निवेशक Hyperliquid-से जुड़े एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड्स से पहली बार पैसे निकाल रहे हैं, जबकि ये उत्पाद लॉन्च हुए हैं।
SoSoValue के डेटा के अनुसार, तीन फंड्स ने जुलाई में $13 मिलियन से अधिक का शुद्ध बाहरी प्रवाह दर्ज किया है, जिससे उनका स्थापना के बाद से लगभग $280 मिलियन आकर्षित करने के बाद पहला नकारात्मक महीना होने की संभावना है।
लगभग 27 मिलियन डॉलर की राशि जुलाई के दूसरे हिस्से में मांग के उलट जाने के बाद उत्पादों से निकल गई, जिससे लगातार नौ सप्ताह का आय प्रवाह समाप्त हो गया, जैसा कि SoSoValue के डेटा में दिखाया गया है।
CryptoSlate से प्राप्त डेटा के अनुसार, फंड की वापसी के साथ Hyperliquid के HYPE टोकन में 13% से अधिक की मासिक कमी आई है, जो इस हफ्ते $54 के पास व्यापार कर रहा था। यह लगभग जून के मध्य में $76 के रिकॉर्ड हाई से 30% कम है।
HYPE अब इस वर्ष के अपने दूसरे ही हानिप्रद महीने की ओर बढ़ रहा है, भले ही Grayscale Research का तर्क है कि इसकी कीमत निहित नेटवर्क द्वारा उत्पन्न आय को कम दर्शाती है।
ग्रे स्केल को कमजोर मांग के बावजूद एक मूल्यांकन अंतर दिखाई देता है
ETF फ्लो में उलटफेर से बाजार के मनोबल और ग्रे स्केल के HYPE के समर्थन में आर्थिकता के आकलन के बीच अंतर बढ़ रहा है।
हाइपरलिक्विड ने अपने लॉन्च के दो साल से कम समय में, DeFiLlama डेटा के अनुसार, कुल प्रोटोकॉल आय में $1 बिलियन पार कर लिया है। यह मील का पत्थर सामान्य क्रिप्टो मंदी और महंगाई तथा भूराजनीतिक संघर्ष से चिह्नित एक अस्थिर मैक्रोआर्थिक परिदृश्य के बावजूद आया।
वह संचालन रिकॉर्ड HYPE को उन टोकन्स से अलग करता है जिनका मूल्यांकन मुख्य रूप से बाजार के कथाओं पर निर्भर करता है।
हाइपरलिक्विड अपने डिसेंट्रलाइज्ड परपेचुअल-फ़्यूचर्स प्लेटफ़ॉर्म के माध्यम से शुल्क उत्पन्न करता है और इस आय का अधिकांश हिस्सा HYPE को खरीदने के लिए उपयोग करता है, जिससे ट्रेडिंग गतिविधि और टोकन की मांग के बीच एक अधिक सीधा संबंध बनता है।
Grayscale ने सार्वजनिक कंपनियों के लिए उपयोग किए जाने वाले अर्जित प्रति शेयर ढांचे को अनुकूलित करके एक “प्रति टोकन अर्जित” मॉडल में उस संबंध को मापने का प्रयास किया है। हालाँकि HYPE हाइपरलिक्विड में समता का प्रतिनिधित्व नहीं करता है, लेकिन एसेट मैनेजर का तर्क है कि प्रोटोकॉल के खरीद प्रणाली के कारण इसकी आय टोकन के मूल्य का समर्थन कर सकती है।
ग्रे स्केल अनुमान लगाता है कि हाइपरलिक्विड 2027 तक $1 बिलियन वार्षिक आय प्राप्त कर सकता है, जो क्रिप्टो ट्रेडिंग में उबार और इसके स्टेबलकॉइन इंफ्रास्ट्रक्चर से आने वाली अतिरिक्त आय द्वारा समर्थित है।
कंपनी का अनुमान है कि उस वर्ष के अंत तक 270 मिलियन और 310 मिलियन HYPE टोकन परिसंचरण में होंगे, जो आंशिक रूप से मुख्य योगदानकर्ताओं को आवंटित टोकन के बाजार में प्रवेश की गति पर निर्भर करेगा।
इन मान्यताओं से प्रति टोकन अनुमानित आय लगभग $3.25 से $3.75 होती है। Grayscale के विश्लेषण में उपयोग किए गए मूल्य पर, HYPE लगभग 15 से 18 गुना अनुमानित आय पर व्यापार कर रहा था।
ग्रे स्केल रिसर्च के प्रबंध निदेशक जैक पांडल ने उस मूल्यांकन की तुलना Coinbase के लिए लगभग 35 गुना आय और Circle के लिए 40 गुना के अपेक्षित गुणकों से की। उन्होंने जोड़ा:
उस आधार पर, हमें लगता है कि यह सस्ता लग रहा है।
हालाँकि, इस तुलना की सीमाएँ हैं। HYPE धारक Hyperliquid में शेयर नहीं रखते हैं, और प्रोटोकॉल आय उन्हें उसी तरह प्राप्त नहीं होती जिस तरह कॉर्पोरेट आय शेयरधारकों को लाभ पहुँचाती है।
ग्रे स्केल का मूल्यांकन यह भी निर्भर करता है कि व्यापार गतिविधि मजबूत बनी रहे, खरीददारी जारी रहे और टोकन आपूर्ति अपनी निर्धारित सीमा के भीतर बनी रहे।
पारंपरिक संपत्ति बाजार हाइपरलिक्विड के विकास के मामले को विस्तार देते हैं
हाइपरलिक्विड का विस्तार स्टॉक, कमोडिटीज और सूचकांकों से जुड़े बाजारों में क्रिप्टो ट्रेडिंग पर इसकी निर्भरता कम करना शुरू हो गया है।
पर्पेचुअल कॉन्ट्रैक्ट्स जो पारंपरिक संपत्तियों से जुड़े हैं, ने 13 जुलाई से 19 जुलाई के बीच $25.1 बिलियन का वॉल्यूम उत्पन्न किया, जो हाइपरलिक्विड के $48.2 बिलियन साप्ताहिक कुल राशि का 52% है, ब्लॉकवर्क्स के डेटा के अनुसार। यह पहली बार था जब इन बाजारों ने प्लेटफॉर्म पर सभी अन्य संपत्ति श्रेणियों के मिलाकर से अधिक गतिविधि पैदा की।
अनुबंध वास्तविक संपत्तियों के मालिकाना हक के बजाय सांख्यिकीय कीमत प्रक्षेप प्रदान करते हैं। वे HIP-3 के माध्यम से कार्य करते हैं, जो तीसरे पक्ष के विकासकों को Hyperliquid’s trading infrastructure का उपयोग करके पर्पेचुअल बाजार स्थापित करने की अनुमति देता है।
उनकी वृद्धि व्यापक डिसेंट्रलाइज्ड डेरिवेटिव्स बाजार के संदर्भ में भी महत्वपूर्ण हो गई है। ARK Invest के डिजिटल-एसेट्स शोध निदेशक लोरेंजो वैलेंटे ने कहा कि हाइपरलिक्विड ने मापित सप्ताह के दौरान डिसेंट्रलाइज्ड एक्सचेंजेस पर रिकॉर्ड किए गए $79 बिलियन के परपेचुअल-फ़्यूचर्स वॉल्यूम में से लगभग $50 बिलियन प्रोसेस किए। लगभग $26 बिलियन इसके पारंपरिक संपत्ति-संबद्ध बाजारों से आया।
वैलेंटे ने कहा कि केवल गतिविधि ही उस अवधि के दौरान हर अन्य डिसेंट्रलाइज्ड एक्सचेंज द्वारा संभाली गई क्रिप्टो परपेचुअल वॉल्यूम से अधिक थी।
सिंगल-स्टॉक कॉन्ट्रैक्ट्स ने विस्तार का नेतृत्व किया है। जून के बाद से उन्होंने सूचकांक और कमोडिटी बाजारों से अधिक HIP-3 आयतन उत्पन्न किया है और हाल ही में पारंपरिक संपत्ति से जुड़ी गतिविधि का लगभग 61% हिस्सा बनाया है, वलेंटे के अनुसार।
यह बदलाव ग्रिस्केल के मूल्यांकन तर्क को एक और आयाम जोड़ता है। हाइपरलिक्विड अब केवल बिटकॉइन, ईथेरियम और अन्य डिजिटल संपत्तियों में अनुमान पर निर्भर नहीं रहकर, कॉर्पोरेट कमाई, कच्ची वस्तुओं की कीमतों और व्यापक वित्तीय बाजारों से जुड़ी मांग से ट्रेडिंग शुल्क एकत्र कर सकता है।
यह विविधीकरण यह गारंटी नहीं देता कि ग्रे स्केल के आय अनुमान पूरे होंगे। साप्ताहिक मात्रा अस्थिरता के कारण बढ़ सकती है, जबकि पारंपरिक संपत्ति डेरिवेटिव में विस्तार से नियामक, तरलता और बाजार-संरचना जोखिम शामिल होते हैं जो तब कम प्रमुख थे जब हाइपरलिक्विड ने केवल क्रिप्टो पर ध्यान केंद्रित किया था।
फिर भी, इस विस्तार से ग्रे स्केल का तर्क मजबूत होता है कि हाइपरलिक्विड अपनी आय की आधारशिला को पारंपरिक क्रिप्टो ट्रेडिंग के बाहर विस्तारित कर सकता है।
अभी के लिए, प्लेटफॉर्म का व्यवसाय इसके टोकन के लिए निवेशकों की इच्छा से तेजी से विस्तार कर रहा है। ग्रिसकेल इस अंतर को HYPE के अवमूल्यांकित होने का सबूत मानता है, जबकि जुलाई के ETF बाहर निकलने से पता चलता है कि फंड निवेशक थीसिस के पूरा होने के लिए कम से कम इंतजार करने को तैयार नहीं हो रहे हैं।
पोस्ट हाइपरलिक्विड का टोकन तब गिर रहा है जब ETF निवेशक भाग रहे हैं, तो Grayscale इसे भारी रूप से अवमूल्यांकित क्यों समझता है? पहले CryptoSlate पर दिखाई दिया।