मुख्य बिंदु:
- यूरोपीय क्रिप्टो नियमन समीक्षा यह आकलन करती है कि सीसीपी टोकनाइज़्ड सुरक्षा का उपयोग सुरक्षित रूप से कर सकते हैं या नहीं।
- ESMA लिक्विडिटी, कानूनी अधिकारों और सेटलमेंट पर सबूत ढूंढ रहा है; प्रतिक्रिया 15 जनवरी 2027 तक के लिए आवश्यक है।
- एक अलग स्टेबलकॉइन राय राष्ट्रीय निगरानी के अधीन तीन महीने की उपचारात्मक अवधि निर्धारित करती है।
यूरोपीय क्रिप्टो नियमन यूरोपीय वित्तीय बाजारों की मुख्य मशीनरी में आ रहा है। 9 अक्टूबर को, यूरोपीय सिक्योरिटीज एंड मार्केट्स अथॉरिटी ने साक्ष्य के लिए आह्वान शुरू किया। इसमें यह जांचा जा रहा है कि केंद्रीय प्रतिपक्षी टोकनाइज़्ड सुरक्षा का उपयोग सुरक्षित ढंग से कर सकते हैं या नहीं। हितधारकों के पास जवाब देने के लिए 15 जनवरी, 2027 तक का समय है।
परामर्श नए जमानत व्यवस्थाओं को अधिकृत नहीं करता है। इसके बजाय, यह यह जानने का प्रयास करता है कि डिजिटल प्रणालियाँ केंद्रीय स्वच्छता में आवश्यक सुरक्षा को बनाए रख सकती हैं या नहीं। समीक्षा जमानत चक्र के भर में ट्रांसफ़र, प्रबंधन, सुरक्षा और उपयोग को कवर करती है।
ESMA जानना चाहता है कि टोकनाइज़्ड सुरक्षा बाजार के तनाव के दौरान कैसे प्रदर्शन करेगी। यह यह भी जांच रहा है कि मौजूदा आवश्यकताएं इन व्यवस्थाओं को समायोजित कर सकती हैं या नहीं। कानूनी निश्चितता, तरलता और संचालन नियंत्रण सुरक्षित रहने चाहिए।
यूई क्रिप्टो नियमन समीक्षा क्लीयरिंगहाउस सुरक्षा जोखिमों को लक्षित करती है
ESMA की आधिकारिक परामर्श ने टोकनीकरण के द्वारा क्लीयरिंग प्रक्रिया के दौरान संपत्तियों पर प्रभाव की जांच की। नियामक ने सुरक्षित ट्रांसफ़र, संग्रह व्यवस्थाओं, स्वामित्व सुरक्षा और लिक्विडेशन प्रक्रियाओं पर ध्यान केंद्रित किया।
यूरोपीय बाजार अवसंरचना नियम (EMIR) के तहत, क्लीयरिंगहाउस को योग्य संपार्श्विका तक विश्वसनीय पहुंच बनाए रखनी चाहिए। ये संस्थाएं विपरीत पक्षों की असफलता के समय जोखिम को प्रबंधित करने के लिए मार्जिन और डिफॉल्ट फंड योगदान एकत्र करती हैं।
हालाँकि, जब ब्लॉकचेन इंफ्रास्ट्रक्चर कॉलैटरल ट्रांसफ़र को सपोर्ट करता है, तो यूई क्रिप्टो नियमन के सामने अतिरिक्त प्रश्न उठते हैं। ईएसएमए ने पूछा कि टोकनाइज़्ड सिक्योरिटीज़ बाजार के तनाव या सेटलमेंट विघटन के दौरान अपनी तरलता कैसे बनाए रखती हैं।
परामर्श ने पात्र क्लीयरिंगहाउस सुरक्षा की श्रेणियों को विस्तारित करने का प्रस्ताव नहीं किया। इसके बजाय, ESMA ने वितरित लेजर तकनीक के माध्यम से निरूपित संपत्तियों पर मौजूदा सुरक्षा उपायों को लागू करने के बारे में साक्ष्य की मांग की।
डिफॉल्ट के दौरान टोकनाइज़्ड कॉलैटरल कैसे काम करना चाहिए?
एक क्लीयरिंग सदस्य के असफल होने से किसी भी जमानत व्यवस्था का सबसे मजबूत परीक्षण होता है। ESMA पूछता है कि क्या एक सीसीपी जब आवश्यकता हो, तो टोकनाइज़्ड जमानत को प्राप्त कर सकता है, ट्रांसफ़र कर सकता है और उसे तरलता में रूपांतरित कर सकता है। यह ऑपरेशनल और कानूनी निर्भरताओं पर भी प्रतिक्रिया चाहता है जो इन कार्रवाइयों को प्रभावित कर सकती हैं।
CCP के सुरक्षा निधि को उच्च गुणवत्ता, कानूनी रूप से लागू करने योग्य, अत्यधिक तरलता और संचालनात्मक रूप से उपलब्ध बना रहना चाहिए। ये आवश्यकताएँ तनावपूर्ण बाजारों में भी और सामान्य परिस्थितियों में भी लागू होती हैं। ESMA यह जाँच रहा है कि टोकनीकरण मौजूदा नियमों के अंतर्गत पहले से ही पात्र सुरक्षा निधि के जोखिम प्रोफ़ाइल को बदलता है या नहीं।
ईयू क्रिप्टो नियमन की परामर्श अवधारणा ग्राहक सुरक्षा और अलगाव को भी सम्बोधित करती है। इसमें पूछा गया है कि विभिन्न मॉडलों के दौरान ग्राहक संपत्तियों को कैसे पहचाना, नियंत्रित और सुरक्षित रखा जा सकता है। ईएसएमए यह देखना चाहता है कि लेजर पर तकनीकी अलगाव, कानूनी अलगाव के समान सुरक्षा प्रदान करता है या नहीं।
समायोजन की अंतिमता एक और समस्या है। एजेंसी यह जांच रही है कि क्या DLT द्वारा स्थापित बाजार अवसंरचना से जुड़ने पर प्रतिभूति ट्रांसफ़र अंतिम और अपरिवर्तनीय हो सकते हैं। इसके अलावा, यह पूछा जा रहा है कि क्या ग्राहक किसी सदस्य के दिवालियापन के बाद जल्दी से पोज़ीशन और प्रतिभूति स्थानांतरित कर सकते हैं।
EU क्रिप्टो नियमन पर ध्यान केंद्रित, जबकि ESMA ने जनवरी की सीमा निर्धारित की है
ESMA ने क्लीयरिंगहाउस, कस्टोडियन, क्लीयरिंग सदस्य, बुनियादी ढांचा संचालक और प्रौद्योगिकी प्रदाताओं को साक्ष्य प्रस्तुत करने के लिए आमंत्रित किया। परामर्श में तरलता, निपटान की अंतिमता, संचालनात्मक लचीलापन और कानूनी सुरक्षा के बारे में जानकारी की मांग की गई।
नियामक ने यह भी जांचा कि ऑटोमेटेड मार्जिन प्रक्रियाएं बाजार के तनाव के दौरान लिक्विडिटी की मांग को कैसे प्रभावित कर सकती हैं। त्वरित सुरक्षा ट्रांसफ़र करने से कुशलता में सुधार हो सकता है बिना मूल क्रेडिट, संचालन या सेटलमेंट जोखिमों को समाप्त किए।
ये प्रश्न अप्रत्यक्ष रूप से केंद्रीय क्लियरिंग के लिए टोकनाइज़्ड सुरक्षा के साथ भविष्य के यूई साइपरकरेंसी नियमन को आकार दे सकते हैं। हालाँकि, ईएसएमए ने नए बाध्यकारी आवश्यकताएँ प्रस्तावित नहीं की हैं और न ही मौजूदा सुरक्षा पात्रता नियमों में संशोधन की घोषणा की है।
नियामक 15 जनवरी, 2027 तक परामर्श प्रतिक्रियाओं को स्वीकार करेगा। ESMA 2027 की पहली तिमाही के दौरान उद्योग की प्रतिक्रियाओं का मूल्यांकन करने की योजना बना रहा है, जिसके बाद वह अपने अगले कदमों का निर्णय लेगा।
पोस्ट EU Crypto Regulation in Focus as ESMA Reviews Collateral Risks पहले The Coin Republic पर प्रकाशित हुई।