अभी-अभी, जूनजेंग कॉर्पोरेशन ने हांगकांग स्टॉक एक्सचेंज पर कॉलिंग घंटी बजाई, जिसका ओपनिंग प्राइस 100 हांगकांग डॉलर प्रति शेयर था और ओपनिंग टोटल मार्केट कैपिटलाइजेशन लगभग 515 बिलियन हांगकांग डॉलर था। पहले ही 31 मई, 2011 को, कंपनी ने शेन्ज़ेन स्टॉक एक्सचेंज के क्रिएटिव बोर्ड पर लिस्टिंग की थी, सेक्युरिटी कोड "300223", जिसका इश्यू प्राइस 43.80 युआन प्रति शेयर था, 20 मिलियन शेयर जारी किए गए, जिससे 876 मिलियन युआन की राशि एकत्रित हुई, जिसे "चीन की पहली एम्बेडेड CPU कंपनी" कहा जाता है। हांगकांग स्टॉक एक्सचेंज पर अपनी लिस्टिंग पूरी करने के बाद, जूनजेंग कॉर्पोरेशन ने "A+H" दोनों स्टॉक एक्सचेंज पर सूचीबद्ध सेमीकंडक्टर कंपनियों की सूची में प्रवेश कर लिया है।
चिप बनाने वाली कंपनियाँ अधिकांशतः “विशेषज्ञता” पर ध्यान केंद्रित करती हैं—भंडारण करने वाली कंपनियाँ केवल भंडारण पर ही केंद्रित होती हैं, कंप्यूटेशन करने वाली कंपनियाँ केवल कंप्यूटेशन पर ही ध्यान देती हैं, और एनालॉग करने वाली कंपनियाँ केवल एनालॉग पर ही गहराई से काम करती हैं, और प्रत्येक अपने निर्धारित क्षेत्र में ही रहती है। लेकिन Junzheng股份 एक अलग पथ पर चली, जिसमें भंडारण, कंप्यूटेशन और एनालॉग—तीनों उत्पाद रेखाओं को एक साथ विकसित किया गया है, और एक प्लेटफॉर्म-आधारित चिप कंपनी बनाई गई है।
इस प्लेटफॉर्म की यह आत्मविश्वास की भावना 2020 में पूर्ण हुए एक्क्विजिशन से आती है। उस वर्ष, जूनजिंग ने बीजिंग सिक्चेंग के अधिग्रहण को पूरा किया और वित्तीय एकीकरण किया, जिससे अमेरिकी सिक्सी सेमीकंडक्टर (ISSI) पर अप्रत्यक्ष नियंत्रण प्राप्त हुआ। इससे, मूल रूप से एम्बेडेड CPU पर केंद्रित “छोटी और सुंदर” कंपनी, तीन प्रमुख क्षेत्रों में फैली एक चिप प्लेटफॉर्म बन गई। अब जब यह हांगकांग में सूचीबद्ध हो रही है, तो हम इसकी प्रोस्पेक्टस में दिए गए आंकड़ों के माध्यम से इस कंपनी के सफर की व्यापारिक तर्कशृंखला को समझ सकते हैं।
प्रदर्शन में सुधार: अंक झूठ नहीं बोलते
आइए सबसे पहले कुल प्रदर्शन पर नज़र डालें। 2023 में जुनज़हेंग की आय 45.31 अरब युआन थी, 2024 में उद्योग के मंदी के कारण यह घटकर 42.13 अरब युआन हो गई, और 2025 में बढ़कर 47.41 अरब युआन हो गई। 2026 की पहली तिमाही में, यह सीधे 15.60 अरब युआन पर पहुंच गई, जो पिछले वर्ष की इसी अवधि की 10.60 अरब युआन की तुलना में 47.1% की वृद्धि है।
आय में सुधार हुआ, लाभ में उछाल और भी तेज। 2023 में शुद्ध लाभ 5.16 अरब रुपये, शुद्ध लाभ मार्जिन 11.4%; 2024 में गिरकर 3.64 अरब रुपये हो गया, शुद्ध लाभ मार्जिन केवल 8.6% रह गया; 2025 में मुश्किल से 3.75 अरब रुपये पर वापस आया, लेकिन शुद्ध लाभ मार्जिन और घटकर 7.9% हो गया। परिणामस्वरूप 2026 के पहले तिमाही में, शुद्ध लाभ 3.20 अरब रुपये पर बढ़कर पिछले वर्ष की इसी अवधि के 0.74 अरब रुपये की तुलना में तीन गुना से अधिक हो गया, शुद्ध लाभ मार्जिन सीधे 20.5% पर पहुंच गया, जो 2023 के समृद्ध समय से भी अधिक है। हालतरीक प्रतिवेदन के अनुसार, इसका पहला छमाही शुद्ध लाभ 531% से अधिक बढ़कर 12.8 अरब रुपये हो गया।
ग्रॉस मार्जिन भी वापस आ गया। 2023 में 35.5%, 2024 में 35.0%, 2025 में 32.8% तक गिरा, लेकिन 2026 के पहले तिमाही में अचानक 42.6% तक बढ़ गया। ग्रॉस मार्जिन 2025 के पहले तिमाही के 371 करोड़ रुपये से बढ़कर 664 करोड़ रुपये हो गया, जो 79% की वृद्धि है।
तीन उत्पाद रेखाओं को अलग-अलग देखें, तो स्टोरेज चिप्स अभी भी पूर्णतः प्रमुख हैं, जिनका आय में लगभग 60% हिस्सा है। 2023 से 2025 तक, स्टोरेज चिप्स की आय क्रमशः 29.12 अरब युआन, 25.90 अरब युआन और 29.11 अरब युआन थी; 2026 की पहली तिमाही में 10.18 अरब युआन। बिक्री मात्रा भी लगातार बढ़ रही है, 2023 में 416 मिलियन चिप्स से बढ़कर 2025 में 602 मिलियन चिप्स हो गई, और 2026 की पहली तिमाही में 191 मिलियन चिप्स बेचे गए। हालाँकि, कीमतों में एक उतार-चढ़ाव आया: 2023 में औसत कीमत 7.0 युआन/चिप, 2024 में 5.4 युआन, 2025 में 4.8 युआन, और 2026 की पहली तिमाही में अंततः 5.3 युआन तक सुधार हुआ।
चिप की आय में अधिक उतार-चढ़ाव है। 2023 में 11.08 अरब युआन, 2024 में घटकर 10.90 अरब युआन, 2025 में बढ़कर 12.93 अरब युआन; 2026 की पहली तिमाही में 4.03 अरब युआन। बिक्री 2023 में 75.5 करोड़ इकाइयों से बढ़कर 2025 में 1.21 अरब इकाइयों हो गई। औसत कीमत में तेज़ गिरावट और तेज़ उछाल दोनों: 2023 में 14.7 युआन/इकाई, 2024 में 11.7 युआन, 2025 में 10.7 युआन, 2026 की पहली तिमाही में अचानक 15.1 युआन पर कूद गई।
सिमुलेशन चिप सबसे स्थिर लाइन है। आय 2023 में 4.09 अरब युआन से बढ़कर 2024 में 4.72 अरब युआन और 2025 में 5.06 अरब युआन हो गई; 2026 की पहली तिमाही में 1.32 अरब युआन। बिक्री 179 करोड़ इकाइयों से बढ़कर 250 करोड़ इकाइयों हो गई। कीमतें भी स्थिर रहीं, 2023, 2024 और 2025 में क्रमशः 2.3 युआन, 2.2 युआन और 2.0 युआन, जबकि 2026 की पहली तिमाही में 2.1 युआन पर कायम रहीं।
ध्यान देने योग्य बात यह है कि जुनजेंग की ग्राहक और आपूर्तिकर्ता केंद्रितता लगातार कम हो रही है। पांच प्रमुख ग्राहकों से आय का हिस्सा 2023 में 54.5% से घटकर 2026 की पहली तिमाही में 50.3% हो गया, और सबसे बड़ा ग्राहक 21.0% से घटकर 15.6% हो गया; पांच प्रमुख आपूर्तिकर्ताओं से खरीद का हिस्सा 58.3% से घटकर 41.6% हो गया, और सबसे बड़ा आपूर्तिकर्ता 26.5% से घटकर 12.3% हो गया। इससे स्पष्ट होता है कि इसका व्यापार बढ़ रहा है और यह अब एकल प्रमुख ग्राहक या एकल आपूर्तिकर्ता पर इतना निर्भर नहीं है।
अनुसंधान और विकास पर, 2023, 2024 और 2025 में क्रमशः 7.08 अरब रुपये, 6.81 अरब रुपये और 7.12 अरब रुपये खर्च किए गए, जिसमें पूर्ण राशि में लगभग कोई कमी नहीं हुई, लेकिन आय का अनुपात 15.6% से घटकर 15.0% हो गया। 2026 की पहली तिमाही में अनुसंधान और विकास खर्च 1.72 अरब रुपये था, जो आय का 11.0% था; अनुपात में कमी आय के तेजी से बढ़ने के कारण हुई। 31 मार्च, 2026 तक, कंपनी के 822 अनुसंधान और विकास कर्मचारी हैं, जो कुल कर्मचारियों का 65.7% हैं।
"ऑर्डर पॉइंट" से "प्लेटफॉर्म" तक: एक एक्विजिशन केस द्वारा बनाई गई उत्पाद नक्शा
आपका वर्तमान रूप 2020 में ISSI के अधिग्रहण के बाद ही तैयार हुआ। अधिग्रहण से पहले, यह मुख्य रूप से कैलकुलेशन चिप्स पर काम करता था; अधिग्रहण के बाद, इसने स्टोरेज और एनालॉग चिप्स की उत्पाद श्रृंखला जोड़ दी। इससे ISSI (स्टोरेज), Ingenic (कैलकुलेशन), Lumissil (एनालॉग) — तीनों ब्रांड्स के साथ, Juniper की उत्पाद श्रृंखला पूरी हो गई।
स्टोरेज चिप (ISSI ब्रांड) में DRAM, SRAM, NOR Flash और NAND Flash शामिल हैं, जो सभी ऑटोमोटिव इलेक्ट्रॉनिक्स और इंडस्ट्रियल मेडिकल जैसे "कठिन" अनुप्रयोगों के लिए उपलब्ध हैं। 2025 के राजस्व के आधार पर, Junzheng का निचले स्तर का DRAM वैश्विक स्तर पर सातवां और चीनी कंपनियों में दूसरा है; SRAM वैश्विक स्तर पर दूसरा और चीन में पहला; NOR Flash वैश्विक स्तर पर सातवां और चीन में तीसरा है। ये उत्पाद सामान्य स्टोरेज नहीं हैं, बल्कि -40 डिग्री सेल्सियस से 85 डिग्री सेल्सियस के परिसर में स्थिर रूप से काम करने की आवश्यकता होती है, और डेटा रिटेंशन, टिकाऊपन और दोष दर की मांगें उपभोक्ता स्तर की तुलना में काफी अधिक होती हैं। ISSI के तीस से अधिक वर्षों का अनुभव, Junzheng को ऑटोमोटिव-ग्रेड सप्लाई चेन का प्रवेश पत्र प्रदान करता है।
कॉम्प्यूटिंग चिप (Ingenic ब्रांड) जुनजेंग द्वारा स्वयं विकसित CPU कोर पर आधारित है। 2005 में शुरुआत में XBurst सीरीज़ लॉन्च की गई, जो MIPS आर्किटेक्चर पर आधारित थी; 2014 में RISC-V पर ध्यान केंद्रित करते हुए Victory सीरीज़ लॉन्च की गई, जिसे अब कॉम्प्यूटिंग चिप प्रोडक्ट लाइन में उपयोग किया जा रहा है। कॉम्प्यूटिंग चिप के तीन प्रकार हैं: स्मार्ट विज़ुअल SoC, एम्बेडेड MPU, AI-MCU। इनमें से IP-Cam SoC विश्व में दूसरे स्थान पर है, जो एक सेमीकंडक्टर डिवाइस है जिसमें ISP, वीडियो कोडिंग लॉजिक और अन्य विशिष्ट मॉड्यूल एकल चिप के अंदर एकीकृत होते हैं, जो नेटवर्क कैमरा के लिए एकीकृत कंप्यूटिंग पावर प्रदान करता है।
मॉडल चिप (Lumissil ब्रांड) मुख्य रूप से LED ड्राइवर चिप और कॉम्बो चिप हैं। LED ड्राइवर चिप, ऑटोमोटिव क्षेत्र में बाहरी और आंतरिक लाइटिंग सिस्टम में व्यापक रूप से उपयोग किए जाते हैं, जबकि गैर-ऑटोमोटिव बाजार में, ये उच्च-अंत गेमिंग उपकरणों और घरेलू उपकरणों के लिए उपयुक्त हैं। कॉम्बो चिप MCU, LED ड्राइवर, स्पर्श संवेदक और LIN/CAN बस को एक ही चिप में समाहित करता है, जो ऑटोमोटिव एम्बिएंट लाइटिंग और स्पर्श अनुप्रयोगों के लिए विशेष रूप से डिज़ाइन किया गया है।
तीन लाइनें कैसे एक साथ काम करती हैं? एक उदाहरण: एक कार इलेक्ट्रॉनिक्स सिस्टम में, ISSI का स्टोरेज चिप डेटा और कोड स्टोर करता है, Ingenic का कॉम्प्यूटिंग चिप विजुअल और AI कार्यों को प्रोसेस करता है, और Lumissil का एनालॉग चिप पावर और कम्युनिकेशन को मैनेज करता है। ग्राहक एक ही सप्लायर सिस्टम के तहत स्टोरेज, कॉम्प्यूटिंग और एनालॉग डिवाइस चुन सकते हैं, जिससे मल्टी-सप्लायर मैनेजमेंट लागत कम होती है, और बेहतर सॉफ्टवेयर-हार्डवेयर कोऑर्डिनेशन प्राप्त होता है—यही प्लेटफॉर्म-आधारित मूल्य है।
निचले स्तर का स्टोरेज और एज-एआई: दो दिखाई देने वाली वृद्धि रेखाएँ
जुनजेंग के स्टोरेज चिप्स ने एक “अपने शक्तिशाली प्रतिद्वंद्वी से बचने” का रास्ता अपनाया। यह सैमसंग और एसके हाइलेट्स के साथ मानक DRAM में प्रतिस्पर्धा नहीं करता, बल्कि निचले स्तर के क्षेत्रों—जैसे कार-ग्रेड, औद्योगिक नियंत्रण, और विमानन—पर ध्यान केंद्रित करता है, जहाँ विश्वसनीयता की आवश्यकताएँ अत्यधिक होती हैं। इन बाजारों में ऑर्डर की अवधि लंबी होती है, ग्राहकों की लगाव अधिक होती है, और एक बार जब कोई आपूर्ति श्रृंखला में शामिल हो जाता है, तो उसे बदलना मुश्किल होता है।
यह रास्ता बिल्कुल कार स्मार्टनेस के अवसर पर चल रहा है। फ्रॉस्ट एंड सुलिवन के डेटा के अनुसार, 2025 तक वैश्विक स्तर पर 90.9 करोड़ वाहन बेचे जाएंगे, और इलेक्ट्रिक वाहनों की बाजार हिस्सेदारी 2025 में 24.3% से बढ़कर 2030 तक 44.6% हो जाएगी; स्मार्ट कार सिस्टम की बाजार हिस्सेदारी 2025 में 63.5% से बढ़कर 2030 तक 93.3% हो जाएगी। कारें जितनी अधिक स्मार्ट होती हैं, उतनी ही अधिक स्टोरेज की आवश्यकता होती है—L2+ से ऊपर के स्व-चालित वाहन प्रतिदिन 1 TB से अधिक डेटा उत्पन्न करते हैं, और स्टोरेज चिप्स को चरम परिस्थितियों में उच्च इंटेंसिटी के पढ़ने-लिखने का सामना करना होगा।
एंड-साइड AI गणना चिप का एक वृद्धि तर्क है। आईपीओ प्रोस्पेक्टस में, फ्रॉस्ट एंड सुलिवन का अनुमान है कि 2030 तक एंड-साइड AI उपकरणों की बिक्री 1.9 अरब इकाइयों तक पहुँच जाएगी। जूनजेंग की गणना चिप इसी मौके को सही समय पर पकड़ रही है: 2026 की पहली तिमाही में गणना चिप की आय 49.1% बढ़ गई, जिसका आंशिक कारण सुरक्षा, AIoT और एंड-साइड AI उपकरणों की मांग में वृद्धि है। इसके अलावा, रोबोटिक्स बाजार 2025 से 2030 के बीच 10.5% की सालाना वृद्धि दर से विस्तार का अनुमान है, और जूनजेंग के चिप पोलिशिंग रोबोट, औद्योगिक रोबोट और सेवा रोबोट में पहले से ही उपयोग में हैं। जैसे-जैसे रोबोट अधिक स्मार्ट होते जा रहे हैं, मोटर कंट्रोल, पावर सिमुलेशन और कम बिजली की खपत वाले स्टोरेज की मांग केवल बढ़ती ही जाएगी।
अग्रिम निवेश के क्षेत्र में जुनजेंग भी शामिल है। 1x-nm उच्च घनत्व LPDDR4 उत्पादों के नमूने भेजे जा चुके हैं, जिनका उत्पादन 2025 के दूसरे छमाही में बढ़ना शुरू होगा, और 2026 के पहले तिमाही में बड़े पैमाने पर उत्पादन में प्रवेश कर चुका है; LPDDR5 की योजना बनाई जा रही है। 3D DRAM पर भारी निवेश किया जा रहा है, जो AI सर्वर और एंड-साइड कॉम्प्यूटिंग की उच्च बैंडविड्थ और बड़ी क्षमता वाली स्टोरेज की मांग को पूरा करने के लिए लक्षित है। NAND Flash के क्षेत्र में, 2D NAND क्षेत्र में सीरियल NAND और पैरेलल NAND उत्पाद लाइनें स्थापित की जा चुकी हैं, साथ ही उच्च बैंडविड्थ 8IO सीरियल NAND Flash के विकास का कार्य चल रहा है। 3D NAND क्षेत्र में, eMMC, UFS उत्पाद समाधान ऑटोमोबाइल कैबिन और स्व-चालित ड्राइविंग स्थितियों की आवश्यकताओं को पूरा कर सकते हैं।
हांगकांग में सूचीबद्ध होना: अस्त्र, जोखिम और प्लेटफॉर्मीकरण का प्रश्न
इस हांगकांग लिस्टिंग के दौरान, जूनजिंग स्टॉक ने प्रति H-शेयर 100 हांगकांग डॉलर की निर्धारित कीमत तय की है, जिससे लगभग 3.13 अरब हांगकांग डॉलर की राशि एकत्रित होने की उम्मीद है। यह राशि कैसे वितरित की जाएगी? आधी राशि अनुसंधान और विकास पर खर्च की जाएगी, जिससे तीन मुख्य उत्पाद रेखाओं के तकनीकी नवाचार और उत्पाद विकास को मजबूत किया जा सके; एक चौथाई राशि सामरिक निवेश और अधिग्रहण के लिए आरक्षित की जाएगी, जिसमें चिप डिज़ाइन कंपनियों और सेमीकंडक्टर मूल्य श्रृंखला के कंपनियों, जैसे IP या EDA सप्लायर्स, वेफर निर्माता, पैकेजिंग और परीक्षण सेवा प्रदाता सहित, प्राथमिकता दी जाएगी; 15% बिक्री नेटवर्क के विस्तार के लिए; 10% संचालन पूंजी और अन्य सामान्य कंपनी के उद्देश्यों के लिए।
इस अनुपात के बंटवारे से जूनजेंग के दो इरादे सामने आते हैं: पहला, जूनजेंग पुरानी उपलब्धियों पर निर्भर रहने की योजना नहीं बना रहा है, अनुसंधान और विकास ही प्रमुख है; दूसरा, अधिग्रहण की रणनीति में बहुत बड़ी भूमिका है। वास्तव में, 2020 में ISSI का अधिग्रहण कंपनी की किस्मत को पूरी तरह से बदल दिया, और हाथ में पर्याप्त गोलियाँ रखना स्पष्ट रूप से अगले "ISSI" के आने का इंतजार कर रहा है।
अपने A-शेयर बाजार में सूचीबद्ध होने के बावजूद, जूनजिंग क्यों हॉंग कॉंग स्टॉक एक्सचेंज पर आना चाहता है? एक अतिरिक्त फंडिंग चैनल के अलावा, हॉंग कॉंग का अंतरराष्ट्रीयकरण स्तर उच्च है, जो जूनजिंग जैसी कंपनी के लिए लाभदायक है, जिसके उत्पाद एशिया, अमेरिका और यूरोप सहित 50 से अधिक देशों और क्षेत्रों में बेचे जाते हैं, इससे विदेशी ब्रांड पहचान में सुधार होता है और भविष्य में क्रॉस-बॉर्डर व्यापार और सहयोग को सुविधाजनक बनाता है।
हालांकि, यह रास्ता बिना जोखिम के नहीं है। सेमीकंडक्टर उद्योग चक्रीय है, 2024 में स्टोरेज चिप की औसत कीमत में गिरावट से आय प्रभावित हुई; Junzheng फैबलेस मॉडल पर काम करता है, इसलिए ऊपरी वेफर क्षमता में संकुचन होने पर बातचीत की क्षमता सीमित हो जाती है; कॉम्प्यूटिंग चिप के क्षेत्र में उपभोक्ता बाजार प्रतिस्पर्धी है, और मूल्य युद्ध सामान्य बात है। इसके अलावा, पहली तिमाही 2026 में शुद्ध लाभ मार्जिन 42.6% तक पहुंचा, जिसमें कुछ "भाग्य" का हिस्सा भी था—KGD जैसे महत्वपूर्ण कच्चे माल की कीमतों में वृद्धि से पहले, Junzheng ने कुछ स्टॉक को कम कीमत पर खरीद लिया था, जिससे कंपनी ने अस्थायी रूप से लागत को नियंत्रित किया। ऐसा स्टॉक लाभ सामान्य बात नहीं है; आगे के मार्जिन को स्थिर रखने के लिए, वास्तविक उत्पाद प्रतिस्पर्धात्मकता और बाजार की पूर्ति-मांग पर निर्भर करेगा।
लेकिन उद्योग स्तर पर वापस आएं, जुनजेंग का चयन तर्कसंगत है: एकल पथ पर "एकल वीर" बनने के बजाय, सिस्टम-लेवल समाधानों के "प्लेटफॉर्म खिलाड़ी" बनें। आज के समय में चिप उद्योग में विशेषज्ञता का विभाजन बढ़ता जा रहा है, इस "विरोधी सहमति" एकीकरण राह को आगे बढ़ाना संभव होगा, शायद यही जुनजेंग के हांगकांग स्टॉक लिस्टिंग द्वारा उद्योग के लिए सबसे महत्वपूर्ण प्रश्न है।
यह लेख वेचीन ग्रुप "सेमीकंडक्टर इंडस्ट्री वाइड" (ID: ICViews) से आया है, लेखक: ICVIEWS संपादकीय टीम