कई वर्षों तक, यूएस स्टेबलकॉइन बाजार एक नियामक धुंधले क्षेत्र में संचालित हुआ, जहां जारीकर्ता मूलतः अपने नियम लिखते रहे, जबकि कांग्रेस इस बारे में बहस करती रही कि नियम क्या होने चाहिए। वह युग समाप्त हो चुका है।
18 जुलाई, 2025 को हस्ताक्षरित GENIUS अधिनियम, भुगतान स्टेबलकॉइन के लिए पहला व्यापक संघीय ढांचा बनाता है। इसने सीनेट में 68-30 और हाउस में 308-122 से पास किया, जिससे यह संयुक्त राज्य अमेरिका के इतिहास में सबसे अधिक दलीय क्रिप्टो कानूनों में से एक बन गया। और पारंपरिक बैंक पहले से ही आगे क्या होगा, इसके बारे में चेतावनी जारी कर रहे हैं।
GENIUS Act वास्तव में क्या करता है
कानून कुछ गैर-बैंक फिनटेक कंपनियों और क्रिप्टो कंपनियों को संघीय और राज्य नियामक निगरानी के तहत स्टेबलकॉइन जारी करने की अनुमति देता है। इसके बदले, जारीकर्ताओं को नकदी, अल्पकालिक सरकारी प्रतिभूतियों और पुनर्खरीद समझौतों जैसे तरल संपत्तियों द्वारा समर्थित 1:1 आरक्षित राशि रखनी होगी। उन्हें अपने टोकन पर ब्याज देने से भी प्रतिबंधित किया गया है।
भुगतान नियामक कार्यालय ने पहले ही इस ढांचे को लागू करने का काम शुरू कर दिया है, जिसके तहत दिसंबर 2025 तक सर्कल, पैक्सोस और तीन अन्य कंपनियों को शर्तों के साथ राष्ट्रीय विश्वास बैंक चार्टर प्रदान किए गए हैं। अप्रैल 2026 में अमेरिकी खजाने ने अनुमति प्राप्त जारीकर्ताओं के लिए AML और प्रतिबंध पालन नियमों का प्रस्ताव रखा, और FDIC गैर-बैंक स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं के लिए आवेदन मानदंडों पर अपने स्वयं के प्रस्तावों को आगे बढ़ा रहा है।
क्यों बैंक घबराए हुए हैं
पारंपरिक बैंकों के पास दो संरचनात्मक लाभ हैं जो स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं के पास नहीं हैं: एफडीआईसी बीमा और ग्राहक डिपॉज़िट उधार देने की क्षमता। GENIUS अधिनियम के तहत, स्टेबलकॉइन जारीकर्ता आरक्षित राशि उधार नहीं दे सकते। वे उन्हें सुरक्षित संपत्तियों में रखते हैं और उन पर कब्जा बनाए रखते हैं।
उन दोनों शक्तियों के अभाव में, स्टेबलकॉइन जारीकर्ता वर्तमान में बैंक डिपॉज़िट खातों में बैठे उपभोक्ता और व्यवसाय की राशि के लिए सीधे प्रतिस्पर्धा करते हैं। बैंकों ने अनुमान लगाया है कि गैर-बैंक स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं की प्रतिस्पर्धा के कारण लगभग $6.6 ट्रिलियन के डिपॉज़िट निकास के खतरे में हो सकते हैं।
व्यापक संदर्भ
कानून पारित होने से पहले, सर्कल और पैक्सोस जैसे जारीकर्ता राज्य स्तरीय मनी ट्रांसमिटर लाइसेंस और अपने रिजर्व के बारे में स्वैच्छिक पुष्टियों के एक टुकड़ा-टुकड़ा प्रणाली के तहत संचालित होते थे। एक संघीय मानक के अभाव के कारण संस्थागत खिलाड़ियों के लिए अनिश्चितता बनी रही, जो स्थान के प्रति निवेश चाहते थे, लेकिन नियामक अस्पष्टता को सहन नहीं कर सकते थे।
इसका निवेशकों के लिए क्या अर्थ है
सर्कल, पैक्सोस और अन्य को प्रदान किए गए शर्तों के आधार पर चार्टर्स प्रतिस्पर्धी गतिशीलता को बदल सकते हैं। जो कंपनियाँ राष्ट्रीय विश्वास बैंक का दर्जा प्राप्त करती हैं, उन्हें वैधता और संघीय भुगतान बुनियादी ढांचे तक पहुँच प्राप्त होती है। जो नहीं कर पातीं या आरक्षित और अनुपालन की आवश्यकताओं को पूरा नहीं कर पातीं, वे समय के साथ बाहर धकेले जा सकती हैं।
ब्याज भुगतान पर प्रतिबंध सबसे अधिक ध्यान देने योग्य बात है। यदि भविष्य के कानून या नियामक पुनर्व्याख्या के माध्यम से कभी भी इस प्रतिबंध में ढील दी जाती है, तो बैंक डिपॉज़िट के लिए प्रतिस्पर्धी खतरा सिद्धांत से तीव्र हो जाता है।