फेड चेयरमैन केविन वॉर्श जैक्सन होल में मुद्रास्फीति और बॉन्ड यील्ड पर बात करते हैं

फेडरल रिजर्व की विश्वसनीयता में समस्या है, और केविन वॉर्श के पास इसे सुधारने के लिए शुक्रवार को लगभग एक घंटा है। नए फेड चेयरमैन 28 अगस्त को जैक्सन होल इकोनॉमिक पॉलिसी सिम्पोजियम पर अपना प्रथम भाषण देंगे, जबकि 30-वर्षीय ट्रेजरी ब्याज दरें 5.2% से ऊपर हैं और मुद्रास्फीति पिछले पांच साल से लगातार केंद्रीय बैंक के 2% लक्ष्य के साथ सहमति नहीं बना पा रही है।

वर्श मई 2026 में फेड चेयरमैन के रूप में शपथ ली, जिसने एक ऐसे मौद्रिक नीति परिदृश्य को विरासत में पाया जो पाठ्यपुस्तक की तरह नहीं दिखता। दीर्घकालिक उधार लागत में कई दशकों के उच्चतम स्तर तक वृद्धि हुई है, जिसमें 30-वर्षीय ब्याज दरें जुलाई के अंत में 5.2% से आगे बढ़ गईं। संघीय फंड्स दर वर्तमान में 3.5% से 3.75% के लक्ष्य सीमा में है, एक स्तर जिसे बाजार बढ़ते हुए अपर्याप्त मानता है ताकि मुद्रास्फीति पर नियंत्रण पाया जा सके।

जुलाई 2026 की बैठक में तीन FOMC अधिकारियों ने विरोध किया और समिति द्वारा अंततः अपनाए गए दर रोकने के बजाय दर में वृद्धि के पक्ष में मतदान किया। तीन विरोधी कोई गोल-अंकन नहीं है। यह संकेत देता है कि फेड की गति पर आंतरिक रूप से वास्तविक असहमति है।

बाजारों ने ध्यान दिया। जुलाई की बैठक के बाद की प्रतिक्रिया इतनी स्पष्ट थी कि वॉर्श के दोविश संदेश की खुली आलोचना हुई, जो अपने कार्यकाल के तीन महीने से कम समय में एक अध्यक्ष के लिए कठिन प्रतिक्रिया थी।

इस वर्ष के सम्मेलन का विषय, "वित्तीय नवाचार: भुगतान और नीति के लिए परिणाम," वर्श को निकट भविष्य के दर निर्णयों के बजाय दीर्घकालिक संरचनात्मक मुद्दों पर बात करने के लिए सैद्धांतिक कवच प्रदान करता है।

जबकि केंद्रीय बैंक ने दरों को स्थिर रखा है, अमेरिकी खजाने ने अपने आप एक कदम उठाया है। खजाने मंत्री स्कॉट बेसेंट ने अगस्त 2026 में बॉन्ड खरीदने की घोषणा की, जो एक ऐसा तंत्र है जो बाजार से अवधि हटाकर दीर्घकालिक आय को कम करने के लिए डिज़ाइन किया गया है।

वर्श ने अपनी टीम द्वारा अनुप्रेरित दृष्टिकोण के रूप में वर्णित मुद्रास्फीति के लिए प्राथमिकता दी है, जिसका अर्थ है कि फेड भविष्य के कदमों की घोषणा नहीं, बल्कि डेटा के प्रति प्रतिक्रिया देगा। यह बेन बरनांके के अध्यक्षत्व में 2008 के बाद के फेड को परिभाषित करने वाले और बाद के अध्यक्षों द्वारा जारी रखे गए फॉरवर्ड-गाइडेंस प्लेबुक से एक स्पष्ट विच्छेद है।

हाल के आर्थिक डेटा ने सितंबर में दर में वृद्धि की अपेक्षाओं को कम कर दिया है, जिसका अर्थ है कि एक अनिर्णयात्मक भाषण को यह पुष्टि माना जा सकता है कि फेड फिर से वक्र के पीछे है।

जैकसन होल पिछले समय से ही फेड चेयरमैन के झंडे लगाने का स्थान रहा है। बेन बरनांके ने इस मंच का उपयोग मात्रात्मक थीटी के संकेत के लिए किया। जैनेट येलेन ने इसका उपयोग धीरे-धीरे सामान्यीकरण के लिए तर्क की रक्षा करने के लिए किया। जेरोम पावल ने 2022 में पीढ़ी के सबसे सीधे अनुपात को लड़ने का संदेश देने के लिए इसका उपयोग किया, एक ऐसा भाषण जो दस मिनट से कम का था और बाजारों को कई दिनों तक हिला दिया।

वर्श एक पिवट की व्याख्या नहीं कर रहा है और न ही किसी पूर्ण नीति चक्र की रक्षा कर रहा है। वह एक ऐसे बाजार को अपना परिचय दे रहा है जो उसकी अनुभूतियों के बारे में अनिश्चित है, फेड की मुद्रास्फीति के इतिहास के प्रति संदेहवादी है, और ट्रेजरी के उस क्षेत्र में प्रवेश करने का निरीक्षण कर रहा है जिसे केंद्रीय बैंक पहले अकेले ही नियंत्रित करता था।