फेड चेयरमैन केविन वॉर्श ने स्थायी मुद्रास्फीति के बीच ब्याज दर में वृद्धि की संभावना की चेतावनी दी

केविन वॉर्श ने फेड चेयरमैन के रूप में अपने पहले जैकसन होल सम्मेलन में एक संदेश दिया जो वॉल स्ट्रीट को खास तौर पर सुनना पसंद नहीं आया: यदि मुद्रास्फीति अपनी गति बनाए रखती है, तो ब्याज दरें फिर से बढ़ जाएंगी।

28 अगस्त को वार्षिक सम्मेलन में बोलते हुए, वॉर्श ने स्थायी मूल्य दबाव की ओर इशारा किया और स्पष्ट किया कि केंद्रीय बैंक विजय की घोषणा के लिए तैयार नहीं है। फेड के पसंदीदा मापक के रूप में PCE मुद्रास्फीति जुलाई तक 3.7% वार्षिक थी। पिछले छह महीनों में, वार्षिक पठन और भी खराब 4.1% था। 2% का लक्ष्य? फेड ने 65 लगातार महीनों से इसे प्राप्त नहीं किया है।

वर्श ने पोडियम संभालने से पहले, फ़्यूचर्स बाजारों में 15-16 सितंबर के FOMC बैठक पर 25-बेसिस पॉइंट की दर बढ़ाने की लगभग 35% संभावना शामिल थी। जब ट्रेडर्स ने उनके टिप्पणियों को समझा, तो CME FedWatch डेटा के अनुसार, यह संख्या लगभग 60% तक बढ़ गई।

वर्श ने खुद को डेटा-प्राथमिक नेता के रूप में स्थापित किया है, जो समाचार सम्मेलनों की तुलना में आर्थिक पठनों को अधिक महत्व देता है। लेकिन जब उन्होंने बात की, तो संकेत अस्पष्ट नहीं था।

"अन्यथा, हमें काम करना होगा," वर्श ने कहा, जिसका अर्थ है कि मुद्रास्फीति के प्रवृत्तियाँ 2% के लक्ष्य की ओर निर्णायक रूप से नहीं बढ़ पाएं।

फेडरल फंड्स रेट वर्तमान में 3.50% से 3.75% की सीमा में है। 25-बेसिस पॉइंट की वृद्धि इसे 3.75% से 4.00% तक ले जाएगी।

सबसे तुरंत प्रभाव इक्विटी बाजार के दर-संवेदनशील क्षेत्रों पर पड़ेगा। उच्च लाभदायक डिविडेंड स्टॉक्स सबसे स्पष्ट दबाव का सामना कर रहे हैं। जब बिना जोखिम वाली दरें बढ़ती हैं, तो डिविडेंड देने वाले इक्विटीज की सापेक्ष आकर्षकता कम हो जाती है। ऐतिहासिक रूप से, जब फेड सख्त होता है, तो इस गणित ने REITs, यूटिलिटीज, और अन्य लाभ-भारित क्षेत्रों को सजा दी है।

प्रतिरक्षात्मक नाम, जिनमें मजबूत मूल्य निर्धारण शक्ति होती है, जैसे उपभोक्ता स्थायी वस्तुएँ और स्वास्थ्य सेवाएँ, ऐतिहासिक रूप से बेहतर प्रदर्शन करती हैं क्योंकि उनके अर्जित लाभ पूंजी की लागत के प्रति कम संवेदनशील होते हैं।

मुद्रास्फीति डेटा दृढ़ता से सहयोगी नहीं रहा है। 4.1% का छह महीने का वार्षिकीकृत PCE पाठ्यक्रम यह सुझाता है कि मूल्य दबाव केवल टिके हुए ही नहीं हैं, बल्कि एक छोटे समय सीमा पर पुनः तेज हो रहे हैं।

2% लक्ष्य को हासिल किए बिना 65 महीने की लगातार श्रृंखला का मतलब है कि फेड अधिक से अधिक पांच साल से अपने प्राथमिक दायित्व को पूरा नहीं कर पा रहा है।

वार्श का दृष्टिकोण FOMC के कुछ अधिक स्पष्ट रूप से हॉकिश सहयोगियों से भिन्न है, जिन्होंने अधिक आक्रामक कार्रवाई के लिए दबाव बनाया है। सीमित आगे की दिशा-निर्देश की उनकी पसंद उन्हें लचीलापन प्रदान करती है, और जब चेयरमैन विश्वास के साथ बोलते हैं, जैसा कि उन्होंने जैक्सन होल में किया, तो बाजार तीव्रता से प्रतिक्रिया करते हैं क्योंकि सिग्नल-टू-नॉइज़ अनुपात असामान्य रूप से उच्च होता है।

सितंबर की FOMC बैठक अब निकट भविष्य की कैलेंडर पर सबसे अधिक महत्वपूर्ण नीतिगत घटना बन गई है। चूंकि फ़्यूचर्स बाजार अब एक बढ़ाव की संभावना को एक सिक्के के उलटने की संभावना से थोड़ी अधिक मान रहे हैं, अगस्त के मुद्रास्फीति डेटा में थोड़ी भी ऊपर की ओर की आश्चर्यजनक बढ़ोतरी उस संभावना को निश्चितता की ओर धकेल सकती है।