फेडरल रिजर्व गवर्नर क्रिस्टोफर वॉलर अपने सहयोगियों को फिर से दर बढ़ाने के लीवर की ओर बढ़ने से पहले एक सांस लेने की अपील करते हैं। 3 सितंबर को बोलते हुए, वॉलर ने संकेत दिया कि वह आगामी FOMC बैठि में संघीय फंड्स दर को वर्तमान 3.5% से 3.75% की सीमा में रखने के पक्ष में हैं, और तर्क देते हुए कहा कि हाल के मुद्रास्फीति डेटा को प्रतिक्रिया देने से पहले समय देना चाहिए।
उनका मुख्य संदेश सीधा था: “डिसइन्फ्लेशन को एक मौका दें। हम एक बैठक का इंतजार कर सकते हैं।”
धैर्य के पीछे के अंक
वॉलर का स्थिर रहने का तर्क एक वास्तविक रूप से प्रेरक डेटा बिंदु पर आधारित है। तीन महीने की मूल मुद्रास्फीति दर फरवरी में 4.76% से जुलाई तक घटकर 3.05% हो गई। यह अभी भी फेड के 2% लक्ष्य से काफी ऊपर है, लेकिन प्रवृत्ति सही दिशा में बढ़ रही है।
उन्होंने नीचे की ओर की प्रवृत्ति को "प्रोत्साहनजनक" कहा। वॉलर ने बढ़ोत्तरी के खिलाफ एक व्यावहारिक तर्क भी पेश किया: एकल 25-बेसिस पॉइंट की वृद्धि सीपीआई को लक्ष्य के करीब ले जाने में कोई महत्वपूर्ण योगदान नहीं देगी। अपने विश्लेषण के अनुसार, वर्तमान मौद्रिक नीति केवल हल्की रूप से संकुचित है, जिसका अर्थ है कि मौजूदा दर स्तर पहले से ही मुद्रास्फीति पर कुछ काम कर रहा है।
जोखिमों की भीड़
वॉलर के टिप्पणियाँ खाली जगह में नहीं हुईं। 2025 में लागू किए गए शुल्क अभी भी आपूर्ति श्रृंखलाओं और उपभोक्ता मूल्यों में लहरें उठा रहे हैं। मध्य पूर्व में जारी सैन्य संघर्षों से जुड़े ऊर्जा लागत में वृद्धि के कारण प्रमुख क्षेत्रों में इनपुट मूल्य अभी भी उच्च स्तर पर बने हुए हैं। और फिर एक अज्ञात तत्व है: एआई-संचालित मांग ऐसे नए मूल्य निर्धारण गतिविधियाँ पैदा कर रही है, जिन्हें अर्थशास्त्री अभी पूरी तरह समझने की कोशिश कर रहे हैं।
हालांकि, वॉलर ने कुछ भी बाहर नहीं निकाला। उन्होंने स्पष्ट किया कि यदि आगामी मुद्रास्फीति डेटा निराशाजनक साबित होता है, तो वर्तमान नीति स्थिति का पुनर्मूल्यांकन सामने आएगा। उन्होंने पहले चेतावनी दी है कि लगातार उच्च मूलभूत मुद्रास्फीति कठोर नीति को आवश्यक बना सकती है।
वॉलर स्पेक्ट्रम पर कहाँ बैठता है
वॉलर की पोज़ीशन उनके अपने विचार में एक महत्वपूर्ण विकास को दर्शाती है। उन्होंने 2026 की शुरुआत एक अपेक्षाकृत दोविश दृष्टिकोण के साथ की, जिसमें उन्होंने यह अपेक्षा की कि मुद्रास्फीति उतनी तेज़ी से शांत हो जाएगी जितनी हुई। जब यह वास्तविकता में नहीं बना, तो वे अधिक डेटा-निर्भर दृष्टिकोण की ओर बढ़ गए।
इससे उनकी स्थिति अध्यक्ष केविन वॉर्श से एक दिलचस्प दूरी पर आ जाती है, जिनके बारे में रिपोर्ट किया गया है कि वे ब्याज दरों पर अधिक आक्रामक मुद्रा नीति की ओर झुके हुए हैं। वॉलर का तर्क मूलतः समय से संबंधित है: एक और महीने का डेटा फेड की विश्वसनीयता के लिए कोई लागत नहीं उठाएगा, लेकिन अपूर्ण जानकारी पर पहले ही कार्रवाई करने से हो सकता है।
कौन से बाजार देख रहे हैं
निवेशकों के लिए, वॉलर का रुख ब्याज दर बढ़ाने की चिंता से अल्पकालिक राहत प्रदान करता है। 3.5% से 3.75% पर स्थिर रहने से सम्पत्तियों, जिनमें शेयर भी शामिल हैं, को सांस लेने का मौका मिलता है। यदि अगले चक्र के मुद्रास्फीति डेटा से वॉलर के आधार पर अवरोही प्रवृत्ति की पुष्टि होती है, तो लंबे समय तक स्थिर रहने का तर्क काफी मजबूत हो जाता है। यदि संख्याएं फरवरी के 4.76% स्तर की ओर वापस बढ़ जाती हैं, तो चर्चा बहुत तेजी से कठोरता की ओर बदल जाती है।