फिडेलिटी डिजिटल संपत्तियां एक बहस को सुलझाना चाहती है जिसने क्रिप्टो और मैक्रो ट्विटर को कई वर्षों से घेरे हुए है: क्या बिटकॉइन को अपनी कीमत बढ़ाने के लिए सोने का भोजन खाना होगा? फर्म के अनुसंधान के वाइस प्रेसिडेंट क्रिस कुइपर के अनुसार, जवाब साफ़ नहीं है।
2026 के लिए “जीरो से बाहर निकलना” शीर्षक वाली अद्यतित रिपोर्ट में, फिडेलिटी का तर्क है कि बिटकॉइन का मूल्य मुख्य रूप से अमेरिकी डॉलर के खिलाफ, तरलता विस्तार और मुद्रास्फीति की अपेक्षाओं जैसे स्थूल आर्थिक बलों द्वारा बढ़ता है। सोना को बिटकॉइन के जीतने के लिए हारने की आवश्यकता नहीं है।
शून्य आवंटन समस्या
रिपोर्ट की मूल धारणा भ्रमकारी रूप से सरल है। फिडेलिटी बिटकॉइन के लिए शून्य आवंटन को एक शॉर्ट पोज़ीशन रखने के समान मानती है। एक मार्केट-न्यूट्रल संदर्भ में, पिछले दशक में लगभग हर अन्य निवेश वर्ग की तुलना में बेहतर प्रदर्शन करने वाले किसी संपत्ति को नहीं रखना ही एक दिशात्मक बेट है।
कंपनी के मॉडलिंग के अनुसार, पारंपरिक पोर्टफोलियो के 1-3% की सीमा में बिटकॉइन के थोड़े आवंटन से जोखिम-समायोजित रिटर्न में महत्वपूर्ण सुधार हो सकता है। उन निवेशकों के लिए जो आगे बढ़ने को तैयार हैं, एक मानक 60/40 स्टॉक-बॉन्ड पोर्टफोलियो ढांचे के भीतर लगभग 9-10% तक के आवंटन से ये रिटर्न अधिकतम हो सकते हैं।
उस आवंटन के लिए धन का सुझाया गया स्रोत? बॉन्ड, सोना नहीं। फिडेलिटी के शोध से पता चलता है कि नकदी से बजट फिर से आवंटित करना चाहिए, और कीमती धातुओं से नहीं, जो बिटकॉइन और सोने के बीच पूरक संदर्भ को मजबूत करता है, न कि दोनों के बीच एक लड़ाई।
पूरक, प्रतिस्पर्धी नहीं
कुइपर के विश्लेषण में एक अधिक दिलचस्प डेटा बिंदु बिटकॉइन और सोने के बीच एकान्तर प्रदर्शन का ऐतिहासिक पैटर्न है। सोना 2019 से 2020 तक लगभग 70% बढ़ा, और बिटकॉइन ने 100% से अधिक का लाभ प्राप्त किया। ये दोनों संपत्तियाँ एक-दूसरे के बाद अग्रणी होने की प्रवृत्ति रखती हैं, जो ओवरलैपिंग लेकिन समान नहीं होने वाले मैक्रो प्रेरकों के प्रति प्रतिक्रिया देती हैं।
कुइपर यह बल्कि करते हैं कि जबकि बिटकॉइन और सोना सामान्य ड्राइवर्स साझा करते हैं, उनका लंबी अवधि का सहसंबंध कम रहता है। दोनों राजकोषीय चिंता, ऋण स्तर में वृद्धि और मुद्रा के मूल्यह्रास के डर के प्रति प्रतिक्रिया देते हैं। लेकिन बिटकॉइन में फिडेलिटी द्वारा "वेंचर कंपोनेंट" के रूप में वर्णित, अपनी प्रौद्योगिकीय आधारशिला और नेटवर्क विकास में निहित कुछ है, जो सोने में सरलता से नहीं है।
बिटकॉइन एक 16 साल पुराना प्रोटोकॉल है जिसकी निश्चित आपूर्ति सीमा 21 मिलियन कॉइन्स है और जिसका अपनाया जाना अभी भी बढ़ रहा है। फिडेलिटी के ढांचे के अनुसार, बिटकॉइन और सोने को विकल्प के रूप में देखना सही नहीं है — वे पोर्टफोलियो में ओवरलैपिंग लेकिन अलग-अलग समस्याओं का समाधान कर रहे हैं।
संस्थागत पृष्ठभूमि
स्पॉट बिटकॉइन एक्सचेंज-ट्रेडेड उत्पाद अब लगभग $123 बिलियन के प्रबंधित संपत्ति रखते हैं, जो केवल दो साल पहले कल्पना के बाहर होता।