यूरोपीय केंद्रीय बैंक चाहता है कि सामूहिक क्रिप्टो संपत्ति ढांचे में न्यूनतम तरलता सीमाएँ जोड़ी जाएँ।
यूरोपीय केंद्रीय बैंक के अनुसार, मार्केट्स इन क्रिप्टो-एसेट्स रेगुलेशन, या MiCA, द्वारा स्टेबलकॉइन रिज़र्व्स के संबंध में बदलाव की तलाश की जा रही है। रिपोर्ट्स के अनुसार, यूरोपीय सेंट्रल बैंक प्रणाली यूरो और अन्य फ़िएट-संदर्भित स्टेबलकॉइन को पीछे रखने वाले संपत्तियों को नियंत्रित करने वाले नियमों में न्यूनतम तरलता सीमाएँ शामिल करना चाहती है।
MiCA ने चरणबद्ध कार्यान्वयन के बाद क्रिप्टो संपत्ति, जिसमें स्टेबलकॉइन शामिल हैं, के लिए यूरोपीय संघ का प्राथमिक कानूनी ढांचा बन गया। इसने रिजर्व समर्थन, रिडेम्पशन अधिकार और अवगति के बारे में जारीकर्ताओं के लिए आवश्यकताएँ निर्धारित कीं। केंद्रीय बैंक के अधिकारी अभी भी उन अंतरालों को चिह्नित कर रहे हैं जिन्हें वे मानते हैं कि वर्तमान पाठ में खुला है, विशेष रूप से संकट के दौरान रिजर्व संपत्ति को नकद में कितनी जल्दी परिवर्तित किया जा सकता है।
लिक्विडिटी सीमाएँ एक स्टेबलकॉइन जारीकर्ता के रिजर्व में से कितनी मात्रा को अत्यधिक लिक्विड उपकरणों में रखना आवश्यक होगा, इसके लिए एक न्यूनतम सीमा निर्धारित करेंगी। इसमें केंद्रीय बैंक डिपॉज़िट, अल्पकालिक सरकारी ऋण या अन्य ऐसे संपत्तियाँ शामिल हो सकती हैं जिन्हें मूल्य हानि के बिना जल्दी से बेचा या लौटाया जा सकता है। रिपोर्ट किए गए प्रयास के आधार पर, लक्ष्य यह सुनिश्चित करना है कि जारीकर्ता मार्केट स्ट्रेस के समय भी बड़े रिडेम्पशन अनुरोधों को बिना किसी देरी के पूरा कर सकें।
यूरोपीय केंद्रीय बैंक ने यूरोजोन वित्तीय प्रणाली के भीतर स्टेबलकॉइन के स्केलिंग के बारे में बार-बार चिंता व्यक्त की है। अधिकारियों ने अचानक निकास के जोखिमों को दर्शाया है, खासकर अगर कोई स्टेबलकॉइन भुगतान के लिए या व्यापार में जमानत के रूप में व्यापक रूप से उपयोग किया जाए। एक प्रकारकर्ता द्वारा रखे गए संसाधनों और धारकों के प्रति उसके कर्ज के बीच एक तरलता असमानता एक दौड़ को प्रेरित कर सकती है, जो पिछले वित्तीय संकटों के दौरान मनी मार्केट फंड के बारे में उठाई गई चिंताओं के समान है।
जब मिका के स्टेबलकॉइन प्रावधान लागू हुए, तो उन्हें वैश्विक स्तर पर सबसे कठोर में से एक माना जाता था। जब बड़े स्टेबलकॉइन जारीकर्ता कुछ उपयोग सीमाओं को पार करते हैं, तो उनके लिए अतिरिक्त पूंजी और आरक्षित आवश्यकताएँ लागू होती हैं। रिपोर्ट किए गए विवरणों के अनुसार, न्यूनतम तरलता आवश्यकता जोड़ने से इस संरचना को बदलने के बजाय उसकी बुनियाद पर निर्माण किया जाएगा।
रिपोर्ट किए गए दबाव के समय का अनुमान स्टेबलकॉइन पर नियंत्रण के व्यापक वैश्विक बहस के बीच लगाया जा रहा है। संयुक्त राज्य अमेरिका और अन्य स्थानों के नियामकों ने भी आरक्षित समर्थन और प्रकटीकरण के चारों ओर नियमों को कठोर बनाने के लिए कदम उठाए हैं। यूरोपीय केंद्रीय बैंक की भागीदारी यह संकेत देती है कि मौद्रिक प्राधिकरण, केवल प्रतिभूति या बैंकिंग नियामक ही नहीं, बल्कि स्टेबलकॉइन को वित्तीय स्थिरता और मौद्रिक नीति प्रसार के संदर्भ में प्रासंगिक मानते हैं।
मिका में कोई भी औपचारिक बदलाव यूरोपीय संघ की विधायी प्रक्रिया के माध्यम से आवश्यक होगा, जिसमें यूरोपीय आयोग, संसद और परिषद शामिल होंगे। यह प्रक्रिया आमतौर पर समय लेती है और क्रिप्टो नियमन पर विभिन्न दृष्टिकोण रखने वाले सदस्य राज्यों के बीच बातचीत को शामिल करती है। वर्तमान रिपोर्टिंग से यह अस्पष्ट है कि ऐसा प्रस्ताव कितनी जल्दी आगे बढ़ सकता है, या ECB के मन में कौन सी विशिष्ट संख्यात्मक सीमाएँ हैं।
बाजार प्रभाव
अगर अपनाया जाता है, तो न्यूनतम तरलता सीमाएँ मुख्य रूप से MiCA अनुमति के तहत कार्यरत यूरो-संदर्भित स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं को प्रभावित करेंगी। जारीकर्ताओं को अपने आरक्षित निधियों को छोटी अवधि वाले, अधिक तरल उपकरणों की ओर रीबैलेंस करने की आवश्यकता हो सकती है, जिससे आरक्षित होल्डिंग्स पर आय में कमी आ सकती है। इससे ऐसे जारीकर्ता के लाभ प्रतिमॉडल प्रभावित हो सकते हैं जो आरक्षित संपत्तियों से प्राप्त आय पर आंशिक रूप से निर्भर करते हैं।
व्यापक बाजार के लिए, अधिक कठोर आरक्षित नियम संस्थागत उपयोगकर्ताओं में MiCA-अनुपालन वाले स्टेबलकॉइन्स के प्रति आरक्षित जोखिम के प्रति विश्वास को मजबूत कर सकते हैं। यह छोटे जारीकर्ताओं के लिए अनुपालन लागत में वृद्धि कर सकता है, जिससे बाजार संभवतः बड़े, बेहतर पूंजीकृत प्रतिभागियों के चारों ओर संकेंद्रित हो सकता है, जो कठोर आवश्यकताओं को सहन कर सकते हैं।
रिपोर्ट किए गए दबाव से पता चलता है कि यूरोपीय केंद्रीय बैंक MiCA के प्रारंभिक पाठ के बाहर स्टेबलकॉइन नियमन को आकार देता रहा है। प्रस्तावित तरलता सीमाएँ बाध्यकारी कानून बनेंगी या नहीं, यह यूई की विधायी प्रक्रिया और ईसीबी की विशिष्ट मांगों की अतिरिक्त स्पष्टता पर निर्भर करेगा।
अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न
MiCA क्या है?
MiCA, यानी क्रिप्टो संपत्ति में बाजार नियम, यूरोपीय संघ का कानूनी ढांचा है जो क्रिप्टो संपत्ति, जिसमें स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं के लिए नियम शामिल हैं, को नियंत्रित करता है।
ईसीबी क्या बदलाव चाहता है?
रिपोर्ट्स के अनुसार, यूरोपीय केंद्रीय बैंक, यूरोपीय केंद्रीय बैंकों के प्रणाली के माध्यम से, स्टेबलकॉइन के समर्थन के लिए आरक्षित धनराशि के लिए न्यूनतम तरलता सीमाएँ जोड़ना चाहता है।
ECB को तरलता सीमाओं की आवश्यकता क्यों है?
केंद्रीय बैंक के अधिकारियों ने चिंता व्यक्त की है कि स्टेबलकॉइन जारीकर्ता बाजार के तनाव के समय बड़ी रिडीमप्शन अनुरोधों को जल्दी पूरा करने में कठिनाई का सामना कर सकते हैं।
क्या इससे यूरोपीय संघ में संचालित सभी स्टेबलकॉइन प्रभावित होंगे?
रिपोर्ट किए गए प्रस्ताव का लक्ष्य MiCA के अंतर्गत आरक्षित आवश्यकताओं पर है, जो मुख्य रूप से यूरोपीय संघ के भीतर संचालन के लिए अधिकृत स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं को कवर करता है।
ये बदलाव कब प्रभावी हो सकते हैं?
कोई समयसूची पुष्टि नहीं की गई है। मिका में कोई भी औपचारिक संशोधन बाध्यकारी बनने से पहले यूई की विधायी प्रक्रिया से होकर गुजरना होगा।