लेखक: Byron Gilliam
संपादित: शेनचाओ टेकफ्लो
शेनचाओ का परिचय: जब विश्व के सभी विनिमय बाजार 7x24 घंटे निरंतर व्यापार की ओर बढ़ रहे हैं, तो हम एक तथ्य को भूल गए हैं: 2008 में मॉरगन स्टेनले के बचने का कारण वही था कि बाजार सप्ताहांत को बंद हो जाता था। रात और सप्ताहांत वित्तीय प्रणाली के लिए "आपातकालीन ब्रेक" की तरह हैं, जो आतंकित बाजार को एक सांस लेने का समय देते हैं—लेकिन टोकनाइज्ड स्टॉक्स और ब्लॉकचेन इस हार्डवेयर को हटा रहे हैं।
2008 के कॉलंबस डे लंबे वीकेंड से पहले, मॉर्गन स्टैनली फाइनेंशियल क्राइसिस में गिरने वाली अगली डोमिनो बनने वाली थी।
उस सप्ताह की शुरुआत में इस बैंक के खाते में 1300 अरब डॉलर का नकदी था, और प्रबंधन का मानना था कि यह तूफान का सामना करने के लिए पर्याप्त है।
लेकिन जिन हेज फंड्स ने पहले बेयरस्टेन, लीमन ब्रदर्स और मेरिल लिंच को समाप्त किया था, वे अब मॉर्गन स्टैनले से 650 अरब डॉलर की एकल दिन की निकासी कर रहे हैं।
यह एक निकासी की स्थिति है, और ऐसा लगता है कि इसे रोकने का एकमात्र तरीका बड़े निवेशकों द्वारा इक्विटी पूंजी का निवेश है।
"If we didn't make this deal, everything would be over," CEO John Mack later said, "we couldn't continue operating."
सौभाग्य से, मैक ने एक लेनदेन पर सहमति प्राप्त कर ली है।
दो सप्ताह पहले, जापान के मित्सुबिशी यूएफजे फाइनेंशियल ग्रुप (MUFG) —— विश्व का दूसरा सबसे बड़ा बैंक, जिसके पास 1 ट्रिलियन डॉलर की ग्राहक जमा है —— ने मॉर्गन स्टेनली के 21% हिस्सेदारी को 90 अरब डॉलर में खरीदने के लिए सहमति जताई।
Unfortunately, the trade has not been completed yet.
बाजार इसे कभी पूरा नहीं होने की संभावना पर संदेह करता जा रहा है। मॉर्गन स्टेनले के लिए ट्रेडिंग वैल्यूएशन 25.25 डॉलर प्रति शेयर है, लेकिन निवेशक प्रतिक्रिया नहीं दे रहे हैं: घोषणा के दिन क्लोजिंग प्राइस केवल 14.22 डॉलर था।
नौ दिन बाद, 10 डॉलर से नीचे गिर गया।
यह एक बड़ी समस्या है।
जितना शेयर मूल्य गिरता है, उतनी ही कम संभावना होती है कि लेनदेन पूरा हो पाएगा। जितनी कम संभावना होगी कि लेनदेन पूरा हो पाएगा, उतना ही अधिक शेयर मूल्य गिरेगा।
और बुरी बात यह है: जितना शेयर मूल्य गिरता है, उतना ही ग्राहक निवेश वापस लेते हैं। ज्यादा... आप समझ गए, मृत चक्र।
मॉरगन स्टैनले अपने स्टॉक के बदलते भावों को स्वीकार करता है, जो दिन प्रतिदिन गिर रहे हैं।
"हमें सिर्फ सप्ताहांत तक टिकना है," मॉरगन स्टैनले के व्यापार विस्तार प्रमुख चार्ल्स स्मिथ ने बाद में कहा।
Weekend is circuit breaker
वीकेंड एक सर्किट ब्रेकर है — एक दो दिन की खिड़की, जिसके दौरान मॉरगन स्टैनले MUFG के साथ लेनदेन पूरा कर सकती है बिना शेयर मूल्य की चिंता किए।
शनिवार को, MUFG ने निवेश में अपनी प्रतिबद्धता जारी रखने की घोषणा की, लेकिन फिर से बातचीत की आवश्यकता होने का उल्लेख किया। रविवार तक, एक नया सौदा हुआ, जिसमें MUFG को सामान्य शेयरों के बजाय प्राथमिकता शेयर मिले।
केवल भुगतान की समस्या बाकी है।
घोषित पुनर्बातचीत वाले लेनदेन ने सोमवार की सुबह व्यापार फिर शुरू होने के साथ अवश्य शुरू होने वाले मृत्यु सर्पिल को रोक नहीं सका। मॉर्गन स्टैनले पर विश्वास वापस पाने के लिए, लेनदेन पूरा होना चाहिए।
हमें पता था कि अगर यह राशि वापस नहीं की गई, तो," MUFG के अध्यक्ष हिरोयुकि हिरानो ने याद किया, "बाजार मॉर्गन स्टैनले के शेयर बेच देगा, जो शून्य तक गिर सकते हैं।"
MUFG भुगतान के लिए तैयार है, लेकिन एक समस्या है: फेडरल रिजर्व बैंक कोलंबस दिवस की छुट्टी पर है, जबकि शेयर बाजार नहीं।
मॉर्गन स्टैनले को सोमवार की सुबह के ट्रेडिंग की शुरुआत से पहले पैसा प्राप्त करना होगा, लेकिन इस विशाल ट्रांसफर को संभालने वाला फेडवायर भुगतान प्रणाली मंगलवार तक पुनः खुलेगी।
बाजार के डर की स्थिति में, मंगलवार को बहुत देर हो चुकी हो सकती है, 90 अरब डॉलर का प्रभाव नहीं पड़ेगा। उस समय मॉर्गन स्टेनले पहले ही इससे कई गुना अधिक निकासी का नुकसान कर चुकी होगी।
तो केवल एक ही तरीका है: MUFG को चेक जारी करना होगा।
मॉरगन स्टैनली के उपाध्यक्ष रॉब किंडलर ने रविवार को यह सुझाव दिया, और MUFG ने सहमति जता दी। सोमवार की सुबह 7:30 बजे, किंडलर Wachtell Lipton के कानूनी कार्यालय के मीटिंग रूम में एक भौतिक चेक प्राप्त करने के लिए इंतजार कर रहे थे।
"वह बहुत खराब दिख रहा था," एरन सोकिन ने द ग्रेट नॉट टू फॉल में लिखा, "उसने कम से कम एक दिन की नींद नहीं ली थी।"
जेंडलर को लगा कि चेक दूत लाएगा, इसलिए उसने दाढ़ी नहीं बनाई और कोड कैप के छुट्टी रद्द करते समय पहने गए कैम्ब्रियन पैंट और फ्लिप-फ्लॉप्स नहीं बदले।
परिणामस्वरूप, चेक एक सूट पहने MUFG उच्च प्रबंधकों की टीम द्वारा लाया गया। एक फिल्माने वाली टीम भी थी।
किंडल ने एक वकील से जल्दी से एक सूट जैकेट उधार ली, जिसके कंधे किंडल के कंधों से संकरे थे। जैकेट की पीठ फट गई।
मैं आप सबको वादा करता हूँ कि मैं मॉरगन स्टैनले का उपाध्यक्ष हूँ," यह कहकर थका हुआ गिंडलर अपने जापानी बचावकर्ताओं से बोला।
अपने रूप के बावजूद, MUFG ने चेक जारी कर दिया — समय इतना अधिक था कि मॉर्गन स्टेनले स्टॉक के वापस ट्रेडिंग से पहले पूरी दुनिया को घोषणा कर सके।
दिन के दौरान शेयर मूल्य में सबसे अधिक 70% की वृद्धि हुई।
बैंक दौड़ समाप्त हो गई है, जिसके लिए सप्ताहांत के ब्रेकर का शुक्रिया है—और यह जल्द ही मौजूद नहीं रह सकता।
बचाव के लिए पॉज़ की बटन
अगर स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 7% गिर जाए, तो ट्रेडिंग कम से कम 15 मिनट के लिए रोक दी जाएगी। अगर 20% गिर जाए, तो अगले दिन तक रोक दी जाएगी।
ये सभी बाजार ब्रेकर्स 1987 के काले सोमवार के गिरावट के बाद स्थापित किए गए थे, ताकि भयानक बिक्री को आत्म-प्रवर्धित होने से पहले रोका जा सके।
एक्सचेंज के पास विशेष रूप से कुछ स्टॉक्स के ट्रेडिंग को रोकने का अधिकार है, जिसमें आगामी महत्वपूर्ण घोषणाओं के लिए या केवल ऑर्डर असंतुलन के लिए —— किसी भी निवेशक को अतिरिक्त समय देने की आवश्यकता हो सकती है।
कंपनियाँ प्री-मार्केट या पोस्ट-मार्केट में भी अपनी रिपोर्ट जारी करती हैं, इसी कारण से। बर्कशायर हैथवे ने तो शुक्रवार की रात को भी घोषणा की, ताकि निवेशकों के पास पूरा सप्ताहांत इसे समझने का समय हो।
यही समय नियामक सबसे अक्सर बैंक दौड़ को रोकने की कोशिश करते हैं। कंटिनेंटल इलिनॉय बैंक, बैरिंग बैंक और बेल्स्टन की बचाव प्रक्रिया सभी सप्ताहांत में हुई।
FDIC लगभग हमेशा शुक्रवार को बंद होने के बाद बैंक को बंद कर देता है, ताकि नए मालिकाना स्वामित्व के तहत पुनर्गठन के लिए पर्याप्त समय मिल सके और जमाकर्ताओं के पैसे निकालने पर प्रभाव न पड़े।
Night and weekend are the natural circuit breakers of the entire financial system.
लेकिन शायद यह बहुत देर तक नहीं रहेगा।
कल, लंडन स्टॉक एक्सचेंज ने सप्ताह में पांच दिन, 24 घंटे ट्रेडिंग में स्थानांतरित होने की योजना घोषित करने वाला नवीनतम प्रमुख एक्सचेंज बन गया। NYSE, NASDAQ और CBOE भी इसी बात की योजना बना रहे हैं।
7x24 घंटे ट्रेडिंग अभी दूर है?
The exchange is expanding trading hours to counter the competitive threat from tokenized stocks, which trade on a never-closing blockchain.
Nasdaq says this will also "expand investor access, broaden wealth accumulation opportunities, and redefine how markets operate".
मुझे यकीन है कि यह सच है। लेकिन इसकी कीमत क्या है?
मॉरगन स्टेनली अब एक 3400 अरब डॉलर की बैंक है —— जिसने 83,000 लोगों को रोजगार दिया है —— क्योंकि बाजार इतने लंबे समय तक रुक गया कि किसी ने इसे बचा लिया।
MUFG अभी भी 24% हिस्सेदारी रखता है।