इस बूम के दौरान क्रिप्टो मंदी कितनी आगे चल चुकी है? फैडरेशन की Q3 सिग्नल रिपोर्ट एक सेट कोऑर्डिनेट्स प्रदान करती है: वेटेड NUPL -0.01 तक गिर गया है, BTC डोमिनेंस 68% तक बढ़ गया है, और कई संकेतक ऐतिहासिक हार के क्षेत्र के करीब पहुँच गए हैं। 2018 और 2022 के लगभग 300 दिन के निचले चक्र के संदर्भ में, वर्तमान 203 दिन का समायोजन लगभग तीन-चौथाई पूरा हो चुका है। रिपोर्ट में सुझाव दिया गया है कि अक्टूबर 2026 एक महत्वपूर्ण समय खिड़की है, लेकिन यह किसी न्यूनतम बिंदु का पूर्वानुमान नहीं है।
लेखक: फैडेल डिजिटल एसेट्स रिसर्च टीम
संकलन: जियाहुआन, ChainCatcher
एक, बाजार का सारांश
चित्र: तीन प्रमुख संपत्तियों के संकेत सारांश डैशबोर्ड
वेटेड NUPL: BTC बाजार को अकेले समर्थन दे रहा है
वेटेड NUPL एक मार्केट कैप वेटेड डिजिटल संपत्ति पोर्टफोलियो की कुल अनुपलब्ध लाभ या अनुपलब्ध हानि की माप है। चूंकि BTC का मार्केट कैप एथेरियम और SOL से काफी अधिक है, इसलिए वर्तमान सूचक मुख्य रूप से BTC द्वारा निर्धारित होता है।
अभी, तीन संपत्तियों में से केवल BTC अभी तक अनुपलब्ध लाभ दर्ज कर रहा है, जबकि ETH और SOL दोनों अनुपलब्ध हानि में हैं। समग्र गणना के बाद, भारित NUPL -0.01 है, जिसका अर्थ है कि बाजार समग्र रूप से लाभ-हानि के बिंदु के थोड़ा नीचे है।
दूसरे शब्दों में, बाजार में अभी शेष अनुपलब्ध लाभ मुख्य रूप से BTC पर केंद्रित है, और विभिन्न संपत्तियों के सामान्य सुधार से नहीं। BTC ने इसमें स्थिरता का कार्य किया, जिससे ETH और SOL के नुकसान के दबाव को कुछ हद तक कम किया गया, लेकिन पूरे पोर्टफोलियो को फिर से सकारात्मक बनाने के लिए यह पर्याप्त नहीं था।
यदि तीन संपत्तियों का भार समान है, तो ETH और SOL के गहरे नुकसान के कारण पोर्टफोलियो की स्थिति अधिक कमजोर होगी। इसलिए, हालांकि भारित NUPL ऋणात्मक हो चुका है, वर्तमान बाजार संरचना अभी भी "नुकसान का समान वितरण सभी संपत्तियों में" की स्थिति की तुलना में थोड़ी स्वस्थ है।
यह आगे भी BTC की डिजिटल संपत्ति बाजार में दिशा-निर्धारक स्थिति को दर्शाता है। ETH और SOL, BTC के सापेक्ष लगातार कमजोर हैं, निवेशक आकार में सबसे बड़ी और सबसे अधिक तरलता वाली संपत्ति के प्रति अधिक स्पष्ट पसंद दिखा रहे हैं, जबकि ऐतिहासिक रूप से अधिक उतार-चढ़ाव वाली अन्य डिजिटल संपत्तियों के प्रति अभी भी सावधान हैं।
निवेशकों के लिए, वर्तमान बाजार एक सामान्य लाभ के चरण की ओर बढ़ रहा है, बल्कि निचले स्तर की तलाश में सुधार की प्रक्रिया के रूप में है। BTC की सापेक्ष शक्ति अन्य संपत्तियों में फैली नहीं है, और बाजार की भागीदारी अभी भी अत्यधिक केंद्रित है।
2026 के दूसरे तिमाही में, BTC का NUPL आगे गिर गया, और तीन संपत्तियों का भारित NUPL -0.01 तक घट गया। अधिक संपत्तियाँ अनुपलब्ध लाभ की स्थिति में वापस आने से पहले, बाजार अधिक संभावना है कि वह एकतरफा विस्तार की ओर तेजी से लौटने के बजाय समतल या दबाव की स्थिति में रहेगा।
चित्र: भारित NUPL स्कोर
BTC डोमिनेंस 68% तक पहुँच गया, अभी तक संपत्ति का रोटेशन नहीं दिखा है
2025 द्वितीय अर्धवर्ष के बाद से निरंतर गिरावट के बाद, BTC की प्रभुत्व दर धीरे-धीरे बढ़ना शुरू हो गई है, और दीर्घकालिक ऊर्ध्वगामी प्रवृत्ति अभी तक नुकसान नहीं पहुंचाया गया है।
इतिहास में, BTC की बाजार हिस्सेदारी में वृद्धि आमतौर पर अन्य डिजिटल संपत्तियों के BTC के मुकाबले कम प्रदर्शन के साथ आती है। इससे यह दर्शाया जाता है कि अनिश्चितता बढ़ने और मूल्यांकन में दबाव पड़ने के परिदृश्य में, निवेशक अधिक तरलता वाली और सबसे परिपक्व बाजारों वाली संपत्तियों की ओर झुकते हैं।
बीटीसी की डोमिनेंस रेट के लगातार बढ़ते हुए आंशिक निम्न स्तर और सापेक्ष रूप से स्थिर ऊर्ध्वाधर ढलान दोनों ही इस पसंद को अल्पकालिक घटना नहीं बताते।
वर्तमान प्रभुत्व दर यह दर्शाती है कि निवेश अभी भी BTC पर केंद्रित हैं, और बाजार का जोखिम पसंद करने का रुझान स्पष्ट रूप से चयनात्मक है। BTC के बाहर के संपत्तियों में सीमित हिस्सेदारी है, और समग्र बाजार अभी तक व्यापक सापेक्ष शक्ति की ओर लौटा नहीं है।
द्वितीय तिमाही 2026 में, BTC की प्रभुत्व दर 67% से बढ़कर 68% हो गई, और अन्य डिजिटल संपत्तियों में निवेश की ओर धारा के संकेत अभी भी कमजोर हैं।
अगर तीसरे तिमाही में BTC की बाजार हिस्सेदारी गिरना शुरू हो जाए या क्षैतिज हो जाए, तो इसका मतलब हो सकता है कि जोखिम की पसंद वापस आ रही है, अन्य डिजिटल संपत्तियों को फिर से निवेश की दिशा में ध्यान मिल रहा है, और यह बाजार की संरचना में परिवर्तन का प्रारंभिक संकेत भी हो सकता है।
चित्र: स्थिरांको को छोड़कर संपत्ति शीर्षता और डिजिटल संपत्ति का कुल बाजार मूल्य
Asset Performance: BTC, ETH, SOL all decline
पिछले एक वर्ष के रोलिंग लाभ के आधार पर, BTC में लगभग 45% की कमी, ETH में 37% की कमी और SOL में 53% की कमी आई है।
वर्ष के प्रारंभ से, तीन संपत्तियाँ समान रूप से कमजोर प्रदर्शन कर रही हैं, BTC, ETH और SOL क्रमशः 33%, 47% और 41% गिर चुके हैं।
द्वितीय तिमाही के अंत तक, BTC 200 सप्ताह की चलती औसत के नीचे गिर गया है, बाजार का मनोबल अत्यधिक निम्न स्तर पर है और पूरा डिजिटल संपत्ति बाजार भी कमजोर हो गया है।
मैक्रो वातावरण की अनुकूलता, वित्तीय धारा का AI संबंधित निवेश और स्टॉक बाजार की ओर जाना, और बाजार की गति का निरंतर कमजोर होना, इन सभी के मिलने से इस गिरावट को बढ़ाया गया है। वर्तमान में, कई सूचक पहले से ही ऐतिहासिक शरणागत सीमा के करीब या उसे स्पर्श कर चुके हैं।
स्पॉट ETP फंड फ्लो भी नकारात्मक बने रहे हैं। 2026 के प्रारंभ से अब तक, स्पॉट ETP में कुल शुद्ध निकासी 54 अरब डॉलर हुई है, जिसमें से 49 अरब डॉलर द्वितीय तिमाही में हुआ।
केवल जून महीने में, स्पॉट ETP से लगभग 45 बिलियन डॉलर का शुद्ध बाहर निकास हुआ, जो स्पॉट बिटकॉइन ETP के लॉन्च के बाद सबसे खराब महीना रहा।
1 जून से 4 जून तक, बाजार में लगभग 60 अरब डॉलर का लगातार क्लीयरिंग हुआ। पैसिव क्लीयरिंग ने बिक्री के दबाव को और बढ़ाया और मौजूदा पोजीशन संरचना को अस्त-व्यस्त कर दिया।
मैक्रो और भू-राजनीतिक वातावरण भी बोझ बने हुए हैं। मुद्रास्फीति उच्च स्तर पर बनी हुई है, ऊर्जा मूल्य लगातार दबाव में हैं, और बाजार ने मौद्रिक नीति की उम्मीदों में भारी समायोजन किया है: वर्ष की शुरुआत में, बाजार का मानना था कि 2026 में ब्याज दरों में कटौती नहीं होगी; द्वितीय तिमाही के अंत तक, उम्मीदें बदलकर अंतिम क्षेत्र में ब्याज दरों में वृद्धि की ओर हो गईं।
Short-term volatility remains high, and it usually takes time for the market to form a bottom.
हालांकि, वर्तमान मूल्यांकन स्तर और डिजिटल संपत्ति तथा पारंपरिक जोखिम संपत्ति के बीच बढ़ती हुई ऋणात्मक संबंधिता, लंबी अवधि के निवेशकों के लिए आकर्षक प्रवेश स्थिति प्रदान कर सकती है, जब तक कि नींव के नेटवर्क का अपनाया जाने का प्रवृत्ति बना रहे।
चित्र: BTC, ETH, SOL का एक वर्षीय रोलिंग प्रदर्शन
द्वितीय, बिटकॉइन
NUPL 0.09: सकारात्मक
द्वितीय तिमाही के अंत में, BTC का NUPL 0.09 था, जो "आशा—भय" अंतराल में है, जिसका अर्थ है कि बाजार में अभी भी कुछ अनुपलब्ध लाभ हैं, लेकिन निवेशकों की भावनाएँ सावधानी भरी हैं।
कुछ होल्डर्स अभी भी लाभ में हैं, लेकिन बाजार में अभी तक "निचला स्तर स्थापित हो चुका है" की सामान्य सहमति नहीं बनी है।
द्वितीय तिमाही में BTC 14% गिरा, NUPL 0.21 से घटकर 0.09 हो गया, जो 0.12 की कमी है। यह बड़े पैमाने पर त्याग के बजाय धारकों के अनुभूत लाभ का मामूली संकुचन है।
वर्तमान डेटा के अनुसार, BTC की बाजार की कीमत पूरे नेटवर्क की समग्र लागत आधार से लगभग 10% अधिक है, और निवेशकों के पास लगभग 1080 अरब डॉलर का अप्राप्त लाभ है।
अप्रैल और मई के अधिकांश समय तक, BTC का NUPL “उत्साह—चिंता” अंतराल में रहा, जब बाजार धीरे-धीरे यह मानने लगा कि निचला स्तर संभवतः पहले ही आ चुका है।
हाल के संकेतक फिर से "आशा—डर" श्रेणी में वापस आ गए हैं, जो बताते हैं कि बाजार का मनोबल लगातार सकारात्मक होने के बजाय सावधानी और अनिश्चितता की ओर बदल गया है।
इतिहास में, BTC के बेयर मार्केट के दौरान NUPL ने आत्मसमर्पण क्षेत्र में और गिरने का अनुभव किया है, इसलिए वर्तमान स्थिति को सावधानी से देखा जाना चाहिए।
इतिहास के आंकड़ों के अनुसार, जब BTC का NUPL 0.09 के आसपास 0.05 के रेंज में होता है, तो उसके बाद के एक वर्ष का माध्यिका रिटर्न 53% होता है और तीन वर्षों की वार्षिक चक्रवृद्धि दर 69% होती है, जिसमें कुल 73 बार ऐसा हुआ है।
NUPL का अगले एक वर्ष और अगले तीन वर्षों के रिटर्न के साथ सहसंबंध क्रमशः -0.26 और -0.80 है, जिससे स्पष्ट होता है कि जितना NUPL कम होगा, उतना ही लंबे समय के बाद का रिटर्न अधिक होने की संभावना होती है। यही कारण है कि फिडेलिटी कम NUPL को एक सकारात्मक संकेत मानती है।
हालांकि, ऐतिहासिक संबंध कमजोर हो सकते हैं या अक्षम हो सकते हैं, इसलिए मैक्रो परिदृश्य और समग्र बाजार संरचना के साथ जुड़कर निर्णय लेना आवश्यक है।
चित्र: बिटकॉइन नेट अनरिलाइज्ड प्रॉफिट एंड लॉस (NUPL)
कार्य ऊर्जा संकेत: नकारात्मक
BTC के वर्तमान गतिज सूचक यह दर्शाते हैं कि इस गिरावट ने एक अवरोही पल्स बनाया है, और पिछले तिमाही के दौरान कीमत उच्चतर उच्च बनाने में सफल नहीं हुई।
सिग्नल 21 अप्रैल, 2026 को सकारात्मक हो गया था, जब BTC की कीमत 78,317 डॉलर थी और अल्पकालिक उतार-चढ़ाव और कीमत गतिशीलता दोनों मध्यकालीन औसत के ऊपर चले गए।
लेकिन यह रैली टिक नहीं पाई। 1 जून को, जब BTC 66,540 डॉलर पर था, तो संकेत फिर से नकारात्मक हो गए, जिससे पता चलता है कि गति कमजोर हो गई है और कीमत स्थिर नहीं हो पाई।
द्वितीय तिमाही में, BTC की कीमत 58,500 डॉलर से 82,256 डॉलर के बीच अंतरित हुई, जिसमें अप्रैल और मई में विशेष रूप से तीव्र उतार-चढ़ाव देखा गया।
इस तिमाही के गति मॉडल में एक झूठा सकारात्मक संकेत आया: द्वितीय तिमाही की शुरुआत में सकारात्मक उतार-चढ़ाव को लगातार रहने का संकेत माना गया, लेकिन अंततः यह तेजी से उलट गया।
यह ट्रेंड ट्रैकिंग मॉडल का अपरिहार्य लागत है। इस प्रकार के मॉडल का लक्ष्य प्रत्येक शीर्ष और निचले स्तर को सटीकता से पकड़ना नहीं है, बल्कि चढ़ाव के ट्रेंड के बाद संभवतः भाग लेना है, जबकि नीचे की ओर के जोखिम को नियंत्रित किया जाए।
6 जून को सिग्नल नेगेटिव होने के बाद से, BTC लगभग 10% और गिर चुका है और अभी भी नेगेटिव मोमेंटम ज़ोन में है।
BTC की अल्पकालिक वास्तविक उत्पादन अस्थिरता लगभग 34% वार्षिक है, जो मध्यकालिक अस्थिरता के 40% से कम है। गति संकेत को पुनः सकारात्मक बनाने के लिए, या तो अल्पकालिक अस्थिरता में मामूली वृद्धि होनी चाहिए या मध्यकालिक अस्थिरता में और गिरावट आनी चाहिए।
ध्यान दें कि यह सूचक सटीक शीर्ष और निचले स्तर का अनुमान लगाने के लिए नहीं है, बल्कि मूल्य की दिशा और उतार-चढ़ाव के समानांतर परिवर्तन के चरणों की पहचान करने के लिए है। ऐतिहासिक रूप से, ऐसे चरण अक्सर बाजार की तेजी के साथ संबंधित होते हैं।
वर्तमान पाठ्यांक अभी भी सावधानी की ओर इशारा कर रहा है, न कि चढ़ाई की गति वापस आ गई है।
चित्र: बिटकॉइन गतिज इंगित
यार्डस्टिक: सकारात्मक
BTC की कीमत अपने ऐतिहासिक उच्च स्तर से 50% से अधिक गिर चुकी है, लेकिन पूरे नेटवर्क की हैशरेट केवल लगभग 22% ही घटी है।
माइनर्स को स्पष्ट दबाव का सामना करना पड़ रहा है, लेकिन पूरा नेटवर्क अभी भी मजबूत लचीलापन दिखा रहा है।
इसके प्रभाव से, बिटकॉइन Yardstick ऐतिहासिक निम्न स्तर के करीब पहुंच गया है, जिसका अर्थ है कि नेटवर्क को बनाए रखने और सुरक्षित रखने के लिए आवश्यक कैलकुलेशन पावर के संदर्भ में, BTC महत्वपूर्ण छूट पर हो सकता है।
हालांकि, इस चक्र में कुछ अंतर भी हैं, जिनमें कीमत उतार-चढ़ाव में कमी और माइनिंग उद्योग का बढ़ता परिपक्वता शामिल है।
BTC की कीमत Yardstick का सीधा इनपुट चर है। जब कीमत उतार-चढ़ाव कम हो जाता है, तो इस अनुपात में हैशरेट का सापेक्ष प्रभाव अधिक स्पष्ट हो जाता है।
इसी बीच, माइनिंग कंपनियाँ ऊर्जा लागत और संचालन की दक्षता के प्रबंधन में सुधार कर चुकी हैं, जिससे वे लाभप्रदता के आधार पर ऑपरेशन रेट, उपकरण स्थानांतरण या बिजली के अनुबंधों को अधिक लचीले ढंग से समायोजित कर सकती हैं।
इस प्रकार, माइनिंग क्षमता अब कीमतों के साथ अधिक लचीलेपन से समायोजित हो सकती है, और कीमत तथा नेटवर्क ऊर्जा निवेश के बीच पिछले समय की तरह तीव्र विचलन नहीं होते।
कीमत में गिरावट और हैश रेट में कमी ने Yardstick को "अवमूल्यांकित" क्षेत्र में ले जाया। पिछले 92 दिनों में, 76 दिन, यानी लगभग 83% समय, सूचक दीर्घकालिक औसत से एक मानक विचलन कम रहा।
इतिहास में, यह क्षेत्र आमतौर पर बाजार संचय चरण या सापेक्ष निचले स्तर के अनुरूप होता है।
2018 में, Yardstick ने इसी अंतराल में 298 दिन बिताए; 2022 में यह 299 दिन तक रहा, और तब बाजार का मनोबल धीरे-धीरे सुधरा।
इस बेयर मार्केट का अब तक लगभग 203 दिनों से चलना जारी है। चक्र के रिदम पर ध्यान देने वाले निवेशकों के लिए, अक्टूबर 2026 एक देखने योग्य समय अवधि हो सकती है, लेकिन इसका मतलब यह नहीं है कि बाजार उस समय निचले स्तर पर पहुँचेगा।
चित्र: बिटकॉइन Yardstick
Gold performance relative: Negative
BTC का एक मुख्य निवेश तर्क इसकी मूल्य संचय के रूप में क्षमता है।
Gold-denominated metrics allow you to measure BTC's performance relative to another traditional physical safe-haven asset, rather than just observing its price changes against fiat currencies.
हाल के समय में कीमत में तीव्र उतार-चढ़ाव के कारण, छोटे समय सीमा में BTC की मूल्य संग्रह की कहानी प्रभावित हुई है, लेकिन इससे इसकी लंबी अवधि के निवेश तर्क की असफलता का प्रमाण नहीं मिलता।
द्वितीय तिमाही 2026 में, हालाँकि BTC की डॉलर में कीमत 14% गिर गई, लेकिन सोने के सापेक्ष इसकी कीमत लगभग अपरिवर्तित रही।
लगभग एक वर्ष तक निरंतर पिछड़े होने के बाद, निवेशकों की BTC और स्वर्ण के बीच प्राथमिकता संतुलित होने की संभावना है।
28 फरवरी से, BTC सोने के मुकाबले 15% बढ़ गया है। भू-राजनीतिक अनिश्चितता के लगातार बने रहने के संदर्भ में, दोनों की सापेक्ष गतिविधि स्थिर होने लगी है।
पिछले वर्ष सोने का मजबूत प्रदर्शन मुख्य रूप से विभिन्न केंद्रीय बैंकों के निरंतर खरीदारी से आया है। इस संदर्भ में, BTC और सोने के बीच सापेक्ष संबंध अधिक स्थिर संतुलन बना रहा हो सकता है।
Meanwhile, on-chain indicators still point to an accumulation phase, with some indicators even showing signs of capitulation.
For long-term allocators, BTC's previous underperformance relative to gold may make its current valuation more attractive.
चित्र: बिटकॉइन का डॉलर और सोने के संदर्भ में प्रदर्शन
हैशरेट: नकारात्मक
BTC दैनिक और 30 दिन की औसत हैशरेट अभी भी 1000 EH/s, यानी 1 ZH/s के 2025 अगस्त में स्थापित ऐतिहासिक मील के पत्थर से कम है।
पीछे मुख्य रूप से दो कारण हैं: एक तो AI और हाई-परफॉर्मेंस कंप्यूटिंग बिजनेस के लिए बिजली, भूमि और डेटा सेंटर संसाधनों की आकर्षकता लगातार बढ़ रही है; दूसरा, बेयर मार्केट ने बिटकॉइन माइनिंग के लाभ क्षेत्र को संकुचित कर दिया है।
कुछ माइनिंग कंपनियाँ संभवतः अपनी बिजली क्षमता, डेटा केंद्र अवसंरचना और नए पूंजी खर्च को AI या हाई-परफॉर्मेंस कॉम्प्यूटिंग व्यवसायों की ओर ले जा रही हैं।
जब BTC की कीमत कम होती है, तो AI कैलकुलेशन के अनुबंध अक्सर अधिक स्थिर और भविष्यवाणीय आय प्रदान करते हैं, इसलिए माइनिंग कंपनियों के लिए बुनियादी ढांचे को पुनः व्यवस्थित करना आर्थिक रूप से तर्कसंगत होता है।
ध्यान दें कि बिटकॉइन ASIC माइनिंग हार्डवेयर अत्यधिक विशिष्ट होता है और आमतौर पर AI गणना के लिए सीधे उपयोग नहीं किया जा सकता। इसलिए, माइनिंग कंपनियाँ AI में अपने मौजूदा माइनिंग मशीनों को AI सर्वर के रूप में बदलने के बजाय बिजली, भूमि, सर्वर रूम और शीतलन सुविधाओं का पुनः उपयोग करती हैं।
बंद माइनिंग मशीनें लंबे समय तक खाली नहीं रखी जातीं। अधिक सामान्य तरीका उपकरण बेचना या उपकरण को कम बिजली दरों वाले क्षेत्रों में स्थानांतरित करना है, न कि नेटवर्क से स्थायी रूप से बाहर निकलना।
2025 अक्टूबर में BTC की कीमत शीर्ष पर पहुँचने के बाद से हैशरेट लगातार घट रहा है। इसी बीच, माइनिंग कठिनाई लंबे समय तक उच्च स्तर पर बनी रही, जो कीमत के साथ समान रूप से नीचे नहीं आई।
कीमतों में गिरावट और लाभमार्जिन में संकुचन के कारण लागत के किनारे पर स्थित माइनर्स बार-बार बंद हो रहे हैं।
इतिहास में, बेयर मार्केट में माइनिंग अर्थव्यवस्था के खराब होने से हैशरेट में अस्थायी कमी आई है। हालाँकि, AI डेटा सेंटर और बिजली के अनुबंधों द्वारा बुनियादी ढांचे के संसाधनों के लिए प्रतिस्पर्धा, इस बार के हैशरेट गिरावट को इतिहास के औसत से अधिक समय तक जारी रख सकती है।
द्वितीय तिमाही में, दैनिक एलोरेशन 8% बढ़ गया, लेकिन 30 दिन की औसत एलोरेशन समान अवधि में 6% घट गई।
2026 से, BTC की कीमत में 29% से अधिक की कमी आई है, जबकि हैशरेट केवल लगभग 12% घटा है, जिससे पता चलता है कि माइनर्स की आर्थिक स्थिति दबाव में है, लेकिन नेटवर्क की समग्र लचीलापन बनी हुई है।
चित्र: बिटकॉइन हैशरेट और माइनिंग कठिनाई
तीन, ईथरियम
NUPL -0.43: सकारात्मक
द्वितीय तिमाही में, ETH का NUPL "सौदागरी" अंतराल में आगे गिरता रहा, जिससे बाजार का मनोबल और खराब हो गया।
क्वार्टर के दौरान ETH की कीमत 25% गिरी, NUPL -0.12 से घटकर -0.43 हो गया, जो 0.31 की कमी है, जिससे निवेशकों के अनुभवित नुकसान में उल्लेखनीय वृद्धि हुई।
वर्तमान डेटा के अनुसार, ETH की व्यापार कीमत पूरे नेटवर्क की औसत लागत से लगभग 30% कम है, और अनुपलब्ध हानि की कुल राशि लगभग 870 अरब डॉलर है।
6 जून को, ETH का NUPL -0.46 के चरणबद्ध निम्न स्तर तक पहुँचा, और उसके बाद यह फिर से इससे नीचे नहीं गिरा।
हालांकि संकेतक अभी भी नए निम्न स्तर तक जा सकते हैं, लेकिन वर्तमान में यह निम्न स्तर बना हुआ है, जो दीर्घकालिक निवेशकों के लिए एक ध्यान देने योग्य स्थिति हो सकती है।
इतिहास में, जब ETH का NUPL -0.43 के आसपास 0.05 के रेंज में था, तो भविष्य के रिटर्न आमतौर पर काफी अच्छे हुए।
2018 से, इस तरह के पाठ्यांकों के संगत भविष्य के एक वर्ष के रिटर्न की माध्यिका 70% रही है, और भविष्य के तीन वर्षों की वार्षिक संयुक्त वृद्धि दर 133% रही है, जिसमें प्रत्येक समय सीमा में 90 बार निरीक्षण किए गए हैं।
NUPL का अगले एक वर्ष और अगले तीन वर्षों के रिटर्न के साथ सहसंबंध गुणांक क्रमशः -0.13 और -0.81 है, जो लंबी अवधि के भविष्य के रिटर्न के साथ ऋणात्मक संबंध को अधिक स्पष्ट रूप से दर्शाता है।
यही कारण है कि फिडेलिटी ने निम्न NUPL को एक सकारात्मक संकेत के रूप में मूल्यांकित किया।
हालांकि, ऐतिहासिक प्रवृत्तियाँ कमजोर हो सकती हैं या अमान्य हो सकती हैं, इसलिए अधिक व्यापक बाजार की स्थितियों के साथ मिलाकर निर्णय लेना आवश्यक है।
चित्र: ईथरियम नेट अनरिलाइज्ड प्रॉफिट एंड लॉस (NUPL)
कार्य ऊर्जा संकेत: नकारात्मक
ETH का गतिज ऊर्जा संकेत 16 अप्रैल, 2026 को 2,350 डॉलर की कीमत पर सकारात्मक हो गया, जब वोलेटिलिटी और कीमत गतिज ऊर्जा दोनों अपने मध्यम अवधि के औसत से अधिक थीं।
लेकिन ETH ने ऊपर की ओर चलन को बनाए नहीं रखा। 17 मई को, जब कीमत 2,130 डॉलर तक गिर गई, तो संकेत फिर से नकारात्मक हो गया।
द्वितीय तिमाही में, ETH 1,564 डॉलर से 2,422 डॉलर के बीच अस्थिर रहा, विशेष रूप से अप्रैल और मई में बाजार अत्यधिक उतार-चढ़ाव देख रहा था।
BTC के समान, ETH का मोमेंटम मॉडल इस तिमाही में एक फॉल्स पॉजिटिव भी दिखाया।
5 मई 17 को सिग्नल नेगेटिव होने के बाद, ETH लगभग 25% और गिर चुका है और अभी भी नेगेटिव मोमेंटम ज़ोन में है।
शॉर्ट-टर्म रियलाइज्ड वोलैटिलिटी लगभग 50% वार्षिक स्तर पर बनी हुई है, जो 71% की मीडियम-टर्म वोलैटिलिटी की तुलना में स्पष्ट रूप से कम है।
सिग्नल को फिर से सकारात्मक बनाने के लिए, या तो अल्पकालिक अस्थिरता में महत्वपूर्ण वृद्धि होनी चाहिए, या मध्यकालिक अस्थिरता में तीव्र कमी होनी चाहिए।
वर्तमान संकेतक यह दर्शाते हैं कि कीमत और उतार-चढ़ाव दोनों कमजोर हो रहे हैं, न कि चढ़ाव की गति पुनः प्राप्त हो गई है।
चित्र: ईथरियम की गतिशीलता संकेत
इंडिकेटर का उपयोग करें: न्यूट्रल
द्वितीय तिमाही में, ईथरियम बेस लेयर की मूलभूत बातें सामान्य रूप से शांत हो गईं, जो ETH की कीमत में निरंतर गिरावट और उत्पात में कमी के प्रवृत्ति के साथ संगत रही।
हालांकि, कुल लेनदेन की संख्या अभी भी कुछ प्रतिरोध दिखा रही है, जो इस तिमाही में केवल 5% कम हुई है, और दैनिक लेनदेन की संख्या हमेशा 20 लाख से अधिक रही है।
ट्रेडिंग शुल्क अभी भी ऐतिहासिक औसत से काफी कम है, लेकिन अल्पकालिक मांग में परिवर्तन के प्रति संवेदनशील है।
अप्रैल 22 को, ईथरियम की माध्यमिक लेनदेन शुल्क 0.42 डॉलर तक पहुँच गई, जिसके बाद यह लगातार गिरती रही और तिमाही के अंत तक लगभग 0.02 डॉलर पर पहुँच गई।
पिछली तिमाही में रिकॉर्ड उच्च स्तर के बाद सक्रिय पते और नए पते दोनों में उल्लेखनीय गिरावट आई है, जो क्रमशः 10% और 31% की कमी है।
चौथाई के दौरान कमजोर कीमत प्रदर्शन के साथ, लेखांकन गतिविधि और संपत्ति की कीमत के बीच अभी भी मजबूत सहसंबंध बना हुआ है।
द्वितीय तिमाही में, वास्तविक आर्थिक गतिविधि वाले पतों का अनुपात हल्का बढ़ा, लेकिन अभी भी काफी हद तक पते ईथरियम की आय या सुरक्षा में कोई वास्तविक योगदान नहीं दे रहे हैं।
यह रुझान 2026 तक जारी रह सकता है। भविष्य में लॉन्च किए जाने वाले Glamsterdam अपग्रेड का ध्यान बेस लेयर क्षमता में वृद्धि पर केंद्रित होगा, जिससे ब्लॉक स्पेस की आपूर्ति और बढ़ सकती है।
चित्र: ईथरियम उपयोग सूचक
स्थिर मुद्रा ट्रांसफर: सकारात्मक
स्केलिंग प्रगति और नियामक परिदृश्य में सुधार के साथ-साथ, एथेरियम पर स्टेबलकॉइन ट्रांसफर की राशि ऐतिहासिक औसत से अधिक हो गई है।
पिछले 12 महीनों में, स्थिर मुद्रा ट्रांसफर की कुल राशि लगातार नए रिकॉर्ड बना रही है और 20 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर से अधिक हो चुकी है।
हालांकि, वृद्धि दर में धीमापन के संकेत दिखाई दे रहे हैं। जून में दैनिक औसत स्थिर मुद्रा ट्रांसफर इससे पहले के तीन महीनों की तुलना में लगभग 9% कम था।
पिछले वर्ष स्थिर मुद्रा बाजार ने तेजी से विस्तार किया है, और अगले वर्ष वृद्धि दर धीरे-धीरे अधिक स्थिर स्तर पर आ सकती है।
ध्यान देने योग्य बात यह है कि समग्र डिजिटल संपत्ति की कीमतों में गिरावट के बावजूद, ईथरियम पर स्थिरांक ट्रांसफर की मात्रा बढ़ रही है।
यह दर्शाता है कि स्थिर मुद्राओं की वास्तविक उपयोग की मांग धीरे-धीरे बाजार के मूड और संपत्ति की कीमतों से अलग हो रही है, और इन्हें अब अधिकतर भुगतान, सेटलमेंट और वैश्विक स्तर पर ऑन-चेन डॉलर प्राप्त करने के लिए उपयोग किया जा रहा है, केवल अनुमानित लेनदेन के लिए नहीं।
The average transfer cost of stablecoins has remained below $1 for three consecutive quarters, validating the real-world effectiveness of previous scaling measures.
चित्र: ईथरियम स्थिर मुद्रा ट्रांसफर कुल राशि
नेटवर्क शुल्क: नकारात्मक
पिछले वर्ष, ईथरियम नेटवर्क द्वारा लिए गए शुल्क लगातार कम होते रहे।
द्वितीय तिमाही में, 12 महीने का रोलिंग नेटवर्क शुल्क 344 मिलियन डॉलर से घटकर 294 मिलियन डॉलर हो गया, जो 15% की कमी है।
प्रोटोकॉल और इंफ्रास्ट्रक्चर स्तर पर स्केलिंग की गति लगातार ब्लॉक स्पेस की मांग की वृद्धि से तेज है। विकासकर्ताओं के बेस लेयर स्केलिंग पर फिर से ध्यान केंद्रित करने के साथ, यह रुझान दीर्घकालिक हो सकता है।
The upcoming Glamsterdam upgrade is expected to further increase block space capacity, so Ethereum network fees may still face downward pressure over the next year.
Ethereum की शुल्क स्तर स्वयं में उतार-चढ़ाव भरा होता है, जिससे एक विश्वसनीय दीर्घकालिक संतुलन मूल्य का निर्धारण कठिन हो जाता है।
द्वितीय तिमाही में, ईथरियम की दैनिक नेटवर्क शुल्क 145,000 डॉलर से लेकर 2.75 मिलियन डॉलर के बीच अंतरित हुई, जिसका औसत दैनिक 575,000 डॉलर रहा।
अगले कुछ वर्षों में निवेशकों को ध्यान देने वाला एक संकेत यह होगा कि मुख्य डेवलपर्स नेटवर्क वृद्धि और मूल्य अधिग्रहण के बीच कैसे संतुलन बनाते हैं।
एथरियम, जो अभी विकासाधीन तकनीकी प्लेटफॉर्म है, पिछले समय में छोटे समय की आय के बजाय उपयोगकर्ता अपनाने, पारिस्थितिकी विस्तार और नेटवर्क उपयोगिता पर अधिक ध्यान केंद्रित करता रहा है।
Unless developers and researchers invest more effort into improving value capture mechanisms, network fees and protocol revenues may continue to face pressure.
चित्र: ईथरियम नेटवर्क शुल्क
चार, Solana
NUPL -0.72: सकारात्मक
द्वितीय तिमाही में, SOL का NUPL हमेशा "सरेंडर" अंतराल में रहा।
क्वार्टर के दौरान SOL की कीमत 12% गिरी, NUPL -0.67 से घटकर -0.72 हो गया, जो 0.05 की कमी है, और अनुपलब्ध हानि और बढ़ गई।
वर्तमान डेटा के अनुसार, SOL की व्यापार मूल्य पूरे नेटवर्क के समग्र लागत आधार से लगभग 41% कम है, और अनुपलब्ध हानि की कुल राशि लगभग 290 अरब डॉलर है।
6 जून को, SOL का NUPL -1.08 के चरणगत निम्न से तेजी से वापस आया, जिससे इस बाजार के अवरोही चक्र में SOL की उच्च उतार-चढ़ाव की विशेषता फिर से सामने आई।
从低点开始的修复，可能意味着相当一部分早期持有者已经卖出筹码，而新的投资者开始在更低价位接手。
इतिहास में, SOL का NUPL -0.72 के 0.05 के रेंज के भीतर आना बहुत कम हुआ है, लेकिन उसके बाद बाजार का प्रदर्शन मजबूत रहा है।
सोलाना नेटवर्क के जन्म के बाद से, ऐसे पाठ्यांक 21 बार एकत्रित हुए हैं। संबंधित भविष्य के एक वर्ष के रिटर्न की माध्यिका 542% है।
पर्याप्त लंबे इतिहास के डेटा की कमी के कारण, वर्तमान में तीन वर्षीय रिटर्न की विश्वसनीय गणना संभव नहीं है।
SOL की वर्तमान NUPL और भविष्य के एक वर्ष के रिटर्न के बीच सहसंबंध गुणांक -0.56 है, जो तुलनात्मक रूप से मजबूत ऋणात्मक सहसंबंध दर्शाता है।
लेकिन सोलाना का इतिहास छोटा है और नमूनों की संख्या सीमित है, इसलिए इस इतिहासगत संबंध को सावधानी से देखा जाना चाहिए, क्योंकि भविष्य में यह दोहराया नहीं जा सकता।
चित्र: सोलाना नेट अनरिलाइज्ड प्रॉफिट एंड लॉस (NUPL)
कार्य ऊर्जा संकेत: नकारात्मक
SOL का ऊर्जा संकेत 28 अक्टूबर, 2025 से नकारात्मक रहा है, जिसमें कीमत और उतार-चढ़ाव दोनों नीचे की ओर बढ़ रहे हैं, और बाजार का माहौल अभी भी सावधानी भरा है।
हालांकि, हाल के समय में SOL की अल्पकालिक वास्तविक उत्पादन अस्थिरता ने मध्यकालिक अस्थिरता को पार कर लिया है, जो क्रमशः लगभग 63.5% और 61% वार्षिक है।
इतिहास में, यह स्थिति कभी-कभी गतिज उलटपलट के पहले या बाद में देखी गई है। यदि कीमत समान रूप से मजबूत होने में सक्षम होती है, तो यह एक चरणबद्ध निचले स्तर के निर्माण के लिए अधिक मजबूत समर्थन प्रदान करेगी।
ध्यान दें कि इस तिमाही में SOL में BTC और ETH की तरह किसी भी गति संकेत का झूठा सकारात्मक संकेत नहीं दिखाई दिया।
द्वितीय तिमाही के अधिकांश समय के दौरान, SOL 63 डॉलर से 97 डॉलर के बीच उतार-चढ़ाव कर रहा था, जबकि तिमाही की शुरुआत में कीमत लगभग 81 डॉलर थी।
SOL के अपने मॉडल पैरामीटर के अनुसार, भले ही कीमत 97 डॉलर तक बढ़ गई, लेकिन गति पर्याप्त नहीं थी ताकि संकेत सकारात्मक हो सके, और इसके बाद कीमत ने एक नया निम्न स्तर बनाया।
2025 अक्टूबर 28 को सिग्नल पहली बार नेगेटिव होने पर SOL की कीमत लगभग 194 डॉलर थी। उसके बाद से कीमत लगभग 60% गिर चुकी है, और समायोजन अभी पूरी तरह से समाप्त नहीं हुआ है।
वर्तमान संकेतक ऊर्जा में वृद्धि के बजाय “स्थिर होने का प्रयास” के अधिक करीब हैं।
चित्र: सोलाना गतिज इंगित
इंडिकेटर का उपयोग करें: पॉजिटिव
हालांकि बाजार अवरोही है, सोलाना की मूलभूत बातें मजबूत लचीलापन दिखा रही हैं। संपत्ति की कीमतें लगातार कमजोर हो रही हैं, लेकिन श्रृंखला पर गतिविधि की मांग समान रूप से संकुचित नहीं हुई है।
मासिक लेनदेन की संख्या लगातार बढ़ रही है, दूसरे तिमाही में पिछली तिमाही की तुलना में 1% की वृद्धि हुई है, जिससे नया रिकॉर्ड बनाने की संभावना है।
हालांकि, उपयोगकर्ता संख्या की वृद्धि दर नेटवर्क गतिविधि की वृद्धि दर से कम है, जिसका अर्थ है कि प्रति उपयोगकर्ता औसत लेनदेन की संख्या बढ़ रही है।
द्वितीय तिमाही में, मासिक सक्रिय पते और नए पते क्रमशः 15% और 7% कम हो गए, जबकि वास्तविक आर्थिक गतिविधि वाले पते केवल 4% कम हुए।
वर्तमान बाजार परिदृश्य में, आर्थिक रूप से महत्वपूर्ण ऑन-चेन गतिविधियाँ अपेक्षाकृत स्थिर बनी हुई हैं, जो ईथरियम के प्रवृत्ति के साथ कुछ विपरीतता बनाती हैं।
Solana का एक अन्य लाभ लेनदेन लागत में स्थिरता है।
पूरे तिमाही के दौरान, सोलाना की माध्यमिक लेनदेन शुल्क हमेशा 0.1 सेंट से कम रही, जिससे उपयोगकर्ताओं और निवेशकों के लिए लागत की भविष्यवाणी करना आसान हो गया।
चित्र: सोलाना उपयोग सूचक
स्थिर मुद्रा ट्रांसफर: सकारात्मक
Solana पर स्थिर मुद्रा ट्रांसफर की राशि इतिहास में उतार-चढ़ाव के साथ आई है, लेकिन एक से अधिक साल पहले से स्पष्ट वृद्धि के बाद दीर्घकालिक वृद्धि का रुझान अभी भी बना हुआ है।
वर्तमान में, सोलाना का दैनिक औसत स्थिर मुद्रा ट्रांसफर धनराशि 84 अरब डॉलर से अधिक स्थिर है, जो पिछले महीने की तुलना में 17% की वृद्धि है।
Solana पर एकल स्थिर मूल्य ट्रांसफर की राशि ईथरियम की तुलना में छोटी है, जो दोनों नेटवर्क के उपयोगकर्ता संरचना और उपयोग के परिदृश्य में अंतर को दर्शाती है।
पिछले 12 महीनों में, सोलाना ने 2.6 ट्रिलियन डॉलर से अधिक की स्थिर मुद्रा ट्रांसफर को संसाधित किया है।
जबकि SOL की कीमत में तेजी से गिरावट आई है, स्थिर मुद्रा व्यापार और अन्य ऑन-चेन गतिविधियाँ स्थिर बनी रहीं।
एथेरियम की तरह, सोलाना पर काफी हद तक स्थिर मुद्रा की मांग अपेक्षाकृत अटल है और बाजार की अल्पकालिक भिन्नताओं से कम प्रभावित होती है।
यदि ऑन-चेन गतिविधि बढ़ती रही, तो सोलाना के स्थिर मुद्रा पारिस्थितिकी की भी वृद्धि की उम्मीद है।
दूसरे तिमाही में, स्थिर मुद्रा बाजार का कुल आकार लगभग 1.3% से संकुचित हो गया, लेकिन सोलाना पर स्थिर मुद्रा आपूर्ति लगभग 3% बढ़ी, जिससे लगभग 3 अरब डॉलर की वृद्धि हुई।
चित्र: सोलाना स्थिर मुद्रा ट्रांसफर कुल राशि
नेटवर्क शुल्क: उदासीन
सोलाना की नेटवर्क शुल्क अभी भी गिरावट के रुझान में हैं, लेकिन संतुलन स्तर की ओर धीरे-धीरे बढ़ने के संकेत दिखाई दे रहे हैं।
द्वितीय तिमाही में, 12 महीने के रोलिंग नेटवर्क शुल्क 18% घटकर 221 मिलियन डॉलर हो गए, जिससे दैनिक औसत शुल्क आय लगभग 390,000 डॉलर हुई।
यदि द्वितीय तिमाही के नेटवर्क शुल्क को वार्षिक आधार पर अनुमानित किया जाए, तो वार्षिक आय लगभग 141 मिलियन डॉलर होगी, जो 12 महीने के रोलिंग डेटा के साथ अंतर स्पष्ट रूप से कम हो गया है।
इसी बीच, सोलाना की ऑन-चेन गतिविधियाँ अभी भी बढ़ रही हैं, और कई सोलाना सुधार प्रस्ताव (SIMD) अब SOL धारकों के मूल्य अधिग्रहण को बढ़ाने पर अधिक ध्यान केंद्रित कर रहे हैं।
ये उन्नतियाँ Solana को एक ऐसे तकनीकी मंच के रूप में और मजबूत करती हैं जो प्रोटोकॉल आय उत्पन्न कर सकता है, जबकि SOL इसकी आर्थिक प्रणाली के केंद्र में है।
Fidelity के अनुसार, सोलाना की नेटवर्क शुल्क आय संभवतः चक्रीय निचले स्तर के करीब पहुंच चुकी है।
यदि ऑन-चेन गतिविधि बढ़ती रहती है और मूल्य अधिग्रहण से संबंधित प्रस्ताव क्रमिक रूप से लागू किए जाते हैं, तो सोलाना की शुल्क आय अगले वर्ष शुरू होने की संभावना है।
संलग्न: सूचक विधि की व्याख्या
कार्य ऊर्जा संकेत
Momentum signal evaluates the current momentum state of a digital asset by comprehensively assessing price trends and volatility changes.
मॉडल एक ओर छोटी अवधि के मूल्य परिवर्तन और लंबी अवधि के रुझान के बीच संबंध की तुलना करता है, और दूसरी ओर वर्तमान उतार-चढ़ाव को हाल के आधार के सापेक्ष बढ़ रहा है या सिकुड़ रहा है, यह निर्धारित करता है।
इन दोनों आयामों को एक गतिज वर्गीकरण में एकीकृत किया जाएगा, जो मूल्य और उत्पादन की दिशा को समान, विपरीत या परिवर्तन के चरण की पहचान के लिए उपयोग किया जाएगा।
मॉडल की रिट्रोस्पेक्टिव विंडो और अन्य पैरामीटर्स को अनुकूलन प्रक्रिया के माध्यम से चुना जाता है, ताकि विभिन्न बाजार की स्थितियों के बीच एक सापेक्षिक रूप से स्पष्ट और स्थिर विभाजन प्राप्त हो सके।
हालांकि, यह सूचक केवल वर्तमान बाजार की स्थिति का वर्णन करने के लिए उपयोग किया जाता है और कीमत का अनुमान, निवेश सुझाव या ट्रेडिंग सिग्नल नहीं है।
यार्डस्टिक
बिटकॉइन यार्डस्टिक, जिसे "हैशरेट यार्डस्टिक" भी कहा जाता है, को बिटकॉइन नेटवर्क के पीई अनुपात सूचक के रूप में लगभग समझा जा सकता है।
पारंपरिक लाभ अनुपात को स्टॉक की कीमत या कंपनी के बाजार मूल्य को उसके लाभ से विभाजित करके निकाला जाता है, जबकि Yardstick का उपयोग BTC के कुल बाजार मूल्य को पूरे नेटवर्क की हैशरेट से विभाजित करके BTC के बाजार मूल्य को सुरक्षा निवेश के संदर्भ में मापने के लिए किया जाता है।
कम अनुपात का अर्थ है कि BTC, सुरक्षा नेटवर्क के लिए आवश्यक कैलकुलेशन पावर की तुलना में सस्ता है, जिसे आमतौर पर कम पीई अनुपात के रूप में स्टॉक की कम मूल्यांकन के रूप में व्याख्या किया जाता है।
हालांकि, हैशरेट उद्यम के लाभ के समान नहीं है, इसलिए Yardstick केवल एक सापेक्ष मूल्यांकन ढांचे के रूप में ही उपयोग किया जा सकता है, और इसे स्टॉक पीई अनुपात के साथ पूरी तरह से समान नहीं माना जा सकता।
NUPL
एक वर्ष और तीन वर्ष के समय स्केल पर, NUPL और भविष्य के रिटर्न के बीच का संबंध, फिडेलिटी रिसर्च में सबसे मजबूत ऑन-चेन इंडिकेटर संबंधों में से एक है।
हालाँकि, ईथरियम और सोलाना के नेटवर्क इतिहास बिटकॉइन की तुलना में स्पष्ट रूप से कम है, और उपलब्ध अवलोकन नमूने कम हैं, इसलिए ऐतिहासिक संबंधों की विश्वसनीयता भी अपेक्षाकृत कम है।
सिद्धांत रूप से, जब एक नेटवर्क का वास्तविक बाजार मूल्य कुल बाजार मूल्य से दोगुना हो जाता है, तो NUPL -1.0 से नीचे गिर सकता है।
BTC, ETH और SOL के प्रारंभिक चरणों में, बड़ी मात्रा में संपत्ति की आपूर्ति को खुली बाजार की कीमत के बिना स्थानांतरित या वितरित किया गया था।
उदाहरण के लिए, BTC के प्रारंभिक टोकन बाजार मूल्य बनने से पहले ही स्थानांतरित किए गए थे; ETH और SOL के मामले में, प्रारंभिक टोकन जारीकरण, प्री-सेल, प्री-माइनिंग, सीड फंडिंग और फाउंडेशन आवंटन जैसी स्थितियाँ मौजूद हैं।
ये प्रारंभिक आवंटन लागू मूल्य को प्रभावित करते हैं, और कभी-कभी बाद के खुले बाजार मूल्य से अधिक लागत पर शामिल किए जाते हैं।
जब बाजार की कीमत वास्तविक कीमत के नीचे गिर जाती है, तो संपूर्ण नेटवर्क का संचयी अवास्तविक नुकसान वर्तमान कुल बाजार पूंजीकरण से अधिक हो सकता है, जिससे NUPL -1.0 से नीचे चला जाता है।
जैसे-जैसे नेटवर्क परिपक्व होता है और ऑन-चेन लेनदेन का इतिहास जमा होता है, वैसे-वैसे वास्तविक बाजार लेनदेन को अधिक प्रतिबिंबित करने वाला अनुभव किया गया मूल्यांकन होगा, न कि प्रारंभिक आवंटन घटनाओं को।
इसलिए, एनयूपीएल का संदर्भ मूल्य आमतौर पर नेटवर्क के परिपक्व होने के साथ बढ़ जाता है।