हेज फंड्स ने जापानी येन के खिलाफ बहुत बड़ा बेट लगाया, और फिर येन उनके खिलाफ चला। CFTC के डेटा के अनुसार, 30 जून, 2026 तक, लीवरेज्ड फंड्स ने येन फ़्यूचर्स में लगभग 138,000 कॉन्ट्रैक्ट्स का नेट शॉर्ट पोज़ीशन जमा कर लिया, जो 2007 के बाद सबसे उच्च स्तर है। फिर येन मजबूत हो गया, और एक तेज़ी से अनवाइंड हुआ।
व्यापार इतना बड़ा कैसे हो गया
येन को शॉर्ट करने की तर्कशक्ति सरल थी: जापान ब्याज दरों को शून्य के करीब बनाए रखता रहा, जबकि अमेरिकी फेडरल रिजर्व दरों को काफी अधिक स्तर पर बनाए रखता रहा। कम दर वाली मुद्रा में उधार लेकर अधिक आय वाले संपत्तियों में निवेश करना, जो पारंपरिक कैरी ट्रेड है, ने येन को वैश्विक निवेशकों के लिए एक प्राकृतिक फंडिंग मुद्रा बना दिया।
USD/JPY एक्सचेंज दर ने दबाव को दर्शाया। यह जोड़ी अस्थायी रूप से 162 से ऊपर चली गई, जिसका अर्थ है कि येन डॉलर के खिलाफ 1986 के बाद सबसे कमजोर स्तर पर था।
वह हस्तक्षेप जिसने सब कुछ बदल दिया
जापान के वित्त मंत्रालय ने आगे बढ़कर कार्रवाई की। 2026 के अंतिम सप्ताह जुलाई और अगस्त के प्रारंभ में संयुक्त राज्य और जापान द्वारा समन्वित हस्तक्षेप ने व्यापार को पार्श्वगत कर दिया। जापान ने पहले के समर्थन चक्रों में अप्रैल के अंत से मई के अंत तक लगभग 11.73 खरब येन, जो लगभग 72.7 बिलियन डॉलर के बराबर है, खर्च कर चुका था।
पोजिशनिंग पर प्रभाव त्वरित और महत्वपूर्ण था। 4 अगस्त, 2026 तक, लीवरेज्ड फंड द्वारा रखे गए नेट शॉर्ट कॉन्ट्रैक्ट्स लगभग 63,600 तक घटकर आ गए, जो कुछ हफ्तों में 50% से अधिक की कमी है।
25 अगस्त, 2026 को समाप्त हुए सप्ताह के लिए CFTC के ट्रेडर्स के प्रतिबद्धता रिपोर्ट में दिखा कि बड़े स्पेक्युलेटर्स 63,298 कॉन्ट्रैक्ट्स की नेट शॉर्ट पोज़ीशन रख रहे थे, जो पिछले सप्ताह की तुलना में 10,405 कॉन्ट्रैक्ट्स कम थी। उसी तारीख तक लीवरेज्ड फंड्स की नेट शॉर्ट 77,042 कॉन्ट्रैक्ट्स थी।
शेष शॉर्ट्स का बाजारों के लिए क्या मतलब है
जेपी मॉर्गन के विश्लेषकों ने चेतावनी दी कि शेष बेयरिश पोज़ीशन का नोशनल मूल्य $100 बिलियन से अधिक होने का अनुमान है, और वे यह अनुमान लगाते हैं कि अगर USD/JPY 155 से नीचे गिर जाता है, तो त्वरित शॉर्ट कवरिंग का महत्वपूर्ण जोखिम है।
जेपी मॉर्गन का शेष $100 बिलियन से अधिक बेयरिश एक्सपोजर के बारे में चिंता मूल रूप से एक चेतावनी है कि अस्थिरता का अध्याय अभी समाप्त नहीं हुआ है। अगस्त के अंत तक 77,042 नेट शॉर्ट कॉन्ट्रैक्ट लीवरेज्ड फंड की पुस्तकों पर अभी भी मौजूद हैं, जिससे पता चलता है कि बाजार ने एक बड़ा अनवाइंड समाप्त किया है, लेकिन पोज़ीशन पूरी तरह से साफ नहीं हुई है। कोई भी नया प्रेरक, चाहे वह जापानी बैंक की दर में बदलाव हो, एक और हस्तक्षेप का दौर हो, या संयुक्त राज्य की दर की अपेक्षाओं में परिवर्तन हो, सम्पीड़न को फिर से शुरू कर सकता है।