यूरोपीय बैंकों ने शेयरधारकों को संतुष्ट रखने के लिए एक अच्छी चाल खोज ली है: सिंथेटिक जोखिम ट्रांसफ़र। यूरोपीय केंद्रीय बैंक के नए अनुसंधान के अनुसार, इन उपकरणों का उपयोग बैंक ऋण से लाभान्वित होने वाली कंपनियों की तुलना में लाभांश चेक के लिए कहीं अधिक किया जा रहा है।
2 सितंबर को प्रकाशित एक ब्लॉग पोस्ट में, यूरोपीय केंद्रीय बैंक के अर्थशास्त्री जोहान्ने एवरार्ड, वैगनर एडुआर्डो शुस्टर, फैबियन वासमैन और माइकल वेडो ने ऐसे आंकड़े प्रस्तुत किए जो यह बताते हैं कि मुक्त हुए पूंजी कहाँ जाती है।
जो संख्याएँ मायने रखती हैं
मूल निष्कर्ष इसकी सरलता में उत्कृष्ट है। सिंथेटिक सिक्युरिटाइजेशन जारी करने में 1% की वृद्धि के साथ कॉर्पोरेट ऋण वृद्धि 0.02% बढ़ती है। वही 1% की वृद्धि? यह लाभांश भुगतान में 0.07% की वृद्धि उत्पन्न करती है।
ECB के लेखकों ने शब्दों का उपयोग नहीं किया, और ऋण प्रभाव को “बहुत छोटा” बताया, जिसका अर्थ है कि इसका कोई महत्वपूर्ण या प्रायोगिक आर्थिक प्रभाव नहीं होगा। दूसरी ओर, लाभांश प्रभाव इससे तीन गुना से अधिक है।
जो लोग सिंथेटिक सिक्युरिटाइजेशन के बारे में अपरिचित हैं, उनके लिए इसे एक बैंक के ऋण पोर्टफोलियो पर बीमा पॉलिसी के रूप में समझें। बैंक ऋणों को अपनी पुस्तकों पर रखता है, लेकिन डिफॉल्ट के जोखिम को सहन करने के लिए एक निवेशक को भुगतान करता है। इससे बैंक को ऋणों को वास्तव में बेचे बिना, संभावित हानियों के खिलाफ बैंकों को रखने के लिए आवश्यक नियामक पूंजी का स्वतंत्र होना संभव होता है।
एक ऐसा बाजार जो पाँच गुना बढ़ चुका है
2018 के अंत तक लगभग 60 अरब यूरो से बढ़कर मध्य-2024 तक सिंथेटिक रूप से स्थानांतरित कॉर्पोरेट ऋण 300 अरब यूरो से अधिक हो गए। यह लगभग पांच वर्ष और छह महीने में पांच गुना का विस्तार है, और अब यह कॉर्पोरेट एक्सपोजर के लिए पारंपरिक सिक्युरिटाइजेशन के आयतन से काफी बड़ा हो गया है।
सिक्युरिटीकरण, जिसमें सिंथेटिक संरचनाएँ शामिल हैं, में शामिल बैंकों ने 2018 से 2025 तक लगभग 5% की औसत कॉर्पोरेट ऋण वृद्धि दर दर्ज की। इन उत्पादों से दूर रहने वाले बैंकों ने इसी अवधि में केवल 1% की वृद्धि प्राप्त की।
पहली नजर में, यह अंतर सिंथेटिक सिक्योरिटाइजेशन को ऋण इंजन के रूप में सत्यापित करता प्रतीत हो सकता है। लेकिन यूरोपीय केंद्रीय बैंक का विस्तृत विश्लेषण यह सुझाता है कि संबंध शीर्षक तुलना से कहीं कम मजबूत है। सिंथेटिक जारी करने वाले बैंक आमतौर पर बड़े, अधिक जटिल संस्थान होते हैं जो संभवतः अपने ऋण पुस्तक को बिना किसी अतिरिक्त कारण के तेजी से बढ़ाते। जब अर्थशास्त्रीयों ने इन अंतरों को नियंत्रित किया, तो ऋण में वृद्धि मूलतः सांख्यिकीय शोर में विलीन हो गई।
बैंक क्यों ऋण के बजाय लाभांश को पसंद करते हैं
मार्च 2026 में ECB वर्किंग पेपर 3210 के रूप में प्रकाशित ओसबर्गहाउस और शेपेंस द्वारा लिखित मूल शोध पत्र, सिंथेटिक सिक्युरिटाइजेशन के माध्यम से वित्तीय स्थिरता पर प्रभाव डालने के तीन चैनल्स की पहचान करता है। पहला, बैंक अपने द्वारा ट्रांसफ़र करने वाले ऋणों का रणनीतिक चयन कर सकते हैं, जिससे उनके पास अधिक जोखिम वाली एक्सपोज़र बनी रह सकती है। दूसरा, जब जोखिम ट्रांसफ़र हो जाता है, तो बैंक उधारकर्ताओं की निगरानी कम कर सकते हैं, क्योंकि अब वे हानि के लिए जिम्मेदार नहीं हैं। तीसरा, ये लेनदेन बैंकों और उन गैर-बैंकिंग वित्तीय संस्थाओं के बीच संबंध स्थापित करते हैं, जो जोखिम स्वीकार करती हैं, जिससे वित्तीय प्रणाली में नए संबंध जुड़ते हैं।
इसका निवेशकों और नियामकों के लिए क्या अर्थ है
नीति निर्माताओं और नियामकों के लिए, यदि पूंजी राहत ढांचों का उद्देश्य वास्तविक अर्थव्यवस्था को ऋण देने को प्रोत्साहित करना है, तो डेटा सुझाव देता है कि यह तंत्र इच्छित तरीके से काम नहीं कर रहा है। बैंक दक्षता में हुए लाभ को अपने पास रख रहे हैं और कॉर्पोरेट उधारकर्ताओं को विस्तारित ऋण के रूप में नहीं दे रहे हैं।
संश्लेषित सिक्युरिटाइजेशन बाजार में भाग न लेने वाले बैंक अपने ऋण पोर्टफोलियो को लगभग एक-पांचवें दर से बढ़ा रहे हैं। इन संरचनाओं के अंतिम लाभार्थी माने जाने वाले कॉर्पोरेट उधारकर्ताओं के लिए, प्रकाशन में 1% की वृद्धि के प्रति 0.02% की ऋण प्रतिक्रिया, लेखकों के शब्दों में, आर्थिक रूप से नगण्य है।