1 सितंबर को जापान के 10 वर्षीय सरकारी बॉन्ड की ब्याज दर 3% तक पहुँच गई, एक सीमा जिसे देश 1996 के बाद नहीं छूआ है।
यह मील का पत्थर एक उल्लेखनीय मूल्य पुनर्निर्धारण को समाप्त करता है, जिसने अगस्त 2025 के बाद से बेंचमार्क ब्याज दर में 1.4 प्रतिशत से अधिक की वृद्धि की है। एक ऐसे देश में जहाँ केवल दो और आधा साल पहले नकारात्मक ब्याज दरें सामान्य थीं, ऐसी चलन न केवल ध्यान आकर्षित करती है। यह भूकंपीय है।
बेचाव का क्या कारण है
जापान के बॉन्ड बाजार पर तीन बल एक साथ अभिसरित हो रहे हैं।
सबसे पहले, जब तेल की कीमतें लगातार भूमि-राजनीतिक तनाव के कारण $85 प्रति बैरल से ऊपर चली गईं, तो मुद्रास्फीति की अपेक्षाएँ बढ़ रही हैं। जापान अपनी ऊर्जा का लगभग पूरा आयात करता है, जिससे यह कच्चे माल से उत्पन्न कीमती दबाव के प्रति विशेष रूप से संवेदनशील है।
दूसरे, जापानी बैंक सक्रिय रूप से मौद्रिक नीति को सामान्य कर रहा है। जेबीओएन ने जून 2026 में अपनी नीति दर 1% तक बढ़ा दी, जो 1995 के बाद का सर्वोच्च स्तर है। इसने जापानी सरकारी बॉन्ड्स की खरीद को भी कम किया है, जिससे एक दशक से अधिक समय तक कृत्रिम रूप से संकुचित रहने वाले आय को समर्थन प्रदान करने वाला पीछे का समर्थन हटा दिया गया है।
तीसरा, राजकोषीय नीति संयम की दिशा के विपरीत बढ़ रही है। प्रधान मंत्री सनाए ताकाइची के अधीन अगले वित्तीय वर्ष के लिए जापान के मंत्रालयों ने लगभग 143 ट्रिलियन येन, लगभग 890 अरब डॉलर का रिकॉर्ड बजट अनुरोध पेश किया है।
सामान्य आय वक्र भी बदल रहा है
पांच वर्षीय आय ने रिकॉर्ड हाई छुआ। दो वर्षीय आय 31 वर्षों में अपने सर्वोच्च स्तर पर पहुंच गई।
जब अक्टूबर 2025 में ताकाइची ने पद संभाला, तो 10-वर्षीय आय लगभग 1.6% पर थी। कम से कम एक वर्ष में, यह लगभग दोगुना हो गई है।
BOJ ने मार्च 2024 में नकारात्मक ब्याज दर नीति और आय वक्र नियंत्रण ढांचे को समाप्त कर दिया, जिससे अधिकारियों द्वारा सामान्यीकरण प्रक्रिया की शुरुआत के रूप में वर्णित प्रक्रिया की शुरुआत हुई। जून 2026 में 1% की ब्याज दर में वृद्धि उस प्रगति का सबसे हालिया कदम थी।
यह जापान के बाहर क्यों मायने रखता है
जापान का सार्वजनिक ऋण GDP के 200% से अधिक है, जो प्रमुख विकसित अर्थव्यवस्थाओं में सबसे उच्च अनुपात है। पहले जापानी सरकारी बजट की गणनाओं में 3% दीर्घकालिक दर को तनाव परीक्षण की मान्यता के रूप में उपयोग किया जाता था। यह तथ्य कि अब यह एक काल्पनिक सर्वाधिक खराब स्थिति नहीं, बल्कि वास्तविकता है, गणित को काफी बदल देता है, क्योंकि ऋण की सेवा लागत सरकारी आय का बढ़ता हुआ हिस्सा खा जाएगी।
वैश्विक बॉन्ड बाजारों के लिए, जापान की कीमत समायोजन महत्वपूर्ण है क्योंकि जापानी निवेशक विदेशी बॉन्ड के सबसे बड़े धारकों में से एक हैं। जब घरेलू ब्याज दरें पर्याप्त रूप से बढ़ जाती हैं, तो अमेरिकी ट्रेजरी, यूरोपीय सार्वजनिक और कॉर्पोरेट क्रेडिट में निवेशित पैसा घर लौटना शुरू हो जाता है।
BOJ ने नकारात्मक दरों से निकलने वाला अंतिम प्रमुख केंद्रीय बैंक था, और इसकी निरंतर सख्ती ने एक अध्याय को समाप्त कर दिया जो लगभग दशकभर तक निश्चित आय बाजारों को परिभाषित करता रहा।