एलन मस्क ने एआई बुनियादी ढांचे को बिजली देने के लिए एपीआर एनर्जी को $1 बिलियन में अधिग्रहित किया

संगठित और संकलित: शेनचाओ टेकफ्लो

अतिथि: जोश केले (AI विश्लेषक, Anthropic कंट्रैक्टर), एजाज अहमदीन (लिमिटलेस पॉडकास्ट के सह-होस्ट)

होस्ट: जॉश केले और एजाज अहमदीन का द्विपक्षीय संवाद

पॉडकास्ट स्रोत: Limitless Podcast

एलन की $1 बिलियन की निवेश ने अगला AI ट्रेड खुलासा किया

Broadcast Date: July 22, 2026

उद्घोषणा: जॉश केले एंथ्रोपिक के लिए एक कंट्रैक्टर हैं, और इस एपिसोड के विचार उनके व्यक्तिगत दृष्टिकोण हैं और एंथ्रोपिक का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं। दोनों ने इस सामग्री को निवेश सुझाव नहीं माना है।

मस्क ने अपने व्यक्तिगत धन से लगभग 10 अरब डॉलर खर्च करके APR Energy नामक एक कंपनी का गुप्त रूप से अधिग्रहण किया। यह कंपनी चिप्स नहीं बनाती, रॉकेट नहीं बनाती, AI मॉडल नहीं बनाती, बल्कि केवल एक ही काम करती है: गैस टरबाइन को ट्रॉली पर लगाकर आपके डेटासेंटर कैंपस तक पहुँचाना और कुछ ही दिनों में आपके GPU को बिजली प्रदान करना। 20 सालों से सौर ऊर्जा में संक्रमण की आह्वान करने वाले एक व्यक्ति ने अचानक जीवाश्म ईंधन बिजली सुविधाओं का अधिग्रहण कर लिया, जिससे AI सैन्य प्रतिस्पर्धा की वास्तविक सीमा कहाँ है, यह स्पष्ट हो जाता है।

इस एपिसोड में इस अधिग्रहण से शुरू करते हुए, दो चल रहे स्विचिंग को समझाया गया: एक, मेमोरी स्टॉक (DRAM, HBM, NAND) का तेजी से बढ़ने के बाद समायोजन हो रहा है, लेकिन नींव की मांग में कोई बदलाव नहीं हुआ है; दूसरा, धन बिजली बुनियादी ढांचे के क्षेत्र की ओर बढ़ रहा है। दोनों होस्ट्स ने मोबाइल गैस टरबाइन (APR Energy), सॉलिड ऑक्साइड फ्यूल सेल (Bloom Energy), गैस टरबाइन + ग्रिड उपकरण (GE Vernova) से लेकर छोटे मॉड्यूलर परमाणु विद्युत स्टेशन (Valor) तक की पूरी बिजली प्रौद्योगिकी स्टैक को समझाया, और माना कि बिजली 2026 के दूसरे छमाही में AI निवेश का अगला सीमांत है।

मस्क के अधिग्रहण की तर्कशृंखला के बारे में

1 गीगावॉट बिजली 7.5 लाख परिवारों के लिए पर्याप्त है, जो एक परमाणु रिएक्टर के आउटपुट के बराबर है। यह लगभग 6 लाख H100 स्तर के GPU चलाने के लिए पर्याप्त है।

हमें इस लेनदेन के बारे में पता चला क्योंकि APR Energy के एक निवेशक को 50 मिलियन डॉलर के व्यक्तिगत रिटर्न का खुलासा करना पड़ा। यही एकमात्र सुराग था।

वह व्यक्तिगत धन से खरीदने का चयन कर सकता है, न कि xAI या Tesla के नाम पर, जो टैक्स और संरचना के कारण हो सकता है।

बिजली की बंदबंदी के बारे में

2023 में डेटा सेंटर की बिजली की मांग लगभग 23 गीगावॉट थी, जो 2026 तक बढ़कर 46.5 गीगावॉट हो गई। लेकिन इस साल नए जोड़े जाने की योजना केवल 12 गीगावॉट थी, और वास्तविकता में केवल 5 गीगावॉट पूरा हुआ।

Connecting power to the grid requires high-voltage transformers, grid infrastructure, and various permits and regulatory approvals. The entire process takes 5 to 7 years, and I’m not exaggerating.

न्यूयॉर्क राज्य ने हाल ही में कुछ डेटा केंद्रों को प्रतिबंधित कर दिया है, जिससे स्थानीय डेटा केंद्र निर्माण 5 साल तक स्थगित हो जाएगा।

मेमोरी स्टॉक में सुधार के बारे में

जुलाई में DRAM की औसत कीमत में लगभग 20% की वृद्धि हुई, लेकिन मेमोरी स्टॉक 20% गिर गए। कीमतें अभी भी बढ़ रही हैं, लेकिन स्टॉक गिर रहे हैं।

SK Hynix ने 2027 के पूरे वर्ष की आपूर्ति पर हस्ताक्षर कर लिए हैं। 13 से 15 ग्राहकों ने अगले वर्ष के अनुमानित लाभ का 40% बुक कर लिया है। मांग अत्यधिक है।

माइक्रॉन ने एक महीने में 24% की गिरावट दर्ज की है, लेकिन भविष्य का P/E अनुपात केवल 7 गुना है, आय में 350% की वृद्धि हुई है और घोस्ट मार्जिन 85% है। हार्डवेयर क्षेत्र में इतना उच्च मार्जिन बहुत कम है।

कोरियाई निवेशकों ने लगभग 10 अरब डॉलर का अत्यधिक लीवरेज किया है, जिससे बाजार में 1.5 ट्रिलियन डॉलर का नुकसान हुआ। बुनियादी बातें अभी भी मजबूत हैं, यह केवल अत्यधिक बेचाव है।

बिजली के बारे में अगला ट्रेडिंग सुझाव

इलेक्ट्रॉन्स डॉलर से अधिक मूल्यवान हैं। मानव इतिहास का एक ही ट्रेंड है: अधिक ऊर्जा बराबर अधिक उत्पादकता बराबर अधिक नवाचार बराबर अधिक समृद्धि।

यह मुझे याद दिलाता है कि मेमोरी ट्रेडिंग को 'मेमोरी ट्रेडिंग' बनाने से पहले यह कैसा था। इतिहास दोहराता नहीं है, लेकिन छंद बनाता है।

GE Vernova बिजली उद्योग का TSMC है। ऑर्डर 2031 तक बुक्ड हैं।

Microsoft has signed a 20-year power purchase agreement with the Three Mile Island nuclear plant, taking 100% of the output. Locking in power for 20 years is far more imaginative than issuing 20-year bonds with a 3% yield.

ऊर्जा आवश्यकता की मॉडल-निरपेक्षता

चाहे आपका मॉडल ओपन सोर्स हो या प्राइवेट, महंगा हो या सस्ता, फ्रंट-एंड हो या नॉन-फ्रंट-एंड, आपको ऊर्जा और GPU की आवश्यकता होगी।

चीन ने हाल ही में किमी K3, 2.8 ट्रिलियन पैरामीटर का ओपन सोर्स मॉडल जारी किया है। OpenRouter पर 56% टोकन खपत चीनी ओपन सोर्स मॉडल पर खर्च हो चुकी है। लेकिन जेनसन हुआंग को चिंता नहीं है, क्योंकि जो भी मॉडल बनाता है, उसे उसका GPU खरीदना पड़ता है। बिजली के मामले में भी ऐसा ही है।

मस्क ने 10 अरब डॉलर क्या खरीदा?

ईजाज़: मस्क ने अभी अपने व्यक्तिगत धन से 10 अरब डॉलर से अधिक खर्च किए हैं, और एक ऐसी कंपनी खरीदी है जिसके बारे में कोई नहीं सुनता—APR Energy। इस कंपनी की सबसे अजीब बात यह है कि यह AI चिप्स नहीं बनाती, रॉकेट नहीं बनाती, कोई AI मॉडल नहीं बनाती। यह गैस टरबाइन बनाती है, जिन्हें ट्रक पर लादकर आपके डेटासेंटर कैंपस पर लाया जाता है, और कुछ ही दिनों में आपके GPU को बिजली प्रदान करती है। 20 सालों तक सौर ऊर्जा के बारे में बात करने वाले एक व्यक्ति ने इस क्रय किया। जब आप उनके क्यों खरीदे का विश्लेषण करते हैं, तो पता चलता है कि यह AI क्षेत्र में एक नया संकेत प्रकट करता है, और यह समझाता है कि हाल ही में मेमोरी स्टॉक्स क्यों गिरे हैं। संयुक्त राज्य में ऊर्जा स्वयं पर्याप्त है, लेकिन इस साल प्रक्षेपित होने वाले दसों अरब डॉलर के GPU क्लस्टर्स को इस ऊर्जा से कनेक्ट करना अत्यंत कठिन है।

जोश: APR Energy की एक बहुत दिलचस्प इतिहास है। 2004 में जैक्सनविले में स्थापित, 2011 में लंदन स्टॉक एक्सचेंज पर सूचीबद्ध, और 2013 में GE के ऊर्जा किराये के बिजनेस का अधिग्रहण करके, यह दुनिया का सबसे बड़ा मोबाइल गैस टर्बाइन किराये का व्यवसाय बन गया। उसके बाद यह सतत निजी समतुल्यता के बीच हस्तांतरित होता रहा। हमने नियामक दस्तावेजों की खोज करके पाया कि मस्क ने इसे लगभग 10 अरब डॉलर में खरीदा। 10 अरब डॉलर में क्या खरीदा? लगभग 1 गीगावॉट बिजली। संदर्भ के लिए, 1 गीगावॉट 7.5 लाख परिवारों की बिजली की आवश्यकता पूरी कर सकता है, और यह एक परमाणु प्रतिक्रिया कक्ष के आउटपुट के बराबर है। यह बिजली लगभग 60 लाख H100 स्तर के GPU चला सकती है, जो वर्तमान में सबसे बड़ा संयुक्त क्लस्टर है।

ईजाज़: मेरा सवाल यह है कि इस चीज़ को व्यक्तिगत रूप से मस्क के नाम पर क्यों रखा गया है, न कि xAI या Tesla के नाम पर?

जोश: मेरे पास कुछ अनुमान हैं। एक स्पष्ट संभावना यह है कि वह चाहता है कि यह कंपनी कई पक्षों, विशेष रूप से Tesla की सेवा करे। Tesla को xAI से स्वतंत्र कंपनी होना चाहिए, हालांकि विलय के अफवाहें हमेशा से चल रही हैं। इसलिए मुझे लगता है कि अधिकतर कारण टैक्स और संरचना से संबंधित हैं। वास्तव में, हमें इस लेनदेन के बारे में पता चला क्योंकि APR Energy के एक निवेशक को 5000 डॉलर के रिटर्न का खुलासा करना पड़ा। यही एकमात्र सुराग है।

AI की बिजली की बाधा कितनी गंभीर है

जोश: अगर हम इसे दूर से देखें, तो सभी कहते हैं कि ऊर्जा और बिजली AI के लिए अगली बाधा हैं, लेकिन मुझे लगता है कि बहुत से लोग इस समस्या को वास्तव में समझते नहीं हैं। 2023 में डेटा केंद्रों की बिजली की मांग लगभग 23 गीगावाट थी, जो पहले ही एक खगोलीय संख्या थी, और हमारे पास इसकी पूर्ति के लिए पर्याप्त आपूर्ति नहीं थी। 2026 तक, यह संख्या 46.5 गीगावाट तक दोगुनी हो गई है। लेकिन समस्या यह है कि इस साल हम केवल 12 गीगावाट बिजली क्षमता जोड़ने की योजना बना रहे हैं, जो 46.5 के लक्ष्य से काफी कम है। और यह भी खराब है कि अब तक साल का बड़ा हिस्सा बीत चुका है, और वास्तविकता में केवल 5 गीगावाट पूरा हुआ है। बाधा बहुत गंभीर है, क्योंकि ऊर्जा को ग्रिड में जोड़ने की गति बहुत धीमी है।

कोई पूछ सकता है कि अमेरिका के पश्चिम में ऊर्जा तो बहुत है, न? हाँ, लेकिन इस ऊर्जा को ग्रिड में जोड़ना अत्यंत कठिन है। हमें हाई-वोल्टेज ट्रांसफॉर्मर, ग्रिड बुनियादी ढांचा, विभिन्न अनुमतियाँ और नियामक मंजूरियाँ चाहिए। पूरी प्रक्रिया 5 से 7 साल लगती है—मैं अतिशयोक्ति नहीं कर रहा, यह छह महीने से अधिक का समय लेती है। मस्क का यह अधिग्रहण किसी तरह से धुंधले क्षेत्र में है। क्लीन एयर एक्ट के अनुसार, आप गैस टरबाइन को GPU को बिजली देने के लिए डेटा सेंटर में नहीं ले सकते, यह कानून का उल्लंघन नहीं है, लेकिन सही भी नहीं है। उसने इस कंपनी को खरीदने के बाद, क्लीन एयर एक्ट के ढांचे के तहत, पहले से मंजूर गैस टरबाइन के रूप में GPU को बिजली प्रदान कर सकता है, बिना किसी चेतावनी के। मस्क बहुत होशियार है, वह GPU को सबसे तेज़ी से ऑनलाइन करने का तरीका ढूंढ़ रहा है, ताकि वह सबसे अच्छा मॉडल ट्रेन कर सके। मेटा भी इसी काम को कर रहा है, वह Grok 4.5 और आगे के मॉडल्स के साथ समान काम कर रहा है।

ईजाज़: यह तो GPU को बिजली देने की प्रतियोगिता है। समस्या ऊर्जा नहीं, बल्कि बुनियादी ढांचा है। हमारे पास तेल और प्राकृतिक गैस है, लेकिन उन्हें आवश्यक बुनियादी ढांचे से जोड़ना बहुत कठिन है। अगर आप अमेरिका को रक्त नलिकाओं के प्रणाली के रूप में कल्पना करें, तो सभी विद्युत लाइनें रक्त नलिकाएं हैं, और ग्रिड पहले से ही भारी दबाव का सामना कर रही है। मुझे याद है, दस साल पहले इलेक्ट्रिक कारों की चर्चा के समय हम कहते थे कि सभी Tesla को चार्ज करने से ग्रिड पर कितना दबाव पड़ेगा। उस समय हम मुश्किल से साथ चल पा रहे थे, और अब भी हम मुश्किल से साथ चल पा रहे हैं। इसके ऊपर शहरों के स्तर की बिजली की मांग और जोड़ना, बहुत बड़ी समस्या है।

समाधान मॉड्यूलर समाधान है, जो ग्रिड से जुड़े बिना, अपनी बिजली उत्पन्न करता है। तीन रास्ते हैं: पहला सौर ऊर्जा है, जिसके लिए सबसे अधिक भूमि की आवश्यकता होती है, जो सूर्य के प्रकाश को अवशोषित करके बैटरी में संग्रहित करती है और फिर बिजली प्रदान करती है, लेकिन इसका घनत्व पर्याप्त नहीं है और अनुमति प्राप्त करना भी कठिन है। दूसरा परमाणु ऊर्जा है, लेकिन डेटा केंद्रों के लिए उपलब्ध होने तक अभी बहुत दूर है। तीसरा स्वयं का टरबाइन है, जो प्राकृतिक गैस पाइपलाइन से जुड़ा होता है और स्थानीय रूप से बिजली पैदा करता है। डेटा केंद्र वास्तव में अपनी अपनी ग्रिड बना रहे हैं। शायद भविष्य में वे मुख्य ग्रिड को बिजली देने के लिए पलट सकते हैं, लेकिन वर्तमान में मुख्य आवश्यकता डेटा केंद्रों को बिजली प्रदान करना है, और सबसे अच्छा तरीका स्वयं की बिजली है। यही मस्क के इस निवेश की मूलभूत बात है, उन्होंने एक कंपनी को खरीदा है जिसके पास ये टरबाइन हैं, और वे इन्हें डेटा केंद्रों पर पहुँचाकर, दूसरों से तेज़ी से चिप्स को प्रकाशित करने का प्रयास कर रहे हैं।

Memory stock का कॉलबैक और बेसिक्स में असंगति

जोश: न्यूयॉर्क राज्य ने हाल ही में कुछ डेटा सेंटरों को प्रतिबंधित कर दिया है, जिससे स्थानीय डेटा सेंटर निर्माण में 5 साल की देरी हो सकती है। हमें इन सभी ब्यूरोक्रेटिक प्रक्रियाओं से गुजरना बहुत पागलपन लगता है। लेकिन वैसे, अगर गैस टरबाइन को ट्रॉली पर लगाने की बात आपको परिचित लग रही है, तो आप Bloom Energy जैसी सूचीबद्ध कंपनियों के बारे में सोच सकते हैं। हम बाद में उस पर बात करेंगे। इससे पहले, हमें AI ट्रेडिंग के भीतर के फंड फ्लो पर चर्चा करनी होगी, क्योंकि हमने अपने कार्यक्रम में काफी समय मेमोरी पर बिताया है। मेमोरी GPU ट्रेनिंग और इन्फरेंस का केंद्रीय घटक है, और पिछले 9 महीनों में इसकी कीमतें औसतन 300% से 500% बढ़ गई हैं। मांग बहुत पागलपन भरी है। हाई-बैंडविड्थ मेमोरी सबसे स्पष्ट है, NAND फ्लैश भी। लेकिन इन स्टॉक्स को हाल ही में कुछ दबाव में रखा गया है।

ईजाज़: मेमोरी स्टॉक्स को वास्तव में बुरी तरह से बेच दिया गया है। अगर आपने केवल दो सप्ताह तक होल्ड किया है, तो यह वास्तव में कठिन है। लेकिन अगर आपने लंबे समय तक होल्ड किया है, तो बधाई हो, आप अभी भी बहुत कमाए हैं। एक ऐसा महसूस होता है जैसे ऊपर-नीचे हो रहा है: पहले कई महीनों तक प्रतिदिन 20% की बढ़ोतरी हुई, अब सभी उच्च स्तर से लगभग 20% की गिरावट आई है। दिलचस्प बात यह है कि अगर आप मेमोरी स्टॉक की कीमत की तुलना मेमोरी स्पॉट कीमत से करें, तो स्पॉट कीमत अभी भी बढ़ती रही है। इस महीने ही, DRAM की औसत कीमत में लगभग 20% की वृद्धि हुई है। स्टॉक 20% गिरा, लेकिन स्पॉट 20% बढ़ा।

जोश: मांग वक्र धीमा नहीं हुआ है। मेमोरी स्टॉक्स को बेचा जा रहा है, लेकिन मेमोरी की कीमतें अभी भी बढ़ रही हैं, लेकिन लोग इस कहानी से थक चुके हैं। धन अब अधिक कल्पनाशील क्षेत्रों की ओर बहने लगा है। बाजार अत्यधिक भावनात्मक है; मेमोरी के मामले में, मांग में कोई कमी नहीं आई है, कीमतें घातीय रूप से बढ़ रही हैं, और लंबी अवधि की आपूर्ति समझौते (LTA) इसे साबित करते हैं। SK Hynix, जो विश्व का दूसरा सबसे बड़ा मेमोरी सप्लायर है (दुनिया में केवल तीन हैं), के 13 से 15 ग्राहकों ने अगले साल के प्रत्याशित लाभ का 40% पहले से ही प्राप्त कर लिया है। यानी 2027 की आपूर्ति पहले से ही बिक चुकी है, भले ही अगले साल मेमोरी की आपूर्ति क्या हो; इन ग्राहकों को भुगतान करना ही पड़ेगा।

अगर आप Micron को देखें, तो पिछले महीने यह लगभग 24% गिर गया है। लेकिन भविष्य का P/E केवल 7 गुना है, आय 350% बढ़ी है, और ग्रॉस मार्जिन 85% है। हार्डवेयर क्षेत्र में ऐसी मार्जिन वाली बिजनेस बहुत कम हैं। आप कह सकते हैं कि मेमोरी बुलबुला है, लेकिन यह केवल तभी संभव है जब आपूर्ति अधिक हो जाए। लेकिन वास्तविकता यह है कि इन चिप्स को बनाने वाले वेफर प्लांट अभी अधिक नहीं हुए हैं, और यह बंधन 2030 के आसपास ही खुलेगा। लोग सिर्फ भावनाओं को व्यक्त कर रहे हैं, मुझे लगता है कि यह अति-बेचा हुआ है। अगर आप कारण ढूंढना चाहते हैं, तो दक्षिण कोरिया को देखें।

कोरियाई बाजार की अस्थिरता ने मेमोरी स्टॉक्स को प्रभावित किया

एजाज़: याद दिला देता हूँ, दो सबसे बड़े मेमोरी सप्लायर्स दक्षिण कोरिया में हैं: एसके हाइनिक्स और सैमसंग। पिछले दो हफ्तों में दक्षिण कोरियाई बाजार लाल हो गया, क्योंकि कई दक्षिण कोरियाई निवेशकों ने लगभग 10 अरब डॉलर के लिए अत्यधिक लीवरेज किया। इससे बाजार का 1.5 ट्रिलियन डॉलर का मूल्य विलीन हो गया। निश्चित रूप से, यह संख्या एक गुणक बड़ी है, मैं कुछ हद तक मजाक कर रहा हूँ। लेकिन मुख्य बात यह है कि बाजार अत्यधिक प्रतिक्रिया कर रहा है, मूलभूत बातें अभी भी मौजूद हैं, मेमोरी अभी भी एक महत्वपूर्ण ट्रेड है, केवल लोग कुछ और ढूंढ रहे हैं, शायद बिजली।

जोश: यह लगता है कि अभी जो रोटेशन हो रहा है, वही है। लोग सोच रहे हैं, "इस खिलौने को पूरी तरह खेल लिया।" बुनियादी बातें अभी भी मजबूत हैं, लेकिन हर कोई बड़ा मुनाफा कमा चुका है, और शायद अब अगला लक्ष्य ढूंढ रहा है। हम इस एपिसोड को इसलिए रिकॉर्ड कर रहे हैं क्योंकि लगता है कि पैसा ऊर्जा की ओर बहने वाला है। बिजली ट्रेडिंग मेरी सबसे उत्साहित ट्रेडिंग में से एक है, क्योंकि यह किसी भी सामाजिक प्रगति की सबसे स्थायी और सबसे आवश्यक चीज है। अगर कल सभी डेटासेंटर बंद हो जाएँ, तो भी बिजली की मांग भारी रहेगी।

अमेरिका में डेटा सेंटर की बिजली की मांग 24 महीनों में 31 गीगावॉट से बढ़कर 66 गीगावॉट हो गई, यह बहुत पागलपन है। पूरे अमेरिका की कुल बिजली खपत में डेटा सेंटर का हिस्सा 1% से बढ़कर 3% हो गया है, और यह आगे भी बढ़ता रहेगा। मांग ऊर्ध्वाधर रूप से बढ़ रही है, जबकि हमारा बुनियादी ढांचा इसके साथ कदम नहीं बढ़ा पा रहा है।

पावर टेक स्टैक की चार स्तरीय संरचना

एजाज़: तो यह समस्या किस तरह से रचनात्मक रूप से हल कर रहा है? कौन सबसे तेजी से डेटा केंद्र को बिजली दे सकता है? वहाँ धन प्रवाहित होगा। अगर आप डेटा केंद्र के लिए कम लागत पर एक इलेक्ट्रॉन उत्पादित कर सकते हैं, तो यह असीमित मुद्रा मुद्रण मशीन है। गैस टरबाइन के पंखे के ऑर्डर कई सालों के लिए भरे हुए हैं। यह एक बहुत कठिन समस्या है, लेकिन ध्यान यहीं केंद्रित है।

जोश: आइए बिजली टेक स्टैक के कुछ स्तरों को समझते हैं। पहला स्तर, मैं इसे "त्वरित ठीक करना" कहता हूँ, जो मस्क ने हाल ही में किया है। एक कंपनी खरीदें, गैस टरबाइन बनाएं, उन्हें ट्रक पर लादें, और डेटा सेंटर के पास रख दें। All-In पॉडकास्ट में एक बहुत ही सटीक शब्द है—"behind the meter" (मीटर के पीछे बिजली), जिसका मतलब है कि आप टरबाइन को मीटर के पीछे रखते हैं और मीटर को बिजली देते हैं, जो तकनीकी रूप से कानूनी है। इसका फायदा यह है कि इसे कुछ ही दिनों में लाइव किया जा सकता है, लेकिन नुकसान यह है कि इसकी शक्ति सीमित है; मस्क के 1 गीगावॉट केवल उनके 3 गीगावॉट के औसत स्केल के डेटा सेंटर के लिए कुछ हिस्सा पूरा कर सकते हैं, और केवल 6 से 12 महीनों के लिए ही।

दूसरा स्तर ब्लूम एनर्जी है, जो ठोस ऑक्साइड ईंधन सेल बनाती है। यह भी एक बड़ा बॉक्स है, जिसे स्थान पर ले जाया जा सकता है और जो प्राकृतिक गैस को बिजली में बदल देता है, जिसकी दक्षता अधिक होती है और यह 4 से 7 साल तक काम करता है। लोग इतने उत्साहित क्यों हैं? क्योंकि अगर आपको ट्रांसफॉर्मर प्राप्त करने के लिए 5 से 7 साल प्रतीक्षा करनी पड़ती, तो अब आप इस चीज़ को पहले प्राप्त कर सकते हैं और प्रतिद्वंद्वियों की तुलना में अग्रणी मॉडल को तेज़ी से प्रशिक्षित कर सकते हैं। मेटा और मैक्सिको के कई डेटासेंटर इसका उपयोग कर रहे हैं। लेकिन समस्या अभी भी प्रशासनिक मंजूरी है; न्यू मैक्सिको के नियामक प्राधिकरण ने प्राकृतिक गैस पाइपलाइन के लिए अनुमति का दूसरी बार अस्वीकार कर दिया। आपके पास अच्छा उपकरण है, लेकिन संचालन की मंजूरी नहीं मिल रही है।

GE Vernova: बिजली उद्योग का TSMC

जोश: GE Vernova ने इस लेनदेन के केंद्र में खुद को रखा है। वे टर्बाइन और ग्रिड उपकरण बनाते हैं, और उनके शेयर की कीमत तीन साल में 300% बढ़ गई है। ऑर्डर 2031 तक बुक हो चुके हैं, और आय बहुत भरोसेमंद है। 2025 के ऑर्डर में पिछले साल की तुलना में दोगुना होकर 71 अरब डॉलर हो गए। Bloom Energy की तरह, जब तक आप बिजली बना सकते हैं, तब तक कोई न कोई आपकी खरीद करेगा। जब आपको समस्या होती है, तो हमेशा कोई ऐसा प्रतिद्वंद्वी होता है जिसे समस्या नहीं होती। GE Vernova वही कंपनी है जिसे समस्या नहीं हुई है।

ईजाज़: मैं GE Vernova को बिजली उद्योग के पुराने स्तंभ के रूप में देखता हूँ। वे हमेशा से मौजूद हैं, पारंपरिक ट्रांसफॉर्मर और हाई-वोल्टेज उपकरणों को संभालने की क्षमता रखते हैं, और उनके पास सप्लाई चेन के संबंध भी हैं। वे अपने गैस टरबाइन भी बनाते हैं। उनके ग्राहकों को देखें: माइक्रोसॉफ्ट के साथ 70 अरब डॉलर का समझौता, और OpenAI उनका प्रमुख ग्राहकों में से एक है। GE Vernova बिजली उद्योग का TSMC है। उनका औसत वार्षिक वृद्धि लगभग 30% है, लेकिन मेरा मानना है कि अगले 6 से 12 महीनों में यह वृद्धि घातीय हो जाएगी।

Nuclear power and long-term power supply contracts

जोश: सबसे ऊपरी स्तर पर परमाणु ऊर्जा है। सामान्यतः परमाणु ऊर्जा कंपनियों को 2031 से 2035 तक का समय लगता है, लेकिन एक कंपनी जिसका नाम वैलोर है, वह इस प्रक्रिया को तेज कर रही है और मॉड्यूलर परमाणु बिजली संयंत्र बना रही है।

Ejaaz: एक बात और, IPP स्वतंत्र बिजली उत्पादक होते हैं, जिनके पास अपने स्वयं के बिजली संयंत्र होते हैं, और वे बिजली को नियंत्रित क्षेत्रों के लिए नहीं, बल्कि बाजार में बेचते हैं। यह अंतर महत्वपूर्ण है क्योंकि स्वयं अनुमोदन प्राप्त करना, स्वयं बिजली उत्पादन करना और फिर उसे बेचना सबसे अच्छा समाधान लगता है। बड़ी कंपनियाँ पहले से ही IPPs के साथ 10 से 20 साल के स्थिर मूल्य बिजली समझौतों पर हस्ताक्षर कर रही हैं। उदाहरण के लिए, माइक्रोसॉफ्ट ने ट्राय-माइल न्यूक्लियर प्लांट को हासिल किया है और 20 साल का समझौता किया है, जिसके तहत 100% उत्पादन माइक्रोसॉफ्ट के लिए होगा। इन समझौतों की इतनी लंबी अवधि से पता चलता है कि बिजली का यह प्रवाह कितना बड़ा है।

जोश: बिजली अब मूल रूप से एक मुद्रा है। जितने इलेक्ट्रॉन आपके पास हैं, उतना ही आप स्मार्ट डिवाइस चला सकते हैं, सर्विस टोकन को सक्रिय कर सकते हैं और पैसा कमा सकते हैं। 20 वर्षों की बिजली को बंद करना, 20 वर्ष के 3% रिटर्न वाले सरकारी बॉन्ड जारी करने से कहीं अधिक कल्पनाशील है। परमाणु ऊर्जा के अवसर बहुत शानदार हैं, लेकिन अभी बहुत जल्दी है। कोई भी प्रतिक्रियाकारी सक्रिय नहीं कर रहा है, लाइसेंस अभी तक पूरा नहीं हुआ है। लेकिन जिस दिन यह सक्रिय होगा, वह बहुत विशाल होगा।

यही उस समय का दृश्य था जब मेमोरी ट्रेडिंग "मेमोरी ट्रेडिंग" बनी थी

एजाज़: इन ऊर्जा कंपनियों की संरचना और अनुबंधों की बात करते हुए, मुझे मेमोरी ट्रेडिंग की याद आ गई। मेमोरी को "मेमोरी ट्रेडिंग" बनने से पहले, कोई भी यकीन नहीं कर पा रहा था कि क्या यह अगला बड़ा अवसर होगा। इतिहास दोहराता नहीं है, लेकिन उसकी छंद आती है। अधिकांश लोगों को GE Vernova के बारे में अभी तक पता नहीं है। बिजली, मेमोरी की तुलना में समझने में अधिक कठिन है; मेमोरी के लिए, "AI को स्मृति की आवश्यकता होती है" यह समझना आसान है, लेकिन बिजली के लिए, "क्या बिजली कहीं भी उपलब्ध नहीं है?" यह एक अधिक सूक्ष्म प्रश्न है।

जोश, बुलिश और बेयरिश दृष्टिकोण?

जोश: मैं बिजली व्यापार के प्रति हमेशा के लिए बुलिश हूँ। अत्यधिक रूप से कहें तो, इलेक्ट्रॉन्स का मूल्य डॉलर से अधिक है, और यह सदैव सत्य रहेगा। मानव इतिहास में केवल एक ही प्रवृत्ति है: अधिक ऊर्जा = अधिक उत्पादकता = अधिक नवाचार = अधिक समृद्धि। आप किसी समस्या में जितने अधिक इलेक्ट्रॉन्स लगा सकते हैं, उतना ही बेहतर परिणाम मिलता है। छोटी अवधि के लिए अच्छा है, लंबी अवधि के लिए बहुत अच्छा है, मध्यम अवधि के लिए अनिश्चित है, लेकिन बिजली की मांग हमेशा ऊपर की ओर होगी। मेमोरी 2026 की पहली छमाही का पहला व्यापार है, जो व्यंग्यपूर्ण रूप से SK Hynix के नास्डैक पर प्रवेश के सप्ताह में शीर्ष पर पहुँचा। अब प्रश्न यह है कि अगली कमी वाली इनपुट क्या होगी? मस्क ने 10 बिलियन डॉलर के अधिग्रहण से इसका उत्तर दे दिया: बिजली।

ईजाज़: मैं भी बुलिश हूँ। कई कारण हैं। पहला, मुझे यह पसंद है कि यह AI इंफ्रास्ट्रक्चर स्तर पूरी तरह से मॉडल-निरपेक्ष है। चाहे आपका मॉडल किसने बनाया हो, किस देश का हो, आपको ऊर्जा और GPU की आवश्यकता होगी। पिछले सप्ताह सभी चीन बनाम अमेरिका के बारे में बात कर रहे थे, चीन ने हाल ही में KI MI K3, 2.8 ट्रिलियन पैरामीटर का ओपन-सोर्स मॉडल जारी किया है, और OpenRouter पर 56% टोकन खपत पहले से ही चीनी ओपन-सोर्स मॉडल पर खर्च हो चुकी है। लेकिन जेंसन हुआंग को चिंता नहीं है, क्योंकि चाहे कोई भी मॉडल बनाए, उसे GPU खरीदना ही पड़ेगा। बिजली के लिए भी ऐसा ही है—चाहे मॉडल ओपन-सोर्स हो या प्राइवेट, महंगा हो या सस्ता, अग्रणी हो या अग्रणी नहीं, आपको ऊर्जा की आवश्यकता होगी।

दूसरा, हम ऊर्जा की बात करें, तो मस्क के बारे में नहीं बोल सकते जो जमीन पर APR Energy खरीदकर अल्पकालिक समाधान ढूंढ रहे हैं, और अंतरिक्ष में उपग्रहों के माध्यम से सौर ऊर्जा एकत्रित करने की योजना बना रहे हैं। अगर इससे भी यह स्पष्ट नहीं होता कि लोग भविष्य की ऊर्जा की मांग को कितना गंभीरता से लेते हैं, तो मुझे नहीं पता कि क्या होगा।

जोश: यही ऊर्जा, बिजली और बिजली व्यापार की वर्तमान स्थिति है। अगला व्यापार कहाँ हो सकता है। फिर से बता देता हूँ, यह निवेश सुझाव नहीं है। मैंने खुद कुछ भी नहीं खरीदा है, हालाँकि शायद मुझे खरीदना चाहिए था। दिशा सही लग रही है।