फेड अध्यक्ष ने लगातार महंगाई के बीच बड़ी नीति समीक्षा की घोषणा की

जब तक फेडरल रिजर्व ने अपने मौद्रिक नीति ढांचे की एक व्यापक समीक्षा की, तब जेरोम पावेल एक केंद्रीय बैंक की अध्यक्षता कर रहे थे, जिसने कई वर्षों तक अपने स्वयं के मुद्रास्फीति लक्ष्य को पूरा नहीं किया था। वह 2019 की बात थी। इसके बाद हुई समीक्षा से 2020 में एक रणनीति अद्यतन हुआ, और फिर मुद्रास्फीति आ गई, 2% लक्ष्य को पार कर गई, और लगभग पांच साल तक वहीं बनी रही।

अब केविन वॉर्श की बारी है, और वह छोटे से शुरू नहीं कर रहे हैं।

वर्श, जिन्होंने 2026 की शुरुआत में फेड अध्यक्ष का पद संभाला, ने 28 अगस्त को जैक्सन होल इकोनॉमिक पॉलिसी सिम्पोजियम में अपने प्रमुख भाषण के माध्यम से केंद्रीय बैंक के संचालन, मॉडल और विश्लेषणात्मक आधारों की व्यापक आंतरिक समीक्षा की घोषणा की। उन्होंने इसे एक ऐसे संस्थागत कमजोरियों के साथ सामना के रूप में प्रस्तुत किया, जिनके कारण मुद्रास्फीति फेड के अपने ही अनुमानों से कहीं अधिक समय तक उच्च स्तर पर बनी रही।

समीक्षा पांच अलग-अलग कार्य समूहों के चारों ओर संरचित है, जिनमें से प्रत्येक को फेड की संचालन यंत्र का एक अलग हिस्सा सौंपा गया है। कार्य बल अपने स्वयं के संक्रमण ढांचे, आर्थिक डेटा की गुणवत्ता और स्रोत, फेड द्वारा उत्पादकता और रोजगार को कैसे मापा जाता है, इसकी संचार रणनीति, और संतुलन पत्रक नीति की जांच करेंगे।

इस पुनर्मूल्यांकन की दायरा इसे 2012 में केंद्रीय बैंक द्वारा 2% मुद्रास्फीति लक्ष्य अपनाने के बाद सबसे महत्वपूर्ण फेड नीति की जांच बनाता है।

PCE मुद्रास्फीति, जो फेड की पसंदीदा माप है, वार्षिक आधार पर 3.7% और अर्धवार्षिक आधार पर 4.1% है। इनमें से कोई भी संख्या 2% के करीब नहीं है।

वर्श के घोषणा में शामिल एक अधिक स्पष्ट आलोचना केंद्रीय बैंक द्वारा अपने मॉडल बनाने के लिए उपयोग किए जाने वाले कच्चे माल की गुणवत्ता से संबंधित है। सर्वेक्षण-आधारित डेटा, जो आर्थिक विश्लेषण का लंबे समय से एक मुख्य घटक रहा है, समय के साथ उत्तर देने की दर में कमी के कारण कमजोर हो गया है। जब उत्तर देने की दर कम होती है, तो सर्वेक्षण डेटा कम प्रतिनिधित्वपूर्ण हो जाता है, और उस डेटा पर आधारित मॉडल कम विश्वसनीय हो जाते हैं। डेटा पर केंद्रित कार्यबल की उम्मीद है कि वह यह जांचेगा कि क्या वैकल्पिक डेटा स्रोत, जिनमें उच्चतर आवृत्ति और अधिक सूक्ष्म इनपुट शामिल हैं, मौजूदा संरचना को प्रतिस्थापित या पूरक कर सकते हैं।

वर्श ने आगे की ओर संकेत देने की प्रथा, अर्थात बाजार को पहले से बताना कि दरें कहाँ जाने की संभावना है, पर जानबूझकर पीछे हटने का संकेत दिया।

पांच वर्षों तक लक्ष्य से अधिक मुद्रास्फीति ने संस्थागत विश्वसनीयता को मापने योग्य तरीके से कमजोर कर दिया है। वॉर्श की समीक्षा भविष्य के दायित्वों को अधिक विश्वसनीय बनाने के लिए विश्लेषणात्मक संरचना को पुनर्निर्मित करने का प्रयास है।

उन्होंने स्पष्ट किया कि 2% लक्ष्य को संशोधित करने की बात नहीं है। जो भी अन्य सिफारिशें कार्यबल देते हैं, नाममात्र आधार वहीं पर रहेगा।

निवेशकों के लिए, व्यावहारिक परिणाम यह है कि फेड का प्रतिक्रिया कार्य, जिसका अर्थ है आने वाले डेटा और नीति निर्णयों के बीच संबंध, स्पष्ट रूप से पुनर्निर्माण के अधीन है। एक केंद्रीय बैंक जिसने कहा है कि यह अधिक डेटा-निर्भर होगा और कम आगे की दिशा-निर्देश पर निर्भर होगा, वह किसी भी बैठक की तारीख पर पूर्वानुमान लगाने में कठिन होगा।