संपादकीय टिप्पणी: अगर केवल स्टॉक मार्केट को देखा जाए, तो अगस्त एक काफी शांत महीना लगा। स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 इंडेक्स में 2.7% की वृद्धि हुई, 'टेक सेवन' में 4.4% की वृद्धि हुई; अमेरिका और यूरोजोन में उद्योगिक गतिविधि विस्तार पर बनी रही, और मजबूत कंपनी लाभों ने भू-राजनीतिक तनाव और नीतिगत अनिश्चितता के साथ जोखिम संपत्तियों को समायोजित करने में मदद की।

लेकिन शेयर बाजार की सतही शांति के नीचे, कच्चे माल और बॉन्ड बाजार में स्पष्ट उतार-चढ़ाव आया है। सोना 9.7% बढ़ा, चांदी 15.6% बढ़ी; मक्का, गेहूं और चीनी क्रमशः 16.8%, 18.3% और 21.5% बढ़े। इसी बीच, अमेरिकी 30-वर्षीय सरकारी बॉन्ड की ब्याज दर महीने में 2007 के बाद से सबसे ऊंचे स्तर पर पहुंच गई, जबकि यूरोप और जापान के दीर्घकालिक बॉन्ड भी समान रूप से दबाव में रहे।

स्टीफन इन्सेस ने डेचेस बैंक के रणनीतिकार जिम रीड और हेनरी एलन की मासिक संपत्ति प्रदर्शन रिपोर्ट के संदर्भ में बताया कि अगस्त में कृषि उत्पादों में तेजी के पीछे, बाजार दो प्रकार के आपूर्ति जोखिमों का पुनर्मूल्यांकन कर रहा है: होरमुज़ जलडमरूमध्य में जहाज़ी परिवहन की सीमाएँ ऊर्जा, उर्वरक और परिवहन लागत में वृद्धि कर सकती हैं; और लगातार बढ़ता हुआ एल निनो वैश्विक वर्षा और तापमान वितरण को बदल सकता है, जिससे प्रमुख कृषि क्षेत्रों में सूखा, बाढ़ और असामान्य उच्च तापमान की संभावना बढ़ जाती है।

इस कमोडिटी मार्केट में अभी भी स्पष्ट अपेक्षाओं पर आधारित ट्रेडिंग का लक्षण है। एल नीनो आवश्यक रूप से वैश्विक कृषि उत्पादन में समान गिरावट का कारण नहीं है, और होरमुज की स्थिति अभी तक कच्चे तेल के मासिक वृद्धि में पूरी तरह से प्रतिबिंबित नहीं हुई है। अगला वास्तविक कीमत दिशा निर्धारित करने वाला कारक यह होगा कि मौसमी जोखिम कृषि उत्पादन में कमी में परिवर्तित हो पाएगा या नहीं, और ऊर्जा और लॉजिस्टिक लागतें क्या भोजन संबंधी मुद्रास्फीति में आगे बढ़ेंगी।

निम्नलिखित मूल पाठ का अनुवाद है:

अगस्त में पिछले कई वर्षों के गर्मियों के अंत में देखी गई तीव्र उतार-चढ़ाव की पुनरावृत्ति नहीं हुई। आर्थिक डेटा मजबूत रहा और वैश्विक स्टॉक बाजार लगातार बढ़ते रहे। स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 इंडेक्स का मासिक कुल रिटर्न 2.7% रहा, जिसमें टेक स्टॉक्स मुख्य ड्राइवर बने, जिनमें "टेक सात" में 4.4% की वृद्धि हुई, और अमेरिकी स्टॉक मार्केट अभी भी कुछ बड़ी कंपनियों द्वारा नियंत्रित है।

रिस्क एसेट्स के लिए मैक्रो बैकड्रॉप भी मजबूत है। यूरोज़ोन का अगस्त का कॉम्पोजिट PMI प्रारंभिक अनुमान 52.1 पर बढ़कर 9 महीनों का सर्वोच्च स्तर बन गया; अमेरिका का कॉम्पोजिट PMI प्रारंभिक अनुमान जुलाई के 54.5 से बढ़कर 56.0 हो गया, जो 52 महीनों में सर्वोच्च स्तर है। 50 से अधिक PMI सामान्यतः व्यवसायिक गतिविधियों के विस्तार को दर्शाता है।

वृद्धि की लचीलापन और मजबूत वार्षिक रिपोर्ट के साथ अमेरिकी स्टॉक बाजार आगे बढ़ता रहा, लेकिन डेचेश बैंक के अगस्त के संपत्ति प्रदर्शन के समीक्षा में दिखाया गया कि वास्तविक तीव्र कीमत परिवर्तन स्टॉक बाजार के बाहर हुए।

सोना और कृषि उत्पाद महीने के सर्वश्रेष्ठ प्रदर्शन वाले संपत्ति बन गए। सोने में 9.7% की वृद्धि हुई, चांदी में 15.6% की वृद्धि हुई; मक्का फ्यूचर्स में 16.8% की वृद्धि हुई, जो पांच साल में सबसे बड़ी मासिक वृद्धि है; गेहूं में 18.3% की वृद्धि हुई, जो चार साल में सर्वश्रेष्ठ प्रदर्शन है; चीनी की कीमत में 21.5% की वृद्धि हुई, जो 2018 के बाद से सबसे बड़ी मासिक वृद्धि है।

जब तक अमेरिकी स्टॉक में वृद्धि और लाभ की बात हो रही है, तब तक कच्चा माल पहले से ही मुद्रास्फीति, भूराजनीतिक संघर्ष और चरम मौसम के कारण आपूर्ति जोखिम को शामिल कर रहा है।

एल निनो की गर्मी के कारण कृषि उत्पादों में मौसमी प्रीमियम का पहले से ही समावेश हो चुका है

डीएचएल ने अगस्त में कृषि उत्पादों की कीमतों में वृद्धि का आंशिक कारण एल नीनो को बताया है।

एल निनो एक जलवायु घटना है जिसमें भूमध्यरेखीय मध्य और पूर्वी प्रशांत महासागर के जल का तापमान लगातार असामान्य रूप से बढ़ता है, जिससे वैश्विक वायुमंडलीय परिसंचरण में परिवर्तन होता है। यह सीधे किसी एक फसल के उत्पादन को निर्धारित नहीं करता, लेकिन विभिन्न क्षेत्रों में वर्षा, तापमान और तूफानों के वितरण को बदल सकता है, जिससे कृषि उत्पादन में अनिश्चितता बढ़ती है।

अमेरिकी राष्ट्रीय ओशनिक एंड एटमॉस्फेरिक एडमिनिस्ट्रेशन (NOAA) ने अगस्त में कहा कि एल निनो बढ़ रहा है और भूमध्यरेखीय प्रशांत के कुछ क्षेत्रों में समुद्र के तापमान में 2 डिग्री सेल्सियस से अधिक का विचलन हुआ है। यह एजेंसी अनुमान लगाती है कि 2026 के शीतकाल और शरद ऋतु में "अत्यंत तीव्र" एल निनो घटना की संभावना 90% से अधिक है।

कृषि बाजार के लिए, यह केवल यह नहीं कि एल नीनो बनेगा, बल्कि यह भी महत्वपूर्ण है कि यह कब, किन क्षेत्रों और फसलों के माध्यम से वैश्विक आपूर्ति को प्रभावित करेगा।

ऑस्ट्रेलिया में, एल निनो आमतौर पर पूर्व और दक्षिणी क्षेत्रों में गर्म और शुष्क मौसम के जोखिम को बढ़ाता है, जिससे गेहूं जैसी फसलों के उत्पादन और गुणवत्ता पर प्रभाव पड़ सकता है। दक्षिण पूर्वी एशिया के कुछ हिस्सों में यदि वर्षा की कमी होती है, तो चीनी, पैल्म ऑयल जैसे उष्णकटिबंधीय कृषि उत्पादों को भी प्रभावित किया जा सकता है।

दक्षिण अमेरिका को एक अलग अनिश्चितता का सामना करना पड़ रहा है। ब्राजील और अर्जेंटीना विश्व के प्रमुख मक्का, सोयाबीन और चीनी निर्यातक हैं, और एल निनो इन दोनों देशों के प्रमुख कृषि क्षेत्रों में वर्षा के वितरण को बदल सकता है। वर्षा की कमी बुआई और फसल के विकास को प्रभावित कर सकती है, जबकि अत्यधिक वर्षा खेती के कार्यों में देरी, फसल की गुणवत्ता को क्षति पहुंचाने और परिवहन को रोकने का कारण बन सकती है।

इसलिए, अगस्त में कृषि उत्पादों की वृद्धि अधिकतर मौसम जोखिम के लिए एक व्यापार के रूप में हुई: बाजार ने अभी तक यह पुष्टि नहीं की है कि वैश्विक स्तर पर बड़े पैमाने पर उत्पादन में कमी आ गई है, लेकिन एल नीनो के प्रबल होने के साथ, निवेशक भविष्य की आपूर्ति क्षति के लिए पहले से ही मूल्य निर्धारित करने लगे हैं।

कौन से कारणों से मक्का, गेहूं और चीनी एक साथ बढ़ रहे हैं?

कॉर्न, गेहूं और चीनी ने एक ही महीने में दो अंकों की वृद्धि दर्ज की, लेकिन इसका मतलब यह नहीं है कि उन्हें पूरी तरह से समान कारकों द्वारा बढ़ाया गया है।

मक्का की कीमतें अमेरिका और दक्षिणी अमेरिकी उत्पादन क्षेत्रों के मौसम, बुआई की प्रगति और स्टॉक में परिवर्तन के प्रति संवेदनशील हैं, साथ ही चारा, इथेनॉल और निर्यात मांग से भी प्रभावित होती हैं। यदि एल निनो ब्राजील और अर्जेंटीना की बुआई और वृद्धि को प्रभावित करता है, तो अगले मौसम की आपूर्ति के बारे में बाजार का आकलन बदल सकता है।

गेहूं की आपूर्ति के स्रोत अपेक्षाकृत विखरे हुए हैं। अमेरिका, कनाडा और ऑस्ट्रेलिया के अलावा, काला सागर क्षेत्र भी वैश्विक निर्यात स्रोत है। ऑस्ट्रेलिया में मौसम सूखा होना, वैश्विक परिवहन लागत में वृद्धि, या प्रमुख निर्यातक देशों की आपूर्ति में परिवर्तन, सभी आयातक देशों की खरीद लागत को बढ़ा सकते हैं।

चीनी की कीमतें विशेष रूप से ब्राजील, भारत और थाईलैंड के मौसम पर निर्भर करती हैं। असामान्य वर्षा न केवल गन्ने की उपज को प्रभावित कर सकती है, बल्कि गन्ने को चीनी बनाने के बजाय इथेनॉल उत्पादन में उपयोग किए जाने के अनुपात को भी बदल सकती है। बाजार ऊर्जा मूल्य, विनिमय दर और निर्यात नीतियों में परिवर्तन का एक साथ मूल्यांकन भी करता है।

एल निनो तीन प्रकार के कच्चे माल के सामने आने वाले मौसमी जोखिम को समझाने में सक्षम है, लेकिन सभी वृद्धि को अकेले समझाने के लिए पर्याप्त नहीं है। स्टॉक स्तर, अनुमानित स्थितियाँ, निर्यात नीतियाँ, ऊर्जा लागत और अल्पकालिक धन प्रवाह भी कीमत में उतार-चढ़ाव को बढ़ा सकते हैं।

अधिक सटीक रूप से, बाजार वर्तमान में वास्तविक उत्पादन कमी के बजाय कमी की संभावना में वृद्धि पर व्यापार कर रहा है। यदि भविष्य के उत्पादन और स्टॉक डेटा आपूर्ति की चिंताओं की पुष्टि नहीं करते हैं, तो मूल्य में मौसम जोखिम प्रीमियम भी तेजी से गिर सकता है।

होरमुज़ जोखिम, कृषि आपूर्ति श्रृंखला की ओर फैल रहा है

मौसम के कारकों के अलावा, हॉर्मुज जलडमरूमध्य में नौवहन पर प्रतिबंध डीएचएल द्वारा उल्लिखित एक महत्वपूर्ण चर है।

हॉरमुज़ जलडमरूमध्य विश्व के तेल और तरलीकृत प्राकृतिक गैस परिवहन का महत्वपूर्ण मार्ग है। नौवहन में बाधा सबसे पहले कच्चे तेल, प्राकृतिक गैस और रिफाइन्ड उत्पादों के बाजारों को प्रभावित करती है, लेकिन प्रभाव उत्पादन श्रृंखला के माध्यम से कृषि और खाद्य मूल्यों तक भी पहुँच सकता है।

कृषि ऊर्जा पर अत्यधिक निर्भर है। डीजल खेती और परिवहन लागत को प्रभावित करता है, गैस नाइट्रोजन उर्वरक के उत्पादन के लिए एक महत्वपूर्ण कच्चा माल है, और शिपिंग पर प्रतिबंध लगने से परिवहन शुल्क, बीमा शुल्क और डिलीवरी समय बढ़ सकते हैं। यहां तक कि अगर कृषि उत्पादों में तुरंत कमी नहीं आती है, तो भी उनके उत्पादन और व्यापार की लागत बढ़ सकती है।

मौसम और ऊर्जा जोखिम एक साथ बढ़ सकते हैं। एल निनो उत्पादन में कमी की संभावना बढ़ाता है, जबकि होरमुज की स्थिति कृषि इनपुट और सीमाओं के पार परिवहन लागत में वृद्धि करती है। जब आपूर्ति और लागत दोनों के अनिश्चितता एक साथ बढ़ती है, तो व्यापारी और निवेशक आमतौर पर अधिक जोखिम प्रीमियम की मांग करते हैं।

हालांकि, ब्रेंट क्रूड ऑयल के अगस्त के लिए केवल 0.4% की वृद्धि हुई, जो 2024 के दौरान सबसे छोटे मासिक परिवर्तनों में से एक है। यह देखने में स्थिर परिणाम मासिक उतार-चढ़ाव को छुपाता है और बाजार के नौवहन प्रतिबंधों और संभावित बातचीत की प्रगति के बीच अपेक्षाओं को लगातार समायोजित करने को दर्शाता है।

इसलिए, केवल तेल के मासिक वृद्धि दर के शून्य के करीब होने के आधार पर ऊर्जा आपूर्ति जोखिम के समाप्त हो जाने का निष्कर्ष नहीं निकाला जा सकता। हॉर्मुज की स्थिति का मुद्रास्फीति पर प्रभाव, अधिकतर रिफाइंड उत्पादों, उर्वरकों, शिपिंग और खाद्य लागत में धीरे-धीरे प्रकट हो सकता है।

सोना और चांदी मजबूत हो रहे हैं, कमोडिटी ट्रेडिंग में केवल मौसम का तर्क नहीं है

कृषि उत्पादों के अलावा, अमूल्य धातुएँ अगस्त में सबसे अच्छा प्रदर्शन करने वाली संपत्ति श्रेणियों में से एक रहीं। डेचेस बैंक के डॉलर में गणना के अनुसार, सोना 9.7% बढ़ा और चांदी 15.6% बढ़ी।

धातुओं की मजबूती आंशिक रूप से अल्पकालिक सरकारी बॉन्ड के ब्याज दरों में वृद्धि के साथ हुई। सामान्य रूप से, ब्याज दरों में वृद्धि बिना ब्याज वाले संपत्ति के रखने की अवसर लागत बढ़ाती है, जिससे सोने पर दबाव पड़ता है। लेकिन अगस्त में सोना और चांदी की कीमतों में लगातार वृद्धि हुई, जिससे पता चलता है कि निवेशक केवल ब्याज दरों की दिशा ही नहीं, बल्कि अन्य कारकों पर भी ट्रेड कर रहे हैं।

अमेरिका के 30 वर्षीय सरकारी बॉन्ड की ब्याज दर महीने के भीतर 5.31% तक पहुंच गई, जो 2007 के बाद का सर्वोच्च स्तर है; जर्मनी के 30 वर्षीय सरकारी बॉन्ड की ब्याज दर 3.81% तक बढ़ गई, जो 2011 के बाद का सर्वोच्च स्तर है। लंबी अवधि की वित्तीय लागत में वृद्धि से राजकोषीय घाटा, ऋण आपूर्ति और मुद्रा की विश्वसनीयता पुनः बाजार का केंद्र बन गए हैं।

अमेरिकी खजाने ने बाद में लंबी अवधि के सरकारी बॉन्ड की तरलता समर्थन रिपो को विस्तारित करने की घोषणा की, जिसमें 10 से 20 वर्ष और 20 से 30 वर्ष की नाममात्र ब्याज वाले सरकारी बॉन्ड के एकल रिपो आकार को अधिकतम 20 अरब डॉलर से बढ़ाकर कम से कम 40 अरब डॉलर किया गया है, और नया आकार 9 सितंबर से लागू होगा।

इस प्रकार के रिपरचेज़ का मुख्य उद्देश्य पुराने बॉन्ड की द्रव्यता और सरकारी बॉन्ड बाजार के संचालन में सुधार करना है; यह मात्रा समायोजन के समान नहीं है और न ही यह इस बात का संकेत है कि खजाने ने ब्याज दरों पर प्रत्यक्ष नियंत्रण शुरू कर दिया है। हालाँकि, इस उपाय की घोषणा के बाद लंबी अवधि की ब्याज दरें एक समय के लिए गिरीं, और बाजार में यह चर्चा शुरू हो गई कि क्या नीति निर्माता सरकारी लंबी अवधि के वित्तपोषण लागत में वृद्धि को अधिक सक्रिय रूप से सीमित करने की ओर बढ़ेंगे।

इस परिदृश्य में, सोना और चांदी की कीमतों में वृद्धि एक साथ भागीदारी की मांग, मुद्रास्फीति की चिंता, वित्तीय दबाव और निवेशकों के सार्वजनिक ऋण बाजार पर हस्तक्षेप के प्रति ध्यान को दर्शा सकती है। उच्च मूल्यवान धातुएँ और कृषि उत्पाद दोनों ही कच्चे माल की श्रेणी में आते हैं, लेकिन उनका व्यापार तर्क पूरी तरह से समान नहीं है: पहली श्रेणी अधिक मुद्रा और विश्वसनीयता जोखिम पर केंद्रित है, जबकि दूसरी श्रेणी मौसम, ऊर्जा लागत और आपूर्ति की अपेक्षाओं को सीधे प्रतिबिंबित करती है।

जब शेयर बाजार अधिक शांत होता है, तो असेट्स के बीच विभाजन पर अधिक ध्यान देना चाहिए।

जबकि कच्चे माल की कीमतें तेजी से बढ़ रही हैं, अमेरिकी स्टॉक और कुछ तकनीकी संपत्तियों की अस्थिरता में कमी आई है।

फिलाडेल्फिया सेमीकंडक्टर इंडेक्स ने अगस्त में केवल 2.0% की वृद्धि की, जबकि पिछले चार महीनों में मासिक परिवर्तन 10% से अधिक रहा। स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 इंडेक्स ने अभी भी वृद्धि जारी रखी, लेकिन कोई स्पष्ट भाग लेने का प्रभाव नहीं दिखा।

यह विभाजन आर्थिक विकास की लचीलेपन से संबंधित है। अमेरिका और यूरो क्षेत्र के PMI अभी भी विस्तार पर हैं, और कंपनियों के लाभ मजबूत बने हुए हैं, जिससे स्टॉक मूल्यांकन को मूलभूत समर्थन मिलता है। लेकिन बॉन्ड बाजार के लिए, यही डेटा केंद्रीय बैंकों के लिए शीघ्र आसानी की ओर मुड़ने का कोई कारण नहीं है; यदि वस्तुओं की कीमतों में वृद्धि से मुद्रास्फीति और बढ़ती है, तो मौद्रिक नीति का स्थान और अधिक सीमित हो सकता है।

अमेरिकी सरकारी बॉन्ड की ब्याज दर वक्र अगस्त में समतल हो गई। डेचेशे बैंक के आंकड़ों के अनुसार, 2 वर्षीय अमेरिकी बॉन्ड की ब्याज दर महीने में 5 बेसिस पॉइंट बढ़ी और फेडरल रिजर्व बैंक के अध्यक्ष केविन वॉर्श के जैक्सन होल भाषण के बाद एक दिन में 11 बेसिस पॉइंट बढ़ी। इसके विपरीत, 30 वर्षीय ब्याज दर महीने के दौरान कई सालों का उच्च स्तर प्राप्त करने के बाद, अगस्त के अंत तक जुलाई के अंत की तुलना में लगभग 3 बेसिस पॉइंट कम हो गई।

यूरोप और जापान के बाजार में दबाव अधिक स्पष्ट है। फ्रांस के 10 वर्षीय सरकारी बॉन्ड की ब्याज दर 18 बेसिस पॉइंट बढ़ी, इटली में 13 बेसिस पॉइंट और जर्मनी में 12 बेसिस पॉइंट; जापान के 10 वर्षीय सरकारी बॉन्ड की ब्याज दर 15 बेसिस पॉइंट और 2 वर्षीय ब्याज दर 23 बेसिस पॉइंट बढ़ी, जो बाजार में जापानी केंद्रीय बैंक की नीति के अतिरिक्त कठोरीकरण की उम्मीद में वृद्धि को दर्शाती है।

शेयर, बॉन्ड और कच्चे माल इस प्रकार तीन अलग-अलग कीमतों को बनाते हैं: शेयर बाजार वृद्धि और लाभ के निरंतरता पर जोखिम उठाता है, बॉन्ड बाजार सूक्ष्मता, वित्तीय और नीति संकुचन की चिंता करता है, जबकि कच्चे माल बाजार ऊर्जा और मौसम के कारण होने वाली आपूर्ति विक्षेपों का पहले से ही व्यापार करना शुरू कर देता है।

इस कच्चे माल के बाजार चक्र के लिए कितना समय बचा है?

इस कच्चे माल के बाजार के चक्र को जारी रखने का प्रमुख चर, एल निन्यो के अतिरिक्त प्रबलित होने और जलवायु असामान्यता के वास्तव में उत्पादन क्षति में परिवर्तित होने पर निर्भर करता है।

अगले दौर में दक्षिण अमेरिका में मक्का और सोयाबीन की बुआई, ऑस्ट्रेलिया में गेहूं की कटाई, ब्राजील और एशिया में चीनी का उत्पादन, और प्रमुख निर्यातक देशों के स्टॉक और व्यापार नीतियों का ध्यानपूर्वक अवलोकन किया जाना आवश्यक है। यदि ये सूचक लगातार खराब होते रहे, तो अगस्त में देखे गए मौसम जोखिम प्रीमियम का विस्तार जारी रह सकता है; यदि वास्तविक उत्पादन अपेक्षाओं से बेहतर है, तो पिछले लाभ को संशोधित किया जा सकता है।

दूसरा चर हॉर्मुज जलडमरूमध्य की नौवहन स्थिति है। यदि परिवहन अभी भी सीमित रहता है, तो ऊर्जा, उर्वरक और बीमा लागतें उच्च स्तर पर बनी रह सकती हैं और वैश्विक कृषि व्यापार की संघर्ष लागत में वृद्धि हो सकती है; यदि मार्ग धीरे-धीरे पुनः स्थापित होता है, तो कुछ ऊर्जा और लॉजिस्टिक जोखिम प्रीमियम कम हो सकते हैं।

अंत में, यह भी देखना आवश्यक है कि क्या कीमतें सूचकांक डेटा में प्रतिबिंबित हो रही हैं। यदि ऊर्जा और खाद्य मूल्य लगातार बढ़ते रहते हैं, तो केंद्रीय बैंक को विकास और मुद्रास्फीति के बीच अधिक कठिन चुनाव करना पड़ सकता है, और बॉन्ड बाजार भी ब्याज दरों को उच्च स्तर पर बनाए रखने की उम्मीद को फिर से बढ़ा सकता है। दूसरी ओर, यदि वैश्विक मांग स्पष्ट रूप से मंद हो जाती है, तो भले ही आपूर्ति में जोखिम बने रहें, कच्चे माल के लिए ऊपर की ओर की संभावना सीमित हो सकती है।

इसलिए, अगस्त के कृषि उत्पादों की दो अंकीय वृद्धि को सीधे एक नए लंबे समय के कच्चे माल बुलिश सर्कल की शुरुआत माना जा सकता है। वर्तमान में अधिक स्पष्ट परिवर्तन यह है कि एल नीनो, भू-राजनीतिक संघर्ष और आपूर्ति श्रृंखला लागत पुनः कीमतों में प्रवेश कर चुके हैं।

अमेरिकी स्टॉक अभी भी व्यापार वृद्धि में हैं, जबकि कच्चे माल पर अब अनिवार्य रूप से मुद्रास्फीति और आपूर्ति की लागत का खर्च हो रहा है।

नोट: डेचेस बैंक स्टॉक, क्रेडिट बॉन्ड और बॉन्ड के लिए कुल रिटर्न दृष्टिकोण का उपयोग करता है, जबकि विदेशी मुद्रा और कच्चे माल के लिए स्पॉट रिटर्न दृष्टिकोण का उपयोग करता है, और सभी रिटर्न डॉलर में गणना किए जाते हैं। विभिन्न संपत्तियों के वृद्धि और कमी की गणना पूरी तरह से समान दृष्टिकोण पर आधारित नहीं है।