फेड चेयरवर्श और ट्रेजरी सेक्रेटरी बेसेंट एआई श्रेष्ठता के लिए पूंजी प्रवाह को समन्वित कर रहे हैं

राजनीतिक प्रणाली के भीतर एक बड़ी रणनीति चल रही है, जिसमें अमेरिका को AI हथियार प्रतियोगिता में शीर्ष स्थान सुनिश्चित करने के लिए वैश्विक पूंजी प्रवाह और व्यापार को व्यवस्थित रूप से स्थानांतरित किया जा रहा है। लगभग कोई नहीं देख रहा है कि पीछे के पीस चल रहे हैं, क्योंकि खिलाड़ी अपनी कार्रवाइयों को छुपा रहे हैं, खुले बाजार को भ्रमित कर रहे हैं, और बाएं और दाएं राजनीतिक टिप्पणीकार दोनों बोर्ड पर हर खिलाड़ी को दुष्ट के रूप में चित्रित कर रहे हैं।

यह षड्यंत्र सिद्धांत नहीं है। अगर जिन्हें "षड्यंत्र सिद्धांत" कहा जाता है, वे वास्तव में कारगर होते, तो उनमें बाजार से अर्जित किए जा सकने वाले अल्फा की जानकारी होनी चाहिए। लेकिन हम इन "गुप्त" जानकारियों के "द्वारपालों" को बाजार में बड़ी कमाई करते हुए नहीं देख रहे हैं, जो स्वयं एल्गोरिदम में निहित भ्रम की मात्रा को दर्शाता है। वास्तविक खिलाड़ी पूरी तस्वीर को छुपा रहे हैं, न कि प्रकट कर रहे हैं।

मेरे नीचे दिए गए विवरण को प्रभावी बनाने के लिए, सामान्य सामान्यीकरणों के बजाय स्पष्ट मापदंड और वित्तीय बाजारों से सीधा संबंध होना चाहिए। इस रिपोर्ट को पढ़ने के बाद, आप स्पष्ट रूप से देख पाएंगे कि केविन वॉर्श (फेडरल रिजर्व बैंक के अध्यक्ष) और स्कॉट बेसेंट (अमेरिकी वित्त मंत्री) एक बड़े लक्ष्य को आगे बढ़ाने के लिए सक्रिय रूप से समन्वय कर रहे हैं: अर्थव्यवस्था और वित्तीय प्रतिक्रियाओं के माध्यम से, जो चीन से आए समन्वित आर्थिक और वित्तीय हमलों के प्रतिक्रिया हैं, अमेरिका की अपने प्रतिद्वंद्वियों पर प्रभुत्व स्थापित करना। यह सीधे पूंजी के प्रवाह और पूरे जोखिम पूंजी क्षेत्र, रक्षा खर्च, AI और प्रगतिशील प्रयोगशालाओं की कार्रवाई से संबंधित है।

सब कुछ बेसेंट और वार्श के बारे में शुरू हुआ, जो स्टैनले ड्रकुनमिलर के तहत व्यापार करते थे, जो सबसे महान मैक्रो ट्रेडर्स में से एक हैं। यह क्यों महत्वपूर्ण है? क्योंकि दोनों व्यावहारिक लोग और जोखिम लेने वाले हैं, जिनके पास वैश्विक पूंजी प्रवाह की गहरी समझ है, जो बहुत कम ही मिलती है। ड्रकुनमिलर ने कहा था कि केविन वार्श अंतरराष्ट्रीय धन प्रवाह को किसी से अधिक अच्छी तरह समझते हैं। लेकिन यह क्यों महत्वपूर्ण है? क्या पूंजी प्रवाह केवल मूलभूत बातों का प्रतिबिंब नहीं हैं? क्या उन्हें नीति पर प्रभाव नहीं पड़ना चाहिए, है ना?

अस्थिर सत्य कि अलग-अलग वित्तीय बुलबुले में बदल रहा है, यह है कि अंतरराष्ट्रीय पूंजी प्रवाह आपके सामने आने वाले सबसे बड़े आर्थिक और वित्तीय मुद्दों का मूल कारण है। ड्रकुनमिलर का पेशेवर जीवन इन प्रवाहों और उनके मूल तंत्र को समझना और फिर लक्षणों के कैसे बदलने पर विशाल जुए लगाना है।

सोशल मीडिया एल्गोरिदम और राजनीतिक स्थापित व्यवस्था ने इस मूल समस्या के लक्षणों का पीछा किया है, जिससे पूरी सामाजिक समूह अतिशयोक्तिपूर्ण विचारों, जैसे "मुद्रा को ठीक करने से दुनिया को ठीक किया जा सकता है", पर विश्वास करने लगे हैं, और फिर आपको दुनिया के सबसे बड़े आर्थिक और वित्तीय असंतुलन को ठीक करने के बजाय कुछ चीजें खरीदने-बेचने की सलाह देते हैं।

ड्रकेनमिलर ने जब तक किसी ने चीन-अमेरिका AI प्रतिस्पर्धा के बारे में बात नहीं की थी, तब तक Palantir में प्रारंभिक निवेश किया, जो उनके सबसे बड़े जोखिमों में से एक था। क्यों? क्योंकि ड्रकेनमिलर और उनके सबसे निकटतम सहयोगी समझते हैं कि विश्व के सबसे बड़े आर्थिक और वित्तीय मुद्दों को चलाने वाली मूलभूत क्रियाविधि क्या है: चीन-अमेरिका के बीच अंतरराष्ट्रीय पूंजी प्रवाह। प्रत्येक प्रौद्योगिकीय प्रगति केवल मौजूदा अंतरराष्ट्रीय मुद्रा व्यवस्था के भीतर एक और त्वरक है। (पूरा VC रक्षा क्षेत्र अब इसी रणनीति को अपना रहा है, वास्तव में Druck के तरीके को नकल कर रहा है)

एलेक्स कार्प, केविन वॉर्श के साथ रिकॉर्डेड साक्षात्कार करने वालों में से एक हैं, जो दर्शाता है कि उनके AI, अमेरिकी नेतृत्व और चीन से संबंधित विचार कितने अधिक समान हैं।

अगर आप आज के विश्व में मौजूद मूल आर्थिक और वित्तीय समस्याओं (केवल उनके लक्षणों के बजाय) को समझते हैं, तो आप यह समझना शुरू कर देंगे कि बेसेंट और वार्श को क्यों चुना गया: उनके पास केवल उनके सांख्यिकीय प्रतिबिंब के बजाय, वास्तविक ट्रेडिंग सिस्टम की कोर प्रवाह और कारण-परिणाम तंत्र का एक दुर्लभ रिकॉर्ड है। अगर आप इसे बाजार से जोड़ सकते हैं, तो आप मुद्रा के क्षतिग्रस्त होने की गलत कहानियों के बजाय, अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा व्यवस्था के सबसे मूलभूत तत्वों के साथ समझौता कर पाएंगे।

सभी खिलाड़ी, धाराएँ और बाजार जुड़े हुए हैं।

तो, इन सभी खिलाड़ियों को एक साथ लाने वाला मुख्य तंत्र क्या है?

अमेरिका दुनिया से अपनी बिक्री से अधिक वस्तुएँ खरीदता है; यह डॉलर का उपयोग करके भुगतान करता है, और इन डॉलर को कहीं न कहीं जाना होगा। चूंकि डॉलर एक रिजर्व मुद्रा है, अमेरिका के पास इन मात्राओं को समेटने के लिए एकमात्र पर्याप्त गहरा और पर्याप्त खुला वित्तीय बाजार है, और दुनिया की अतिरिक्त बचत अमेरिकी संपत्ति में प्रवाहित हो जाती है, चाहे अमेरिका को इस वित्तपोषण की आवश्यकता हो या न हो।

अब एक और कठिन सवाल पूछें: अगर अमेरिका वास्तव में अपने घाटे के लिए दुनिया से वित्तपोषण की गुहार लगा रहा है, तो आप ब्याज दरों में वृद्धि और डॉलर के गिरने की उम्मीद करेंगे। लेकिन विपरीत हो रहा है। पूरे 2000 के दशक में, नियमित खाता घाटा बढ़ा, जबकि वास्तविक दीर्घकालिक ब्याज दरें गिरीं, और डॉलर महंगा बना रहा, जो आपको बताता है कि ये कभी लाभ की तलाश में निवेशकों के निर्णय नहीं हैं। ये नीतिगत प्रवाह हैं, जो मूल्य के प्रति संवेदनशील होने के लिए डिज़ाइन किए गए हैं। अमेरिका का दुनिया के आधिक्य को सोखना इसलिए नहीं है कि अमेरिकी लोगों ने अपनी प्रवृत्ति को स्वीकार किया। इस प्रणाली का डिज़ाइन इस प्रकार है कि किसी को इसे सोखना ही पड़ता है, और डॉलर के कारण अमेरिका ही वह कोई है। देखें कि जब यह प्रणाली स्थिर हो जाती है, तो विदेशी हाथों में संयुक्त राज्य के कर्ज में क्या परिवर्तन होता है।

अतिरिक्त क्यों शुरू हुआ? क्योंकि चीनी मजदूरों द्वारा उत्पादित मात्रा उनके खर्च करने की अनुमति से कहीं अधिक है। यह संकोच की सांस्कृतिक पसंद नहीं है; यह कम्युनिस्ट पार्टी ऑफ चाइना द्वारा डिज़ाइन किया गया परिणाम है। चीनी मजदूरों द्वारा उत्पन्न मूल्य का लगभग 40% आय के रूप में उन्हें वापस मिलता है, जबकि अधिकांश प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं में यह अनुपात 70% के करीब है। दशकों से, बचत दरों की सीमा हर साल परिवारों के बचतकर्ताओं से राष्ट्रीय संबंधित कर्जदारों के पास GDP के लगभग 5% की संपत्ति स्थानांतरित करती रही है। मजदूर मजदूर उन शहरों के लिए बीमा का भुगतान करते हैं, जहाँ वे काम करते हैं, लेकिन जहाँ उन्हें लाभ प्राप्त नहीं होते। और कृत्रिम रूप से कम मुद्रा वास्तव में प्रत्येक उपभोक्ता परिवार से प्रत्येक निर्यातक के प्रति स्थायी स्थानांतरण है। मिलाकर, चीन में परिवारों का खर्च GDP के 40% से कम है, जो कि किसी भी अन्य प्रमुख अर्थव्यवस्था से कम है। परिवारों तक पहुँचने वाली आय कभी परिवारों द्वारा खर्च नहीं की जा सकती, इसलिए अतिरिक्त उत्पादन किसी और को बेचना पड़ता है। यही पूरा अतिरिक्त है। यह कभी संयुक्त राज्य और चीन के परिवारों के बीच संघर्ष नहीं था। यह कम्युनिस्ट पार्टी ऑफ़ चाइना द्वारा प्रारंभ किया गया सीमा पार संघर्ष है, जिसमें चीनी परिवार और अमेरिकी मजदूर दोनों हारने वाले हैं। आप नीचे की पंक्ति में इस संपीड़न को देख सकते हैं।

तो, जब ये निर्यात बचत अमेरिकी प्रणाली में प्रवेश करती हैं, तो क्या होता है? जबरन प्रवाहित धन फैक्ट्रियाँ नहीं बनाता; यह पहले से मौजूद चीजों की कीमतों को बढ़ा देता है। 1998 से 2008 के बीच, विदेशी सरकारी संस्थाओं ने लगभग 4 ट्रिलियन डॉलर के अमेरिकी संपत्ति खरीदी, जो इस अवधि के दौरान संपूर्ण अमेरिकी चालू खाता घाटे के लगभग बराबर था। मांग को पूरा करने के लिए पर्याप्त सरकारी प्रतिभूतियाँ उपलब्ध नहीं थीं, इसलिए वॉल स्ट्रीट ने कमी को पूरा करने के लिए सबप्राइम मॉर्गेज लोन्स का निर्माण किया, और क्रेडिट मानकों का पतन इसलिए हुआ क्योंकि यह पर्याप्त प्रतिभूतियाँ जारी करने का एकमात्र तरीका था। परिवारों ने अपने काम से प्राप्त आय के स्थान पर घरों की संपत्ति से लगभग 5 ट्रिलियन डॉलर निकाले। काम वास्तव में समाप्त हो गए: समान धन प्रवाह के कारण डॉलर महंगा बना रहा, और उत्पादन में कमी हुई, 2000 के दशक की शुरुआत में सभी निजी क्षेत्र की बेरोजगारी का 80% से अधिक कारखानों के काम से संबंधित था। अवांछित धन प्रवाह के कारण किसी देश को ऋण में वृद्धि और बेरोजगारी में वृद्धि के संयोजन में पड़ना पड़ता है। संपत्ति मालिक प्रवाह के समय समृद्ध होते हैं, मजदूर वर्ग स्थानांतरण सहन करता है, और हर कोई स्फीति औरअसमानता पर चिल्लाता है—ये समस्याएँ स्वतंत्र समस्याएँ नहीं हैं। वे एक मशीन की निकासी हैं।

एक कदम पीछे हटें और देखें कि सभी लोग इसे इतिहास का सबसे महंगा स्टॉक मार्केट कहते हैं। ऐसा क्यों हो रहा है कि सिर्फ AI स्टॉक ही नहीं, बल्कि लगभग हर चीज का मूल्यांकन बढ़ रहा है? मानक उत्तर है "उत्साह", लेकिन मानक उत्तर क्रियाविधि को नज़रअंदाज़ करता है। इस देश में प्रवाहित हो रही अतिरिक्त बचत को वित्तीय संपत्तियों द्वारा अवशोषित किया जाना चाहिए, लेकिन संपत्ति के स्तर की वृद्धि की दर, प्रवाह की दर से कम है। जब हर साल अरबों डॉलर, जो कीमतों के प्रति असंवेदनशील हैं, एक ही बाज़ार में मजबूरी से प्रवेश करते हैं, तो पहले से मौजूद सभी चीज़ों की कीमतें, उनके प्रवाह के संदर्भ में, बढ़ जाती हैं—यह सिर्फ यह कहने का एक अन्य तरीका है कि मूल्यांकन सभी जगह एक साथ बढ़ रहा है। वॉल स्ट्रीट का इस प्रणाली में मुख्य कार्य, इन पैसों के लिए क्रययोग्य चीज़ें बनाना है, और 2008 में आपको पहले ही दिखा दिया गया था कि जब यह कानूनी उत्पादों का स्रोत समाप्त हो जाता है, तो क्या होता है। AI ट्रेडिंग, इस मशीन पर स्थापित है; इसने इसे नहीं बनाया। मूल्यांकन इसलिए अधिक हैं क्योंकि निवेशक पागल हो गए हैं। वे अधिक हैं क्योंकि दुनिया काअधिशेष कहीं जाने के लिए प्रतीक्षा कर रहा है। (यह प्रवाह कीयांत्रिक कार्य है।)

यही सरकारी खर्च पर चर्चा का रास्ता भटक जाता है। क्या आपको घाटे की चिंता करनी चाहिए?

एक बेहतर सवाल यह है: घाटा शुरू में इतना बड़ा क्यों हो गया? लोकप्रिय कहानी यह है कि वाशिंगटन ने बेकाबू खर्च किया, और बाकी सब कुछ इसके साथ आया। अब खातों को देखें। जब इस देश में विदेशी बचत का बड़ा प्रवाह होता है, तो देशी स्तर पर किसी को इसके समतुल्य घाटा सहना पड़ता है: या तो निजी क्षेत्र कर्ज लेता है, जो 2008 से पहले परिवारों ने किया, या सरकार कर्ज लेती है, जो उसके बाद हुआ। चालीस सालों में, प्रत्येक महत्वपूर्ण राजकोषीय संतुलन में उतार-चढ़ाव के साथ निजी कर्ज में विपरीत उतार-चढ़ाव आया, जबकि बाह्य घाटा, चाहे कोई भी सरकार हो या वे क्या खर्च करें, जारी रहा। बाह्य संतुलन हमारी सीमाओं के बाहर निर्धारित होता है, और बजटीय घाटा एक शमनकर्ता है, न कि सदमा। बहाव को छूए बिना खर्च कम करने से, आप संतुलन को सुधारते नहीं हैं; आप केवल कर्ज को परिवारों को वापस सौंपते हैं या बेरोजगारी के माध्यम से समायोजन मजबूर करते हैं। सरकारी खर्च एक कारण है, और कारण वही मशीन है।

अगर यह मशीन इतनी शक्तिशाली है, तो इसने 2014 के बाद टॉप न्यूज़ से क्यों गायब हो जाना चाहिए? क्योंकि यह शांत हो गई, न कि गायब। दशकों से, चीन के औपचारिक भंडार स्थिर रहे हैं, और यही आपको ध्यान देना चाहिए। नीचे, अतिरिक्त सबसे बड़ा है: निर्माण अतिरिक्त दुनिया के GDP का लगभग 2% है, जो जर्मनी और जापान के शीर्ष सम्मिलित से अधिक है, और इसे सार्वजनिक बैंकों के माध्यम से पुनः प्राप्त किया जाता है, जो प्रति वर्ष लगभग 7000 अरब डॉलर की दर से डॉलर को सोखते हैं, जबकि औपचारिक संख्याएँ कुछ भी रिपोर्ट नहीं करतीं। डॉलर कभी प्रणाली से बाहर नहीं गए; वे केंद्रीय बैंक के बैलेंस शीट से भंडार में शामिल नहीं होने वाले मार्गों पर स्थानांतरित हो गए। यही गतिहीन युद्ध का स्वरूप है: आप पर निर्भरता के सामानों की कीमत-निर्धारण क्षमता, जैसे कि कमजोरी के मुद्दे—रेयर एथर्स—बिना किसी गोली मारे आपकी कार के उत्पादन को रोक सकते हैं, और अपनी वास्तविक क्रयशक्ति को कभी प्रकट नहीं करने का मंद, सुस्त प्रवाह। इस हमले को अदृश्य बनाने के लिए डिज़ाइन किया गया है, और इसके बारे में लगभग कोई भी बात नहीं करता—यह साबित करता है कि इसका डिज़ाइन कितना सफल है। नीचे का ग्राफ़ ही उसी प्रकार की मौनता है, मापी हुई।

अब कैमरा वॉर्श और बेसेंट पर वापस ले आएं। जब आप इस मशीन को समझ जाते हैं, तो ये नियुक्तियाँ कभी मानव संसाधन निर्णय नहीं थीं, बल्कि ट्रम्प की रणनीतिक योजना थीं। आप Druckenmiller के प्रशिक्षण प्राप्त दो पूंजी प्रवाह विशेषज्ञों को फेड और वित्त विभाग में नहीं रखते हैं, केवल ब्याज दरों और ऋण जारी करने के प्रबंधन के लिए। आप उन्हें इसलिए रखते हैं क्योंकि प्रतिक्रिया को हमले के समान ही चैनल से किया जाना चाहिए: पूंजी प्रवाह के माध्यम से।

डॉलर की रिजर्व करेंसी की भूमिका को छोड़ा नहीं जा सकता—इसे छोड़ना वास्तव में प्रणाली को प्रतिद्वंद्वी को सौंपने के बराबर है, इसलिए वास्तविक ऑपरेशन बोझ को हथियार में बदलना है। वैश्विक पूंजी को अमेरिकी संपत्ति में बहने दें, लेकिन इसे उपभोग के लिए ऋण से उत्पादक क्षमता की ओर मोड़ें: AI बुनियादी ढांचा, रक्षा और अग्रणी प्रयोगशालाएं। यही कारण है कि रिस्क कैपिटल सर्कल, अग्रणी प्रयोगशालाएं और वैश्विक दो सबसे शक्तिशाली वित्तीय संस्थान एक ही दिशा में बढ़ रहे हैं। पूंजी प्रवाह ही युद्ध है, और यह पहली बार है जब अमेरिकी नीति निर्माता इसे सचमुच समझने लगे हैं। पूरा खेल एक केंद्रीय स्कोरबोर्ड पर निर्भर करता है, जो नीचे का चार्ट है।

यह बहुत संभावना है कि मार्क एंड्रीसेन को केविन वॉर्श द्वारा फेडरल रिजर्व के नए एआई कार्य समूह में नियुक्त किया गया। उन्होंने पहले ही एलेक्स कार्प और पैलेंटिर को इस रणनीति के साथ समन्वित कर लिया है, और अब वे निजी बाजार की पूंजी को समन्वित कर रहे हैं। मुख्य बात यह है कि वॉर्श और बेसेंट को प्रत्येक प्रौद्योगिकी विकास और पूंजी प्रवाह को समन्वित करना होगा, ताकि चीन के आर्थिक और वित्तीय हमलों का सामना किया जा सके।

इसीलिए सही ढंग से पृष्ठभूमि को समझने के बाद, Anthropic की कार्रवाई महत्वपूर्ण हो जाती है। ट्रम्प शानदार शब्दों का उपयोग करते हैं, डैरियो "अमेरिकी लोगों की स्वतंत्रता की रक्षा" के रूप में पृष्ठभूमि को संदर्भित करेगा, लेकिन वास्तविक संरचनात्मक गतिशीलता को समझने पर पता चलता है कि यदि संयुक्त राज्य एआई सैन्य प्रतिस्पर्धा में पीछे रह जाता है, तो अंततः बाहरस्थ किए जाने वाले केवल निर्माण के कार्य ही नहीं होंगे। यदि चीन एआई प्रतिस्पर्धा जीतता है, तो संयुक्त राज्य की आर्थिक और सामाजिक समस्याएँ दस गुना बढ़ जाएँगी!

यही मुद्रा व्यवस्था है, यही मैक्रो का अंतिम परिणाम है: हर खिलाड़ी एक ही केंद्रीय तंत्र के चारों ओर बैठता है—अमेरिका और चीन के बीच अंतर्राष्ट्रीय पूंजी प्रवाह। जब आप इस तंत्र को समझ जाते हैं, तो रिस्क कैपिटल, रक्षा खर्च और AI के अग्रणी प्रयोगशालाओं की कार्रवाइयाँ अलग-अलग समाचार शीर्षकों की तरह नहीं, बल्कि एक ही शतरंज के खेल में चलों की तरह दिखाई देती हैं।

तो आप इस समन्वय का वास्तविक समय में निरीक्षण कैसे करते हैं? पिछले सप्ताह के FOMC बैठक से शुरू करते हुए। फेडरल रिजर्व ने ब्याज दरों को अपरिवर्तित रखा, तीन सदस्यों ने ब्याज दर में वृद्धि के लिए मतदान किया, वॉर्श ने प्रेस कॉन्फ्रेंस में पूंजी खर्च पर काफी समय बिताया:

सबसे प्रमुख आर्थिक विशेषता उद्यमों के निवेश में मजबूत वृद्धि है। हाई-टेक पूंजी खर्च में तीव्र वृद्धि बहुत प्रमुख है।

——केविन वॉर्श, जुलाई FOMC

उन्होंने विशिष्ट संख्याएँ दीं:

AI संबंधित श्रेणी में हाई-टेक उपकरणों और सॉफ्टवेयर में नवीनतम डेटा चतुर्थ तिमाही में 20% के करीब वृद्धि दर्ज करता है।

——केविन वॉर्श, जुलाई FOMC

वह आपको सटीक रूप से बताता है कि वह इस बुनियादी ढांचे को ब्याज दर के पथ से कैसे जोड़ता है:

यह आपूर्ति और मांग के बीच की प्रतिस्पर्धा है। AI के चारों ओर उद्यमों के पूंजी खर्च में वृद्धि इस निर्णय को और अधिक कठिन बना रही है।

——केविन वॉर्श, जुलाई FOMC

दो हफ्ते पहले, उसने संसद में और सीधे कहा:

जो चीज़ अब AI निवेश कहलाती है, वह जल्द ही निवेश कहलाएगी।

——केविन वॉर्श, जुलाई FOMC

एक ऐसे फेडरल रिजर्व अध्यक्ष जो पूंजी प्रवाह के आधार पर सोचते हैं, आपको बताते हैं कि AI पूंजी खर्च चक्र अब अर्थव्यवस्था के समान है, और वह नीचे नीतिगत ब्याज दर को स्थिर रखते हैं ताकि बाजार स्वयं समायोजित हो सके। उनकी अपनी भाषा में: "हमने 42 दिनों तक कुछ नहीं किया, बाजार ने काफी किया।" देखिए कि उनके बयान के बाद बाजार ने ब्याज दर के मार्ग पर क्या प्रतिक्रिया दी।

FOMC के बाद ब्याज दरों के बारे में मेरी रिपोर्ट देखें:

तो बेसेंट इस सब में क्या भूमिका निभा रहे हैं?

इस पूरे ट्रेड की मार्जिन लिक्विडिटी कहाँ से आ रही है? जापान। जापानी सेंट्रल बैंक अभी भी विकसित दुनिया की सबसे सस्ती फाइनेंसिंग दरों को बनाए हुए है, और सस्ते येन का उधार लेकर डॉलर संपत्तियाँ खरीदना, आधुनिक बाजार का सबसे पुराना लिक्विडिटी चैनल है: सीधा क्रॉस-बॉर्डर येन उधार लगभग 2500 अरब डॉलर का है, और डेरिवेटिव्स को शामिल करने पर यह लगभग 1 ट्रिलियन डॉलर के करीब है। ये फंड बेकार नहीं पड़ते, वे पृथ्वी के सबसे गहरे और सबसे तेज़ बाजारों की ओर बहते हैं, जो आज का मतलब है अमेरिकी संपत्तियों और उनके केंद्रीय AI सेक्टर का।

पिछले हफ्ते के समय श्रृंखला को देखें। येन 1986 के बाद से सबसे कमजोर स्तर तक गिर गया। रिपोर्ट के अनुसार, जापान ने एक दिन में 500 अरब डॉलर से अधिक खर्च किए हैं, जो शायद अब तक की सबसे बड़ी हस्तक्षेप है।

अगले दिन, अमेरिकी खजाने और टोक्यो ने मिलकर हस्तक्षेप किया, न्यूयॉर्क फेडरल रिजर्व ने येन खरीदा।

फिर बेसेंट टीवी पर आए और सबसे शांत आवाज़ में कहा: "मेरी राय में येन को भारी रूप से कम मूल्यांकित किया गया है" और "येन की अत्यधिक अस्थिरता स्वास्थ्य के लिए हानिकारक है।" वित्त मंत्रालय के लिए सबसे बुरी बात यह होगी कि बाजार फाइनेंसिंग करेंसी और AI ट्रेडिंग को जोड़ दे, जबकि बुनियादी ढांचे को अभी भी तरलता की आवश्यकता है।

बेसेंट ने जेनेश के बारे में अपने नोट्स को सभी के देखने के लिए जानबूझकर छोड़ दिया, जो उसका पहले से इस्तेमाल किया गया तरीका था। बेसेंट को अपने काम की पूरी समझ थी—बाजार की अपेक्षाओं को सक्रिय रूप से बदलने की कोशिश (वास्तव में, विदेशी मुद्रा बाजार का भविष्यवाणी संकेत)। जापानी अर्थव्यवस्था उच्च तेल की कीमतों और कमजोर मुद्रा के नकारात्मक प्रभावों का सामना करने लगी। बेसेंट जानता था कि कार्यक्षमता के लिए स्वैप ट्रेड को पूरा बनाए रखना आवश्यक है, ताकि प्रवाह AI बुनियादी ढांचे की ओर जारी रहे, लेकिन उसे यह भी संतुलित करना था कि नए प्रधान मंत्री को मुद्रास्फीति में वृद्धि के कारण जनता का समर्थन नहीं खोना पड़े। बेसेंट पूरी स्थिति को सचमुच विस्फोट होने से बचाना पसंद करता है, जिससे दोनों देशों के लिए हानिकारक उतार-चढ़ाव हो सकता है, और AI ट्रेड में पूंजी के प्रवाह को बनाए रखने के लिए सक्रिय हस्तक्षेप करता है।

इस समय इन तरलताओं का इतना महत्व क्यों है? क्योंकि अग्रणी प्रयोगशालाएँ निजी निवेश की कमी के कगार पर पहुँच रही हैं। Anthropic की आय दर लगभग पाँच महीनों में 90 अरब डॉलर से बढ़कर 500 अरब डॉलर के करीब पहुँच गई है, और इसने लिस्टिंग के लिए गुप्त रूप से आवेदन जमा कर दिया है। OpenAI का आकार लगभग 250 अरब डॉलर है, लेकिन अभी भी यह प्रत्येक डॉलर कमाने पर एक डॉलर से अधिक खो रहा है, क्योंकि कैलकुलेशन बिल का चक्रवृद्धि दर से बढ़ना आय से तेज़ है।

इस आकार की नुकसान वाली कंपनियों को अंततः खुले बाजार की आवश्यकता होती है, और उनके लिए इस अवसर का समय ठीक उसी समय आ गया जब यह अवसर अचानक बंद हो गया: SpaceX, इतिहास का सबसे बड़ा IPO, सात हफ्ते पहले सूचीबद्ध, अब इसकी कीमत जारीकरण मूल्य से 20% कम है और अपने शीर्ष स्तर से आधी है, अर्धचालक क्षेत्र ने वित्तीय संकट के बाद से सबसे खराब महीना देखा है।

इसलिए वार्श और बेसेंट के सामने वाले तरीके से यह सवाल पूछें: अगर AI हथियार प्रतिस्पर्धा को संभालने वाली कंपनियाँ खुले पूंजी को प्राप्त नहीं कर पाती हैं, तो क्या होगा? ये सामान्य कंपनियाँ नहीं हैं। ये पहले से ही राष्ट्रीय सुरक्षा संपत्ति के रूप में कार्य कर रही हैं, जिनके पास पेंटागन के अनुबंध हैं, और निर्यात नियंत्रण अग्रणी मॉडल को रणनीतिक क्षमता के रूप में मानते हैं। पूरे बुनियादी ढांचे की वित्तपोषण—प्रयोगशालाएँ, चिप्स, डेटा केंद्र, बिजली—एक-दूसरे से संबंधित है, और कोई भी एक पैर गिरने पर अन्य सभी हिस्सों को प्रभावित करता है। एक फेडरल रिज़र्व अध्यक्ष का पूंजी खर्च चक्र को समर्थन देना और एक वित्त मंत्री का उसी सप्ताह वित्तपोषण मुद्रा की रक्षा करना, यह कोई संयोग नहीं है। यह वैश्विक मुद्रा व्यवस्था के बड़े तंत्र को प्रतिबिंबित करता है।

अगर आप सब कुछ एक साथ लाते हैं, तो आप देख सकते हैं कि भ्रम क्यों इतना प्रभावी है। इस सबकी केंद्रीय शक्ति—वास्तविक खरीद शक्ति में परिवर्तन और अंतर्राष्ट्रीय पूंजी प्रवाह—समझने में बहुत कठिन है, लेकिन आप सामाजिक वित्तीय स्तर पर उनके दबाव को महसूस कर सकते हैं। यही कारण है कि अधिकांश लोग अंततः मूल समस्या के लक्षणों के आसपास पूरी कहानी बना लेते हैं, जबकि बेसेंट, वॉर्श, ड्रकुनमिलर, कार्प और एंड्रीएसन जैसे लोग वास्तविक क्रियाविधि के आसपास सब कुछ बनाते हैं।

यह उस संदर्भ में है जहां वित्तीय बाजार ऐतिहासिक उच्चतम मूल्यांकन पर हैं और संबंधितता लगभग पूरी तरह से समान है। स्टॉक और ब्याज दरें समान रूप से उतार-चढ़ाव करती हैं, क्योंकि प्रत्येक पूंजी प्रवाह केंद्रीय तंत्र के चारों ओर है—चीन का बंद पूंजी खाता, डॉलर की रिजर्व मुद्रा की स्थिति, और कम्युनिस्ट पार्टी ऑफ़ चाइना द्वारा वैश्विक स्तर पर उत्पन्न होने वाले आर्थिक और वित्तीय हमले।

इस दुनिया में उदासीन रहना और कुछ न करना, प्रणालीगत लक्षणों के आधार पर गलत निर्णय लेने के जितना खतरनाक है। इसीलिए बेसेंट और वॉर्श ब्याज दरों, मुद्रा और वित्तीय मुद्दों पर सक्रिय कार्रवाई कर रहे हैं, जबकि स्पष्ट रूप से एलेक्स कार्प और मार्क एंड्रीसेन के AI हथियार प्रतियोगिता और निजी पूंजी बाजार के साथ जुड़े हुए हैं। वे सार्वजनिक और निजी क्षेत्र को एक ही दिशा में समायोजित कर रहे हैं, और सक्रिय रूप से चीनी कम्युनिस्ट पार्टी के सभी हमलों, विशेषकर AI हथियार प्रतियोगिता में, प्रतिक्रिया कर रहे हैं। अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा प्रवाह के संदर्भ को समझे बिना, उनकी सभी कार्रवाइयाँ स्वेच्छा से प्रतीत होती हैं।

इस संदर्भ में सबसे महत्वपूर्ण समझ यह है कि नीति निर्णय मुद्दों के लक्षणों के बजाय मूल समस्याओं के चारों ओर बनाए जाएंगे। यही कारण है कि अब तक के बहुत सारे नीति निर्णय लोगों के लिए अर्थहीन प्रतीत होते हैं। 2025 में स्टॉक मार्केट के पतन का कारण बनने वाले शुल्क कई लोगों के लिए अर्थहीन लगते हैं, क्योंकि ट्रम्प ने उन्हें स्टॉक मार्केट के नुकसान पर लागू किया। वित्तीय संपत्तियों के उछाल या पतन के किसी भी कारण से, प्राथमिकता मूल कार्यप्रणाली समस्याओं—अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा प्रणाली और मैक्रो के अंतिम परिणाम में सबसे बड़ा कारक—पर समायोजन करने पर है। यह सब तब हो रहा है जब ब्याज दरों की अस्थिरता और विदेशी मुद्रा अस्थिरता, सतह के नीचे संचित जोखिम के सापेक्ष असामान्य रूप से कम और संतुष्ट है, और इतिहास में सबसे उच्च स्टॉक मूल्यांकन केवल पूंजीगत जोखिम को और संकुचित करेंगे।

अब, हम एक ऐसे मैक्रो अंत के मध्य में हैं जिसे इतिहास में दर्ज किया जाएगा। इन तंत्रों को समझने वाले सक्रिय ट्रेडर्स के लिए, यह इतिहास का सबसे बड़ा अवसर होगा। यही कारण है कि मैं यहाँ हूँ। मैं मानता हूँ कि अमेरिका को चीन के साथ इस लड़ाई में जीतना होगा, और मैं सामान्य अमेरिकी नागरिकों के जीवन को बेहतर बनाने के लिए चल रही रणनीतिक समन्वय का पूर्ण समर्थन करता हूँ। हालाँकि, हम जानते हैं कि यह सड़क सुगम नहीं होगी। उतार-चढ़ाव का मकसद कमजोरों से पैसा ताकतवरों के पास स्थानांतरित करना है।

वोलेटिलिटी की उम्मीद है। यही ट्रेडिंग और निवेश का कारण है।

लेखक: Capital Flows, अनुवाद: शेनचाओ TechFlow