फेडरल रिजर्व के विरोधी लगातार अनुपात के कारण ब्याज दर में वृद्धि के लिए दबाव बना रहे हैं

29 जुलाई को फेडरल रिजर्व ने ब्याज दरों को स्थिर रखा, लेकिन असली कहानी यह थी कि किसने सहमति नहीं दी। 9-3 के मतदान से 3.5% से 3.75% तक फेडरल फंड्स दर को बनाए रखने के खिलाफ तीन क्षेत्रीय बैंक अध्यक्षों ने विरोध किया, जिनमें से प्रत्येक ने 25-बेसिस पॉइंट की वृद्धि के लिए दबाव बनाया।

ऐसा संगठित हॉकिश विद्रोह 2016 के बाद से नहीं हुआ है। और उन क्रिप्टो निवेशकों के लिए जिन्होंने पिछले वर्ष बिटकॉइन को फेड के अनुसार नाचते देखा है, इसके परिणामों को नजरअंदाज करना मुश्किल है।

क्लीवलैंड फेड की बेथ एम. हैमैक, मिनेसोटा फेड के नील कशकरी और डलास फेड की लोरी के. लॉगन ने सभी अधिक कठोर नीति के लिए मतदान किया। उनका तर्क एक जिद्दी वास्तविकता पर केंद्रित था: मुद्रास्फीति अभी भी फेड के 2% लक्ष्य से अधिक है, और यह उनके लिए सहज नहीं होने तक पर्याप्त तेजी से नहीं घट रही है।

विरोधी लोगों ने लगातार आपूर्ति सदमों को मुख्य कारण बताया। मध्य पूर्व में संघर्षों से जुड़ी ऊर्जा क्षेत्र की बाधाएं ऐसे तरीकों से मूल्य दबाव को उच्च स्तर पर बनाए रखी हैं जिन्हें केवल मौद्रिक नीति आसानी से ठीक नहीं कर सकती।

यह नए अध्यक्ष केविन वॉर्श के तहत पहला FOMC बैठक भी था, जिससे विरोध उनके नेतृत्व का एक प्रारंभिक और स्पष्ट परीक्षण बन गया।

विश्लेषकों ने परिणाम को "हॉकिश होल्ड" के रूप में वर्णित किया है, जो वॉल स्ट्रीट का तरीका है कहने का: हमने ब्याज दरें नहीं बढ़ाईं, लेकिन आराम मत करें। बाजारों के लिए संदेश यह है कि फेड आसानी के लिए तैयार नहीं है, और एक महत्वपूर्ण दल का मानना है कि नीति वास्तव में कठोर होनी चाहिए।

हाल के ऐतिहासिक मानकों के अनुसार, 3.5% से 3.75% तक स्थित संघीय फंड दर पहले ही संकुचनात्मक क्षेत्र में है। संदर्भ के लिए, 2022 की शुरुआत तक दरें शून्य के करीब थीं, जब तक फेड ने अपनी आक्रामक कठोरता अभियान शुरू नहीं किया। यह तथ्य कि तीन मतदानकर्ता सदस्य दरों को और अधिक बढ़ाना चाहते थे, यह बताता है कि फेड के कुछ हिस्से संक्रमण समस्या को कितनी गंभीरता से ले रहे हैं।

बिटकॉइन और ईथेरियम बाजारों ने FOMC परिणाम के प्रति उल्लेखनीय संवेदनशीलता दिखाई। तीन विरोधी सदस्यों का ध्यान आपूर्ति-आधारित मुद्रास्फीति, विशेषकर भूराजनीतिक अस्थिरता के कारण ऊर्जा लागत पर केंद्रित है, जो एक और जटिलता का योगदान करता है। सप्लाई शॉक्स को केंद्रीय बैंक के लिए केवल ब्याज दरों के साधनों से संबोधित करना अत्यंत कठिन होता है। दरों में वृद्धि सफलतापूर्वक मांग-आधारित मुद्रास्फीति के साथ लड़ती है। लेकिन जब कीमतें इसलिए बढ़ रही हैं क्योंकि तेल प्राप्त करना कठिन हो रहा है, न कि इसलिए कि उपभोक्ता बेकाबू खर्च कर रहे हैं, तो दरों में वृद्धि अर्थव्यवस्था को धीमा कर सकती है बिना मुद्रास्फीति समस्या को हल किए।

इस परिवेश में व्यापारी दो बातों का ध्यान रखें। पहला, क्या भविष्य की बैठकों में विरोध बढ़ेगा, जिससे संकेत मिलेगा कि समिति केवल दरों को बरकरार रखने के बजाय वास्तविक दर वृद्धि की ओर बढ़ रही है। दूसरा, क्या ऊर्जा-संबंधी मुद्रास्फीति दबाव स्वयं कम हो जाएंगे, जिससे हॉक्स पर दबाव कम होगा और चक्र के बाद के भाग में दरों में कटौती के लिए द्वार खुल सकता है।