भारत का सबसे बड़ा स्टॉक एक्सचेंज ने पिछले एक साल में अपना सबसे खराब डेरिवेटिव ट्रेडिंग महीना रिकॉर्ड किया है। नेशनल स्टॉक एक्सचेंज ने जुलाई 2026 में डेरिवेटिव के लिए औसत दैनिक नोमिनल टर्नओवर 23% घटकर ₹214 ट्रिलियन (लगभग $2.2 ट्रिलियन) कर दिया, जो फरवरी 2025 के बाद से 17 महीने का सबसे कम स्तर है।
नए नियम वास्तव में क्या करते हैं
RBI के नियम उन दो विशिष्ट क्रियाओं पर निशाना साधते हैं जो भारत के डेरिवेटिव मशीन को चलाए रखती थीं। पहला, अब बैंकों को स्वयं के व्यापार के लिए फंडिंग प्रदान करने की अनुमति नहीं है। दूसरा, अब ब्रोकर्स को जो भी फंडिंग प्राप्त होती है, उसके खिलाफ 100% सुरक्षा रखनी होगी।
नियम अप्रैल के दौरान लागू होना शुरू हुए, जिससे बाजार प्रतिभागियों को समायोजित होने के लिए कुछ महीने मिले। लेकिन जुलाई पूर्ण नियामक ढांचे के तहत पहला पूर्ण महीना था। समग्र रूप से, NSE डेरिवेटिव्स का टर्नओवर जून में ₹43.4 लाख करोड़ से जुलाई में ₹42.7 लाख करोड़ होकर महीने-प्रति-महीने 2% कम हो गया। यह प्रमुख संख्या सामान्य लगती है, लेकिन 23% की दैनिक औसत कमी यह दर्शाती है कि व्यक्तिगत ट्रेडिंग सत्रों में कितनी तीव्रता से कमी आई है।
बीएसई एनएसई द्वारा खोए जा रहे कुछ को पकड़ लेता है
जबकि एनएसई अपने आयतन में गिरावट को देख रही थी, बॉम्बे स्टॉक एक्सचेंज ने जुलाई में जून की तुलना में डेरिवेटिव्स के टर्नओवर में 8.4% की वृद्धि दर्ज की। यह अंतर यह सुझाता है कि ट्रेडिंग गतिविधि सिर्फ वाष्पित नहीं हो रही है — यह स्थानांतरित हो रही है।
छोटे फर्म्स के सामने अस्तित्व का खतरा है
100% सुरक्षा की आवश्यकता हर बाजार प्रतिभागी पर समान रूप से प्रभाव नहीं डालती। बड़ी, अच्छी तरह से पूंजीकृत ब्रोकरेज कंपनियाँ अतिरिक्त मार्जिन के बोझ को सहन कर सकती हैं, लेकिन छोटे ट्रेडिंग फर्म्स की स्थिति अलग है। विश्लेषकों ने फरवरी 2026 में चेतावनी दी थी कि ये नियामक परिवर्तन ट्रेडिंग फर्म्स के लाभ मार्जिन को आधा कर सकते हैं और कुल डेरिवेटिव मात्रा में 20% की कमी कर सकते हैं। जुलाई के आंकड़ों को देखते हुए, यह 20% मात्रा में कमी का अनुमान प्रासंगिक लग रहा है।
चिंता यह है कि छोटे फर्म्स के सामने एक द्विआधारी विकल्प है: बाजार से बाहर हो जाएं या अपने संचालन को विदेश में स्थानांतरित कर दें। बाजार से निकलने वाले फर्म्स कम संख्या में, बड़े प्लेयर्स के बीच शक्ति को केंद्रित करते हैं। विदेश में स्थानांतरित होने वाले फर्म्स व्यापार गतिविधि, कर आय और नौकरियों को देश से बाहर ले जाते हैं।