अपेक्षित से धीमी है, तो BiCS-10 के इकाई लागत के लाभ और बिट घनत्व के लाभ देर से प्रतिबिंबित होंगे।

तीसरा क्षेत्रीय आपूर्ति है। चीनी निर्माताओं की NAND उत्पादन क्षमता में वृद्धि विश्व संतुलन को प्रभावित कर सकती है, खासकर जब मांग का अपेक्षित स्तर तक पहुंचना असंभव हो। नए आपूर्ति कारण से कीमतें और लाभमार्जिन कम हो सकते हैं। काइको एआई एसएसडी से अधिक आय प्राप्त करना चाहता है, लेकिन इसे स्टोरेज कीमत चक्र और प्रतिस्पर्धा के परिदृश्य में परिवर्तन का सामना करना पड़ेगा।

विनिमय दर भी एक सीधा जोखिम है। मॉर्गन स्टेनले के संवेदनशीलता अनुमान के अनुसार, येन के डॉलर के प्रति 1 येन की वृद्धि से किरामिका का वार्षिक संचालन लाभ लगभग 60 अरब येन कम हो जाता है। वैश्विक बिक्री और येन में वित्तीय विवरण रखने वाले स्टोरेज निर्माताओं के लिए, विनिमय दर में उतार-चढ़ाव लाभ अनुमानों की अनिश्चितता को बढ़ाते हैं।

BiCS-10 अधिक एक काईको के AI डेटासेंटर SSD बाजार में प्रवेश का टिकट है, न कि पहले ही हासिल की गई जीत। छोटे समय के वित्तीय रिपोर्ट में BiCS-8 के अनुपात में वृद्धि और लागत में कमी पर ध्यान दिया जाएगा, जबकि मध्यम और दीर्घकालिक दृष्टिकोण में BiCS-10 की प्रमाणीकरण, K2 की उत्पादन वृद्धि और उद्योग SSD ग्राहकों का समावेश देखा जाएगा। यदि ये सभी चरण सफलतापूर्वक पूरे होते हैं, तो लगभग 32% का ऊपर की ओर का स्थान मजबूत समर्थन प्राप्त करेगा; यदि इनमें से कोई भी चरण देरी से होता है, तो तकनीकी अग्रणी होने का दावा अभी भी वित्तीय रिपोर्ट की पुष्टि का प्रतीक्षारत है।