मजबूत गैर-कृषि वेतन और उच्च ब्याज दरों के बीच सोना बढ़ रहा है

लेखक: रिता

अमेरिका में अगस्त का गैर-कृषि रोजगार 1.62 लाख नए नौकरियों के साथ आया, जो अपेक्षाओं से काफी अधिक है, जबकि बेरोजगारी दर 4.1% पर बनी रही। यह रिपोर्ट 9 महीने में ब्याज दर में वृद्धि की संभावना को बढ़ा दी, हालांकि सफेद घर ने स्पष्ट रूप से ब्याज दर में कमी की मांग की है। बाजार का सबसे असामान्य संकेत सोने से आया, जहां अमेरिकी सरकारी 10-वर्षीय वास्तविक ब्याज दरों में लगातार वृद्धि के बावजूद सोने की कीमतें बढ़ीं। 7 सितंबर को, गोल्डमैन सैक्स ने GOAL मासिक संपत्ति आवंटन रिपोर्ट जारी की, जिसमें कहा गया कि ग्रीष्मकालीन साइक्लिक स्विचिंग अभी भी जारी है, लेकिन इसकी गति कम हो गई है, और कच्चे मालों ने सभी संपत्तियों के प्रदर्शन में अग्रणी भूमिका निभाई, जिसमें यूरोपीय प्राकृतिक गैस और पेट्रोलियम उत्पाद होरमुज़ स्ट्रेट की तनावपूर्ण स्थिति के कारण सबसे अधिक बढ़े।

बाजार सेक्टर के भीतर नेतृत्व में महत्वपूर्ण परिवर्तन हुआ है। मोमेंटम फैक्टर में तीव्र वापसी हुई है, और पूंजी टेक्नोलॉजी स्टॉक्स से गैर-टेक्नोलॉजी और रक्षात्मक सेक्टर्स की ओर स्थानांतरित हुई है। ऊर्जा सबसे अधिक बढ़ी, जबकि वित्त और स्वास्थ्य सेवाएं गैर-ऊर्जा सेक्टर्स में सबसे अच्छा प्रदर्शन करने वाले क्षेत्र बन गए। वैश्विक सार्वजनिक बॉन्ड को बेचा गया, और लंबी अवधि के ब्याज दरें वैश्विक वित्तीय संकट के बाद के सर्वोच्च स्तर के करीब पहुंच गईं, जो मुख्य रूप से वास्तविक ब्याज दरों और समयावधि प्रीमियम के कारण हुई हैं। गोल्डमैन सैक्स का मानना है कि मजबूत नाममात्र की वृद्धि, वित्तीय चिंताएं और AI-संबंधित ऋण जारी करने का प्रभाव मिलकर बॉन्ड यील्ड को बढ़ाया है।

अगस्त में गैर-कृषि रोजगार में 1.62 लाख नए नौकरियाँ जुड़ीं, जो बाजार की उम्मीदों से काफी अधिक थीं। पिछले कुछ महीनों के डेटा को भी सुधारा गया है, जबकि बेरोजगारी दर 4.1% पर स्थिर रही। यह रिपोर्ट सितंबर में ब्याज दर में वृद्धि की उम्मीद को मजबूत करती है, जबकि व्हाइट हाउस ने ब्याज दर में कमी की इच्छा को स्पष्ट रूप से व्यक्त किया है।

इस सप्ताह बाजार का ध्यान संयुक्त राज्य अमेरिका के PPI और CPI डेटा, और यूरोपीय केंद्रीय बैंक जैसे केंद्रीय बैंकों के नीति निर्णयों की ओर मुड़ेगा। गोल्डमैन सैक्स के अर्थशास्त्री 8 महीने के लिए कोर CPI और PCE के चक्रीय वृद्धि दर को लगभग 0.2% के आसपास अनुमानित करते हैं, जिससे ब्याज दर में वृद्धि नहीं होगी और नीति पथ की अनिश्चितता में महत्वपूर्ण वृद्धि होगी। 9 महीने में ब्याज दर में वृद्धि की संभावना, बाजार की कीमत स्थिति के अनुसार, 30% से बढ़कर 50% से थोड़ी अधिक हो गई है।

पिछले तीन महीनों में कच्चे माल सबसे अच्छा प्रदर्शन करने वाला संपत्ति वर्ग रहा है। यूरोपीय प्राकृतिक गैस और रिफाइंड ऑयल की कीमतें हॉर्मुज जलडमरूमध्य की तनावपूर्ण स्थिति के कारण सबसे अधिक बढ़ीं। अनाज में भी महत्वपूर्ण वृद्धि दर्ज की गई है, और कृषि कच्चे माल का समग्र प्रदर्शन मजबूत रहा। गोल्डमैन सैक्स ने बताया कि यदि "सुपर एल नीनो" घटना जारी रहती है, तो यह विशिष्ट कृषि उत्पाद बाजारों में आपूर्ति जोखिम को बढ़ाएगी, खासकर चीनी के मामले में, जिससे खाद्य मूल्य सूचकांक में महंगाई की संभावना है। यूरोपीय प्राकृतिक गैस के मामले में, यदि सर्दियों का मौसम हल्का है, तो इससे गैस संग्रहण के दबाव में कमी आएगी।

सोना सबसे अधिक ध्यान देने योग्य असामान्य संकेत है। पारंपरिक रूप से, सोना अमेरिकी बॉन्ड के वास्तविक ब्याज दरों के साथ ऋणात्मक संबंध रखता है, लेकिन इस बार सोने की कीमतें वास्तविक ब्याज दरों में वृद्धि के दौरान भी बढ़ी हैं। गोल्डमैन सैक्स का मानना है कि अमेरिकी खजाने द्वारा विदेशी मुद्रा (येन) और लंबी अवधि के बॉन्ड बाजार में हस्तक्षेप ने सोना, स्विस फ्रैंक और बिटकॉइन जैसे सुरक्षित-आश्रय संपत्तियों की मांग में वृद्धि की है। गोल्डमैन सैक्स ने सोने के निवेश को उदासीन से अतिरिक्त निवेश पर अपग्रेड कर दिया है, 12 महीने के लक्ष्य मूल्य 5275 डॉलर प्रति ओंस, जो लगभग 19% की ऊपर की ओर की संभावना को छिपाता है।

गर्मियों के बाजार स्विंग की मुख्य विशेषता मोमेंटम फैक्टर का बड़ा पीछे हटना है। पहले भीड़ वाले टेक स्टॉक लंगर को बड़े पैमाने पर बंद कर दिया गया है, और पूंजी ऊर्जा, वित्त और स्वास्थ्य सेवा जैसे क्षेत्रों की ओर जा रही है। स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 एक सीमा में अपनी स्थिति बनाए हुए है, लेकिन इसके नीचे नेतृत्व का परिवर्तन महत्वपूर्ण है।

गोल्डमैन सैक्स के वैश्विक स्टॉक स्ट्रैटेजिस्ट पीटर ओपेनहीमर ने बताया कि लाभ वृद्धि AI बुनियादी ढांचे से अधिक व्यापक उद्योगों की ओर फैल रही है। द्वितीय तिमाही रिपोर्ट सीजन में, स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 की माध्यमिक कंपनी का अनुमानित अर्जित लाभ 14% बढ़ा, जबकि AI बुनियादी ढांचे को हटाने के बाद शेष स्टॉक्स की लाभ वृद्धि इस चक्र में सबसे अधिक स्तर पर पहुंच गई। शेयर बाजार की चौड़ाई में सुधार हो रहा है, जो साइक्लिकल निवेश के लिए मुख्य तर्क है।

गोल्डमैन सैक्स ने अमेरिकी स्टॉक, एशिया-प्रशांत क्षेत्र (जापान को छोड़कर) और जापानी स्टॉक के लिए अतिरिक्त भार रखने की सिफारिश बनाए रखी है, जबकि यूरोप के लिए कम भार रखा है। एशिया-प्रशांत (जापान को छोड़कर) इंडेक्स के लिए 12 महीने का लक्ष्य 1120 अंक है, जो लगभग 26% के कुल रिटर्न की संभावना दर्शाता है। जापानी Topix इंडेक्स के लिए लक्ष्य 4600 अंक है, जो लगभग 12% की ऊपर की दिशा में संभावना दर्शाता है।

ग्राहक सार्वजनिक बॉन्ड्स पर गर्मियों में बिक्री हुई, जिससे लंबी अवधि के ब्याज दरें वित्तीय संकट के बाद के उच्च स्तर के करीब पहुंच गईं। गोल्डमैन सैक्स ने बताया कि ब्याज दरों में वृद्धि मुख्य रूप से वास्तविक ब्याज दरों और अवधि प्रीमियम से प्रेरित हुई है, न कि मुद्रास्फीति की अपेक्षाओं से। अमेरिकी 10-वर्षीय सरकारी बॉन्ड की ब्याज दर 30 जून को 4.3% से बढ़कर लगभग 4.8% हो गई। गोल्डमैन सैक्स का अनुमान है कि 10-वर्षीय अमेरिकी बॉन्ड की ब्याज दर 12 महीनों में 4.26% तक गिर जाएगी, जिससे लगभग 6% का कुल रिटर्न मिलेगा।

क्रेडिट बॉन्ड्स के मामले में, अमेरिकी इन्वेस्टमेंट ग्रेड और हाई-यील्ड बॉन्ड्स दोनों के लिए अतिरिक्त निवेश की सिफारिश की गई है। ब्याज दरों में वृद्धि के साथ-साथ क्रेडिट स्प्रेड्स संकुचित होते रहे हैं, जो व्यवसायों की मूलभूत स्थिति की मजबूती को दर्शाता है। गोल्डमैन सैक्स ने अमेरिकी इन्वेस्टमेंट ग्रेड बॉन्ड्स के लिए 12 महीने के कुल रिटर्न का अनुमान लगाया है लगभग 9.5% और हाई-यील्ड बॉन्ड्स के लिए लगभग 7.6%।

गोल्डमैन सैक्स वर्तमान मैक्रो वातावरण में साइक्लिक अलोकेशन फ्रेमवर्क को बनाए रखता है। इक्विटी एसेट्स में, अमेरिकी स्टॉक्स, एशिया-प्रशांत क्षेत्र (जापान को छोड़कर) को ओवरवेट किया जाता है, जबकि यूरोप को अंडरवेट किया जाता है। बॉन्ड में, अमेरिकी और जर्मन सरकारी बॉन्ड्स को ओवरवेट किया जाता है, जबकि जापानी सरकारी बॉन्ड्स को अंडरवेट किया जाता है; क्रेडिट बॉन्ड्स में, अमेरिकी इन्वेस्टमेंट-ग्रेड और हाई-यील्ड को ओवरवेट किया जाता है। कमोडिटीज में, सोना ओवरवेट है, जबकि कच्चा तेल और तांबा न्यूट्रल हैं। मुद्राओं में, ब्याज दरों में वृद्धि की उम्मीद के कारण डॉलर को समर्थन मिलता है, जबकि यूरो को नीचे की ओर दबाव का सामना करना पड़ रहा है।

गोल्डमैन सैक्स का अलोकन तर्क है: नाममात्र की वृद्धि अभी भी जोखिम संपत्तियों को मजबूती से समर्थन कर रही है, और आय दरों और ऊर्जा मूल्यों में वृद्धि से सभी संपत्तियों में अस्थिरता बढ़ रही है। आय दरों में वृद्धि के बावजूद सोने की मजबूत प्रगति बाजार के कथन में परिवर्तन का महत्वपूर्ण संकेत है, जब भाग्यरक्षक संपत्तियाँ पारंपरिक मूल्य निर्धारण नियमों का पालन नहीं करती हैं, तो इसका मतलब है कि गहरी चीजें बदल रही हैं।

Disclaimer

यह लेख चाओशियां रिसर्च द्वारा तीसरे पक्ष के ब्रोकरेज रिसर्च रिपोर्ट (गोल्डमैन सैक्स, 7 सितंबर 2026) को संकलित और व्याख्या करके तैयार किया गया है, जिसमें खुले बाजार की जानकारी को भी शामिल किया गया है। इस लेख में उद्धृत किए गए रेटिंग, लक्ष्य मूल्य, लाभ अनुमान और संबंधित निष्कर्ष केवल उस ब्रोकरेज के विश्लेषकों के दृष्टिकोण हैं, जो केवल उनके संस्थान की स्थिति का प्रतिनिधित्व करते हैं, और चाओशियां रिसर्च के दृष्टिकोण को प्रतिबिंबित नहीं करते हैं, न ही यह कोई निवेश सुझाव प्रदान करते हैं।

बाजार में जोखिम है, निर्णय स्वतंत्र रूप से लें। यह लेख किसी भी प्रतिभूति के क्रय या विक्रय के लिए आधार नहीं होना चाहिए।