दुनिया के सबसे बड़े पेंशन फंड और संस्थागत निवेशकों ने अपने डॉलर हेजिंग को एक दशक से अधिक समय में अभी तक नहीं देखा गया स्तर तक शांति से कम कर दिया है, और क्रिप्टो बाजार इसका लाभ उठा रहा है। अंतिम जून तक, प्रमुख गैर-अमेरिकी संस्थागत होल्डर्स के डॉलर प्रतिरूपण के लिए हेज अनुपात विदेशी मुद्रा प्रतिरूपण के केवल 41% तक गिर गया, जो 2015 के बाद से सबसे कम स्तर है।
इस डॉलर की कमजोरी के दौरान बिटकॉइन और ईथेरियम दोनों ने ऊपर की ओर बढ़त दर्ज की, जिससे 2026 के दौरान बन रहे पैटर्न को मजबूत किया गया: जब ग्रीनबैक कमजोर होता है और संस्थागत निवेशक अपने हेज को समाप्त कर देते हैं, तो जोखिम संपत्तियों को खरीदने की मांग बढ़ जाती है।
महान अनहेजिंग
2026 के पहले छमाही में जापानी निवेशकों ने केवल 41% नए विदेशी बॉन्ड खरीद पर हेजिंग की, जो 2024 में 62% से तेजी से कम हो गया। डैनिश पेंशन फंड्स ने 2025 के मध्य में अपनी हेजिंग में वृद्धि को 2026 की शुरुआत तक लगभग आधा पलट दिया। कनाडाई संस्थाओं ने हेज अनुपात में लगभग एक प्रतिशत की कमी देखी। ताइवान और नीदरलैंड में भी समान प्रवृत्तियाँ दर्ज की गईं।
येन-आधारित निवेशकों के लिए तीन महीने के डॉलर हेज लागत 2.75% तक गिरकर चार साल का सबसे कम स्तर बन गई। यूरो-आधारित हेजिंग लागत 1.32% तक गिरकर दो साल का सबसे कम स्तर बन गई। अमेरिका और अन्य प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं के बीच ब्याज दरों के अंतर में संकुचन ने इन लागतों को कम करने में महत्वपूर्ण भूमिका निभाई है।
क्रिप्टो को पेंशन फंड FX रणनीति के बारे में क्यों चिंता है
जब संस्थागत निवेशक अपने डॉलर हेज कम करते हैं, तो वे अपने पोर्टफोलियो की मुद्रा गतिविधियों के प्रति संवेदनशीलता बढ़ा रहे होते हैं। कम हेज अनुपात का अर्थ है कि दुर्बल डॉलर सीधे रूप से विदेशी संपत्तियों पर अधिक लाभ लाता है, जिससे सामान्य रूप से जोखिम की भावना में सुधार होता है। एक कमजोर डॉलर विदेशी खरीददारों के लिए डॉलर में व्यक्त संपत्तियों को सस्ता बनाता है, वैश्विक तरलता की स्थितियों को बढ़ाता है, और सामान्य रूप से एक अधिक सहानुभूतिपूर्ण वित्तीय परिवेश का संकेत देता है।
हेज अनुपात दशक के सबसे निम्न स्तर पर होने के कारण, प्रवर्धन प्रभाव सामान्य से अधिक मजबूत हो सकता है। जिन पोर्टफोलियो में मुद्रा उतार-चढ़ाव से कम सुरक्षा है, वे अगले डॉलर की दिशा के आधार पर अधिक तीव्र मूल्यांकन उतार-चढ़ाव का अनुभव करेंगे।
दुर्बलता समीकरण
इन रणनीतिक अनवाइंड्स का संचयी प्रभाव इस बात को छोड़ दिया है कि वैश्विक पोर्टफोलियो पिछले दशक में किसी भी समय की तुलना में डॉलर की अस्थिरता के प्रति अधिक संवेदनशील हैं। यदि कोई कारक डॉलर को तेजी से बढ़ा दे, तो न्यूनतम हेज के साथ कार्यरत संस्थाएँ अपने विदेशी होल्डिंग्स पर अत्यधिक हानि का सामना करेंगी, जिससे सभी संपत्ति वर्गों में एक साथ बिक्री का दबाव पैदा हो सकता है।
बाजार टिप्पणियों ने इस असमानता को चिह्नित किया है, जिससे यह सुझाव मिलता है कि जोखिम संपत्तियाँ पिछले वर्षों की तुलना में इन कम हुई हेज अनुपातों के कारण मुद्रा उतार-चढ़ाव के प्रति अधिक तीव्रता से प्रतिक्रिया कर सकती हैं। जनवरी 2026 का अनुभव इस गतिशीलता के कैसे काम करने का एक पूर्वावलोकन प्रदान करता है, जब डॉलर के गिरने से क्रिप्टो मूल्यों को बड़ी मदद मिली।