महत्वपूर्ण अर्थव्यवस्था सूचकांक सीमाओं के पास पहुंचने के कारण फेड को डेटा-आधारित दर निर्णय लेने के लिए संकीर्ण मार्ग पर चलना पड़ रहा है

स्रोत: Jinshi डेटा

अगले सप्ताह फेड की ब्याज दर का निर्णय, इस सप्ताह जारी हुए मुद्रास्फीति डेटा पर निर्भर कर सकता है, और निर्णय पर अंतिम प्रभाव डालने वाला अंतर केवल शून्य दशमलव के कुछ अंक हो सकता है।

बाजार की अपेक्षाएँ अभी भी ब्याज दरों में वृद्धि और ब्याज दरों को अपरिवर्तित रखने के बीच लहरा रही हैं। निवेशक अगले सप्ताह गुरुवार को जारी किए जाने वाले अगस्त के उत्पादक मूल्य सूचकांक (PPI) और शुक्रवार को जारी किए जाने वाले उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (CPI) पर ध्यान केंद्रित करेंगे। यदि मुद्रास्फीति डेटा स्पष्ट रूप से अधिक गर्म है, तो ब्याज दरों में वृद्धि का तर्क मजबूत होगा; यदि मासिक मुद्रास्फीति में शीतलन का संकेत मिलता है, तो फेडरल रिजर्व के अधिकारी मुद्रा दरों को अपरिवर्तित रखने की प्रवृत्ति रख सकते हैं।

एवरकोर आईएसआई के अर्थशास्त्र और केंद्रीय बैंक नीति प्रमुख कृष्णा गुहा ने कहा: "ब्याज दरों का निर्णय तब मुख्य रूप से मुद्रास्फीति डेटा पर निर्भर करेगा, और थोड़ा सा डेटा प्रकाशित होने के बाद बाजार में अंतिम रूप से गठित अपेक्षाओं पर भी।"

वॉल स्ट्रीट के अर्थशास्त्री अपेक्षा करते हैं कि अगस्त में PPI में 0.4% की मासिक वृद्धि होगी और वार्षिक वृद्धि 5.3% होगी। CPI के मामले में, बाजार की अपेक्षा है कि समग्र CPI में 0.4% की मासिक वृद्धि और 3.4% की वार्षिक वृद्धि होगी, जबकि मुख्य CPI में 0.2% की मासिक वृद्धि और 2.4% की वार्षिक वृद्धि होगी।

लेकिन मुद्रास्फीति की दिशा को समझने में महत्वपूर्ण डेटा, जिसका उपयोग फेडरल रिजर्व अपनी मौद्रिक नीति निर्धारित करने के लिए करता है, वह CPI या PPI नहीं, बल्कि व्यक्तिगत उपभोग व्यय मूल्य सूचकांक (PCE) है। इस सप्ताह जारी किए गए डेटा का उपयोग महामंडल के अंत में प्रकाशित PCE का अनुमान लगाने के लिए किया जाएगा, जिससे नीति निर्माता मुद्रास्फीति की दिशा को समझ सकें।

गुहा का मानना है कि यदि मुख्य PCE अंततः मासिक वृद्धि लगभग 0.21% या 0.22% के अनुरूप होती है, तो फेडरल ओपन मार्केट कमेटी (FOMC) अपनी नीति को अपरिवर्तित रखने का चयन कर सकती है; यदि यह 0.23% या 0.24% तक पहुँच जाती है, तो यह "संभावित रूप से ब्याज दरों में वृद्धि की ओर मुड़ सकती है"।

गुहा ने सीधे कहा कि 0.01 प्रतिशत बिंदु तक की इस नीतिगत निर्णय लेने की बात "बेकार" है। उनके साथ-साथ वॉल स्ट्रीट के अन्य भविष्यवाणीकर्ता यह अनुमान लगा रहे हैं कि CPI और PPI डेटा अंततः मासिक PCE में 0.2% से 0.25% की वृद्धि की ओर इशारा कर सकते हैं, इसलिए एक बहुत ही छोटा विचलन नीतिगत विकल्प बदल सकता है।

इस सूक्ष्म नीतिगत परिवेश में सितंबर की बैठक में फेडरल रिजर्व अध्यक्ष केविन वॉर्श की कुंजीभूमिका भी स्पष्ट होती है।

वॉश ने जैक्सन होल वार्षिक सम्मेलन में जोर देकर कहा कि फेडरल रिजर्व ने पिछले पांच साल से अधिक समय तक 2% के सूचकांक लक्ष्य को पूरा नहीं किया है। बाजार इसके आधार पर यह निष्कर्ष निकाल रहा है कि वह FOMC को 16 सितंबर को ब्याज दर में 25 बेसिस पॉइंट की वृद्धि के लिए प्रेरित कर सकते हैं।

लेकिन बाजार में इसके लिए मजबूत सहमति नहीं बनी है। मंगलवार तक, बाजार की कीमत निर्धारण दर्शाती है कि फेडरल रिजर्व की ब्याज दर में वृद्धि की संभावना लगभग 60% है, जो सामान्यतः केंद्रीय बैंक के कार्रवाई करने की संभावना का निर्णय लेने के लिए उपयोग की जाने वाली अनुभवजन्य सीमा के पास है।

गुहा का अनुमान है कि ब्याज दरें अपरिवर्तित रखने की संभावना अभी भी बढ़ाने की तुलना में थोड़ी अधिक है, लेकिन यह निश्चित परिणाम नहीं है। उन्होंने कहा कि यह निर्णय इस बात पर आधारित है कि मुद्रास्फीति डेटा अपेक्षाओं से कम हो सकता है, और जैक्सन होल में वॉश के भाषण के बाद, ब्याज दरों को अपरिवर्तित रखने की मांग पहले की तुलना में अधिक है, लेकिन "अप्राप्य स्तर पर नहीं"।

हाल के समय में फेडरल रिजर्व अधिकारियों की स्थिति में स्पष्ट विभाजन आया है। एग्ग पक्ष के अधिकारियों जैसे कि क्लीवलैंड फेड अध्यक्ष बेथ हैमैक ने अभी भी ब्याज दरों में वृद्धि का समर्थन किया है; जबकि फेडरल रिजर्व बोर्ड के सदस्य क्रिस्टोफर वॉलर, माइकल बैर और न्यूयॉर्क फेड अध्यक्ष जॉन विलियम्स ने आर्थिक डेटा पर निर्भरता पर अधिक जोर दिया है।

मंगलवार को हामरक के पूर्व अध्यक्ष लोरेटा मेस्टर ने भी कहा कि फेडरल रिजर्व को अपनी मुद्रास्फीति नियंत्रण की निष्ठा को साबित करने के लिए ब्याज दरों में वृद्धि करनी होगी।

"मैं वास्तव में ब्याज दरों में वृद्धि का समर्थन करूंगी।" मेस्टर ने CNBC के साक्षात्कार में कहा, "मुझे लगता है कि फेडरल रिजर्व अवश्य ही ब्याज दरों में वृद्धि करेगा। वॉश अध्यक्ष को समापन समारोह के बाद प्रेस कॉन्फ्रेंस में, चाहे निर्णय कुछ भी हो, उनके अंतिम निर्णय के पीछे का कारण स्पष्ट करना होगा।"

हालांकि इस हफ्ते मुद्रास्फीति डेटा स्थिर हो गया है, फेडरल रिजर्व की नीति निर्णय में अभी भी एक और अनिश्चितता मौजूद है। अर्थशास्त्री यह अनुमान लगा रहे हैं कि PCE कई महत्वपूर्ण सूचकांकों के लिए संशोधन करने वाला है, जिससे पिछले मुद्रास्फीति आंकड़ों को कुछ प्रतिशत तक पीछे की ओर संशोधित किया जा सकता है।

इसलिए, सितंबर का निर्णय एक अत्यंत सूक्ष्म डेटा अंतर पर आधारित हो सकता है। गुहा का मानना है कि यदि बैठक से पहले बाजार स्पष्ट रूप से ब्याज दर में वृद्धि की उम्मीद कर रहा है और वॉश को प्रतिष्ठा के दबाव का सामना करना पड़ रहा है, तो ब्याज दरों को अपरिवर्तित रखना अधिक कठिन हो जाएगा।

इसी बीच, ट्रम्प ने नीतिगत परिवेश में अनिश्चितता बढ़ाई है। पिछले शुक्रवार को, ट्रम्प ने धमकी दी कि यदि फेडरल रिजर्व ब्याज दरों को कम नहीं करता है, तो वह अमेरिका के साथ व्यापार घाटे वाले देशों के साथ व्यापार को रोक सकता है। इस कदम को कुछ विश्लेषकों द्वारा फेडरल रिजर्व की स्वतंत्रता के लिए एक और हमला माना जा रहा है, और इससे नीति निर्माताओं को अपनी स्थिति को मजबूत करने के लिए प्रेरित किया जा सकता है।

गुहा ने कहा: "अगर बैठक से पहले बाजार ने ब्याज दर में वृद्धि को स्पष्ट रूप से प्राथमिकता दे दी, तो वॉश के लिए बेकार रहने का फैसला करना मुश्किल होगा। इसलिए, इस धुंधले क्षेत्र में, बाजार प्रतिक्रिया स्वयं अंतिम निर्णय को प्रभावित कर सकती है।"

अभी के लिए, सितंबर की बैठक का मुख्य मुद्दा केवल "सूचकांक उच्च है या नहीं" नहीं है, बल्कि CPI, PPI द्वारा अंततः प्रतिबिंबित PCE किस अंतराल में आएगा, और क्या वॉश विभाजित अधिकारियों को अंतिम नीति विकल्प के समर्थन में मना सकते हैं।