लेखक: रिता
ब्याज दरें बढ़ रही हैं, विनिमय दरें हिल रही हैं, तेल की कीमतें बढ़ रही हैं, लेकिन मॉर्गन स्टेनले कहती है कि अमेरिकी स्टॉक मार्केट को अभी भी बुलिश रहना चाहिए। 6 सितंबर को, मॉर्गन स्टेनले ने एशिया-प्रशांत क्षेत्र के बारे में एक प्रमुख रिपोर्ट जारी की, जिसमें हाल के समय में अमेरिकी स्टॉक निवेशकों को परेशान करने वाली मैक्रो अस्थिरता के लिए चार मुख्य कारण दिए गए: मजबूत विकास, ब्याज दरें बहुत अधिक नहीं, कमजोर डॉलर की प्रवृत्ति, और हेजफंड्स का न्यूट्रल से हल्का पोजीशन। अगस्त का गैर-कृषि रोजगार 1.62 लाख, जो अपेक्षाओं से काफी अधिक है, लेकिन सितंबर में ब्याज दर में वृद्धि के होने का सच्चा प्रश्न 11 सितंबर के CPI पर निर्भर करता है।
जेपी मॉर्गन का मानना है कि आर्थिक अस्थिरता में वृद्धि के बावजूद, समता संपत्तियों की आकर्षकता कम नहीं हुई है। वैश्विक PMI द्वारा अनुमानित वृद्धि दर 3% से अधिक है, EPS एक ऊर्ध्वाधर समायोजन चक्र में है, MSCI विश्व सूचकांक में इस साल लगभग 12% की वृद्धि हुई है, और 10-वर्षीय अमेरिकी सरकारी बॉन्ड की ब्याज दर केवल 60 बेसिस पॉइंट बढ़ी है। लाभ वृद्धि मूल्यांकन को अवशोषित कर रही है, न कि बुलबुला द्वारा। रिपोर्ट में जर्मनी के चुनाव और यूरोपीय व्यापार नीति में परिवर्तन के संभावित जोखिमों का भी उल्लेख किया गया है, लेकिन स्टॉक निवेशकों के लिए मुख्य ध्यान वृद्धि की लचीलापन, ब्याज दर के मार्ग और पोजीशन संरचना पर ही है।
मजबूत वृद्धि, EPS सुधार चक्र अपूर्ण
वृद्धि अमेरिकी स्टॉक मार्केट के लिए पहला स्तंभ है। 2026 की पहली छमाही में अमेरिका की वृद्धि 2.5% रही, जिसके बाद जीपी ने दूसरी छमाही के लिए और अधिक मजबूत (2.6%) वृद्धि का अनुमान लगाया है, और जोखिम ऊपर की ओर है। अगस्त का वैश्विक PMI अनेकों क्षेत्रों और क्षेत्रों को कवर करते हुए 3% से अधिक वृद्धि का संकेत देता है।
भले ही तेल की कीमतों के 100 डॉलर के पास पहुंचने का दबाव हो और ब्याज दरों में वृद्धि से चिंताएं उठ रही हों, इक्विटी एसेट्स के लिए विकास मुख्य चर है। अगस्त में गैर-कृषि क्षेत्र में 16.2 लाख नए रोजगार बने, जो बाजार के सहमति से 10 लाख से अधिक अधिक है, और GDP और EPS के अनुमान दोनों सकारात्मक दिशा में सुधार के चरण में हैं। रोजगार डेटा की मजबूत प्रदर्शन ने आर्थिक मूलभूत बातों की लचीलापन की पुष्टि की है, और श्रम बाजार में पहले बाजार की चिंता के अनुसार कोई वास्तविक मंदी नहीं आई है।
लाभदायकता के दृष्टिकोण से, दूसरे तिमाही में स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 की माध्यमिक कंपनी का EPS वर्ष-दर-वर्ष 14% बढ़ा। AI बुनियादी ढांचे की कंपनियों को हटाने के बाद, अन्य क्षेत्रों का लाभ वृद्धि दर इस चक्र में सबसे अधिक स्तर पर पहुंच गई। जेपी मॉर्गन का मानना है कि लाभ पुनर्जीवन फैल रहा है, जो US स्टॉक के लिए सबसे मजबूत मूलभूत समर्थन प्रदान करता है। लाभ वृद्धि वास्तविक रूप से स्टॉक मूल्यों में वृद्धि का कारण है, न कि मूल्यांकन बुलबुला।
ब्याज दरें वृद्धि को दर्शाती हैं, अभी तक चक्र को नहीं धीमा कर रही हैं
आय की दर की वृद्धि की गति, निरपेक्ष स्तर से अधिक महत्वपूर्ण है। हाल के लंबी अवधि के ब्याज दरों में वृद्धि का मुख्य कारण अनियंत्रित मुद्रास्फीति या वित्तीय खराबी नहीं, बल्कि मजबूत विकास है। जीपी एम ब्याज रणनीतिकार 10-वर्षीय अमेरिकी बॉन्ड की दर की वृद्धि की गति में मंदी की उम्मीद करते हैं और वर्ष के अंत तक 4.85% का लक्ष्य रखते हैं।
एक प्रतिगमन विश्लेषण दर्शाता है कि वर्तमान 10-वर्षीय अमेरिकी सरकारी बॉन्ड रिटर्न लगभग संभावित विकास स्तर के साथ मेल खाता है। हालांकि बाजार में 6% की घाटे दर और 40 ट्रिलियन डॉलर के संघीय ऋण पर चर्चा हो रही है, लेकिन इस बॉन्ड रिटर्न में वृद्धि मूल रूप से विकास द्वारा प्रेरित है, जो स्टॉक मार्केट के लिए एक सकारात्मक संकेत है, न कि चेतावनी। जब बॉन्ड रिटर्न विकास द्वारा बढ़ता है, तो कंपनियों की कीमत निर्धारण क्षमता और लाभ के क्षमता दोनों में सुधार होता है, जिससे समतुल्य संपत्तियों की आकर्षकता कम नहीं होती, बल्कि बढ़ती है।
जेपी मॉर्गन का मानना है कि वर्तमान में ब्याज दरें अभी भी अर्थव्यवस्था के लिए चक्रीय बोझ बनने की सीमा तक नहीं पहुंची हैं। हालांकि ब्याज दरों में वृद्धि से वित्तपोषण लागत बढ़ गई है, लेकिन कंपनियों के लाभ में सुधार इस प्रभाव को पूरी तरह से कम कर देता है। महत्वपूर्ण सीमा ब्याज दरों में वृद्धि की गति है, और वर्तमान गति अभी भी नियंत्रण में है।
दुर्बल डॉलर की प्रवृत्ति मुख्य रूप से मुख्य अमेरिकी बहुराष्ट्रीय कंपनियों के लिए लाभदायक है
जेपी मॉर्गन का मानना है कि ट्रम्प सरकार नाममात्र के तौर पर "मजबूत डॉलर" नीति को बनाए रखती है, लेकिन वास्तविक नीति की दिशा ब्याज दरों को कम करने और डॉलर को कमजोर बनाने की ओर है, ताकि अमेरिकी प्रतिस्पर्धात्मकता में सुधार हो सके।
दुर्बल डॉलर अमेरिकी टेक और बहुराष्ट्रीय कंपनियों की विदेशी आय को समर्थन प्रदान करता है। डॉलर के कमजोर होने का अर्थ है कि अमेरिकी टेक दिग्गजों (जिनकी लगभग 50% से 60% आय विदेशों से आती है) की विदेशी लाभ को डॉलर में परिवर्तित करने पर विनिमय दर लाभ मिलेगा, जिससे उनकी डॉलर में प्रति शेयर कमाई सीधे बढ़ेगी।
हेज फंड की स्थिति उदासीन है, जिससे अतिरिक्त खरीद के लिए स्थान बना रहता है
हेज फंड की स्थिति समग्र रूप से उदासीन से हल्की है, जिससे भविष्य में अतिरिक्त निवेश के लिए स्वच्छ आधार प्राप्त होता है। 2 से 3 महीने के लीवरेज हटाने के बाद, जेपी मॉर्गन का अमेरिकी रणनीतिक स्थिति मॉनिटरिंग सूचक अभी भी 40% के निम्न स्तर पर है (-0.2 मानक विचलन), और वैश्विक हेज फंड की शुद्ध स्थिति केवल 40% से 50% है (पांच वर्ष के संदर्भ में)।
औद्योगिक स्तर पर, साइक्लिक स्टॉक्स की तुलना में डिफेंसिव स्टॉक्स का बैलेंस उदासीन है। पिछले सप्ताह कुछ प्रारंभिक खरीद के संकेत दिखे, लेकिन वे केवल कुल पोजीशन स्तर पर ही दिखे, शुद्ध पोजीशन अभी तक अनुसरण नहीं कर रही है। यह पोजीशन संरचना यह दर्शाती है कि बाजार में अभी भी खरीदारी की पर्याप्त शक्ति लटकी हुई है, और जब मैक्रो-अनिश्चितता कम होगी, तो पूंजी का शेयर बाजार में वापस आने का बड़ा स्थान होगा।
ऐतिहासिक अनुभव के अनुसार, जब हेज फंड की शुद्ध स्थिति 40% से 50% के बीच होती है, तो अगले 6 से 12 महीनों में इक्विटी संपत्ति की रिटर्न अक्सर सकारात्मक होती है। वर्तमान पोजीशन स्तर न तो भीड़भाड़ वाला है और न ही चरम, जो US स्टॉक्स के लिए आगे की ऊपर की ओर यात्रा के लिए तकनीकी समर्थन प्रदान करता है।
सितंबर का फोकस CPI पर है
अगस्त के गैर-कृषि रोजगार में 1.62 लाख की वृद्धि अपेक्षाओं से काफी अधिक रही, जिससे सितंबर में ब्याज दर में वृद्धि की संभावना बढ़ गई और इससे अमेरिकी स्टॉक बाजार पर दबाव पड़ा (स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 में 0.5% की कमी)। जेपी मॉर्गन का मानना है कि वॉर्श ने स्पष्ट रूप से यह बता दिया है कि दोहरा लक्ष्य कोई टकराव नहीं है (बेरोजगारी दर पहले ही कम है), और सितंबर में ब्याज दर में वृद्धि का निर्णय 11 सितंबर को CPI डेटा पर निर्भर करेगा। जेपी मॉर्गन का अनुमान है कि मुख्य CPI में 0.21% की मासिक वृद्धि होगी, और यदि यह अपेक्षित स्तर के अनुसार होता है, तो ब्याज दर में वृद्धि की संभावना कम हो जाएगी।
9 महीने में ब्याज दर बढ़ाने की संभावना की मार्केट की कीमत नॉन-फार्म पैरोल से पहले लगभग 30% से बढ़कर 50% से थोड़ी अधिक हो गई है। यदि सीपीआई डेटा दर्शाता है कि मुद्रास्फीति संयमित है, तो ब्याज दर बढ़ाने की उम्मीदें तेजी से कम हो सकती हैं और अमेरिकी स्टॉक मार्केट को रिबाउंड का अवसर मिल सकता है। विपरीत, यदि सीपीआई अपेक्षाओं से अधिक बढ़ता है, तो 9 महीने में ब्याज दर बढ़ाना सच्चाई बन सकता है और इससे लघु-अवधि में ग्रोथ स्टॉक्स के मूल्यांकन पर दबाव पड़ सकता है।
कॉन्फ़िगरेशन सुझाव
जेपी मॉर्गन ने अमेरिकी स्टॉक, AI टेक्नोलॉजी और सोने के लिए अतिरिक्त निवेश बनाए रखने की सलाह दी है। AI बुनियादी ढांचे में निवेश अभी भी चक्र के माध्यम से प्रमुख रुझान है, 2027 तक अत्यधिक पैमाने के निर्माताओं के पूंजी खर्च में 60% की वृद्धि की उम्मीद है, हालांकि 2028 में वृद्धि दर धीमी हो जाएगी, लेकिन निरपेक्ष खर्च स्तर अभी भी उच्च स्तर पर रहेगा।
सितंबर में कुंजीबिंदु बैठकें घनी होंगी, FOMC (16 तारीख) को बेबदल रखने की उम्मीद है, यूरोपीय केंद्रीय बैंक (10 तारीख) को 25 बेसिस पॉइंट की ब्याज दर बढ़ाने की उम्मीद है, ब्रिटिश केंद्रीय बैंक (17 तारीख) और जापानी केंद्रीय बैंक (18 तारीख) को क्रमशः बेबदल रखने और 25 बेसिस पॉइंट की ब्याज दर बढ़ाने की उम्मीद है। CPI डेटा (11 तारीख) अल्पकालिक दिशा का संकेत देगा।
दो बिंदुओं पर जोखिम का ध्यान रखने की आवश्यकता है: यदि सीपीआई अपेक्षा से अधिक बढ़ता है, तो सितंबर में ब्याज दर में वृद्धि विकास शेयरों के मूल्यांकन को दबा सकती है। यूरोपीय व्यापार संरक्षणवादी नीतियों का तीव्रीकरण कुछ स्टॉक्स की विदेशी आय को प्रभावित कर सकता है, विशेषकर ऑटोमोबाइल और औद्योगिक क्षेत्र। मॉर्गन स्टैनले का मानना है कि वर्तमान में स्टॉक्स का जोखिम-लाभ अनुपात अभी भी सकारात्मक है।
Disclaimer
यह लेख चाओशियां रिसर्च द्वारा तीसरे पक्ष के ब्रोकरेज रिसर्च रिपोर्ट (जेपी मॉर्गन, 6 सितंबर 2026) को संकलित और व्याख्या करने का परिणाम है, जिसमें खुले बाजार की जानकारी को भी शामिल किया गया है। इस लेख में उद्धृत किए गए रेटिंग, लक्ष्य मूल्य, लाभ के अनुमान और संबंधित निष्कर्ष केवल उस ब्रोकरेज के विश्लेषकों के दृष्टिकोण हैं, जो केवल उनके संस्थान की स्थिति का प्रतिनिधित्व करते हैं, और चाओशियां रिसर्च के दृष्टिकोण का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं, न ही यह कोई निवेश सुझाव प्रदान करते हैं।
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