हाइपरलिक्विड और ट्रेड.XYZ CFTC को एनर्जी परपेचुअल्स की अनुमति देने के लिए आह्वान करते हैं

TL;DR

• हाइपरलिक्विड पॉलिसी सेंटर और ट्रेड[XYZ] ने CFTC से नियमित ऊर्जा परपेचुअल कॉंट्रैक्ट्स की अनुमति मांगी, तर्क देते हुए कि 24/7 बाजार फ़्यूचर्स बंद होने के दौरान जोखिम का प्रबंधन करने में मदद करते हैं।
• ट्रेड[XYZ] बाजारों ने $500 अरब के आयतन को पार कर लिया है, जबकि इसके अध्ययन ने पाया कि कच्चे परपेचुअल्स ने शुक्रवार के क्लोज से अधिक निकटता से बेंचमार्क पुनः खुलने की कीमतों का अनुमान लगाया।
• प्रस्ताव तकनीक-तटस्थ नियमों, स्टेबलकॉइन और टोकनाइज़्ड सुरक्षा की मान्यता, और ऑनचेन निष्पादन, मार्जिनिंग, क्लीयरिंग, सेटलमेंट और रिकॉर्डकीपिंग के लिए मंजूरी मांगता है।

हाइपरलिक्विड पॉलिसी सेंटर और ट्रेड[XYZ] आह्वान कर रहे हैं कि यूएस कमोडिटी फ़्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन नियमित ऊर्जा परपेचुअल कॉंट्रैक्ट्स की अनुमति दे, ताकि जब पारंपरिक बाजार बंद हों, तब व्यवसाय बाजार जोखिम का प्रबंधन कर सकें। यह अनुरोध एक सप्ताहांत के मध्य पूर्वी सदमे के बाद आया, जिससे निर्यात बाधित हुए जबकि तेल फ़्यूचर्स उपलब्ध नहीं थे, और वैश्विक सप्लाई चेन पर दबाव पड़ा। मुख्य तर्क यह है कि ऊर्जा जोखिम तब भी नहीं रुकता जब एक्सचेंज बंद होते हैं। उस सप्ताहांत के दौरान, हाइपरलिक्विड के तेल-संबंधित परपेचुअल्स ने बेंचमार्क फ़्यूचर्स के पुनः खुलने से पहले अंतिम आंदोलन का लगभग दो-तिहाई हिस्सा पकड़ लिया, जिससे सतत मूल्य पता लगाने की संभावित मूल्यवत्ता प्रकट हुई।

दावा ट्रेड[XYZ] के WTI, Brent और Henry Hub बाजारों को इशारा करता है, जिन्होंने अक्टूबर 2025 में लॉन्च होने के बाद से कुल मिलाकर $500 बिलियन से अधिक का आयतन उत्पन्न किया है। पर्पेचुअल्स का कोई समाप्ति तिथि नहीं होती, जिससे हेजर्स बार-बार तारीख-निर्धारित कॉन्ट्रैक्ट्स को रोल करने के बजाय एक निरंतर पोज़ीशन बनाए रख सकते हैं। यह संरचना संचालनात्मक जटिलता को कम कर सकती है और एकल ऑर्डर बुक में तरलता को केंद्रित कर सकती है। आकार में अंतर भी उल्लेखनीय है: एक मानक WTI भविष्य 1,000 बैरल का प्रतिनिधित्व करता है, हाल ही में लगभग $70,000, जबकि trade[XYZ] के कच्चे तेल बाजार में ऑफ-घंटे की माध्यमिक लेनदेन $1,300 के पास होती है, जो छोटी और अधिक लचीली एक्सपोज़र की तलाश में प्रतिभागीयों के लिए होती है।

केंद्रीय तकनीकी प्रश्न यह है कि क्या कोई ऐसा कॉन्ट्रैक्ट जिसमें समाप्ति न हो, अपने बेंचमार्क का विश्वसनीय ढंग से अनुसरण कर सकता है। हाइपरलिक्विड पॉलिसी सेंटर का तर्क है कि फंडिंग दरें लगातार व्यापारियों को संदर्भ मूल्यों से विचलन बंद करने के लिए प्रोत्साहित करती हैं। इसके अध्ययन में पाया गया कि नमूनाकृत सप्ताहांत के बंद होने में से लगभग 75% में, कच्चे तेल के स्थायी मूल्य सुबह के संदर्भ पुनः शुरू होने के करीब समाप्त हुए, शुक्रवार के औपचारिक बंद होने की तुलना में। सबूत यह दर्शाने के लिए है कि लगातार बाजार, पुराने फ़्यूचर्स को कमजोर नहीं, बल्कि पूरक बन सकते हैं। इसी अध्ययन में पाया गया कि कच्चे तेल के स्थायी बाजार के लॉन्च होने के बाद, CME WTI पुनः शुरू होने की गुणवत्ता में कोई सांख्यिकीय रूप से महत्वपूर्ण खराबी नहीं आई, जबकि पारंपरिक बाजारों को पुनः शुरू होने का इंतजार नहीं किया गया।

प्रस्ताव ऑनचेन क्लीयरिंग, मार्जिन और निगरानी पर भी जोर देता है। पोज़ीशन पूर्व-फंड की जाती हैं, मार्जिन का प्रत्येक ट्रेड पर पुनर्मूल्यांकन किया जाता है और लिक्विडेशन चरणबद्ध नियमों के अनुसार होता है, जिसमें सामान्य ऑर्डर-बुक लिक्विडेशन अब तक 97.9% ट्रेड[XYZ] लिक्विडेटेड नोमिनल को हल कर चुके हैं। नीति का अनुरोध एक उत्पाद को मंजूरी देने से अधिक व्यापक है: यह 24/7 डेरिवेटिव बाजार के लिए एक तकनीक-तटस्थ मार्ग की मांग करता है। समूह CFTC से स्टेबलकॉइन और टोकनाइज़्ड सुरक्षा को मार्जिन के रूप में मान्यता देने, निरंतर संचालन नियमों को स्पष्ट करने और पुष्टि करने की मांग करते हैं कि ऑनचेन निष्पादन, क्लीयरिंग, सेटलमेंट और रिकॉर्डकीपिंग मौजूदा कोर सिद्धांतों के साथ मेल खा सकते हैं, बिना अमेरिकी निगरानी और स्थापित डेरिवेटिव कानून के तहत नए कानून की आवश्यकता के।