ज्योतिषीय तनाव के बीच सितंबर में फेड की ब्याज दर में वृद्धि की उम्मीद

लेखक | jk

पिछले केवल एक हफ्ते में, सेप्टेम्बर में ब्याज दर में वृद्धि के लिए बाजार की उम्मीद 50% से कम से अधिक से 80% तक बढ़ गई है।

पिछले वर्ष के फेड ऑब्जर्वेशन के इतिहास में ऐसी कीमत में तेज़ बदलाव की गति दुर्लभ है, और बिटकॉइन और कई क्रिप्टो कॉन्सेप्ट स्टॉक्स पहले ही इस संभावना के लिए भुगतान करना शुरू कर चुके हैं।

पिछले हफ्ते, फेडरल रिजर्व ने 29 जुलाई की अपनी बैठक में 9 मतों के पक्ष में और 3 मतों के विरुद्ध फेडरल फंड रेट लक्ष्य बैंड को 3.50% से 3.75% के स्तर पर अपरिवर्तित रखा, जो लगातार पांचवीं बैठक है जिसमें कोई बदलाव नहीं किया गया। हालांकि, पिछली कई बैठकों के विपरीत, जहां निर्णय में कोई संदेह नहीं था, इस बार मतदान में स्पष्ट अंतर था। क्लीवलैंड फेड के अध्यक्ष हैमैक, मिनियापोलिस फेड के अध्यक्ष कशकली और डलास फेड के अध्यक्ष लॉगन ने 25 बेसिस पॉइंट की तुरंत बढ़ोतरी का समर्थन करते हुए विरोध में मतदान किया, क्योंकि मुद्रास्फीति 2% के लक्ष्य से लगातार पांच साल से अधिक समय से ऊपर है। फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष वॉश ने बैठक के बाद की प्रेस कॉन्फ्रेंस में एक प्रभावशाली तुलना का उपयोग करते हुए कहा कि उन्होंने “एक अच्छी पारिवारिक झगड़ा की मांग की, और मुझे मिल गया।”

इस विभाजन ने सीधे अगस्त में ब्याज दर में वृद्धि की उम्मीद को बढ़ा दिया। CME FedWatch टूल के डेटा के अनुसार, इस बैठक से एक सप्ताह पहले, अगस्त में ब्याज दर में वृद्धि की संभावना 53% से कम थी, लेकिन केवल एक सप्ताह में, तेल की कीमतों में वृद्धि के साथ मुद्रास्फीति की चिंताओं में वृद्धि हुई, और यह संभावना 82% तक बढ़ गई, जो अब 73% पर है। 9 से 3 के मतदान परिणाम ने समिति के भीतर ब्याज दर में वृद्धि के लिए उत्सुक पक्ष की शक्ति में वृद्धि को दर्शाया है, और बाजार इसे अगस्त में ब्याज दर में वृद्धि की संभावना में महत्वपूर्ण वृद्धि के रूप में समझता है।

वर्तमान ब्याज दर में वृद्धि की संभावना। स्रोत: CME

हालांकि, यह ध्यान देने योग्य है कि बाजार की कीमत निर्धारण और अर्थशास्त्रियों के समग्र अनुमान के बीच अभी भी स्पष्ट अंतर है। FactSet के अर्थशास्त्रियों पर किए गए सर्वेक्षण के अनुसार, अधिकांश लोग अभी भी यह मानते हैं कि 2027 में ब्याज दरों में कटौती का चक्र फिर से शुरू होगा, जिसमें कुल कटौती लगभग 50 बेसिस पॉइंट होगी। दूसरे शब्दों में, अल्पकालिक ब्याज दर भविष्यवाणियों की कीमत निर्धारण अधिकतर निकट भविष्य के तेल की कीमतों और मुद्रास्फीति आंकड़ों की संवेदनशील प्रतिक्रिया को प्रतिबिंबित करती है।

एक अधिक व्यापक दृष्टिकोण से, इस बार की ब्याज दर बढ़ाने की उम्मीद के पुनरुत्थान की एक स्पष्ट संचार श्रृंखला है, जिसका मुख्य आधार हॉर्मुज़ जलडमरूमध्य के पास का क्षेत्रीय संघर्ष है। जुलाई के बाद से, ईरान और संबंधित पक्षों के बीच संघर्ष बार-बार बढ़ता रहा है, जिसने एक महत्वपूर्ण जलमार्ग को खतरे में डाल दिया है, जो लगभग 30 मील चौड़ा है और दुनिया भर के दैनिक तरल पेट्रोलियम परिवहन का लगभग 20% हिस्सा संभालता है, WTI कच्चे तेल फ्यूचर्स की कीमतें जुलाई के भीतर लगभग 20% बढ़ गईं। ध्यान दें, यह पहली बार संघर्ष नहीं है, बल्कि समझौते के बाद ईरान और संयुक्त राज्य अमेरिका के बीच दूसरी बार संघर्ष है। ऊर्जा मूल्य प्रमुख PCE मुद्रास्फीति सूचकांक में सबसे प्रत्यक्ष प्रभावित होने वाले घटकों में से एक हैं, और कच्चे तेल की कीमतों में वृद्धि अगली मुद्रास्फीति डेटा में तुरंत प्रतिबिंबित होगी, जो पिछले सप्ताह में ब्याज दर बढ़ाने की संभावना के पुनर्मूल्यांकन का सीधा कारण है।

डेटा पॉइंट के संदर्भ में, 6 महीने की सीपीआई रिपोर्ट 14 जुलाई को जारी की गई, जिसमें वार्षिक वृद्धि दर 3.5% रही, जो ईरान संघर्ष की शुरुआत के बाद सबसे अधिक आशाजनक पाठ्य है, जिसका मुख्य कारण शांति काल के दौरान ऊर्जा मूल्यों में 5.7% की मासिक कमी है। हालाँकि, यह राहत अभी काफी कमजोर लगती है, और जुलाई में तेल की कीमतों में फिर से वृद्धि अगली रिपोर्ट में प्रतिबिंबित हो सकती है। बाजार का मानना है कि अगला महत्वपूर्ण पॉइंट 12 अगस्त को जारी होने वाली 7 महीने की सीपीआई रिपोर्ट है; यदि डेटा दर्शाता है कि जून की शामन हुई है और स्थायी है, तो सितंबर में ब्याज दर में वृद्धि की संभावना आमतौर पर अर्थशास्त्रियों के सहमति स्तर पर वापस आ सकती है; लेकिन यदि डेटा दर्शाता है कि ऊर्जा-संचालित मुद्रास्फीति पुनः तेज हो रही है, खासकर जबकि ईरान में शांति पूर्णतः स्थापित नहीं हुई है और तेल की कीमत 80 डॉलर से ऊपर है, तो सितंबर में ब्याज दर में वृद्धि की संभावना आगे बढ़ सकती है।

फेड के स्वयं के संकेत भी इस अपेक्षा को मजबूत कर रहे हैं। जून की बैठक के पॉइंट डायग्राम में, 18 सदस्यों में से 9 ने यह अनुमान लगाया कि इस वर्ष कम से कम एक बार ब्याज दर में वृद्धि होगी, जबकि मार्च की बैठक में माध्यमिक अनुमान अभी भी कटौती का था। कोर PCE मुद्रास्फीति का अनुमान 2026 तक 3.3% तक बढ़ा दिया गया है। वॉश के पदभार संभालने के बाद, उन्होंने नीति घोषणा को सरल बना दिया और भविष्यवाणी को कमजोर कर दिया, और जून की बैठक में उन्होंने अपना व्यक्तिगत आर्थिक पूर्वानुमान प्रस्तुत नहीं किया, हालांकि समाचार सम्मेलन में उनके बयान को बाजार ने हॉकिश के रूप में पढ़ा, जिससे सीधे रूप से उस समय की ब्याज दर में वृद्धि की प्रतिज्ञा में वृद्धि हुई। कुछ सदस्यों के पास अलग मत हैं, उदाहरण के लिए, साल की शुरुआत में पद पर रहने वाले मिलन ने सार्वजनिक रूप से सवाल उठाया कि कोर सीपीआई का मासिक पठन ऋणात्मक होने पर ब्याज दर में वृद्धि का तर्क संगत नहीं है। समग्रतः, अगले महीने में, स्थिति के स्वयं के विकास के साथ-साथ, 7 महीने का सीपीआई डेटा, 8 महीने की गैर-कृषि रोजगार रिपोर्ट, और फेड के अधिकारियों के जैकसन होल परिषद में हुए बयान, सितंबर में सचमुच ब्याज दर में वृद्धि होगी, इसका पता लगाने की प्रमुख खिड़कियाँ होंगी, जो क्रिप्टो संपत्ति और संबंधित स्टॉक में, डेटा प्रकाशित होने से पहले-बाद कीलकता को समानांतर रूप से बढ़ाएगा।

क्रिप्टो संपत्ति पर क्या प्रभाव पड़ेगा?

एक्सपेक्टेशन्स में ब्याज दरों में वृद्धि के लिए क्रिप्टो एसेट्स के लिए हमेशा अच्छी खबर नहीं होती। वर्तमान में बिटकॉइन 64,000 से 65,000 डॉलर के बीच ट्रेड हो रहा है और फेड के संकेतों के प्रति अभी भी अत्यधिक संवेदनशील है। पिछले वर्ष में, बिटकॉइन ने बार-बार उच्च बीटा जोखिम वाले संपत्ति के गुण प्रदर्शित किए हैं, और इसकी कीमत की गति डॉलर की तरलता चक्र के साथ संबंध को मजबूत करती रही है। वर्ष की शुरुआत से, कस्टम्स पॉलिसी, भू-राजनीतिक जोखिम जैसे कई मैक्रो-शॉक्स के प्रभाव से, बिटकॉइन 64,000 डॉलर के नीचे गिर गया, जबकि समान समय में सोना और चांदी जैसी पारंपरिक सुरक्षित-आश्रय संपत्तियां दो-अंकीय लाभ प्राप्त कर रही हैं। यह अंतर स्पष्ट करता है कि बाजार बिटकॉइन को सच्चा सुरक्षित-आश्रय साधन नहीं मानता, बल्कि इसे तरलता-संवेदनशील जोखिम वाला संपत्ति मानता है। यदि फेड सितंबर में वास्तव में ब्याज दरों में वृद्धि पर जा सकता है, तो बिटकॉइन जैसी कोई कमाई नहीं करने वाली संपत्ति होने का मौका लागत आगे बढ़ेगा, और जोखिमपूर्ण संपत्तियों से मुद्रा बाजार कोषों और संक्षिप्त-अवधि के बॉन्ड में पैसा पलटने का प्रेरणा प्रबल होगा, जो क्रिप्टो मार्केट के संक्षिप्त-अवधि के मनोबल पर सीधा दबाव डालेगा।

हालांकि, ब्याज दरों में वृद्धि का बिटकॉइन पर प्रभाव रेखीय नहीं है। 2023 के बाद, जबकि फेड ने अभी भी दो बार ब्याज दरों में वृद्धि की, बिटकॉइन 21% बढ़ गया, और अंतिम दो ब्याज दरों में वृद्धि का मूल्य पर वास्तविक प्रभाव काफी सीमित हो गया, जो दर्शाता है कि जब ब्याज दरों में वृद्धि का मार्ग बाजार द्वारा पूरी तरह से समझा जा चुका हो और मुद्रास्फीति के आंकड़ों में सीमित सुधार के संकेत मिलने लगें, तो ब्याज दरों में वृद्धि स्वयं हमेशा मूल्य को दबाए नहीं रखती, वास्तविक रूप से निर्णायक होता है सिर्फ़ पॉलिसी परिवर्तन की अपेक्षा में परिवर्तन, न कि केवल एकल ब्याज दरों में वृद्धि। यह ऐतिहासिक अनुभव सितंबर में संभावित ब्याज दरों में वृद्धि के प्रेक्षण के लिए संदर्भ प्रदान करता है, यदि सितंबर में ब्याज दरों में वृद्धि होती है, लेकिन बाजार इसे संकुचन के चक्र की शुरुआत के बजाय अंत के रूप में समझता है, तो बिटकॉइन की कमी का परिमाण और समयबध्दता बहुत कम होगी, और बाजार सत्वर कटौती के चक्र की अपेक्षा में प्रवेश करेगा।

What affects U.S. stocks?

अमेरिकी स्टॉक मार्केट में, क्रिप्टोकरेंसी-संबंधित कॉन्सेप्ट और संबंधित संपत्तियों की गतिविधि अक्सर बिटकॉइन की स्वयं की उतार-चढ़ाव को बढ़ा देती है। Coinbase (COIN), Circle (CRCL), Strategy (MSTR) जैसी कंपनियों के शेयर मूल्य ब्याज दर की अपेक्षाओं के प्रति सामान्यतः स्पॉट बिटकॉइन की तुलना में अधिक तीव्र प्रतिक्रिया देते हैं: ब्याज दर में वृद्धि की अपेक्षा में वृद्धि का अर्थ है कि बिना जोखिम वाली दर बढ़ रही है, जो सीधे स्टॉक मूल्यांकन मॉडल में डिस्काउंट रेट को बढ़ाती है, और इससे विकासशील और उच्च मूल्यांकन वाले टेक स्टॉक पर विशेष दबाव पड़ता है। पिछले कुछ वर्षों में अमेरिकी स्टॉक मार्केट के ऊपर की ओर बढ़ने का एक महत्वपूर्ण समर्थन कम ब्याज दर की अपेक्षा के कारण मूल्यांकन में विस्तार था; यदि यह अपेक्षा पलट जाती है, तो बाजार को उच्चतर पूंजी लागत के लिए पुनः मूल्यांकन करना होगा, और सूचकांक की अस्थिरता में वृद्धि लगभग निश्चित परिणाम है। ध्यान देने योग्य बात है कि S&P 500 और Nasdaq सूचकांक में प्रमुख भार वाले कुछ प्रमुख टेक स्टॉक पहले ही स्पष्ट समायोजन से गुजर चुके हैं; यदि सितंबर में ब्याज दर में वृद्धि की अपेक्षा को पुनः प्राप्त किया जाता है, तो इन मुख्य प्रमुख स्टॉक्स का मूल्यांकन दबाव पूरे सूचकांक स्तर पर प्रभावित हो सकता है।

इसी बीच, इस बार के ब्याज दर में वृद्धि की उम्मीदों में वृद्धि ठीक उस समय हुई जब टेक दिग्गजों का सबसे अधिक पैसा खर्च करने वाला रिजल्ट्स का मौसम शुरू हुआ। जुलाई के अंत से अगस्त की शुरुआत तक, गूगल, माइक्रोसॉफ्ट, मेटा, अमेज़न और ऐपल ने क्रमशः दूसरे तिमाही के परिणाम जारी किए, और बाजार की प्रतिक्रिया स्पष्ट रूप से विभाजित रही—मुख्य विवाद यह था कि पूंजीव्यय क्या वास्तविक राजस्व में परिवर्तित हो पाएगा। गूगल के क्लाउड बिजनेस का राजस्व 82% की वृद्धि के साथ इतिहास में सबसे अधिक वृद्धि दर्ज की, लेकिन पूंजीव्यय का पूरे वर्ष का निर्देश 1950 से 2050 अरब डॉलर के स्तर पर बढ़ा दिया गया, जिससे शेयर मूल्य 7% गिर गया। मेटा का राजस्व 28% से बढ़कर थोड़ा सा अपेक्षाओं से आगे रहा, लेकिन पूंजीव्यय 1300 से 1450 अरब डॉलर के स्तर पर बढ़ाया गया, जिससे शेयर मूल्य में 9% की तेज़ गिरावट आई। ऐपल को पिछली चौथी तिमाही के राजस्व के संकेतों में कमी के साथ-साथ सप्लाई चेन सीमाओं की चिंता के कारण, शेयर मूल्य में महत्वपूर्ण कमी हुई। केवल माइक्रोसॉफ्ट ही बाजार को संतुष्ट करने में सफल हुआ, जिसने पहली बार पूरे वर्ष के क्लाउड राजस्व को 1000 अरब डॉलर से पार करवाया, साथ ही 2027 वित्तीय वर्ष के पूंजीव्यय का निर्देश 1900 अरब डॉलर से 1750 अरब डॉलर पर कम कर दिया, जिससे शेयर मूल्य में 15% से अधिक की एकल-दिन की छलांग हुई, जो 18 साल में सबसे बड़ी है। इनचारों कंपनियों का संयुक्त पूंजीव्यय 7500 अरब डॉलर के पास पहुंच गया है, और बाजार का मूल्यांकन मापदंड “AI पर कितना पैसा खर्च करने को तैयार है” से “यह पैसा क्या स्पष्ट रूप से प्राप्ति में परिवर्तित हो पा rहा है” में परिवर्तित हो गया है।

सितंबर के लिए यह विभाजन अधिक संवेदनशीलता का संकेत देता है। इन विशालकाय कंपनियों के पूंजी व्यय का मुख्य रूप से ऋण और शेयर वित्तपोषण के माध्यम से नकदी प्रवाह के अंतर को पूरा किया जाता है; अगर सितंबर में वास्तव में ब्याज दरों में वृद्धि होती है, तो कंपनियों के वित्तपोषण लागत में वृद्धि सीधे उनके पूंजी व्यय के सीमांत लाभ स्थान को संकुचित कर देगी, और उस समय "AI के लिए पैसा खर्च करके वृद्धि प्राप्त करने" की कहानी के प्रति बाजार की सहनशीलता और संकुचित हो सकती है, जिन कंपनियों का नकदी प्रवाह पहले ही ऋणात्मक हो चुका है और पर्याप्त वृद्धि की कहानी नहीं दे सकती, उनके शेयर मूल्य में जुलाई के इस चक्र से अधिक तीव्रता से उतार-चढ़ाव हो सकता है।

सितंबर की ब्याज दर बैठक के लिए, अब अधिक सटीक बात यह है कि वृद्धि को वर्ष की शुरुआत में लगभग असंभव घटना माना जाता था, लेकिन अब यह बाजार की कीमत निर्धारण में 50% से अधिक की प्रमुख परिदृश्य बन गई है। क्रिप्टो संपत्ति और संबंधित US स्टॉक निवेशकों के लिए, तेल की कीमतों की दिशा, मासिक CPI डेटा और फेडरल रिजर्व अधिकारियों के जैक्सन होल सम्मेलन जैसे कार्यक्रमों में बयान, आगामी महीने में ब्याज दर में वृद्धि की संभावना के और अधिक स्थिर होने का महत्वपूर्ण संकेत होंगे।