जुलाई के अंत में AI मोमेंटम स्टॉक्स में चरम उतार-चढ़ाव देखा गया, दक्षिण कोरियाई चिप ETF का स्वामित्व 530 अरब डॉलर से घटकर 150 अरब डॉलर हो गया, गोल्डमैन सैक्स के हाई-बीटा मोमेंटम बास्केट ने नवंबर 2000 के बाद से सबसे खराब प्रदर्शन किया, मूल्य, गुणवत्ता और निम्न अस्थिरता कारकों में स्पष्ट प्रतिक्रिया देखी गई, स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 इक्वल-वेटेड इंडेक्स ने इस हफ्ते ऐतिहासिक उच्चतम स्तर को छू लिया। सेमीकंडक्टर सेक्टर ने जून के बाद से सबसे बड़ा दो-दिन का लाभ दर्ज किया, KOSPI इंडेक्स एक बार 18.5% की छलांग लगाई, बाजार यह मूल्यांकन कर रहा है कि क्या मोमेंटम स्विंग का निचला स्तर पहुंच गया है। हेज़फंड Situational Awareness को AI पोजीशन पर लीवरेज के कारण मजबूरी से लीवरेज कम करना पड़ा, जब तक Citadel ने इसके स्टॉक पोर्टफोलियो की कमी को पूरा नहीं कर लिया, तब तक मजबूरी से लीवरेज कम करने की प्रक्रिया जारी रही। विश्लेषकों के मुताबिक, 10,000 अरब डॉलर से अधिक का AI पूंजीव्यय प्रणाली में प्रवाहित हो रहा है, मूलभूत स्थिति अभी भी मजबूत है, हालांकि लंबी अवधि की ब्याज दरों के जोखिम पर ध्यान केंद्रित करने की सलाह दी गई है।लेखक, स्रोत: वॉल स्ट्रीट विजन
इस महीने के अंत में, वॉल स्ट्रीट पर एक सामूहिक रिबाउंड देखा गया, लेकिन यह रिबाउंड क्या है—अति बेचे जाने के बाद की तकनीकी सुधार, या AI निवेश तर्क का वास्तविक निम्न स्तर पर पहुंचने का संकेत—बाजार अभी तक कोई सहमति नहीं बना पाया है।
जुलाई के अंतिम दो ट्रेडिंग दिनों में, पहले भारी नुकसान उठाए गए उच्च गतिशील स्टॉक्स ने मजबूत दो-दिवसीय रिबाउंड पूरा किया, दक्षिण कोरियाई चिप भारित सूचकांक KOSPI ने एक दिन में 18% से अधिक की छलांग लगाई, और US सेमीकंडक्टर सेक्टर ने जून के बाद से सबसे बड़ा दो-दिवसीय लाभ दर्ज किया।
हालांकि, जुलाई में नास्डैक कॉम्पोजिट इंडेक्स लगभग 3% गिर गया, जो मार्च के बाद सबसे खराब मासिक प्रदर्शन था, और दो महीनों तक गिरावट दर्ज की गई। गोल्डमैन सैक्स के हाई-बीटा मोमेंटम बास्केट में जुलाई का नुकसान 2000 नवंबर के बाद से सबसे खराब मासिक रिकॉर्ड बन गया।
इस अशांति की सीधी वजह, लीवरेज्ड AI पर बेट लगाने का विफल होना था।
वॉल स्ट्रीट जियन ने उल्लेख किया कि लियोपोल्ड एशेनब्रेनर द्वारा प्रबंधित हेज फंड सिचुएशनल अवेयरनेस (SA) ने लीवरेज्ड AI पोजीशन के बर्नआउट के कारण मार्जिन कॉल का सामना किया और गिरते बाजार में खुले बाजार के सम्पत्ति एसेट्स बेचने के लिए मजबूर हो गया।
जब तक विश्व के सबसे बड़े हेज फंड में से एक, सिटाडेल ने इसके अधिकांश स्टॉक पोर्टफोलियो को खरीद लिया, बाजार का निरंतर गिरावट नहीं रुका। लेकिन कई बाजार विशेषज्ञों के अनुसार, इस घटना से प्रकट हुआ, कि केवल एक फंड की स्थिति का जोखिम ही नहीं, बल्कि कुछ अधिक है।
SA बर्नआउट स्टॉर्म और अनिवार्य लीवरेज कमी
इस तूफान का केंद्र, लियोपोल्ड अशेनब्रेनर द्वारा संचालित हेज फंड सिचुएशनल अवेयरनेस है।
वॉल स्ट्रीट विजन ने उल्लेख किया कि इस फंड को AI से संबंधित लीवरेज पोजीशन पर भारी नुकसान हुआ, जिससे मार्जिन कॉल ट्रिगर हुई और उसे बाजार के नीचे की ओर जाने के दौरान खुले बाजार के स्टॉक बेचने पर मजबूर कर दिया गया, जिससे गिरावट और तेज हो गई।
लीवरेज कम करने का पैमाना और गति कई मायनों में सत्यापित हुआ है:
- वैश्विक टेक स्टॉक्स ने पांच साल से अधिक का सबसे बड़ा बिकवाला देखा;
- 30 जुलाई तक, संयुक्त राज्य अमेरिका में सूचीबद्ध लीवरेज्ड/इन्वर्स ETF का संपत्ति प्रबंधन आकार (AUM) लगभग 1500 अरब डॉलर के आसपास रहा, जो जून के उच्च स्तर से लगभग 600 अरब डॉलर कम हो गया।
- दक्षिण कोरियाई स्टॉक लीवरेज ईटीएफ का संपत्ति प्रबंधन आकार 530 अरब डॉलर से जून के शिखर से घटकर लगभग 150 अरब डॉलर हो गया;
- चार वर्षों में कई क्वांटिटेटिव फैक्टर्स ने सबसे बड़ी दैनिक उतार-चढ़ाव दर्ज की।
जब तक सिटाडेल ने इसके अधिकांश खुले बाजार स्टॉक पोर्टफोलियो को खरीद लिया, तब तक यह आत्म-निर्भर गिरावट नहीं रुकी। फिर, SA हेज फंड एकल ब्लैक स्वान नहीं थे।
पहले ही, जब निवेशकों ने AI निवेश के रिटर्न पर सवाल उठाए, तो AI सेक्टर कमजोर होना शुरू हो चुका था, और एक साधारण फेडरल रिजर्व मीटिंग ने नए अध्यक्ष वॉश के द्वारा मुद्रास्फीति पर नियंत्रण करने की इच्छा के प्रति बाजार के संदेह को बढ़ाया, जिससे लंबी अवधि के अमेरिकी बॉन्ड ब्याज दरें बढ़ीं।
पांच से तीस वर्ष की आयु वक्र की ढलान में सप्ताहिक विस्तार 2025 अगस्त के बाद से सबसे अधिक है।
वॉल्फ रिसर्च के क्वांट विश्लेषक यिन लुओ के अनुसार, लंबी अवधि के ब्याज दरों में वृद्धि केवल आर्थिक मजबूती को ही नहीं दर्शाती, बल्कि अधिकतर अपेक्षित मुद्रास्फीति और अवधि प्रीमियम में वृद्धि को दर्शाती है, अर्थात् निवेशकों को लंबी अवधि के सरकारी प्रतिभूतियाँ रखने के बजाय छोटी अवधि की प्रतिभूतियों को लगातार नवीनीकृत करने के लिए अतिरिक्त प्रतिफल की आवश्यकता होती है।
जुलाई में मोमेंटम फैक्टर का पतन, ऐतिहासिक स्तर का स्टाइल स्विच
क्वांटिटेटिव फैक्टर्स के दृष्टिकोण से, इस बाजार गतिविधि की तीव्रता विशेष रूप से उल्लेखनीय है।
मोमेंटम स्ट्रैटेजी, जो हाल के सबसे मजबूत स्टॉक पर बेट लगाने की विधि है, ने 2020 के बाद से सबसे बड़ा चार-दिवसीय गिरावट दर्ज किया, जिसके बाद एकल दिन में उसी अवधि का सबसे बड़ा दिनभर का रिबाउंड देखा।
इस सप्ताह, स्टैंडर्ड ऐंड पूअर्स 500 इंडेक्स की दैनिक उतार-चढ़ाव कम से कम 1% रही, जबकि गोल्डमैन सैक्स का प्रमुख मोमेंटम इंडेक्स लगभग 10% दैनिक उतार-चढ़ाव के साथ आया। कुछ विश्लेषकों का मानना है कि इस संकेत के कमजोर होने से पहले बाजार में बड़ी वापसी की उम्मीद नहीं की जा सकती।
पूरे जुलाई के दौरान, गोल्डमैन सैक्स के हाई बीटा मोमेंटम बास्केट का मासिक प्रदर्शन नवंबर 2000 के बाद सबसे खराब रहा। बास्केट में लंगड़ा लोकेशन्स पर सामान्य दबाव रहा, जबकि पहले शॉर्ट किए गए कई सॉफ्टवेयर स्टॉक्स विपरीत दिशा में बढ़े।
इसी बीच, मूल्य, गुणवत्ता और कम उतार-चढ़ाव जैसे लंबे समय से पिछड़े हुए फैक्टर्स में स्पष्ट प्रतिक्रिया देखी गई है, जिससे AI-संचालित बाजार के आगमन के बाद का स्टाइल रैंकिंग प्रारंभिक रूप से उलट गया है।
S&P 500 Equal Weight Index, Low Volatility Index, और S&P 500 Index excluding AI-related components ने सभी इस सप्ताह अपना इतिहास का उच्चतम स्तर दर्ज किया।
ऑलस्प्रिंग ग्लोबल इन्वेस्टमेंट्स के सिस्टमैटिक स्टॉक रिसर्च हेड वाई ली कहते हैं:
हाल के समय में गति में कमी अधिकतर स्थानांतरण जैसी लग रही है, न कि ध्वस्त होने या समायोजन की। बाजार उन शेयरों को पुरस्कृत कर रहा है जो बेहतर निवेश रिटर्न और मुक्त नकदी प्रवाह प्रदर्शित कर रहे हैं।Has the market reached a turning point?
इस सप्ताहांत की रिबाउंड ने बाजार को थोड़ी सांस लेने की अनुमति दी।
अर्धचालक स्टॉक्स ने जून के बाद से सबसे बड़ा दो दिन का लाभ दर्ज किया, जिसमें कोरियाई चिप्स के अधिक भार वाला KOSPI इंडेक्स एक बार 18.5% तक बढ़ा, जबकि स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 इंडेक्स ने 50-दिन की औसत रेखा को वापस प्राप्त कर लिया और VIX डर इंडेक्स 20 से अधिक से गिरकर 15.99 हो गया।
हालाँकि, हॉराइजन इन्वेस्टमेंट्स के अनुसंधान प्रबंधक माइकल डिक्सन ने अधिक सावधानी से पूछा:
असली सवाल यह है: क्या हम मोमेंटम रोटेशन के निचले बिंदु पर पहुंच गए हैं?Federated Hermes के सीनियर पोर्टफोलियो मैनेजर लुईस ग्रांट का मानना है कि मोमेंटम स्टॉक्स के तीव्र समायोजन और AI नेताओं के मूल्यांकन में सुधार के बाद, "सबसे तीव्र रोटेशन का चरण पार हो चुका है।"
शेल कैपिटल के मुख्य निवेश अधिकारी माइक शेल ने कहा कि उनके ब्रोकर द्वारा प्रदान किए गए डेटा के अनुसार, इस मोमेंटम क्लोजअउट की प्रक्रिया अधिक निकट है, और जोखिम-लाभ अनुपात अधिक आकर्षक हो रहा है, लेकिन उन्होंने साथ ही यह भी जोर दिया कि इसका मतलब यह नहीं है कि सटीक निचला स्तर पुष्टि हो चुका है।
जेपी मॉर्गन की मात्रात्मक टीम एक अधिक सावधानी भरी स्थिति अपनाती है। खुराम चौधरी के नेतृत्व में रणनीतिकारों की टीम ने शुक्रवार के रिपोर्ट में लिखा कि भावनात्मक खराबी और मुद्रा आपूर्ति की वृद्धि दर का शिखर पहुंचना स्थानांतरण को जारी रखने की संभावना बढ़ाता है, "इस महीने महसूस हो रहा है कि यह पिछले समय से अलग है", और गुणवत्ता कारक में वृद्धि की सिफारिश की है।
Simplify के एसेट मैनेजमेंट के प्रबंधक पेसले नार्डिनी ने एक अधिक व्यापक चेतावनी दी: जुलाई ने दर्शाया कि "केवल इंडेक्स में खरीदारी" वर्तमान बाजार परिदृश्य में पर्याप्त नहीं है, और सक्रिय प्रबंधन का मूल्य फिर से सामने आ रहा है।
ऋतुीय कारक भी एक चर है। इतिहास में, अगस्त और सितंबर पूरे वर्ष के सबसे कमजोर दो महीने रहे हैं, और बाजार यह पूछ रहा है कि क्या इस वर्ष का सामान्य ग्रीष्मोत्तर उतार-चढ़ाव पहले ही निकाल दिया गया है?
गोल्डमैन सैक्स के पास्कुआरिएलो ने अपने साप्ताहिक रिपोर्ट में एक अपेक्षाकृत सकारात्मक समग्र विश्लेषण प्रस्तुत किया: अर्थव्यवस्था स्थिर रही, लाभ वृद्धि मजबूत रही, और निवेश प्रवाह में सुधार हुआ, जिसमें 1 ट्रिलियन डॉलर से अधिक का AI पूंजी खर्च प्रणाली में प्रवाहित हो रहा है।
रिपोर्ट बताती है:
The fundamental foundation of the market remains solid, and the overall outlook for U.S. stocks is still favorable.लेकिन उन्होंने पीछे के जोखिम की स्पष्ट चेतावनी भी दी, विशेषकर वैश्विक बॉन्ड बाजार की लंबी अवधि की ब्याज दरों की दिशा पर ध्यान देना आवश्यक है, "लंबी अवधि के स्टॉक के लिए विशेष रूप से।"
वह मानते हैं कि स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 इंडेक्स दबाव के साथ आगे बढ़ता रहेगा, लेकिन निकट भविष्य में आक्रमणों की संख्या बढ़ेगी, और ग्रीष्मकालीन तरलता परिदृश्य जोखिम स्थानांतरण को और अधिक कठिन बना देगा।
उन्होंने निवेशकों को अगले कुछ सप्ताहों तक "लिक्विडिटी बढ़ाएं, जटिलता कम करें" के रुख को बनाए रखने की सलाह दी।