लेखक: कैरेनज़, फोरसाइट न्यूज़
गैलेक्सी की दूसरे तिमाही की रिपोर्ट, दो बिजनेस इंजन अलग-अलग तरीके से काम कर रहे हैं।
एक तरफ क्रिप्टो मार्केट के उतार-चढ़ाव के साथ चल रही है, जिसमें कॉइन की कीमतों में गिरावट ने अभी तक खाते के प्रदर्शन को नीचे खींचा है; दूसरी तरफ टेक्सास के डेटा सेंटर से ऊपर की ओर बढ़ रही है, जहां सर्वर स्थापित हो रहे हैं, बिजली की आपूर्ति हो रही है, और किराया क्षमता के साथ-साथ धीरे-धीरे पुष्टि हो रहा है।
1.31 अरब डॉलर का नुकसान कम हुआ, लेकिन स्वयं का निवेश पोर्टफोलियो अभी भी मुख्य बोझ है
8 अगस्त, 2026 को, गैलेक्सी डिजिटल ने दूसरे तिमाही के परिणाम जारी किए। कंपनी ने इस तिमाही में 8500 डॉलर का शुद्ध नुकसान दर्ज किया, जो पहली तिमाही के 216 मिलियन डॉलर के नुकसान से 131 मिलियन डॉलर कम है; समायोजित सकल लाभ 4300 डॉलर था, जबकि पहली तिमाही में यह 8800 डॉलर का नुकसान था। समायोजित EBITDA 7700 डॉलर का नुकसान था, जबकि पहली तिमाही में यह 188 मिलियन डॉलर का नुकसान था।
सरल शब्दों में, समायोजित EBITDA एक संचालन सूचकांक है जो शुद्ध लाभ पर आधारित होता है, जिसमें ब्याज, कर, अवमूल्यन और अवचयन, शेयर-आधारित प्रेरणा और कुछ एकल घटनाओं को बाहर रखा जाता है, और इसका उपयोग विभिन्न तिमाहियों के व्यवसाय प्रदर्शन की तुलना करने के लिए किया जाता है।
अलग-अलग व्यवसाय खंडों को देखने पर, डिजिटल संपत्ति और डेटा केंद्र दोनों व्यवसायिक गतिविधियाँ मिलाकर 8600 डॉलर का समायोजित शुद्ध लाभ और 100 डॉलर का समायोजित EBITDA उत्पन्न करती हैं। इसमें, डिजिटल संपत्ति व्यवसाय ने 6600 डॉलर का समायोजित शुद्ध लाभ अर्जित किया, जो पिछले चक्र की तुलना में 34% की वृद्धि है, और समायोजित EBITDA -1100 डॉलर का घाटा था; डेटा केंद्र ने 2000 डॉलर का समायोजित शुद्ध लाभ और 1100 डॉलर का समायोजित EBITDA प्राप्त किया।
गैलेक्सी के समग्र समायोजन के बाद EBITDA में नुकसान का मुख्य कारण कंपनी की अपनी निवेश पोर्टफोलियो है। इसे फाइनेंशियल रिपोर्ट में 'ट्रेजरी एंड कॉर्पोरेट' खंड में शामिल किया गया है। इसे गैलेक्सी द्वारा अपनी निजी राशि से रखे गए संपत्ति के एक बैगेट के रूप में समझा जा सकता है, जिसमें डिजिटल संपत्ति स्पॉट, व्युत्पन्न और ETF के साथ-साथ पब्लिकली ट्रेडेड स्टॉक, रिस्क कैपिटल, प्राइवेट इक्विटी और फंड निवेश शामिल हैं।
दूसरे तिमाही में, इस क्षेत्र ने 4200 डॉलर का समायोजित शुद्ध नुकसान और 7800 डॉलर का समायोजित EBITDA नुकसान दर्ज किया। गैलेक्सी के अनुसार, मुख्य कारण संबंधित डिजिटल संपत्ति और निवेश पोजीशन से अनुपलब्ध नुकसान है। डिजिटल संपत्ति और डेटा केंद्र दोनों ऑपरेशनल बिजनेस ने मिलकर 100 डॉलर का समायोजित EBITDA योगदान दिया, इस क्षेत्र को शामिल करने के बाद, गैलेक्सी का समग्र समायोजित EBITDA 7700 डॉलर के नुकसान में बदल गया।
30 जून तक, इस पोर्टफोलियो की शुद्ध स्थिति 1.16 बिलियन डॉलर है। इसमें, रिस्क कैपिटल और फंड निवेश 606 मिलियन डॉलर है, जो सबसे बड़ा घटक है; बिटकॉइन की स्थिति 400 मिलियन डॉलर है; अन्य टोकन की स्थिति 76 मिलियन डॉलर है; सोलाना की स्थिति 58 मिलियन डॉलर है; और अन्य तरल निवेश 19 मिलियन डॉलर हैं। वित्तीय विवरण में विशेष रूप से उल्लेख किया गया है कि बिटकॉइन और सोलाना की स्थिति स्पॉट के अलावा, व्युत्पन्न, शॉर्ट पोजीशन और अन्य हेजिंग पोजीशन, एनकैप्सुलेटेड टोकन और संबंधित निवेश उपकरणों को भी शामिल करती है, इसलिए उपरोक्त राशि को सीधे स्पॉट होल्डिंग के रूप में नहीं समझा जा सकता।
अंतिम तिमाही के अंत तक, 30 जून को, गैलेक्सी की कुल संपत्ति 99.92 अरब डॉलर से बढ़कर 108.44 अरब डॉलर हो गई, जो पिछली तिमाही की तुलना में 9% की वृद्धि है; कुल स्वामित्व 27.79 अरब डॉलर से घटकर 27.20 अरब डॉलर हो गया; नकदी और स्थिर मुद्राएँ 26.05 अरब डॉलर से घटकर 24.59 अरब डॉलर हो गईं। इसी अवधि में, पिछले डिजिटल संपत्ति और निवेश की शुद्ध स्थिति 13.62 अरब डॉलर से घटकर 11.60 अरब डॉलर हो गई। ये अंतिम शेष में परिवर्तन हैं, जो इस तिमाही के शुद्ध हानि से अलग वित्तीय मापदंड हैं।
Trading volume has declined, but adjusted gross profit from digital asset business is rebounding
डिजिटल संपत्ति व्यवसाय के अंदर भी एक दिलचस्प विपरीतता दिखाई दी।
ग्लोबल मार्केट बिजनेस एडजस्टमेंट के बाद शुद्ध लाभ 31 मिलियन डॉलर से बढ़कर 49 मिलियन डॉलर हो गया, जो 58% की मासिक वृद्धि है; ट्रेडिंग पार्टनर्स की संख्या 1,691 से बढ़कर 1,741 हो गई, और औसत ऋण आकार लगभग 14 अरब डॉलर पर लगभग स्थिर रहा। कंपनी ने बताया कि उसका ट्रेडिंग वॉल्यूम मासिक रूप से 7% कम हुआ, और उसी समय उद्योग का ट्रेडिंग वॉल्यूम दोअंकीय प्रतिशत से अधिक कम हुआ। यहाँ यह पुष्टि की जा सकती है कि Galaxy ने कमजोर बाजार में अपना सापेक्ष हिस्सा बनाए रखा है, लेकिन इससे यह निष्कर्ष नहीं निकाला जा सकता कि दीर्घकालिक लाभदायकता स्थिर हो गई है।
संपत्ति प्रबंधन और बुनियादी ढांचा समाधानों के डेटा को क्रिप्टो कीमतों से अधिक प्रभावित किया जाता है। गैलेक्सी ने बताया कि द्वितीय तिमाही के अंत में संपत्ति प्रबंधन आकार और स्टेक की गई संपत्ति का कुल योग लगभग 71 अरब डॉलर था, जो पिछली तिमाही की तुलना में 12% कम है, जो मुख्य रूप से डिजिटल संपत्ति की कीमतों में गिरावट के कारण है। इसमें ETF से संबंधित संपत्ति 18.05 अरब डॉलर, वैकल्पिक संपत्ति 25.53 अरब डॉलर, और स्टेक की गई संपत्ति 27.90 अरब डॉलर है।
133MW का किराया शुरू, हेलियस स्थल से लाभ और हानि विवरण में प्रवेश करता है
द्वितीय तिमाही में सबसे महत्वपूर्ण परिवर्तन टेक्सास के पश्चिम में हुआ। गैलेक्सी ने हेलियस फेज 1 के लिए 200 मेगावॉट कुल बिजली, जो 133 मेगावॉट के क्रिटिकल आईटी लोड के बराबर है, को कोरवीव को डिलीवर किया और योजनानुसार फेज 1 की डिलीवरी पूरी की। द्वितीय तिमाही में डिलीवर की गई क्षमता के साथ-साथ किराया धीरे-धीरे पहचाना गया, जिससे डेटासेंटर विभाग पहली बार आय उत्पन्न करने वाला संचालन बन गया।
गैलेक्सी हेलियस डेटा सेंटर कॉम्प्लेक्स का एयरियल फोटो
प्रतिष्ठान पूर्ण होने के बाद, Galaxy का अनुमान है कि 2026 के तीसरे तिमाही से शुरू होकर हेलियस फेज-1 प्रति तिमाही लगभग 80 मिलियन डॉलर की किराया आय लाएगा, और प्रोजेक्ट स्तर पर समायोजित EBITDA लाभमार्जिन 90% से अधिक होगा। CoreWeave की किराया अवधि 15 वर्ष की है; तीनों चरणों में मिलाकर 526MW का महत्वपूर्ण IT लोड पहले से ही संलग्न है।
कंपनी का अनुमान है कि पूरे किराये की अवधि के दौरान, इस किराये का औसत वार्षिक आय 12 अरब डॉलर से अधिक होगी, और औसत किराया स्तर पर समायोजित EBITDA लाभमार्जिन 90% से अधिक का अनुमान है।
इस व्यवसाय के लिए अधिक पूंजी की आवश्यकता होती है। द्वितीय तिमाही में डेटा सेंटर के लिए पूंजी खर्च 3.54 अरब डॉलर से बढ़कर 4.48 अरब डॉलर हो गया। तिमाही के अंत तक, डेटा सेंटर व्यवसाय के लिए बताई गई कुल दायित्वों की राशि 13.30 अरब डॉलर से बढ़कर 15.48 अरब डॉलर हो गई।
28 जुलाई को, गैलेक्सी के अंतर्गत आने वाली प्रोजेक्ट कंपनी ने 35 अरब डॉलर के, 2031 में निपटाने वाले उच्च स्तरीय गारंटीकृत नोट्स की निजी स्थापना पूरी की, जिसकी प्राप्ति राशि हेलियस फेज-II के निर्माण के लिए उपयोग की जाएगी। फेज-II में 260 मेगावाट महत्वपूर्ण IT क्षमता जोड़ने की योजना है, और डेटा हॉल 2027 के दूसरे तिमाही से डिलीवरी शुरू करने की उम्मीद है।
फिनान्शियल रिपोर्ट में सबसे उल्लेखनीय “5.7 GW से अधिक” के लिए एक सीमाबद्ध शब्द जोड़ना आवश्यक है। यह Galaxy द्वारा टेक्सास में स्थापित संभावित बिजली लाइनों को संदर्भित करता है, और वर्तमान में सक्रिय या किराए पर लिए गए क्षमता को नहीं। हेलियस की वर्तमान स्वीकृत बिजली क्षमता 1.6 GW से अधिक है, और ERCOT ग्रिड कनेक्शन प्रक्रिया में दो अतिरिक्त 1 GW के लोड आवेदन हैं; नवीनतम अधिग्रहण किए गए मर्लिन, कैस्पियन और सेलेने के तीन स्थलों की संभावित क्षमता क्रमशः लगभग 500 MW, 700 MW और 900 MW है, जिसमें मर्लिन की प्रारंभिक समझौता 74 MW के लिए समर्थन करता है।
संस्थागत ओटीसी भविष्यवाणी से लेकर चेन-पर फाइनेंसिंग ब्याज उत्पादों तक, गैलेक्सी क्या पकड़ना चाहती है?
यदि हेलियस लंबे अवधि के किराया अनुबंध प्रदान करता है, तो गैलेक्सी की डिजिटल संपत्ति व्यवसाय संस्थागत सेवाओं को पुनः उपयोगयोग्य उत्पाद बनाने का प्रयास कर रहा है।
द्वितीय तिमाही और उसके बाद, गैलेक्सी ने क्रमशः संस्थागत ओटीसी प्रेडिक्शन मार्केट ट्रेडिंग, चेन-ऑन फाइनेंसिंग रेट प्रोडक्ट (GOFR) और गैलेक्सी क्यूरेटर लॉन्च किया।
इसमें, ऑन-चेन फंडिंग रेट प्रोडक्ट GOFR, Aave, Morpho, Spark, Kamino जैसे ऑन-चेन लेंडिंग मार्केट्स की वैरिएबल रेट्स को एक डायनामिक रीबैलेंस किए जाने वाले फंडिंग रेट में एकीकृत करता है, जिसमें क्लाइंट सीधे Galaxy के साथ संपर्क करते हैं, जो वॉलेट, स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट निष्पादन और कॉलैटरल मॉनिटरिंग को संभालता है। कंपनी अपनी स्वयं की पूंजी का अधिकतम 100 मिलियन डॉलर प्राथमिक हानि सुरक्षा के रूप में निवेश करने का वादा करती है, लेकिन सुरक्षा का क्षेत्र विशिष्ट शर्तों द्वारा सीमित है।
Galaxy Curator, Morpho के आधार पर संस्थागत खजाने की रणनीतियाँ बनाता है और Fireblocks Earn के माध्यम से वितरित करता है, जिससे संस्थाएँ अपनी पहले से मौजूद अनुमोदन, हस्ताक्षर और रणनीति नियंत्रण प्रक्रियाओं के माध्यम से ऑन-चेन आय उत्पादों तक पहुँच सकें। यह Galaxy की सेवा सीमा को विस्तार देता है, लेकिन इस तिमाही के वित्तीय विवरण में इसकी आय को अलग से प्रकट नहीं किया गया है, इसलिए इसे "वृद्धि वक्र पुष्ट हो चुका है" के बजाय "उत्पाद क्षमता में विस्तार" कहना अधिक सटीक है।
कानूनी चैनल भी समानांतर रूप से आगे बढ़ रहे हैं। मई में, न्यूयॉर्क राज्य वित्तीय सेवाएं विभाग ने GalaxyOne Prime NY को BitLicense और रेमिटेंस लाइसेंस प्रदान किया, जिससे इसे न्यूयॉर्क राज्य के संस्थानों के लिए नियमित डिजिटल संपत्ति व्यापार और कॉन्ट्रैक्टिंग सेवाएं प्रदान करने की अनुमति मिलती है।
अगस्त में, गैलेक्सी ने न्यूयॉर्क मेलन बैंक (BNY) के साथ एक बहुवर्षीय सहयोग की घोषणा की, जिसमें BNY के डिजिटल संपत्ति कॉन्ट्रॉल प्लेटफॉर्म के लिए स्टेकिंग समर्थन प्रदान करने और प्लेटफॉर्म अवसंरचना के डिजाइन में सहयोगी के रूप में शामिल होने की योजना है।
माइक नोवोग्रैट्ज ने समान कालीन सीईओ के पत्र में गैलेक्सी की रणनीति को दो शक्तियों के संगम के रूप में सारांशित किया: वित्तीय गतिविधियों का चेन पर स्थानांतरण, और कृत्रिम बुद्धिमत्ता के विकास के कारण बिजली, भूमि और डेटा केंद्रों की मांग में लगातार वृद्धि। यह प्रबंधन द्वारा कंपनी की दिशा की व्याख्या है, न कि वित्तीय परिणाम स्वयं। द्वितीय तिमाही में वास्तविक रूप से वित्तीय विवरण पर प्रतिबिंबित जानकारी अधिक सरल है: क्रिप्टो संपत्ति के मूल्य अभी भी लाभ-हानि को महत्वपूर्ण रूप से प्रभावित कर सकते हैं, डिजिटल संपत्ति संचालन व्यवसाय की लचीलापन में सुधार हुआ है, और डेटा केंद्र पहली बार सकारात्मक समायोजित EBITDA प्रदान करना शुरू कर चुके हैं।
इसलिए, गैलेक्सी के सामने की परीक्षा भी विशिष्ट हो गई है। ऑन-चेन उत्पादों को संस्थागत सहयोग को निरंतर आय में बदलना होगा, और टेक्सास पार्क को नोड के आधार पर संभावित GW को बिलिंग के योग्य MW में बदलना होगा। फाइनेंशियल रिपोर्ट में, एक ओर अभी भी उतार-चढ़ाव वाली क्रिप्टो कीमत वक्र है, दूसरी ओर शुरू हो चुका मीटर। अगले चरण का महत्व, इस बात पर निर्भर करता है कि क्या मीटर समय पर, बजट के भीतर, एक-एक करके जलेंगे।