केविन वॉर्श किसी भी व्यक्ति के लिए संदेश है जिसने पिछले दशक में भविष्य के ब्याज दरों के बारे में संकेतों के लिए फेडरल रिजर्व के कथनों का विश्लेषण किया है: बंद कर दें।
22 मई, 2026 को फेड चेयरमैन बनने के बाद, वॉर्श ने फॉरवर्ड गाइडेंस की प्रथा को व्यवस्थित रूप से समाप्त कर दिया है, जो केंद्रीय बैंक की अपने अगले नीति कदमों को महीनों पहले बताने की लंबे समय से चली आ रही आदत है। उनका तर्क सीधा है। उनके अनुसार, आर्थिक पूर्वानुमान विज्ञान से अधिक आकांक्षा है, और ऐसा केंद्रीय बैंक जो विपरीत बात का दावा करता है, वह अधिक नुकसान पहुंचाने का जोखिम उठा सकता है।
फेड के फुसफुसाहट का अंत
26 जून, 2026 को FOMC बैठक में बदलाव का सबसे स्पष्ट संकेत मिला, जब समिति के बयान में उन स्पष्ट मार्गदर्शन वाले शब्दों को हटा दिया गया, जो फेड के संचार का एक स्थायी अंग बन चुके थे। एक दशक से अधिक समय तक, बाजारों ने “समिति अपेक्षा करती है” या “नीति सहायक बनी रहेगी” जैसे वाक्यांशों को अर्ध-बाध्यकारी प्रतिबद्धताओं के रूप में माना है। वह युग समाप्त हो चुका है।
वर्श की निर्देशात्मक भविष्यवाणियों के प्रति संदेह नया नहीं है। 2006 से 2011 तक उनके पिछले फेड गवर्नर के कार्यकाल के दौरान, वह केंद्रीय बैंक के बहुत भविष्यवाणीय बन जाने के जोखिमों के बारे में आवाज उठाते रहे। तर्क कुछ इस प्रकार है: जब फेड बाजारों को सटीक रूप से बता देता है कि वह क्या करने की योजना बना रहा है, तो बाजार तुरंत उसे मूल्यांकन कर लेते हैं, जिससे ऊपर की ओर बुलबुले और नीचे की ओर आतंक दोनों को बढ़ावा मिलता है। परिणामस्वरूप, फेड अर्थव्यवस्था के प्रबंधन के बजाय अपेक्षाओं का प्रबंधन करने लगता है।
वर्श चाहते हैं कि फेड एक शाब्दिक अर्थ में डेटा-आधारित हो, जिससे यह अर्थव्यवस्था के वास्तविक व्यवहार के प्रति प्रतिक्रिया करे, न कि इस बात के प्रति प्रतिबद्ध हो कि यह सोचता है कि अर्थव्यवस्था क्या करेगी। इसका मतलब है कि अब ट्रेडर, निवेशक और कोई भी जो ब्याज दर संवेदनशील संपत्तियों के प्रति संपर्क में है, को फेड का उत्तर कुंजी इंतजार करने के बजाय अपना स्वयं का काम करना होगा।
मुद्रास्फीति अभी भी असुविधाजनक पृष्ठभूमि बनी हुई है
यह दार्शनिक अपग्रेड, विशेष रूप से अक्षम आर्थिक पृष्ठभूमि के खिलाफ हो रहा है। अगस्त 2026 तक, मुद्रास्फीति 65 लगातार महीनों तक फेड के 2% लक्ष्य से ऊपर बनी रही है। संघीय फंड दर 3.5% से 3.75% के लक्ष्य परिसर पर स्थित है, और यह बहस कि क्या यह पर्याप्त उच्च है, स्पष्ट रूप से तीव्र हो रही है।
हाल की बैठक में तीन फेड नीति निर्माताओं ने ब्याज दर में वृद्धि के लिए विरोध किया। इस स्तर की असहमति महत्वपूर्ण है। यह इंगित करता है कि वॉर्श का डेटा-निर्भर ढांचा समिति के भीतर वास्तविक बहस पैदा कर रहा है, जो पावेल के काल की अधिकांशतः सुसंगठित सहमति से भिन्न है।
वर्श ने तीन क्षेत्रों पर केंद्रित आंतरिक कार्यबलों की शुरुआत की है: संचार रणनीति, फेड की बैलेंस शीट और मुद्रास्फीति नीति। अगस्त के अंत में जैक्सन होल आर्थिक सम्मेलन में उनका आगामी भाषण इन बदलावों के पीछे के बौद्धिक ढांचे को स्पष्ट करने की उम्मीद की जा रही है। जैक्सन होल पारंपरिक रूप से ऐसा स्थान रहा है जहाँ फेड के अध्यक्ष अपने दार्शनिक झंडे लगाते हैं।