जापान ने अभी एक नया रिकॉर्ड स्थापित किया है, जिसे टोक्यो के वित्त मंत्रालय के किसी भी व्यक्ति द्वारा तोड़ने की इच्छा नहीं थी। पिछले महीने सरकार ने विदेशी मुद्रा हस्तक्षेप पर 15.4 ट्रिलियन येन खर्च किए, जो देश के इतिहास में सबसे बड़ा एकल मासिक मुद्रा समर्थन अभियान है।
इसे संदर्भ में रखें, यह लगभग 100 अरब डॉलर को कुछ हफ्तों में येन खरीदने और डॉलर के खिलाफ इसके गिरावट को धीमा करने के लिए निवेशित किया गया है।
बढ़ते हुए पैटर्न
यह नया रिकॉर्ड पहले से ही असाधारण हस्तक्षेप के वर्ष को पार कर जाता है। 2024 में, जापान ने अपनी मुद्रा को स्थिर रखने के लिए पूरे वर्ष लगभग 15.3 ट्रिलियन येन (लगभग 99 बिलियन डॉलर) खर्च किए। इस बात कि अब एक महीने का खर्च पिछले पूरे वर्ष के खर्च के बराबर हो गया है, वह यहाँ की दिशा के बारे में सब कुछ बताती है।
पिछला मासिक रिकॉर्ड अप्रैल के अंत से मई 2024 तक स्थापित किया गया था, जब जापान ने 9.8 ट्रिलियन येन लगाया।
इस साल की शुरुआत में, जापान ने 30 अप्रैल को अपना सबसे बड़ा एकल दिन का येन खरीदने का ऑपरेशन किया, जिसमें एक ही सत्र में 6.28 ट्रिलियन येन खर्च किए गए। अप्रैल के अंत से मई के अंत तक, वित्त मंत्रालय ने हस्तक्षेप पर 11.73 ट्रिलियन येन ($73 बिलियन) खर्च किए।
विदेशी रिजर्व समस्या
मुद्रा हस्तक्षेप वायु से जादू से निकाली गई मुफ्त धनराशि नहीं है। जापान इन संचालनों को वित्तपोषित करता है जिसमें डॉलर बेचकर येन प्राप्त करने के लिए मुख्य रूप से अमेरिकी ट्रेजरी और अन्य विदेशी प्रतिभूतियों को बेचकर।
वह ड्रॉडाउन दिखना शुरू हो गया है। मई में अकेले जापान के विदेशी रिजर्व में लगभग $77 बिलियन की कमी आई, जो मुख्य रूप से विदेशी सिक्योरिटीज के लिक्विडेशन से प्रेरित थी।
एक महत्वपूर्ण विकास: जापान और अमेरिका ने इस वर्ष जुलाई और अगस्त के दौरान 1998 के बाद अपना पहला समन्वित मुद्रा हस्तक्षेप किया।
क्यों हस्तक्षेप लगातार स्थायी नहीं हो पा रहे हैं
येन खरीदने की प्रत्येक राउंड अस्थायी बाउंस प्रदान करती है, फिर मूलभूत बल अपना प्रभाव दोहराते हैं। अमेरिकी और जापानी सरकारी बॉन्ड के बीच ब्याज दर का अंतर, आय की तलाश करने वाले निवेशकों के लिए डॉलर रखना येन रखने की तुलना में कहीं अधिक आकर्षक बनाता है। विशेषकर मध्य पूर्व में भू-राजनीतिक तनाव, सुरक्षित आश्रय के रूप में डॉलर की मांग में भी वृद्धि कर रहे हैं, जिससे येन पर अतिरिक्त नीचे की दिशा में दबाव बढ़ रहा है।
जापान के वित्त मंत्रालय ने पारंपरिक रूप से एक निश्चित विनिमय दर स्थापित करने के बजाय, मूल्यह्रास की गति को धीमा करने पर ध्यान केंद्रित किया है। लक्ष्य क्षति कम करना है, विशेष रूप से आयात लागत पर प्रभाव को सीमित करना। जापान अपनी ऊर्जा का बड़ा हिस्सा और अपने खाद्यान्न का महत्वपूर्ण हिस्सा आयात करता है, इसलिए कमजोर येन सीधे रोजमर्रा की वस्तुओं की कीमतों में वृद्धि का कारण बनता है।
विश्लेषकों ने लगातार यह बताया है कि येन के स्थिरीकरण के लिए जापानी बैंक को ब्याज दरों को अधिक आक्रामकता से बढ़ाना होगा। उच्च जापानी दरें अमेरिकी दरों के साथ अंतर को कम करेंगी, जिससे येन में निवेशित संपत्तियों से पूंजी के प्रवाह को कम करने का प्रेरणा कम होगा। लेकिन जापानी बैंक ब्याज दरों में वृद्धि पर सावधानी से कदम रख रहा है, क्योंकि यह एक ऐसी अर्थव्यवस्था को नुकसान पहुंचाने से डरता है जिसने दशकों तक मंदी के साथ संघर्ष किया है।
जापान अभी भी यूएस ट्रेजरी सिक्योरिटीज का सबसे बड़ा विदेशी धारक है। येन हस्तक्षेप के लिए इन होल्डिंग्स की लगातार बिक्री, जब पैमाने पर हो, तो यूएस बॉन्ड यील्ड पर ऊपर की ओर दबाव डाल सकती है।