गोल्डमैन सैक्स ने मेमोरी चिप सेक्टर पर तीन प्रमुख बेयरिश चिंताओं को अस्वीकार कर दिया

मार्स कैपिटल की समाचार रिपोर्ट के अनुसार, 7 अगस्त को, गोल्डमैन सैक्स एशिया सियोल शाखा के ट्रेडर जस्टिन पार्क ने अपनी रिपोर्ट में बताया कि हाल के दिनों में कोरियाई स्टॉक मार्केट में तीव्र उतार-चढ़ाव के कारण स्टोरेज चिप उद्योग की मूलभूत अपेक्षाएँ अत्यधिक निराशावादी स्तर पर पहुँच गई हैं, और बाजार की कीमत स्थिति में निहित मूलभूत निराशावादी दृष्टिकोण 'वास्तविक स्थिति से अधिक' है। स्टोरेज साइकिल की तीव्रता और अवधि दोनों पिछले समय की तुलना में अधिक हो सकती हैं। गोल्डमैन सैक्स कोरियाई बाजार के लिए अतिरिक्त अधिग्रहण की स्थिति को बरकरार रखता है और KOSPI के अगले 12 महीनों के लक्ष्य स्तर को 12,000 पॉइंट पर बनाए रखता है। KOSPI सूचकांक 22 जून के उच्च स्तर के बाद 39% तक गिरा, लेकिन 31 जुलाई को एकल दिन में 17.9% की बढ़ोतरी हुई, जो इतिहास में सबसे बड़ी एकल-दिन की वृद्धि है। गोल्डमैन सैक्स का मानना है कि KOSPI का यह तीव्र पतन मूलभूत स्थिति में वास्तविक सुधार के कारण नहीं, बल्कि स्टोरेज साइकिल की सततता के प्रति चिंता के कारण हुआ, जिसे लीवरेज ETFs के पासिव सेलिंग और शॉर्ट-टर्म मोमेंटम निवेशकों के साथ-साथ सेलिंग से महत्वपूर्ण रूप से प्रभावित किया गया। तकनीकी पहलू में स्पष्ट सुधार हुआ है—लीवरेज ETFs का पैमाना संकुचित हुआ है, मार्जिन एक्सपोज़र कम हुआ है, नियामक प्रतिबंध मजबूत हुए हैं, और हेजफंड पोजीशन में कमी आई है; बाजार की प्रतिभूति संरचना साफ होती जा रही है, जो भविष्य में सुधार के लिए मजबूत आधार प्रदान करती है। गोल्डमैन सैक्स ने शॉर्ट-टर्म पक्ष के तीन मुख्य चिंताओं का प्रत्येक पहलू प्रत्युत्तर दिया। चिंता 1: NVIDIA, Rubin Ultra के HBM कॉन्फ़िगरेशन में कमी करने की योजना। गोल्डमैन सैक्स का प्रतिपक्षीय मूल्यांकन—यह HBM की संरचनात्मक प्रतिबंधों को ही साबित करता है। HBM AI सप्लाई चेन में सबसे कमजोर, सबसे महत्वपूर्ण पुर्जा बन गया है, और HBM की उपलब्धता AI प्रदर्शन में प्रसार का मुख्य प्रतिबंध होगी। चिंता 2: SK हाइलेस के LTA (Long-Term Agreement) स्ट्रेटेजी का अवसर-लागत। अधिकतम UHD HBM3E प्रोडक्शन लाइन पर प्रोडक्शन कपेसिटी प्रबंधन होने से SK हाइलेस का Q2 DRAM मार्केटशेयर 26% पर गिरकर, Samsung 39% पर पहुँचकर पहले स्थान पर, Micron & SK हाइलेस के मध्य 1% का ही अंतर हुआ। गोल्डमैन सैक्स मानता है कि SK हाइलेस की अगली प्रतिस्पर्धा, प्रोडक्शन-लाइन परीक्रमण में सफलता पर निर्भर होगी। चिंता 3: NAND 'अपेक्षा से अधिक, परंतु बाज़ार की प्रतीक्षा से कम' कथा, 32% प्रभावशाली महीने-दर-महीने में कमी, प्रबंधन 2027 में ही महत्वपूर्ण पुनरुद्धार की प्रतीक्षा। गोल्डमैन सैक्स का संरचनात्मक मूल्यांकन—DRAM प्रक्रिया में संकुचन संभवतः समाप्त होने के पथ पर है—10nm, सबसे आख़िरी पथ होगा; YIELD में पतन, Capital Expenditure में महत्वपूर्ण प्रवृद्धि DRAM-संबंधी संभावना में सकारात्मक मूलभूत प्रभाव। स्टोरेज माँग में दो सकारात्मक संकेत: ChangXin Memory Apple के मूल्य-अपग्रेड (price cut) माँग को 'अस्वीकार' करता हुआ, Samsung & SK हाइलेस के समान मूल्य पर। DeepSeek 'उल्लेखनीय' मूल्यवृद्धि (price hike) की 'योजना'—जो 'अति-सस्ते' AI inference era (AI inference era) के 'अंत' को संकेतित।