फेड चेयरवुमैन वार्श ने एआई को मैक्रोइकोनॉमिक कारक के रूप में उजागर किया, टोकन बिक्री पर नजर

हेडलाइन: फेड चेयरमैन वॉर्श ने AI को “इतिहास का एक मोड़” कहा। यहाँ क्रिप्टो निवेशकों को क्या ध्यान में रखना चाहिए। फेड चेयरमैन के रूप में अपने पहले जैक्सन होल की प्रमुख भाषण में, केविन वॉर्श ने ब्याज दर संकेतों पर कम ध्यान दिया और AI के मैक्रोआर्थिक प्रभाव पर अधिक ध्यान केंद्रित किया — और उन्होंने इसे ऐसे शब्दों में प्रस्तुत किया जिससे क्रिप्टो-बाजार प्रतिभागियों को ध्यान देना चाहिए। “भविष्य की नीति संयोगों के लिए तैयारी” शीर्षक वाले एक खंड में, वॉर्श ने तर्क दिया कि AI केवल एक प्रौद्योगिकी प्रवृत्ति नहीं है, बल्कि एक संभावित नया उत्पादन कारक है, जिसमें मापने योग्य डॉलर प्रवाह — जिसमें टोकन-आधारित आय भी शामिल है — है, जिसे फेड अब देख रहा है। क्रिप्टो समुदाय के लिए चार मुख्य बिंदु 1) AI संभवतः “दीर्घकालिक मंदी” की परिकल्पना को समाप्त कर रहा है — और पूंजीगत व्यय में तेजी से वृद्धि हो रही है - वॉर्श ने कहा कि 2008 के बाद की अवधारणा कि “सभी अच्छी चीजें पहले ही आविष्कृत हो चुकी हैं” अब मान्य नहीं है। व्यवसाय पूंजीगत व्यय — “भविष्य की आर्थिक वृद्धि का ‘बीज’” — पिछले चार क्वार्टर में लगभग 9% से बढ़ा है, 2021 के बाद से सबसे तेज़ गति। - महत्वपूर्ण बात यह है कि, उन्होंने इस पूंजीगत व्यय में हुई वृद्धि का आधे से अधिक हिस्सा AI के संरचना-निर्माण को समर्पित किया है। फेड क्या अगला देखेगा, सिर्फ़ खर्च के स्तर की समीक्षा नहीं, “दूसरा डेरिवेटिव” — कि क्या वृद्धि की दर में सुधार होगा, या कमज़ोर होगा। 2) AI की प्रगति तेज़ हो रही है — “अति-मूर का कानून” - वॉर्श ने AI की प्रगति को प्रचारकों से पहले से तेज़ कहा, “अधिक महत्वपूर्ण संभावना” में “वृद्धि” होने की संभावना है। - उन्होंने AI संरचना में “लगातार बढ़ते पूंजी समूह” का संदर्भ दिया, “अति-मूर का कानून” का संकेत देते हुए — सुझाव है कि क्षमता और खर्च, प्रति 2 साल में प्रसंस्करण की पारंपरिक 2x-गुना होने से, संभवतः 2x-गुना से 2x-अधिक हो सकते हैं। 3)टोकन продажи теперь являются макроэкономической статьей - Warsh связал потоки капитала напрямую с токеномикой: «Капитал и труд объединились для создания крупных языковых моделей, лежащих в основе ИИ. Пользователи покупают токены, чтобы получить доступ к моделям». - Он сослался на отчеты, оценивающие годовой объем продаж токенов только для двух ведущих лабораторий более чем в $100 млрд — «увеличение на более чем 500 процентов по сравнению с годом ранее». Такая формулировка свидетельствует о том, что ФРС рассматривает потребление токенов как наблюдаемую часть экономики, а не просто нишевый технологический показатель. 4) ФРС признает ИИ потенциальным фактором производства — но пока не имеет политической рамки - Warsh сказал, что ФРС «признает, что ИИ — это новая переменная — потенциально новый фактор производства — которая повлияет как на экономику, так и на проведение денежно-кредитной политики». - Он поставил ключевые открытые вопросы: приведет ли ИИ к устойчивому росту производительности и как «использование токенов» будет взаимодействовать с трудом — дополнять или конкурировать? Рабочая группа ФРС по производительности и занятости изучает этот вопрос, но Warsh подчеркнул, что ее работа «не имеет отношения к решениям, которые мы принимаем в текущей политической конъюнктуре». Короче говоря: ФРС теперь рассматривает ИИ как макроэкономически значимый фактор, но не имеет политической рамки для его интеграции в решения по ставкам. Контекст реального мира и риск концентрации - Вопрос Warsh о том, кто получает прибыль от ИИ, получил почти мгновенный ответ на рынках: Nvidia сообщила о рекордном квартальном доходе в $96,2 млрд и раскрыла обязательства по будущей инфраструктуре ИИ на сумму $366 млрд, а также сообщалось, что она планирует приобрести Hugging Face примерно за $12,9 млрд. - Эта концентрация имеет значение: отчет возрастом в год показал, что 95% стартапов в области генеративного ИИ терпят неудачу, что предполагает, что ценность от строительства ИИ может концентрироваться у небольшого числа производителей чипов, облачных провайдеров и крупных лабораторий ИИ, а не широко распространяться. Что это значит для криптовалютных рынков - Экономика токенов перешла от продуктовых метрик к макроэкономическому показателю с точки зрения ФРС. Если продажи токенов продолжат расти, они могут повлиять на оценки роста и, в конечном счете, на политический фон, формирующий рынки и рисковые активы. - Следите за «вторым производным» капитальных затрат ИИ, трендами доходов от токенов и концентрацией рынка. Быстрое ускорение капитальных затрат и монетизация токенов могут повысить прогнозы производительности; концентрированные победители могут создать системные эффекты активов и рыночной власти, которые важны как для регуляторов, так и для инвесторов. - Для создателей и трейдеров криптовалют вывод прост: ФРС следит за токенами. Это меняет ставки — и потенциальные пути реакции денежно-кредитной политики, регулирования и рынка — даже если политики еще не решили, как действовать. В заключение: Warsh назвал ИИ «переломным моментом в истории». Для участников криптовалютного рынка наиболее важным изменением является то, что использование токенов теперь видно — и рассматривается — ФРС как экономическая переменная. Как это признание переведется в политику и рыночные результаты — пока неизвестно, но оно теперь четко находится в макроэкономическом поле зрения.