फ्रैंकलिन टेम्पलटन: एआई रूपांतरण व्यय 'वास्तविक और निरंतर' हैं, खर्च चक्र 'शुरुआती चरण' में है

वॉल स्ट्रीट की एक आम आदत है कि वह तकनीकी खर्च के बुलबुले की घोषणा करती है, ठीक उससे पहले जब खर्च तेज होने वाला होता है। फ्रैंकलिन टेम्पलटन के मार्केट स्ट्रेटेजिस्ट ने अभी हाल ही में संदेहवादियों को बैठने के लिए कहा है।

क्रिस गैलिपो, फ्रैंकलिन टेम्पलटन संस्थान के प्रमुख बाजार रणनीतिकार, ने 21 जुलाई को अपनी कंपनी के “टॉकिंग मार्केट्स” पॉडकास्ट के माध्यम से एक स्पष्ट संदेश दिया: एआई पूंजी व्यय “वास्तविक और निरंतर” हैं, कोई अफवाह नहीं, कोई हाइप साइकिल नहीं, और न ही यह धीमा हो रहा है। उनका मुख्य डेटा पॉइंट बहस के लिए असंभव है। 2023 में, पांच शीर्ष हाइपरस्केलर्स ने केवल $100 बिलियन से अधिक का CapEx किया। 2026 तक यह राशि $700 बिलियन से अधिक होने का अनुमान है।

यह लगभग तीन वर्षों में 7x की वृद्धि है। संदर्भ के लिए, 700 बिलियन डॉलर स्विट्ज़रलैंड के कुल सकल घरेलू उत्पाद से अधिक है।

गैलिपो का तर्क एक सरल थीसिस पर आधारित है: एआई बुनियादी ढांचे में बहने वाला पैसा केवल प्रभावशाली प्रेस रिलीज़ ही नहीं, बल्कि मापने योग्य कमाई की वृद्धि भी उत्पन्न कर रहा है।

वह अनुमान लगाते हैं कि 2026 के दूसरे तिमाही में S&P 500 में 20% से अधिक का वार्षिक आय वृद्धि हो सकती है। इस अनुमान के पीछे दो मुख्य कारक हैं: AI-संबंधित खर्च का कॉर्पोरेट निचले लाइन में शामिल होना, और बैंक आय में सुधार।

रणनीतिकार ने वर्तमान निवेश चक्र को “शुरुआती इनिंग्स” के रूप में प्रस्तुत किया, जो बढ़ते हुए विश्लेषकों के समूह के खिलाफ एक जानबूझकर प्रतिक्रिया है, जो प्रश्न उठा रहे हैं कि हाइपरस्केलर्स कभी अपने विशाल बुनियादी ढांचे के निवेश पर पर्याप्त रिटर्न प्राप्त कर पाएंगे या नहीं।

गैलिपो का तर्क इस खर्च की प्रासंगिकता को केवल नविडिया की GPU बिक्री तक सीमित नहीं करता, बल्कि व्यापक उद्यम और उपभोक्ता अनुप्रयोगों तक विस्तारित करता है, जिससे यह सुझाव मिलता है कि निवेश का थीसिस हार्डवेयर स्तर से काफी आगे तक पहुँचता है।

गैलिपो के टिप्पणी में बिटकॉइन, ईथेरियम या कोई भी डिजिटल संपत्ति का जिक्र नहीं किया गया। न ही एक बार का उल्लेख।

अधिक तुरंत रूप से, गलिपो द्वारा चित्रित मैक्रो चित्र प्रासंगिक है। यदि Q2 2026 में S&P 500 के अर्जन वृद्धि 20% से अधिक है, तो यह लगभग हर संपत्ति वर्ग, क्रिप्टो सहित, के लिए रिस्क-ऑन संकेत है। मजबूत इक्विटी अर्जन आमतौर पर निवेशकों के आत्मविश्वास के साथ संबंधित होते हैं, और आत्मविश्वासी निवेशक उच्च-जोखिम वाली संपत्तियों में निवेश करते हैं।

700 बिलियन डॉलर डिसेंट्रलाइज्ड GPU नेटवर्क में नहीं जा रहे हैं। यह सामान्य संदिग्धों के स्वामित्व वाले हाइपरस्केलर सुविधाओं में जा रहा है।

क्रिप्टो बाजार के हिस्सेदारों के लिए, मुख्य चर यह नहीं है कि AI कैपेक्स वास्तविक है या नहीं। गैलिपो ने इस तर्क को विश्वसनीय ढंग से प्रस्तुत किया है। प्रश्न यह है कि क्या यह खर्च अंततः डिसेंट्रलाइज्ड कंप्यूट, डेटा स्टोरेज, और AI-संबंधित ब्लॉकचेन सेवाओं के लिए ओवरफ्लो मांग पैदा करता है।

ट्रेडर्स को यह भी देखना चाहिए कि द्वितीय तिमाही 2026 में अनुमानित 20% अर्जन वृद्धि वास्तव में प्राप्त होती है या नहीं। यदि ऐसा होता है, तो क्रिप्टो को स्टॉक के साथ-साथ ऊपर उठाने वाली एक व्यापक जोखिम रुचि की उम्मीद करें।

अगले कुछ क्वार्टर्स के दौरान हाइपरस्केलर कैपेक्स वृद्धि और एआई उत्पादों से वास्तविक आय उत्पन्न करने के बीच का स्प्रेड सबसे महत्वपूर्ण मीट्रिक होगा। $700 बिलियन का खर्च केवल तभी बुलिश पोजिशनिंग को सही ठहराएगा अगर आय अनुसरण करे। फ्रैंकलिन टेम्पलटन यह बेट लगा रहा है कि ऐसा ही होगा।