कल, गोल्डमैन सैक्स और सिटी ने TMT की सम्मेलन को समान समय पर आयोजित किया, GIR से कुछ उत्कृष्ट अंशों को उद्धृत किया गया। इसकी जानकारी काफी अधिक है, और दोनों सम्मेलन अभी चल रहे हैं, हम लगातार वास्तविक समय में नवीनतम समाचार अपडेट करते रहेंगे।

लेखक: बेक्सिंग मुफेंग

स्रोत: वॉल स्ट्रीट विजन

TMTB: Astra ने वीकेंड के दौरान भी बहुत सारी ध्यान आकर्षित किया

हालांकि प्रारंभिक सहमति यह थी कि 3D मॉडलिंग, स्पेशल रीजनिंग और कुछ अन्य उपयोग के अलावा, इसने Fable 5.1 के लिए समग्र उछाल अभी तक नहीं दिखाया है। अधिक महत्वपूर्ण बात यह है कि OAI द्वारा 29 सितंबर को आयोजित DevDay से पहले मॉडल लॉन्च की रणनीति और गति (Grok 4.7, Fable 5.1, META का Watermelon आदि) को देखते हुए, निवेशक 9 महीने के मार्ग के प्रति अधिक सुरक्षित महसूस कर रहे हैं।

इसी बीच, हम देख रहे हैं कि ये मॉडल्स Grok Bot के माध्यम से कार्यस्थल के कार्यों और उपभोक्ता-उन्मुख Instinct के लिए अधिक विशिष्ट रूप से उपयोग किए जा रहे हैं, जबकि META द्वारा आज Muse को भी शामिल किया गया है।

सेमीकंडक्टर क्षेत्र के लिए बुलिश व्याख्या यह है: यदि बेहतर उपकरण स्मार्टनेस को अधिक व्यापक कार्यों में सक्षम बना सकते हैं, तो आपको स्मार्टनेस में कूद की आवश्यकता नहीं हो सकती, जो प्रोग्रामिंग के बाद सेमीकंडक्टर बुलिश लोगों की लंबे समय से इंतजार किए जा रहे elusive अगले प्रमुख उपयोग के मामले को प्रदान कर सकती है।

OpenAI: समग्र टोन सकारात्मक है, जो अपेक्षाओं के अनुरूप है

मुख्य धारा उद्योग व्यवसाय है। उपभोक्ता: व्यवसाय ने वर्ष की शुरुआत में 60:40 से आधे वर्ष तक 50:50 तक पहुँच लिया, जुलाई में कुल वार्षिक चलन आय पिछले महीने की तुलना में +20% और व्यवसाय के मापदंड के अनुसार +32% बढ़ी, और आधार संख्या पहले से ही बड़ी है। वास्तविक नया आंकड़ा उपयोग की तीव्रता है: प्रमुख 10% के उद्योग ग्राहकों का token उपयोग सामान्य ग्राहकों की तुलना में 8 गुना है (पहले 3 गुना), OpenAI के अंदर 33 गुना, Friar ने इस 33 गुना को मौजूदा ग्राहकों के भविष्य की ओर की झलक के रूप में परिभाषित किया है, जिसका मतलब है कि व्यवसाय की वृद्धि नए ग्राहकों को आकर्षित करके नहीं, बल्कि प्रति ग्राहक खपत में वृद्धि से होती है। Codex 100,000 उपयोगकर्ताओं से 25 मिलियन तक पहुँचा, Canva का कोड 100% OpenAI द्वारा उत्पन्न हुआ, ये सभी इस वक्र के लिए प्रमाण हैं।

मॉडल: प्रति टोकन लागत के बजाय प्रति कार्य लागत पर ध्यान दें, समान परिणाम के लिए आउटपुट टोकन प्रतिद्वंद्वी से 68% कम हैं। ओपन-वेट्स के जवाब के लिए सबसे आक्रामक: Cloudflare पर Luna का डिप्लॉय GLM 5.3 से सस्ता है, यानी फ्रंटियर लैब्स इन्फरेंस की कीमत को ओपन-सोर्स डिप्लॉयमेंट लागत से नीचे ला सकते हैं। मूल्य निर्धारण रणनीति सदस्यता → उपयोग के आधार पर → परिणाम के आधार पर है, स्पष्ट रूप से टोकन-आधारित बिलिंग से बाहर निकलकर ऊर्ध्वाधर भागीदारी की ओर जाने की इच्छा व्यक्त करती है।

कैलकुलेशन: अभी भी बहुत कमी महसूस हो रही है, हर हफ्ते ट्रेनिंग, अनुसंधान और इन्फरेंस के बीच संतुलन बनाना पड़ रहा है; पूर्ण स्टैक एक स्पेक्ट्रम है, न कि दो में से एक का चयन, और स्वयं बनाना बढ़ रहा है; ROI का मापदंड हर मॉडल सीरीज के लिए अब तक की आय + अगले 12 महीनों की अपेक्षित आय का निवेशित कैलकुलेशन से अनुपात है, ताकि पता चल सके कि क्या यह महत्वपूर्ण रूप से सकारात्मक हो गया है; ग्रॉस मार्जिन में वृद्धि प्रति गीगावॉट आय में वृद्धि + लागत वक्र में कमी के कारण हो रही है। अतिनिवेश की आलोचना के जवाब में उन्होंने कहा कि इस साल वास्तव में प्रतिफल मिला है।

AMD ने 6% की वृद्धि की, क्योंकि CPU की मांग के कंप्यूटिंग उपयोग के माध्यम से मजबूत खरीदारी हुई (अधिक CPU की आवश्यकता), और मुख्य वित्तीय अधिकारी और प्रबंध निदेशक ने सिटी की बैठक में MI450/Helios के लॉन्च प्रगति के बारे में आत्मविश्वास दर्शाया, हालांकि बाजार में कार्यान्वयन से संबंधित चर्चाएं हैं। उन्होंने कहा कि 2027 की मांग और डिलीवरी अब AMD की प्रारंभिक योजना से अधिक है, और तीन स्थिर ग्राहकों (Meta, OpenAI, Anthropic) के अनुमान AMD की अपेक्षाओं से अधिक हैं, और वर्तमान प्रतिबंध आपूर्ति है, न कि मांग।

लाइट कम्युनिकेशन (LITE +11% / COHR +7%)

Citi TMT बैठक में AMD के खरीदारी को समर्थन: कंपनी 2027 के दूसरे छमाही में लॉन्च किए जाने वाले एक्सेलरेटर पर, बड़े पैमाने पर स्केल-अप डोमेन (यह वास्तव में हमारे पिछले लेख को देखा जा सकता है, जिसमें कॉर्निंग ने कल फाइबर ऑर्डर को 32 साल तक बढ़ा दिया, जो वास्तविक मांग को साबित करता है: scale-across (डेटासेंटर के बीच इंटरकनेक्शन) TAM) के लिए कॉपर केबल और निकट-पैकेज ऑप्टिकल इंटरकनेक्शन दोनों समाधान प्रदान करेगी। कॉपर और ऑप्टिकल कम्युनिकेशन संभवतः कई पीढ़ियों में साथ-साथ मौजूद रहेंगे, बजाय एकल पूर्ण-उद्योग-व्यापी स्विचओवर के।

यह पहली बार है जब कोई व्यावसायिक GPU निर्माता एक स्पष्ट समयसूची के साथ एक रोडमैप प्रस्तुत कर रहा है, जिसमें प्रकाश संचार को विस्तारित क्षेत्र के अंदर शामिल किया जा रहा है (जहां प्रत्येक GPU की पट्टीचौड़ाई विस्तारित क्षेत्र (scale-out) की तुलना में कई गुना है), और केवल स्विच स्तर तक सीमित नहीं रखा जा रहा है। यह ग्राहकों की ओर से LITE के सीईओ के पिछले सप्ताह के बयान की पुष्टि है, जिसमें कहा गया कि अगले 12 से 18 महीने प्रकाश संचार के सर्वर रैक के अंदर अनुप्रयोग के लिए महत्वपूर्ण अवसर का समय है। इसके अलावा, AWS ने QCOM के साथ मिलकर 1.6T प्रकाश संबंधित इंटरकनेक्शन के लिए वित्तीय समर्थन प्रदान किया है, जिससे यह प्रवृत्ति और मजबूत हुई है।

पिछले हफ्ते डेचेस बैंक द्वारा आयोजित तकनीकी सम्मेलन में Lumentum के सीईओ माइकल हर्लस्टन ने भी Scale-In को अगला बड़ा अवसर माना: यह अगले 12 से 18 महीनों के लिए ध्यान देने योग्य दिशा है।

AVGO +3.0%

चीफ एक्जीक्यूटिव हॉक तान ने गोल्डमैन सैक्स सम्मेलन में 1150 अरब/2300 अरब डॉलर के एआई राजस्व पथ का समर्थन किया और कहा कि प्रतिबंध चिप्स के बजाय बिजली उपलब्ध स्थानों पर है, और ब्रॉडकॉम ने 2027 के लिए क्षमता बुक कर ली है।

मूल्य ढांचा ही महत्वपूर्ण जानकारी है: शीर्ष अग्रणी मॉडल के लिए, प्रति गीगावाट बिजली प्रति वर्ष लगभग 300 अरब डॉलर की वार्षिक नियमित आय उत्पन्न करता है, जबकि संचालन लागत लगभग 100 अरब डॉलर है; इसके टोकन मॉडल के अनुसार, वैश्विक निष्कर्षण लागत प्रति वर्ष लगभग 2000 अरब डॉलर है, जबकि मॉडल आय 1500 अरब डॉलर है, अग्रणी मॉडल आधे टोकन मात्रा के साथ कम से कम 75% आय कमाते हैं, जबकि ओपन सोर्स वेट प्लेयर 1000 अरब डॉलर खर्च करके केवल 300 अरब डॉलर कमाते हैं, इसलिए मूल्य बुद्धिमानी के सतत वृद्धि की ओर प्रवाहित होता है, जबकि दूसरे स्थान पर कुछ भी नहीं मिलता।

उन्होंने ऐपोलो/ब्लैकस्टोन प्लेटफॉर्म के बारे में चक्रीय आलोचनाओं (जो इसे फंडिंग का उपयोग करके मांग पैदा करने का आरोप लगाती हैं, न कि चक्रीय) का खंडन किया और डुअल-चिप से लेकर क्वाड-चिप और फिर ऑक्टा-चिप तक के चिप रोडमैप का चित्रण किया।

应用材料公司（AMAT）上涨 4.0%

उनके मुख्य वित्तीय अधिकारी ब्राइस हिल ने सिटी की बैठक में कहा कि सभी सूचक अभी भी वृद्धि की ओर इशारा कर रहे हैं: इस वर्ष प्रत्येक तिमाही में, सबसे बड़े ग्राहकों का रोलिंग आठ-तिमाही अनुमान बढ़ रहा है; वेफर ट्रैकिंग सिस्टम अब 100 से अधिक कारखानों को कवर करता है; अग्रणी लॉजिक और DRAM की क्षमता का उपयोग लगभग 100% है; क्षमता वृद्धि की सीमा साफ़ कमरे निर्माण में है, न कि मांग में।

नवीन जानकारी बिंदु DRAM के लिए नए उत्पादन क्षमता के अनुमान है, जिसमें आगामी कुछ वर्षों में प्रति वर्ष 30 से 40 हजार मासिक वेफर स्टार्टअप क्षमता जोड़ी जाएगी, प्रति 10 हजार वेफर स्टार्टअप के लिए लगभग 100 अरब डॉलर का उपकरण निवेश होता है, जबकि अपग्रेड और आधुनिकीकरण के लिए केवल लगभग एक चौथाई निवेश की आवश्यकता होती है, जिसके कारण वह इसे एक बड़े पैमाने के निवेश चक्र कहते हैं। उन्होंने यह भी कहा कि HBM स्पेसिफिकेशन कम करने से उपकरण की मांग पर उदासीन प्रभाव पड़ता है, क्योंकि ग्राहकों के प्रति स्टोरेज चिप के साथ जुड़े सिस्टम की संख्या कम होने के बजाय बढ़ रही है।

ALAB -7%

QCOM/AWS ट्रेड से नकारात्मक प्रभाव: अमेज़न उनका सबसे बड़ा ग्राहक है, और QCOM ट्रेड आंतरिक नेटवर्क बॉटलनेक के लिए संयुक्त विकास की ऑप्टिकल कनेक्शन तकनीक का उपयोग करता है, जिसकी दर 1.6T तक है, जिसमें क्वालकॉम के SerDes और ऑप्टिकल DSP तकनीक का उपयोग किया जाता है, जो ALAB के सिग्नल रेगुलेशन/इंटरकनेक्शन क्षेत्र (एरिज़, टैरस, स्कॉर्पियो) के साथ मेल खाता है। अमेज़न के पास ALAB के वॉरंट्स हैं, जो 65 बिलियन डॉलर की उत्पाद खरीद की शर्त पर हैं, लेकिन QCOM ने 600 बिलियन डॉलर के समानांतर वॉरंट्स पर हस्ताक्षर किए हैं, जिससे कुछ निवेशकों को डर है कि इससे कुछ मार्केटशेयर का नुकसान होगा।

SNDK -0.1%

मुख्य वित्तीय अधिकारी लुइस विसोसो ने सिटी को बताया कि नया व्यापार मॉडल इस वित्तीय वर्ष में 50% स्टोरेज स्लॉट्स को कवर कर चुका है, 2028 वित्तीय वर्ष तक दो-तिहाई को कवर करेगा, ग्रॉस मार्जिन का निम्न सीमा लगभग 80% है, और पहले से दो अनुबंध ग्राहकों द्वारा खरीद में वृद्धि और अनुबंध अवधि के विस्तार की इच्छा के कारण पुनः शुरू किए जा चुके हैं। आपूर्ति में वृद्धि पूरी तरह से प्रक्रिया नोड से प्रेरित है, कोई नया वेफर क्षमता नहीं जोड़ा गया है, और उद्योग के स्टोरेज स्लॉट्स की वृद्धि दर 15%-17% के मध्य-उच्च स्तर पर बनी हुई है।

उनका दृष्टिकोण है कि परिभाषा के अनुसार, मांग आपूर्ति से अधिक नहीं हो सकती। अतिरिक्त जानकारी यह है कि उच्च बैंडविड्थ फ्लैश के पीछे KV कैश की मांग मॉडल को हाल के प्रत्येक संशोधन में बढ़ाया गया है, और संबंधित उत्पाद 2027 में ग्राहकों को वितरित किए जाएंगे; पिछले चतुर्थांश में 50 अरब डॉलर के मुक्त नकद प्रवाह में से 45 अरब डॉलर का उपयोग स्टॉक रीडीमप्शन के लिए किया गया।

ANET 0.6% बढ़ा

चीफ टेक्नोलॉजी ऑफिसर केन डूडा और चीफ फाइनेंस ऑफिसर चैंटेल ब्रेइथहॉप ने गोल्डमैन सैक्स सम्मेलन में अपग्रेड किए गए गाइडेंस के अंतर्निहित तर्क को समझाया: आपूर्ति श्रृंखला कार्य और अगस्त तक के दो क्वार्टर के ऑर्डर दृश्यता को जोड़कर, और 97 बिलियन डॉलर की खरीद प्रतिबद्धता में तीन गुना की वृद्धि मांग का संकेत है, न कि मुद्रास्फीति कारक।

横向扩展约占今年 35 亿美元 AI 目标的 30%，因为客户无法在单一地点获得足够电力；纵向扩展则是空白市场，ANET 在该领域几乎无份额，预计 2027 年末开始爬坡，2028 年初放量。价格上调仅针对未来订单中内存密集型物料清单，旨在保持利润率中性。关于新云厂商，首席财务官的原则是预付款否则退出，因为并非所有新云厂商都能成功。