ग्रे स्केल ने 7 अगस्त को अपने चेनलिंक ट्रस्ट एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ETF) के लिए यूएस सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन (SEC) के साथ फॉर्म 10-Q दायर किया, जिसमें LINK के लिए कठिन दूसरे तिमाही के बाद $72.2 मिलियन की शुद्ध संपत्ति का खुलासा किया गया।
मुख्य बिंदु
- ग्रे स्केल ने 7 अगस्त को SEC के पास GLNK का Q2 2026 10-Q दायर किया, जिसमें $72.2 मिलियन के शुद्ध संपत्ति की रिपोर्ट की गई।
- चौथाई के दौरान LINK की कीमत $8.77 से घटकर $7.20 हो गई, जिससे 18% की कमी आई और प्रति शेयर NAV $6.38 हो गया।
- ट्रस्ट की वार्षिक शुल्क दर, ग्रे स्केल के अप्रैल 2025 में रूपांतरण से 2.5% से कटौती के बाद 0.35% पर बनी रहेगी।
एक सामान्य फाइलिंग जिसमें चिंताजनक संख्याएँ हैं
तिमाही रिपोर्ट, जो 30 जून तक के तीन महीनों को कवर करती है, दर्शाती है कि ग्रे स्केल चेनलिंक ट्रस्ट ईटीएफ (GLNK) के पास अपना एकमात्र संपत्ति के रूप में 10,030,901.11 LINK टोकन हैं। फंड के मूलधन-बाजार के बंद होने पर, यह स्टेक $72.2 मिलियन के बराबर था, जो पिछली तिमाही के तुलने में टोकन की संख्या में अपरिवर्तित था, लेकिन चेनलिंक की कीमत में गिरावट के कारण डॉलर के संदर्भ में तेजी से कम हो गया।
10-Q फाइलिंग्स प्रत्येक वर्ष के प्रत्येक तिमाही में सभी अमेरिकी सूचीबद्ध फंड द्वारा जमा करने की आवश्यकता वाली सामान्य घोषणाएँ हैं, और GLNK के कागजात में कोई नया नियामक मार्ग नहीं बनता। लेकिन इसमें शामिल संख्याएँ एक ऐसे टोकन को पकड़ती हैं जो तब से संघर्ष कर रहा है जब संस्थागत निवेशकों को इसकी सीधी पहुँच मिली। GLNK began trading on NYSE Arca 2 दिसंबर, 2025 को, जिसने ग्रे स्केल के द्वारा 2020 से निजी रूप से संचालित डेलावेयर ट्रस्ट को एक ऐसे फंड में परिवर्तित कर दिया जिसे कोई भी ब्रोकरेज खाता रखने वाला खरीद सकता है।
GLNK का बाजार तक पहुँचने का त्वरित मार्ग कम से कम एक वर्ष पुराने एक नियम में बदलाव से जुड़ा है। SEC ने सितंबर 2025 में क्रिप्टो एक्सचेंज-ट्रेडेड उत्पादों के लिए सामान्य सूचीकरण मानकों को मंजूरी दी, जिससे NYSE Arca जैसे एक्सचेंज उन क्रिप्टो ट्रस्ट कन्वर्जन्स को सूचीबद्ध कर सकते हैं जो योग्य हैं, बिना उस व्यक्तिगत नियम-फाइलिंग प्रक्रिया के जो पहले एक वर्ष से अधिक का समय लेती थी। ग्रे स्केल ने इस तेज़ी से उपलब्ध मार्ग का उपयोग करते हुए GLNK, साथ ही कई अन्य सिंगल-एसेट ट्रस्ट कन्वर्जन्स को कुछ महीनों में बाजार में लाया।
LINK का कठिन तिमाही
फाइलिंग का सबसे अहम आंकड़ा क्वार्टर के अंत में निर्धारित टोकन की कीमत है, जो $7.25 (30 जून) थी, जो मई में पिछली 10-Q फाइल किए जाने के समय $8.77 से नीचे थी। यह तीन महीनों में 18% की कमी है, और इसने ट्रस्ट के प्रति शेयर कुल संपत्ति का मूल्य (NAV) को $6.38 तक घटा दिया। ग्रिस्केल का अपना गणना दर्शाता है कि केवल इस क्वार्टर के लिए LINK स्टेक पर अवास्तविक नुकसान लगभग $16.4 मिलियन है (भले ही टोकन की संख्या अपरिवर्तित रही हो)।
चेनलिंक, जो ईथेरियम और अन्य ब्लॉकचेन पर स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट्स को बाहरी डेटा और कीमत की जानकारी प्रदान करता है, GLNK के लॉन्च के बाद से अस्थिर रहा है। और LINK अकेला नहीं है, क्योंकि इस साल ऑनचेन इंफ्रास्ट्रक्चर से जुड़े अधिकांश अल्टकॉइन्स को काफी नुकसान हुआ है, भले ही बिटकॉइन ETFs पिछले कुछ सप्ताहों में आंशिक रूप से वापसी कर चुके हैं।
एकल संपत्ति विश्वास, जैसे GLNK, के लिए, कोई विविधता का कोशिश नहीं होता है क्योंकि फंड की स्थिति LINK की कीमत के साथ सटीक रूप से चलती है, चाहे बेहतर हो या खराब।
एक विकास की कहानी जो रुक गई
GLNK का लॉन्च क्रिप्टो-ईटीएफ मानकों के अनुसार मजबूत रहा। फंड ने अपने पहले ट्रेडिंग दिन पर $41 मिलियन की प्रवाह राशि आकर्षित की, जिससे 48 घंटों के भीतर प्रबंधित संपत्ति का आकार लगभग $64 मिलियन हो गया। अप्रैल तक, AUM आगे बढ़कर लगभग $73 मिलियन हो गया, और कुछ विश्लेषकों ने अनुमान लगाया कि बेस केस में मध्य-2026 तक फंड $150 मिलियन से $300 मिलियन तक पहुँच सकता है, जबकि बुलिश परिदृश्य में यह $400 मिलियन से $600 मिलियन तक जा सकता है।
उन अनुमानों का पूरा असर नहीं हुआ, क्योंकि Q2 की फाइलिंग में शुद्ध संपत्ति $72.2 मिलियन रखी गई है, जो अप्रैल के आंकड़े के समान है और संयमित वृद्धि के मामले के लिए भी काफी कम है। इसका कारण निवेशकों द्वारा पैसा निकालना नहीं है (चूंकि LINK टोकन की संख्या पूरे तिमाही में स्थिर रही), बल्कि यह है कि नए प्रवाह 18% की कीमत में कमी द्वारा अवशोषित हो गए।
कम शुल्क, समान खेल का तरीका
फाइलिंग में एक संख्या जो अपरिवर्तित रही है, वह स्पॉन्सर का शुल्क है। ग्रे स्केल, GLNK के संपत्ति पर वार्षिक 0.35% शुल्क लेता है, जो एक दर है जिसे इसने दिसंबर 2025 में ट्रस्ट के ETF में परिवर्तित होने पर बंद कर दिया था (पुरानी निजी-ट्रस्ट संरचना के तहत इसने पात्र निवेशकों पर 2.5% शुल्क लगाया था)।
ग्रे स्केल ने संक्रमण को आसान बनाने के लिए मार्च 2026 तक उस शुल्क का एक हिस्सा छूट दे दिया, जो एक पैटर्न है जिसका उपयोग वह अपनी अन्य ट्रस्ट-टू-ईटीएफ परिवर्तनों में करता है। 30 जून तक की छह महीने की अवधि के लिए, GLNK के स्पॉन्सर के शुल्क कुल मिलाकर लगभग $136,000 थे, जो फंड के औसत शुद्ध संपत्ति के साथ संगत हैं, जो 0.35% वार्षिक दर के साथ सुसंगत है। यह संख्या $16.4 मिलियन के तिमाही कागजी हानि के सामने छोटी है, लेकिन यह दर्शाता है कि इन एकल-संपत्ति क्रिप्टो फंड कितने पतले हैं।