फेड अध्यक्ष वॉर्श बॉन्ड निवेशकों को आर्थिक डेटा पर ध्यान केंद्रित करने की अपील करते हैं

केविन वॉर्श बॉन्ड ट्रेडर्स के लिए एक संदेश रखते हैं: उनकी इतनी करीब से सुनाई न करें और अर्थव्यवस्था की ओर ध्यान देना शुरू करें।

फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष, अपने कार्यकाल के लगभग 100 दिनों के बाद, 28 अगस्त को अपने पहले जैक्सन होल इकोनॉमिक पॉलिसी सिम्पोजियम के भाषण में एक ऐसे “शांत फेड” की अवधारणा प्रस्तुत की, जिसे वह अपनाते हैं। मूल तर्क भ्रमित करने वाला सरल है। बाजारों को मुद्रास्फीति के आंकड़ों, रोजगार के डेटा और सकल घरेलू उत्पाद के विकास पर ही चलना चाहिए, केंद्रीय बैंकरों के शब्दों के सूक्ष्म विश्लेषण पर नहीं।

वर्श का तर्क है कि अत्यधिक फेड संचार ने एक प्रतिक्रिया चक्र उत्पन्न कर दिया है, जहां बॉन्ड की कीमतें बाजार की वास्तविक स्थिति के बजाय फेड के अगले कथन के बारे में अपेक्षाओं को प्रतिबिंबित करती हैं।

वर्श ने मुद्रास्फीति की स्थिति के बारे में शब्दों को नहीं छुपाया। फेड का पसंदीदा मुद्रास्फीति मापक, व्यक्तिगत उपभोग व्यय सूचकांक, उनके टिप्पणियों के समय 3.7% वार्षिक था। छह महीने की वार्षिक दर 4.1% थी, जो संकेत देती है कि मूल्य दबाव शांत होने के बजाय तेजी से बढ़ रहे हैं।

शायद सबसे अधिक बात करने वाली बात: PCE बास्केट के 54% आइटम में वार्षिक रूप से 3% से अधिक की कीमत वृद्धि दर्ज की गई। मुद्रास्फीति केवल एक शीर्षक संख्या की समस्या नहीं है। यह व्यापक है, और उपभोक्ता द्वारा खरीदे जाने वाले आधे से अधिक चीजों को प्रभावित करती है।

वर्श ने केंद्रीय बैंक के अगले कदम के लिए एक सार्वजनिक मानदंड निर्धारित किया है। मुद्रास्फीति को 2% लक्ष्य की ओर "स्पष्ट और पर्याप्त" रूप से कम होना होगा, अन्यथा अतिरिक्त नीतिगत कार्रवाइयाँ अनुसरण की जाएँगी।

आर्थिक पृष्ठभूमि में कुछ सकारात्मक संकेत शामिल हैं। भाषण के समय बेरोजगारी 4.1% थी। व्यापारिक निवेश मजबूत रहा है, जिसमें वर्श ने कृत्रिम बुद्धिमत्ता को पूंजी खर्च का एक चलक बताया है।

उन्होंने स्पष्ट रूप से कहा कि मूल्य स्थिरता के लिए "सक्रिय नीतिगत उपाय" आवश्यक हैं और यह एक स्वतः परिणाम नहीं है।

बॉन्ड बाजारों ने भाषण के प्रति उल्लेखनीय अस्थिरता के साथ प्रतिक्रिया दी। दीर्घकालिक ट्रेजरी ब्याजदरें जैक्सन होल के पहले के महीनों में 2007 के बाद से अभी तक नहीं देखी गई स्तरों पर पहुँच चुकी थीं।

यदि 4.1% की छह महीने की PCE दर एक अस्थायी वृद्धि को दर्शाती है, तो वर्तमान आय दरें पर्याप्त कठोरता को पहले ही समेट चुकी हो सकती हैं। यदि यह एक नया आधार स्तर दर्शाती है, तो बॉन्ड बाजार के सामने काफी अधिक पुनःमूल्यांकन का मार्ग है।