फेडरल रिजर्व ने 2025 में एक निर्णायक मोड़ लिया, जिसमें साझा रूप से 2% लक्ष्य की ओर लौटने से इनकार करते हुए ब्याज दरों को तीन बार कम किया गया। कारण: अमेरिका का नौकरी का बाजार सतह के नीचे चुपचाप टूट गया।
प्रत्येक कटौती 25 बेसिस पॉइंट की थी, जिसे सितंबर, अक्टूबर और दिसंबर में लागू किया गया, जिससे फेडरल फंड्स लक्ष्य परास 3.5%-3.75% तक घट गया। यह लगभग तीन साल में सबसे कम स्तर है, और यह एक स्पष्ट संकेत है कि फेड ने निर्णय लिया कि बेरोजगारी की कमजोरी, स्थिर कीमतों की तुलना में अधिक खतरनाक है।
निर्णय के पीछे के आंकड़े
2025 में अमेरिका के गैर-कृषि वेतनभोगी रोजगार वृद्धि का औसत केवल लगभग 49,000 नौकरियां प्रति महीना रहा। इसे समझने के लिए, आबादी वृद्धि के साथ चले रहने के लिए अर्थव्यवस्था को प्रति महीने लगभग 100,000 नई नौकरियों की आवश्यकता होती है। यह 2020 के बाद से रोजगार सृजन का सबसे कमजोर वर्ष रहा, जिसमें तकनीकी रूप से मंदी के समय को छोड़ दिया गया है।
क्षय धीरे-धीरे हुआ, फिर अचानक। वर्ष की शुरुआत में मासिक वेतन सूची में वृद्धि 1,00,000 से अधिक से घटकर कुछ हजारों तक हो गई, और कुछ अवधियों में सुधार के बाद ऋणात्मक क्षेत्र में गिर गई। फेड के अध्यक्ष जेरोम पावेल ने स्वीकार किया कि आधिकारिक नौकरी के आंकड़े वास्तविक वृद्धि को लगभग प्रति महीने 60,000 नौकरियों तक अधिक दर्शा रहे हैं, जिसका अर्थ है कि कुछ महीनों में जो सामान्य वृद्धि दिखाई दे रही थी, वे वास्तव में हानि थीं।
पावेल ने बताया कि इन सुधारों को ध्यान में रखने के बाद, कुछ अवधियों के दौरान रोजगार बाजार में मासिक औसतन लगभग 20,000 नौकरियों का नुकसान हुआ हो सकता है। मानक सुधारों ने उस बात की पुष्टि की जो कई अर्थशास्त्रियों को संदेह था: पूरे वर्ष भर श्रम बाजार काफी कमजोर था, जैसा कि प्रमुख संख्याएँ दर्शाती थीं।
अंतिम 2025 तक बेरोजगारी 4.3%-4.4% तक बढ़ गई, जो चार साल में सबसे उच्च स्तर था। श्रम बाजार एक "कम भर्ती, कम बर्खास्त" वाले व्यवहार में स्थिर हो गया, जहां कंपनियां बड़े पैमाने पर लोगों को बर्खास्त नहीं कर रही थीं, लेकिन नए कर्मचारियों को भी नहीं रख रही थीं।
मुद्रास्फीति गर्म रही, और फेड ने फिर भी कटौती कर दी
केंद्रीय बैंक का पसंदीदा मुद्रास्फीति माप, मूल व्यक्तिगत उपभोग व्यय सूचकांक, 2025 में लगभग 2.9% रहा और 2026 की शुरुआत तक लगभग 2.8% पर बना रहा। यह केंद्रीय बैंक के 2% लक्ष्य की तुलना में काफी अधिक है, जिससे ये दर कटौतियाँ वास्तव में असामान्य कदम हैं।
FOMC ने मूलतः यह निर्णय लिया कि श्रम बाजार पर्याप्त तेजी से खराब हो रहा है, जिससे कार्रवाई की आवश्यकता है, भले ही कीमतें पूरी तरह सहयोग न कर रही हों। फेड ने अपने द्वैतिक दायित्व के रोजगार पहलू को प्राथमिकता दी, और यह अनुमान लगाया कि एक कमजोर श्रम बाजार अंततः स्वयं मुद्रास्फीति को कम कर देगा।
अगला क्या है
फेड की दिसंबर की भविष्यवाणियों ने 2026 के लिए एक सावधानी भरी छवि बनाई, जिसमें अधिकारियों ने केवल एक अतिरिक्त 25 बेसिस पॉइंट की कटौती का अनुमान लगाया। यह इस साल की शुरुआत के मुकाबले एक महत्वपूर्ण बदलाव है, जब बाजारों ने अधिक आक्रामक आसानी चक्र की कीमत लगाई थी।