भारत ने अभी टोकनाइज्ड बॉन्ड बाजार में प्रवेश किया है। राज्य के स्वामित्व वाले बिजली क्षेत्र के वित्तपोषक REC Ltd. ने देश का पहला टोकनाइज्ड कॉर्पोरेट बॉन्ड जारी किया, जिसे लगभग 20 संस्थागत निवेशकों में HDFC बैंक और ICICI बैंक सहित जल्दी से खरीद लिया गया।
बॉन्ड ने 7.30% की कूपन दर पर लगभग एक वर्ष और नौ महीने की अवधि के साथ ₹500 करोड़ (लगभग $59 मिलियन) जुटाए। डिमांड ठीक से कम नहीं थी: बोली कुल मिलाकर लगभग ₹796 करोड़ थी, जिससे इस जारीकरण का आधार जारीकरण आकार के विपरीत लगभग आठ गुना अतिरिक्त आवंटन हुआ।
टोकनाइज़्ड बॉन्ड वास्तव में कैसे काम करता है
इस मामले में, बॉन्ड्स के मालिकाना रिकॉर्ड परंपरागत डिपॉजिटरी प्रणालियों के बजाय वितरित लेजर पर संग्रहित हैं। सेटलमेंट परमाणुवत् हुआ, जिसका अर्थ है कि सुरक्षाओं और नकदी का आदान-प्रदान भारतीय रिजर्व बैंक के व्यापारिक केंद्रीय बैंक डिजिटल मुद्रा के माध्यम से एक साथ हुआ। परिणाम: राष्ट्रीय स्टॉक एक्सचेंज और बॉम्बे स्टॉक एक्सचेंज दोनों पर एक ही दिन में पेइन और सूचीकरण।
तकनीकी बुनियादी ढांचा DEMAT 2.0 सिक्योरिटीज खातों पर निर्भर करता है, जो भारत के मौजूदा डीमैटेरियलाइज्ड खाता प्रणाली का अपग्रेड है। भाग लेने के लिए, संस्थागत खरीददारों को इन नए खातों और RBI व्होलसेल CBDC वॉलेट्स दोनों तक पहुँच की आवश्यकता थी।
एक महत्वपूर्ण अंतर जो ध्यान देने योग्य है। यह कोई क्रिप्टो उत्पाद नहीं है। लेन-देन में कोई सार्वजनिक ब्लॉकचेन टोकन या क्रिप्टो संपत्ति शामिल नहीं है। वितरित लेजर अनुमति-आधारित है और SEBI और RBI के नियामक परिधि के भीतर स्थित है।
नियामक सैंडबॉक्स दृष्टिकोण
प्रक्रिया भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड के नियामक सैंडबॉक्स ढांचे के तहत संचालित होती है। पहुंच केवल योग्य संस्थागत निवेशकों के लिए सीमित है। यह प्रतिबंध दो उद्देश्यों को पूरा करता है: यह जोखिम को सीमित रखता है और नियामकों को इस ढांचे को अधिक व्यापक रूप से बढ़ाने के निर्णय लेने से पहले आवश्यक संस्थागत डेटा प्रदान करता है।
भारत का दृष्टिकोण अन्य प्रमुख बाजारों द्वारा किए जा रहे कार्यों को दर्शाता है। यूरोप में यूई के DLT पायलट विनियम के तहत सार्वजनिक और कॉर्पोरेट प्रतिभूति जारीकर्ताओं द्वारा टोकनीकृत बॉन्ड जारी किए गए हैं। हांगकांग ने अपना स्वयं का टोकनीकृत हरित बॉन्ड कार्यक्रम चलाया है।
क्यों अतिसंक्रमण महत्वपूर्ण है
परमाणु समायोजन समायोजन खिड़की के दौरान प्रतिपक्ष जोखिम को समाप्त कर देता है। एक ही दिन की सूचीबद्धता का अर्थ है कि निवेशक आमतौर पर T+1 या T+2 चक्र के माध्यम से प्रतीक्षा करने के बजाय तुरंत द्वितीयक बाजार की तरलता तक पहुँच सकते हैं।
भारत के बाजार पूंजीकरण के आधार पर दो सबसे बड़े निजी क्षेत्र के बैंकों, एचडीएफसी बैंक और आईसीआईसीआई बैंक की भागीदारी, महत्वपूर्ण भार जोड़ती है। ये प्रणालीगत रूप से महत्वपूर्ण वित्तीय संस्थान हैं, जिनकी भागीदारी से यह संकेत मिलता है कि टोकनाइज़्ड बॉन्ड्स अब केवल अवधारणा से पार होकर विश्वसनीय बुनियादी ढांचे में बदल चुके हैं।
अनुगामी जारीकरण पहले से ही पाइपलाइन में दिखाई दे रहे हैं। भारत के सबसे बड़े इंजीनियरिंग और निर्माण समूहों में से एक, L&T, ने अपना स्वयं का टोकनाइज़्ड बॉन्ड ऑफरिंग का प्रस्ताव दिया है।
भारत के प्रयोग को वैश्विक बाजार देख रहे हैं, जिसमें विक्रेता CBDC को सेटलमेंट लेयर में एकीकृत करना संभवतः सबसे दिलचस्प तत्व है। अन्यत्र अधिकांश टोकनाइज़्ड बॉन्ड प्रोजेक्ट्स ने कैश लेग के लिए वाणिज्यिक बैंक के पैसे या स्टेबलकॉइन के समकक्ष पर निर्भर किया है। भारत का परमाणु सेटलमेंट के लिए केंद्रीय बैंक के डिजिटल मुद्रा का उपयोग, अन्य केंद्रीय बैंकों के लिए एक प्रारूप बनाता है जो विक्रेता CBDC का परीक्षण कर रहे हैं।