सितंबर 2026 की शुरुआत में जापानी येन डॉलर के प्रति लगभग 155.8 तक बढ़ गया, जो पिछले पांच महीनों में ग्रीनबैक के खिलाफ इसका सबसे मजबूत स्तर है। यह एक अद्भुत उलटफेर है, क्योंकि केवल कुछ सप्ताह पहले यह डॉलर के प्रति 164 के स्तर के करीब पहुंच रहा था, जो लगभग चार दशकों में पहली बार देखा गया था।
एक रिकॉर्ड तोड़ हस्तक्षेप अभियान
जापानी प्राधिकरणों ने जुलाई और अगस्त 2026 के दौरान येन खरीदने में एक अविश्वसनीय ¥15.39 ट्रिलियन खर्च किए, जो अब तक का सबसे बड़ा हस्तक्षेप अभियान है। इसे समझने के लिए, यह केवल दो महीनों में लगभग $100 बिलियन की मुद्रा बाजार की शक्ति का उपयोग है।
जून से लेकर गर्मियों के दौरान येन लगातार खराब होता रहा, जिसने अधिकांश सीजन के दौरान डॉलर के प्रति 159 से 164 की सीमा में व्यापार किया। जुलाई में इसका न्यूनतम स्तर आया, जब यह जोड़ी लगभग 164 तक पहुँची, जिससे डॉलर के प्रति येन 40 साल के निम्नतम स्तर के कगार पर पहुँच गया।
मूल कारण परिचित था: अमेरिका और जापान की ब्याज दरों के बीच एक स्थायी अंतर। जबकि फेडरल रिजर्व ने मुद्रास्फीति को रोकने के लिए दरों को उच्च रखा, जापानी बैंक ने अपनी तुलनात्मक रूप से दोहरी स्थिति बनाए रखी। यह अंतर व्यापारियों के लिए सस्ती येन उधार लेने और अधिक ब्याज दर वाले डॉलर संपत्तियों में पैसा निवेश करने के लिए एक स्पष्ट विकल्प बन गया, जिसे कैरी ट्रेड के रूप में जाना जाता है।
सितंबर के पहले सप्ताह तक, हस्तक्षेप अभियान स्पष्ट रूप से तेजी से आगे बढ़ चुका था। 2 सितंबर को USD/JPY 160 के निचले स्तर से घटकर 7 सितंबर तक लगभग 155.83 हो गया, जो कम से कम एक सप्ताह में पांच येन से अधिक की गिरावट थी।
रैली के पीछे की नीति गठबंधन
वित्त मंत्री सात्सुकी कातायामा और उच्च स्तरीय मुद्रा अधिकारी अत्सुशी मिमुरा ने येन को उन स्तरों पर लौटाने के बारे में बात की है जो आर्थिक मूलभूत बातों को बेहतर ढंग से प्रतिबिंबित करें। आरबीजेएल गवर्नर काजूओ उएदा ने नीति समायोजन के प्रति खुलेपन का संकेत दिया है। अमेरिकी खजाना मंत्री स्कॉट बेसेंट ने एक मजबूत येन के बारे में समर्थक टिप्पणियाँ की हैं, जिससे संकेत मिलता है कि वाशिंगटन जापानी मुद्रा के खिलाफ डॉलर के कमजोर होने के बारे में ठीक से परेशान नहीं है।
इस राजनयिक समन्वय ने बाजार की अपेक्षाओं को काफी बदल दिया है। व्यापारी अब इस बात की एक महत्वपूर्ण संभावना को मूल्यांकित कर रहे हैं कि BOJ अपनी सितंबर 2026 की बैठक में ब्याज दरें बढ़ाएगा। यहां तक कि एक दर बढ़ाने की संभावना, चाहे वह वास्तविक हो या नहीं, पर्याप्त रही है कि जेन पर महीनों से भारी पड़ रहे कुछ प्रतिकूल पोज़ीशन को उलट दिया जाए।
जापानी येन के मजबूत होने का वैश्विक बाजारों पर क्या प्रभाव पड़ता है
एक मजबूत येन आमतौर पर जापानी इक्विटीज पर दबाव डालता है, खासकर निर्यातकों पर, जिनकी विदेशी कमाई एक महंगे घरेलू मुद्रा में बदलने पर कम हो जाती है। निक्के 225 आमतौर पर येन के विपरीत चलता है, और जापानी स्टॉक्स में निवेशकों को इस प्रतिकूल दिशा के लिए तैयार रहना चाहिए।
जापानी संस्थाएँ विदेशी बॉन्ड, विशेष रूप से अमेरिकी ट्रेजरीज के विश्व के सबसे बड़े धारकों में से हैं। एक मजबूत येन इन निवेशकों के लिए हेजिंग लागत को कम करता है, जिससे विदेशी बॉन्ड होल्डिंग्स अधिक आकर्षक बन सकती हैं। लेकिन यदि BOJ वास्तव में ब्याज दरों में वृद्धि करता है, तो उच्चतर घरेलू आय इस पूंजी को घर वापस आकर्षित कर सकती है, जिससे ट्रेजरी यील्ड पर ऊपर की ओर दबाव बढ़ता है।
कैरी ट्रेड अनवाइंड सबसे तत्काल चिंता है व्यापक जोखिम संपत्तियों के लिए। जब येन-वित्तपोषित कैरी ट्रेड्स को तरलीकृत किया जाता है, तो यह अक्सर इक्विटी, उभरते बाजार की मुद्राओं और अन्य जोखिम-संवेदनशील संपत्तियों में बिकवाली के साथ समानांतर होता है। अगस्त 2024 का कैरी ट्रेड ब्लोअप, जिसने अल्पकालिक रूप से वैश्विक बाजारों को हिला दिया, यह याद दिलाता है कि इन अनवाइंड्स कितने अव्यवस्थित हो सकते हैं।