स्रोत | अक्षर बैंग
लेखक｜युआन शिन्युए, वांग झिंग
29 जुलाई को, SpaceX का स्टॉक दिन के दौरान 107.01 डॉलर तक गिर गया, जो IPO प्राइस 135 डॉलर से अधिक 20% कम है और लिस्टिंग के बाद के उच्चतम 225.64 डॉलर से अधिक 50% कम है।
शुरुआती लिस्टिंग के आधार पर लगभग 2.6 ट्रिलियन डॉलर के शीर्ष मूल्यांकन के साथ, स्पेसएक्स का बाजार मूल्य लगभग 1.2 ट्रिलियन डॉलर गायब हो चुका है, जो एक पूरे टेस्ला के बराबर है।
दूसरी ओर, टेस्ला ने दूसरे तिमाही के वित्तीय नतीजे जारी करने के अगले दिन अपने शेयर की कीमत 14.52% गिराकर 319.69 डॉलर पर बंद की, जो एक साल से अधिक का सबसे बड़ा एकल दिन का गिरावट है; कंपनी का बाजार मूल्य एक दिन में लगभग 2145 अरब डॉलर (लगभग 1.5 ट्रिलियन रुपये) खो दिया, जिससे यह दिन का सबसे कमजोर स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 सूचकांक सदस्य बन गया। अब तक, टेस्ला के शेयर की कीमत अभी तक सुधरी नहीं है और वित्तीय नतीजे जारी होने से पहले की तुलना में अभी भी लगभग 18% कम है।
अगर केवल राजस्व और डिलीवरी डेटा को देखा जाए, तो यह रिपोर्ट खराब नहीं है। दूसरे तिमाही में, टेस्ला ने वैश्विक स्तर पर 480,126 वाहन डिलीवर किए, जो ऐतिहासिक रूप से सबसे अधिक है; राजस्व 282.4 अरब डॉलर रहा, जो 26% की वृद्धि है और बाजार की उम्मीदों से अधिक है।
लेकिन बाजार का ध्यान अब बदल गया है: AI, Robotaxi, Optimus और संबंधित बुनियादी ढांचे में निरंतर निवेश के कारण, टेस्ला का दूसरा तिमाही पूंजी खर्च 58 अरब डॉलर हो गया, और स्वतंत्र नकदी प्रवाह -11 अरब डॉलर हो गया—यह कंपनी के दो साल से अधिक के बाद पहली बार तिमाही स्वतंत्र नकदी प्रवाह ऋणात्मक है। इसी बीच, कंपनी ने पूरे वर्ष के लिए 250 अरब डॉलर से अधिक के पूंजी खर्च के मार्गदर्शन को बनाए रखा है।
केवल नकद प्रवाह के अलावा, दो अन्य जानकारियाँ महत्वपूर्ण हैं।
टेस्ला के वित्तीय विवरण के आधार पर, रोबोटैक्सी बेड़े ने इस वर्ष के दूसरे तिमाही में लगभग 7 लाख मील का भुगतान किया गया यात्रा दूरी जोड़ी, जो पहली तिमाही के लगभग 11 लाख मील से कम है, जिसमें लगभग 36% की गिरावट आई है।
इस क्वार्टर के अर्जेंट फोन कॉल पर, मस्क ने साइबरकैब तैनाती योजना पर बात करते हुए कहा कि टेस्ला पहले डायरेक्शन व्हील और पेडल्स के साथ साइबरकैब टेस्ट वाहनों का उपयोग करके ड्राइविंग डेटा एकत्र करेगी, और फिर बिना डायरेक्शन व्हील वाले संस्करण की तैनाती को धीरे-धीरे बढ़ाएगी। इससे स्पष्ट होता है कि हालांकि टेस्ला के पास वर्तमान में लगभग 10 मिलियन रोड पर चलने वाले वाहन हैं जो वास्तविक सड़क डेटा एकत्र कर रहे हैं, लेकिन साइबरकैब एक नया वाहन प्लेटफॉर्म है, और यह मौजूदा मॉडलों के डेटा पर सीधे निर्भर नहीं कर सकता; इसके लिए अपने प्लेटफॉर्म के लिए डेटा एकत्र करने और पुष्टि करने की आवश्यकता है।
बाजार टेस्ला को पारंपरिक ऑटोमोबाइल कंपनियों की तुलना में बहुत अधिक मूल्यांकन देने को तैयार है, जिसका मुख्य कारण उसके द्वारा बेची गई गाड़ियों की संख्या नहीं, बल्कि यह विश्वास है कि रोबोटैक्सी और ऑप्टिमस अगले चरण की वृद्धि को लाएंगे। इनमें से रोबोटैक्सी का सबसे महत्वपूर्ण तर्क यह है कि टेस्ला लगभग 1000 वेन गाड़ियों के माध्यम से वास्तविक सड़क के डेटा को सतत रूप से एकत्रित कर सकती है, जिससे उसकी स्वयंचालित ड्राइविंग क्षमता मजबूत होगी और अंततः एक सतत स्व-पुष्टि करने वाला डेटा फ्लाइव्हील बनेगा।
लेकिन इस बार सामने आए सवालों ने बाजार को संदेह में डाल दिया है कि टेस्ला द्वारा लंबे समय तक जोर दिए गए डेटा फ्लायव्हील कितनी अधिक मात्रा में रोबोटैक्सी के भविष्य का समर्थन कर सकते हैं?
रोबोटैक्सी हमेशा टेस्ला के मूल्यांकन प्रणाली की सबसे महत्वपूर्ण कहानियों में से एक रहा है।
यह कहानी एक बहुत सरल तर論 पर आधारित है: टेस्ला के पास दुनिया की सबसे बड़ी स्मार्ट कार बेड़ी है।
इस वर्ष के दूसरे तिमाही तक, कंपनी के पास वैश्विक सड़कों पर लगभग 1000 वें गाड़ियाँ संचालन में हैं, और वैश्विक स्तर पर भुगतान किए गए FSD (Full Self-Driving) उपयोगकर्ताओं की संख्या लगभग 150 लाख है। प्रतिदिन, ऑटोनॉमस ड्राइविंग मॉडल को प्रशिक्षित करने के लिए बड़ी मात्रा में वास्तविक सड़क डेटा वापस भेजा जाता है।
मस्क ने कई बार जोर देकर कहा है कि टेस्ला की वास्तविक प्रतिस्पर्धी विशेषता लेजर रडार या हाई-प्रिसिजन मैपिंग नहीं, बल्कि वह बेड़ा है जो निरंतर वास्तविक ड्राइविंग डेटा उत्पन्न करता है। जब डेटा का संग्रह पर्याप्त हो जाएगा, तो FSD क्षमता लगातार सुधरती रहेगी और अंततः रोबोटैक्सी नेटवर्क बन जाएगा, जिससे और अधिक वाहन जुड़ेंगे, और अधिक डेटा उत्पन्न होगा, जिससे एक निरंतर मजबूत होता हुआ डेटा फ्लायव्हील बनेगा।
इस कहानी के अनुसार, जैसे-जैसे वास्तविक सड़क डेटा बढ़ता जाता है, रोबोटैक्सी को निरंतर विस्तार के चरण में प्रवेश करना चाहिए।
हालांकि, टेस्ला द्वारा उजागर किए गए कुल रोबोटैक्सी मील डेटा के आधार पर विश्लेषकों ने पाया कि द्वितीय तिमाही में नए भुगतान किए गए मील लगभग 700,000 मील थे, जो पहली तिमाही के लगभग 1,100,000 मील से लगभग 36% कम है।
ध्यान दें कि टेस्ला के इस आय रिपोर्ट में Robotaxi की कुल भुगतान की गई चलाई गई किलोमीटर की जानकारी दी गई है, न कि क्वार्टरली ऑपरेशनल डेटा—ग्राफ़ से देखा जा सकता है कि कुल किलोमीटर अभी भी बढ़ते रहे हैं, जिससे लगता है कि Robotaxi बिजनेस बढ़ता रहा है। यानी, कुल डेटा ने क्वार्टरली ऑपरेशनल पैटर्न में परिवर्तन को छुपा दिया है, जबकि क्वार्टरली डेटा को अलग-अलग करने पर एक अलग छवि सामने आती है।
रोबोटैक्सी को हमेशा एक ऐसे व्यवसाय के रूप में वर्णित किया गया है जो फ्लीट, डेटा और संचालन के पैमाने के आधार पर अपने आप को बढ़ाता रहता है: शहरों की संख्या बढ़ती है, वाहनों की संख्या बढ़ती है, और भुगतान किए गए किलोमीटर और वास्तविक सड़क डेटा भी बढ़ने चाहिए। लेकिन दूसरे तिमाही के संचालन डेटा से पता चलता है कि यह कहानी कम से कम अभी तक अपेक्षित गति से स्थिर रूप से साकार नहीं हुई है।
इसी बीच, इस फाइनेंशियल रिजल्ट्स कॉल के दौरान, मस्क के एक प्रतिक्रिया ने इस कहानी को एक ऐसी पूर्वधारणा प्रदान की, जिसके बारे में पहले पर्याप्त चर्चा नहीं हुई थी।
साइबरकैब डिप्लॉयमेंट योजना के बारे में बात करते हुए, उन्होंने कहा कि टेस्ला पहले डायरेक्शन स्टीयरिंग और पेडल्स के साथ साइबरकैब टेस्ट वाहनों का उपयोग करके ड्राइविंग डेटा इकट्ठा करेगी और साइबरकैब चेसिस के लिए कैलिब्रेशन पूरा करेगी, उसके बाद ही बिना स्टीयरिंग व्हील वाले संस्करण के डिप्लॉयमेंट को तेजी से बढ़ाएगी।
हालांकि कोई भी ऑटोनॉमस ड्राइविंग कंपनी नए मॉडल लॉन्च करते समय नए प्लेटफॉर्म के लिए परीक्षण और पुष्टि पूरा करती है, लेकिन जब यह निर्णय Cybercab पर लागू होता है, तो बाजार को मूल्यांकन पर पुनर्विचार करने के लिए अनिवार्य रूप से प्रेरित करता है।
बेशक, टेस्ला के लिए, साइबरकैब एक सामान्य वाहन नहीं है।
2024 में Cybercab के लॉन्च के समय, टेस्ला ने इसकी स्थिति स्पष्ट रूप से निर्धारित की: इसमें स्टीयरिंग व्हील और पेडल्स नहीं हैं, यह पूरी तरह से ऑटोनोमस ऑपरेशन के लिए डिज़ाइन किया गया एक वाहन है। मस्क ने तब अनुमान लगाया कि Cybercab की कीमत 30,000 डॉलर से कम होगी और 2026 में उत्पादन शुरू होगा।
更重要的是，Cybercab 承载了特斯拉对 Robotaxi 最终形态的构想。早在 2019 年的 Autonomy Day 上，马斯克就提出，未来的真正 Robotaxi 将不再需要方向盘和踏板（“There will not be steering wheels, pedals.”），车辆能够自主接单、接送乘客，并在没有人类驾驶员参与的情况下完成整个运营流程。
इसके विपरीत, ऑस्टिन में वर्तमान में रोबोटैक्सी सेवा चला रहे Model Y के पास अभी भी स्टीयरिंग व्हील और पेडल हैं, और प्रत्येक गाड़ी में सुरक्षा निरीक्षक उपलब्ध हैं, जिससे इसका संचालन मोड मस्क की कल्पना की अंतिम आकृति से स्पष्ट रूप से भिन्न है।
अर्थात, वर्तमान Model Y Robotaxi, Robotaxi संचालन प्रणाली की पुष्टि के अधिक समान है; जबकि Cybercab, टेस्ला का वह मुख्य माध्यम है जिसके माध्यम से वह वास्तविक रूप से ड्राइवरहीन व्यावसायिक मॉडल को प्राप्त करना चाहता है।
इसी कारण, मस्क का कथन कि "साइबरकैब को अभी भी अपने विशिष्ट ड्राइविंग डेटा को इकट्ठा करना होगा" विशेष रूप से महत्वपूर्ण है।
यह बताता है कि टेस्ला द्वारा दशकों में इकट्ठा किए गए वास्तविक ड्राइविंग डेटा के आधार पर Cybercab सीधे वेरिफिकेशन चरण को छोड़ नहीं सकता। Model Y से Cybercab तक कोई सरल सॉफ्टवेयर माइग्रेशन नहीं है, और "डेटा फ्लाईव्हील" पर जोर देने वाली टेस्ला के लिए, इसका मतलब है कि उसके द्वारा इकट्ठा किया गया डेटा, हर नई प्लेटफॉर्म पर असीमित और बिना लागत के कॉपी नहीं किया जा सकता।
और बाजार के लिए, इसका मतलब है कि रोबोटैक्सी के वास्तविक होने का समय अभी भी आगे बढ़ सकता है।
वास्तव में, यह पहली बार नहीं है जब बाजार टेस्ला के रोबोटैक्सी को लागू करने का इंतजार कर रहा है।
2019 में, मस्क ने कहा था कि 2020 के अंत तक 10 लाख Robotaxi संचालन में आ जाएंगे; उसके बाद के कुछ वर्षों में, उन्होंने बार-बार भविष्यवाणी की कि टेस्ला अगले वर्ष वास्तविक रूप से निर्माणहीन ड्राइविंग प्राप्त कर लेगी। हालाँकि, 2025 तक, टेस्ला ने संयुक्त राज्य अमेरिका के ऑस्टिन में सीमित दायरे में Robotaxi संचालन शुरू किया, और वर्तमान में यह कुछ शहरों में, छोटे बेड़े के साथ विस्तार के चरण में है।
Elon Musk's promises are starting to feel hard to satisfy.
रोबोटैक्सी के विस्तार में धीमापन, टेस्ला के मूल्यांकन तर्क के सामने आने वाली चुनौतियों का केवल एक हिस्सा है।
पिछले कुछ वर्षों में, टेस्ला को पारंपरिक ऑटोमोबाइल कंपनियों की तुलना में लंबे समय तक उच्च मूल्यांकन प्राप्त होने का कारण केवल इलेक्ट्रिक वाहनों का उत्पादन और बिक्री नहीं है, बल्कि वास्तविक अंतर रोबोटैक्सी, ऑप्टिमस और AI क्षमताओं द्वारा दर्शाई गई नई व्यवसायिक संभावनाओं से है।
ये व्यवसाय अभी तक आय और लाभ के स्केल को नहीं प्राप्त किए हैं, लेकिन इन्हें भविष्य में परिवहन, श्रम और निर्माण क्षेत्र को पुनर्गठित करने की संभावना मानी जा रही है।
मस्क ने कई वर्षों से रोबोटैक्सी और ऑप्टिमस को टेस्ला के सबसे महत्वपूर्ण भविष्य के व्यवसाय के रूप में वर्णित किया है। 2024 में, उन्होंने यह भी कहा कि ऑप्टिमस टेस्ला को 5 ट्रिलियन डॉलर के मूल्य तक पहुंचाने की संभावना रखता है; 2025 में घोषित नए कम्पेंसेशन स्कीम ने 10 लाख रोबोटैक्सी, 10 लाख ऑप्टिमस इकाइयाँ, लाभ और बाजार मूल्य लक्ष्यों को मुख्य प्रदर्शन सूचकांक के रूप में शामिल किया है।
दूसरे शब्दों में, टेस्ला का मूल्यांकन केवल आज कितनी गाड़ियाँ बेची जा रही हैं, इस पर ही नहीं, बल्कि इन नए व्यवसायों के अंततः कितना लाभ उत्पन्न करने की क्षमता पर भी आधारित है।
लेकिन अब, ये कहानियाँ क्रमशः कॉन्सेप्ट डेमो से व्यावसायिक प्रमाणीकरण के चरण में प्रवेश कर रही हैं।
रोबोटैक्सी पहले से ही भुगतान वाली सेवाएं प्रदान कर रहे हैं, अब बाजार केवल इस बात पर नहीं देख रहा है कि वाहन अपने आप चल सकते हैं या नहीं, बल्कि यह भी देख रहा है कि फ्लीट क्या लगातार बढ़ सकती है, संचालन की दूरी क्या तेजी से बढ़ सकती है, और यह सेवा कब वास्तविक आय और लाभ बन सकती है।
Optimus के सामने परीक्षा अधिक सीधी है।
2024 में, मस्क ने कहा था कि वह चाहते हैं कि 2025 तक टेस्ला कारखानों में 1000 से अधिक Optimus यंत्र "उपयोगी कार्य" पूरा करें; बाद में उन्होंने 2025 तक 10,000 से अधिक Optimus का उत्पादन करने का लक्ष्य भी रखा। लेकिन इस साल के दूसरे तिमाही तक, Optimus अभी भी मुख्य रूप से आंतरिक प्रशिक्षण, डेटा संग्रह और कार्यक्षमता विकास के लिए उपयोग किया जा रहा है।
टेस्ला ने अपनी नवीनतम वार्षिक रिपोर्ट में कहा कि पहली पीढ़ी के Optimus उत्पादन लाइन की स्थापना चल रही है, और आधिकारिक उत्पादन का अनुमान इस साल के अंत में शुरू होगा; मस्क ने एक साथ चेतावनी दी कि प्रारंभिक उत्पादन बहुत धीमा होगा, क्योंकि रोबोट के लगभग एक लाख घटकों में से कई के लिए आपूर्ति श्रृंखला को पुनः डिज़ाइन करने की आवश्यकता होगी।
अर्थात्, वर्तमान में बाजार जो देख सकता है, वह मुख्य रूप से डेमो, उत्पादन योजनाएँ और भविष्य की क्षमता लक्ष्य हैं, Optimus अभी तक ऐसे व्यावसायिक चरण पर नहीं पहुँचा है जहाँ इसे ऑर्डर, बिक्री मूल्य और घाटे की दर से मापा जा सके।
इसी बीच, AI को एक उत्पादन क्षमता के रूप में, टेस्ला के ROI प्रबंधन में शामिल किया जा रहा है।
पिछले समय The Information की रिपोर्ट के अनुसार, टेस्ला ने 6 जुलाई से प्रति कर्मचारी प्रति सप्ताह बाहरी AI उपकरणों के उपयोग की लागत को 200 डॉलर तक सीमित कर दिया है, और अतिरिक्त मात्रा के लिए अतिरिक्त अनुमोदन की आवश्यकता होगी। यह कदम यह दर्शाता है कि यहां तक कि AI पर सबसे अधिक जोर देने वाली कंपनी में, बाहरी AI उपकरणों को अब लागत प्रबंधन में शामिल किया जा रहा है: उपयोग की मात्रा स्वयं उत्पादकता के समान नहीं है, निवेश के प्रतिफल की व्याख्या की आवश्यकता है।
बाजार के ध्यान के केंद्र में परिवर्तन, शेयरधारकों के प्रश्नों में सीधे प्रतिबिंबित हुआ है।
टेस्ला के आधिकारिक निवेशक प्रश्नोत्तर प्लेटफॉर्म पर, इस क्वार्टर में सबसे अधिक मत प्राप्त प्रश्न यह था कि कंपनी ने रोबोटैक्सी के लिए तीन बार छोटी अवधि के निर्देशों को पूरा क्यों नहीं किया। इस प्रश्न को 741 मत मिले, जो लगभग 15 लाख टेस्ला शेयरों के बराबर हैं।
पहले, बाजार ने मस्क का मूल्यांकन "भविष्य" के आधार पर किया था; अब, बाजार "वास्तविकीकरण की गति" के आधार पर मस्क के भविष्य का पुनर्मूल्यांकन कर रहा है।
इसी संदर्भ में, टेस्ला और स्पेसएक्स के विलय होने की संभावना अचानक एक लंबे समय से चल रहे विचार से इस अर्जित फोन कॉल पर सबसे अधिक चर्चित प्रश्नों में से एक बन गई।
जब दोनों कंपनियों के विलय की संभावना के बारे में पूछा गया, तो मस्क ने सीधे इंकार नहीं किया। उन्होंने कहा कि टेस्ला और स्पेसएक्स के बीच सहयोग बढ़ता जा रहा है, लेकिन कंपनियों का विलय अर्जित आय की फोन कॉल पर चर्चा के लिए उपयुक्त नहीं है; इसके लिए उचित प्रक्रिया की आवश्यकता होती है। टेस्ला के बाद कानूनी मुख्य अधिकारी ने स्पेसएक्स को टेस्ला का महत्वपूर्ण साझेदार भी कहा और बताया कि दोनों के बीच पहले से ही कई पारस्परिक लाभदायक लेनदेन मौजूद हैं।
支持合并的人给出的理由并不难理解：特斯拉与SpaceX目前已经在电池、制造技术、人工智能基础设施和芯片工厂Terafab等领域展开合作。摩根大通认为，两家公司的运营整合已经相当深入，共享工程人才、AI基础设施和马斯克本人，都可能为未来合并创造条件。SpaceX总裁Gwynne Shotwell也曾表示，把公司整合在一起，可能有助于简化马斯克旗下企业的管理。
लेकिन वास्तविक परिस्थितियों को ध्यान में रखते हुए, इन दोनों कंपनियाँ अलग-अलग मूल्य चक्र में हैं। SpaceX का व्यवसाय अधिक परिपक्व और नियंत्रण अधिक केंद्रीय है, जबकि Tesla एक व्यापक रूप से जनता द्वारा धारित सार्वजनिक कंपनी है। यदि लेन-देन की कीमत किसी भी पक्ष के प्रति झुकी हुई है, तो दूसरे पक्ष के शेयरधारक अपने आप को मस्क की समग्र रणनीति के लिए भुगतान करते हुए महसूस कर सकते हैं।
क्या वास्तव में एकीकरण संभव है, यह एक अलग मुद्दा है—मुख्य बात यह है कि इस चर्चा ने एक महत्वपूर्ण संकेत भेज दिया है: बाजार पूंजी अब मस्क के अन्य संपत्तियों के मूल्य को पुनः मूल्यांकन कर रही है, और यह देख रही है कि इन संपत्तियों का टेस्ला के भविष्य के लिए अधिक मजबूत समर्थन प्रदान करना संभव है या नहीं।
और वर्तमान स्थिति यह है कि मस्क द्वारा टेस्ला के भविष्य के मूल्यांकन को समर्थन देने के लिए उपयोग की जाने वाली कुछ मुख्य व्यवसायिक गतिविधियाँ, पहले बाजार की अपेक्षाओं के अनुसार नहीं हुई हैं।
एक ऐसी कंपनी के लिए, जिसका बाजार मूल्यांकन लंबे समय तक भविष्य की अपेक्षाओं पर आधारित है, जब कोई व्यवसाय व्यावसायिक चरण में प्रवेश करता है, तो बाजार आय, लाभ और नकदी प्रवाह पर ध्यान केंद्रित करना शुरू कर देता है, और तकनीकी प्रदर्शन और दृष्टि से संतुष्ट नहीं होता, यह एक अनिवार्य प्रक्रिया है।
भविष्य अंततः साकार होगा, क्योंकि यही बाजार के मौजूद होने का उद्देश्य है।
लेकिन बाजार में एक और बात को भी नज़रअंदाज़ किया जाता है: निकास, जो सबसे अधिक समय लेने वाली चीज़ है।
मस्क के पिछले बीस से अधिक वर्षों के उद्यमी यात्रा को देखें, तो बाजार हमेशा गति को अधिमूल्यांकित करता रहा है, जबकि मस्क हमेशा समय को बढ़ाता रहा है।
2017 में, टेस्ला को मॉडल 3 के बड़े पैमाने पर उत्पादन के दौरान प्रसिद्ध "उत्पादन नरक" में फंसना पड़ा, जिससे उसकी स्वतंत्र नकदी प्रवाह लगातार तनावग्रस्त रही, और बाजार चिंतित हो गया कि क्या कंपनी को फिर से वित्तपोषण की आवश्यकता होगी, या यहां तक कि क्या यह जीवित रह पाएगी। मस्क ने बाद में याद किया कि उस समय टेस्ला दिवालियापन से केवल कुछ हफ्ते ही दूर थी।
अगले कुछ वर्षों में, बर्लिन सुपरफैक्ट्री और टेक्सास सुपरफैक्ट्री का निर्माण किया गया, जिससे टेस्ला का पूंजी खर्च उच्च स्तर पर बना रहा और मुक्त नकदी प्रवाह में स्पष्ट उतार-चढ़ाव आया। जब तक मॉडल 3 और मॉडल Y का बड़े पैमाने पर उत्पादन पूरा नहीं हुआ और स्टोरेज बिजनेस धीरे-धीरे बढ़ने लगा, कंपनी ने स्थिर नकदी प्रवाह की अवस्था में प्रवेश नहीं किया।
SpaceX का विकास भी ऐसा ही है।
Falcon 1 के पहले तीन प्रक्षेपण असफल रहे; Falcon 9 ने कई वर्षों के अनुकूलन के बाद स्थिर पुन: उपयोग क्षमता विकसित की; Starlink ने हजारों उपग्रहों के लगातार प्रक्षेपण और कई वर्षों के पूंजी निवेश के बाद, Space X के सबसे महत्वपूर्ण आय स्रोतों में से एक बनना शुरू किया।
मस्क के लिए, नेगेटिव फ्री कैश फ्लो पहली बार नहीं है।
अक्सर, निःशुल्क नकदी प्रवाह ऋणात्मक होना कहानी का अंत नहीं, बल्कि कहानी को पूरा करने से पहले सबसे महंगा चरण होता है।
यह मस्क के व्यावसायिक मॉडल की सबसे अद्वितीय बात है: वह सभी कहानियों को एक साथ नहीं सुनाता और फिर उनके एक साथ पूरा होने का इंतजार नहीं करता; बल्कि वह पहले से पूरा हो चुके व्यवसायों का उपयोग अभी तक पूरा न हुए भविष्य को समर्थन देने के लिए करता है।
पेपैल की बिक्री से प्राप्त धन टेस्ला और स्पेसएक्स की स्थापना की शुरुआत बना; मॉडल 3, मॉडल Y और ऊर्जा भंडारण व्यवसाय से उत्पन्न नकदी प्रवाह रोबोटैक्सी और ऑप्टिमस पर लगातार निवेश को समर्थन दे रहा है; फाल्कन रॉकेट और स्टारलिंक से प्राप्त व्यावसायिक आय, स्टारशिप को आगे बढ़ाने में सहायता कर रही है।
इसका मतलब है कि मस्क द्वारा वास्तव में बनाया गया, अलग-अलग स्वतंत्र परियोजनाएं नहीं, बल्कि एक ऐसा निरंतर स्वयं को चलाने वाला पूंजी मॉडल है: जिसमें पहले से ही कार्यान्वित व्यवसायों का उपयोग अभी तक कार्यान्वित नहीं हुए भविष्य के लिए वित्तपोषण किया जाता है।
स्पेसएक्स के शेयर मूल्य में गिरावट और शॉर्ट पोजीशन में वृद्धि के सामने, मस्क ने फिर से अपनी परिचित “एंटी-शॉर्ट” प्रतिक्रिया दी।
18 जुलाई को, उन्होंने X पर कहा कि जिन संस्थाओं ने लंबे समय तक SpaceX पर बड़ी शॉर्ट पोजीशन बनाए हुए हैं, उनकी जीवित रहने की संभावना बहुत कम है।
उस समय, SpaceX के शेयर की कीमत लिस्टिंग के उच्चतम स्तर से स्पष्ट रूप से गिर चुकी थी, और इससे शॉर्ट सेलर्स को भव्य अनुमानित लाभ हुआ। रॉयटर्स के डेटा के अनुसार, 7 के अंत तक, SpaceX के शॉर्ट सेलर्स का अनुमानित लाभ लगभग 155 अरब डॉलर था, और लगभग 56% मुक्त बाजार में उपलब्ध शेयर उधार दिए गए थे।
यह भी मस्क का सबसे आम प्रतिक्रिया तरीका है: जब बाजार अल्पकालिक लाभ पर ध्यान केंद्रित करने लगता है, तो वह हमेशा चर्चा को दीर्घकालिक मूल्य की ओर ले जाने की कोशिश करता है।
इस मार्केट राउंड में टेस्ला की पुनर्मूल्यांकना होना कोई खराब बात नहीं है।
इसका अर्थ है कि पूंजी बाजार अब मस्क से यह साबित करने की मांग कर रहे हैं कि उनके द्वारा बनाई गई अगली योजना, पिछली कहानियों की तरह, वास्तविक व्यावसायिक वास्तविकता में बदल सकती है।
लेकिन इसी समय, इनाम एक तिमाही या एक वार्षिक वित्तीय विवरण से ही पूरा नहीं होता।
बाजार हमेशा भविष्य को जल्दी आने की उम्मीद करते हैं, लेकिन वास्तविक भविष्य अक्सर सभी की कल्पना से धीमा होता है।
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