फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष केविन वॉर्श ने अपने पहले प्रमुख जैक्सन होल भाषण में एक बात स्पष्ट कर दी: मुद्रास्फीति के साथ संघर्ष अपूर्ण है।
वर्श ने कहा कि हाल के डेटा ने उन्हें यह नहीं मानने के लिए प्रेरित किया है कि मूलभूत कीमत दबाव फेड के 2% लक्ष्य की ओर पर्याप्त तेजी से गिर रहे हैं, जिससे यदि प्रगति रुक जाए तो अतिरिक्त कठोरता का द्वार खुल जाता है। बाजारों ने तुरंत प्रतिक्रिया दी, जिसमें सितंबर में दर में वृद्धि की संभावना स्पीच से पहले लगभग 35% से बढ़कर 50% से अधिक हो गई।
यह बदलाव महत्वपूर्ण है क्योंकि फेड ने अपनी बेंचमार्क दर 3.50%-3.75% पर बनाए रखा है, जबकि जुलाई PCE मुद्रास्फीति वर्ष प्रति वर्ष 3.7% पर ही रही। सरकार द्वारा ट्रैक किए जाने वाले सामान और सेवाओं में से आधे से अधिक ने पिछले वर्ष के दौरान कम से कम 3% की कीमत वृद्धि दर्ज की है।
खजाने के ब्याज दरें और डॉलर ऊपर की ओर बढ़ रहे हैं
अल्पकालिक बॉन्ड्स ने तत्काल दबाव का अधिकांश अवशोषण किया।
2-वर्षीय ट्रेजरी ब्याज दर 6.6 बेसिस पॉइंट बढ़कर लगभग 4.29% हो गई, जो एक महीने की अवधि में इसका सर्वोच्च स्तर है। 10-वर्षीय ब्याज दर लगभग 4.68% हो गई, जबकि यूएस डॉलर सूचकांक लगभग 0.4% बढ़कर 99.55 हो गया, क्योंकि व्यापारी एक और फेड ब्याज दर में वृद्धि की संभावना को प्राथमिकता दे रहे हैं।
यह जैक्सन होल से पहले बनी कुछ नरम अपेक्षाओं को उलट देता है। कॉइनपेपर की स्पीच से पहले की दर दृष्टिकोण ने सितंबर के बढ़ोत्तरी की संभावना 35% के पास रखी थी।
वर्श को "शांत फेड" चाहिए
वर्श ने अपनी कम फॉरवर्ड गाइडेंस की पसंद को भी मजबूत किया।
वह पहले से ही दर निर्णयों का संकेत देने के बजाय बाजारों को आने वाले आर्थिक डेटा के प्रति अधिक सीधे प्रतिक्रिया देना चाहता है। यह दृष्टिकोण पिछले फेड अध्यक्षों द्वारा अपनाए गए संचार शैली से भिन्न है और केंद्रीय बैंक के प्रतिक्रिया कार्य के बारे में अनिश्चितता में योगदान दिया है।
एक ही समय पर, वॉर्श ने अर्थव्यवस्था को तुलनात्मक रूप से लचीला बताया। उपभोक्ता खर्च और व्यापार निवेश मजबूत बने हुए हैं, जबकि AI निवेश अंततः उत्पादकता और संभावित विकास को बढ़ा सकता है। ये परिस्थितियाँ Fed को अधिक स्थान दे सकती हैं यदि मुद्रास्फीति उच्च स्तर पर बनी रहती है, तो नीति को संकुचित रखने के लिए।
बाजारों के लिए, उच्च ब्याज दरों और मजबूत डॉलर के संयोजन से ब्याज संवेदनशील संपत्तियों पर दबाव पड़ सकता है। कॉइनपेपर के DXY गाइड में समझाया गया है कि डॉलर की मजबूती बिटकॉइन, सोना और कच्चे माल के लिए क्यों महत्वपूर्ण है, जबकि वास्तविक ब्याज दरें फेड की कठोर नीति के लिए एक अन्य प्रमुख प्रसार चैनल बनी हुई हैं।
अगला प्रमुख परीक्षण सितंबर 15-16 की FOMC बैठक है। वॉर्श ने ब्याज दरों में वृद्धि का वादा नहीं किया, लेकिन उनके जैक्सन होल के संदेश से स्पष्ट होता है कि दरों को स्थिर रखना अब बाजार की एकमात्र मूल परिकल्पना नहीं है।